好久不見。

最近一直在關(guān)注“ 關(guān)稅戰(zhàn)”的情況，

合作永遠(yuǎn)伴隨著斗爭(zhēng)，這是事物矛盾性的體現(xiàn)。

斗而不破，又是處理矛盾的一種方式。

而這局棋的核心，在于“內(nèi)功”，即內(nèi)需。

總需求

總需求是指經(jīng)濟(jì)中對(duì)物品與勞務(wù)需求的總和。

總需求也叫總支出，即用于購(gòu)買物品與勞務(wù)的支出的總和。

總需求可以分成四個(gè)部分：D=C+I+G+（X-M），

即=消費(fèi)+投資+政府購(gòu)買+凈出口。

財(cái)政政策和貨幣政策是影響總需求的重要因素。

根據(jù)最新的金融數(shù)據(jù)，3月末， M2( 廣義貨幣)余額326.06萬億元，同比增長(zhǎng)7%。

M1( 狹義貨幣)余額113.49萬億元,同比增長(zhǎng)1.6%。

一季度凈投放現(xiàn)金2498億元。

從這次數(shù)據(jù)可以看到：

M1經(jīng)歷了1年的低迷終于企穩(wěn)回升。

M1-M2剪刀差在縮小，意味著需求端的改善。

社融表現(xiàn)也不錯(cuò)

2025年一季度社會(huì)融資規(guī)模增量15.18萬億元，比上年同期多2.37萬億元。

其中：

對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加9.7萬億元，同比多增5862億元；

企業(yè)債券凈融資5251億元，同比少4729億元；

政府債券凈融資3.87萬億元，同比多2.52萬億元；

社融多增的部分主要是政府發(fā)債

一季度是市場(chǎng)利率最低的一段時(shí)間，十年期國(guó)債只有1%多一點(diǎn)。

利用低利率窗口期發(fā)行債券，既可以增加財(cái)政政策力度，也可以控制成本，一舉兩得。

居民部門也在增加杠桿

3月份新增居民部門人民幣貸款9853億元。同比、環(huán)比均有增長(zhǎng)。

居民部門加杠桿的途徑主要是房貸，數(shù)據(jù)的恢復(fù)可能與一季度房地產(chǎn)成交季節(jié)性活躍有關(guān)。

整體幾個(gè)判斷：

1.短期利率不會(huì)更低了。雖然美元指數(shù)跌了很多，對(duì)人民幣壓力有一定緩解，但是總覺得不需要通過降低利率做進(jìn)一步刺激。

2.關(guān)稅問題影響可控。

3.這個(gè)時(shí)候需求可以看得樂觀一點(diǎn)了。