極石和石頭，似乎都遇到了問(wèn)題

文丨賈志飛

出品丨大V商業(yè)

作為石頭科技和極石汽車兩個(gè)企業(yè)的董事長(zhǎng)，昌敬清空微博和抖音后，輿論風(fēng)波開(kāi)始發(fā)酵了。

近日，昌敬毫無(wú)征兆地清空了抖音和微博，引發(fā)了市場(chǎng)猜想。

有說(shuō)法認(rèn)為極石汽車出了問(wèn)題，過(guò)去幾年時(shí)間里昌敬幾乎一致在賣力地為極石汽車宣傳，以致于石頭科技的投資者對(duì)比頗有不滿；當(dāng)然，也有說(shuō)法認(rèn)為昌敬是為了幾天后的上海車展做懸念營(yíng)銷。

無(wú)論如何，昌敬夾在極石汽車和石頭科技之間的狀態(tài)，是時(shí)候了結(jié)了。

在過(guò)去4年的時(shí)間里，昌敬作為石頭科技的董事長(zhǎng)和極石汽車的創(chuàng)辦人，自身精力分散在兩家企業(yè)之間，導(dǎo)致了兩家企業(yè)都出現(xiàn)了業(yè)績(jī)的問(wèn)題。

極石汽車并沒(méi)有如期爆發(fā)，而石頭科技在“失去4年董事長(zhǎng)”的日子里，行業(yè)發(fā)生巨大的變化，同行紛紛發(fā)力，石頭壓力巨大。

▌1、突然“收聲”

毫無(wú)征兆，昌敬清空了社交賬號(hào)內(nèi)容。

近日，昌敬清空了社交賬號(hào)內(nèi)容，引發(fā)市場(chǎng)猜忌極石汽車是否出現(xiàn)變故。極石汽車公關(guān)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“不清楚創(chuàng)始人清空社交媒體賬號(hào)內(nèi)容的原因，公司目前平穩(wěn)運(yùn)行，產(chǎn)品銷量有所上漲?！?/p>

圍繞著昌敬和他的賬號(hào)，最近出現(xiàn)了一系列爭(zhēng)議，這些爭(zhēng)議本身就是昌敬和極石、石頭之間懸而未決的問(wèn)題。

2024年末，昌敬在其社交媒體上發(fā)布了極石汽車在沙漠越野活動(dòng)的視頻，這導(dǎo)致了大量的石頭科技投資者不滿，因?yàn)槭^科技股價(jià)持續(xù)下滑，而作為董事長(zhǎng)的昌敬卻將精力都用在了極石的項(xiàng)目上。

昌敬對(duì)此進(jìn)行了回應(yīng)，卻引發(fā)了一次輿論風(fēng)波。昌敬公開(kāi)回應(yīng)，稱石頭科技正處于“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期”和“陣痛期”，希望持有石頭科技股票的投資者能夠“耐心一點(diǎn)”。

這就引發(fā)了投資者對(duì)昌敬套現(xiàn)的質(zhì)疑。

根據(jù)公開(kāi)信息和公司公告，昌敬在2023年3月至2024年6月期間，通過(guò)兩次主要的減持操作，累計(jì)出售了其持有的部分石頭科技股份，合計(jì)套現(xiàn)金額約8.88億元人民幣。

作為一家上市公司董事長(zhǎng)套現(xiàn)近9億元，卻勸說(shuō)投資者耐心。

昌敬和石頭科技投資者“對(duì)立”，主要是因?yàn)槿c(diǎn)：

1、昌敬目前有著雙重身份，既是石頭科技的創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)，又是極石汽車的創(chuàng)辦人，并將時(shí)間更多地花在了極石汽車上；

2、極石汽車并不在石頭科技旗下；

3、石頭科技的股價(jià)下跌。

可以說(shuō)，這三點(diǎn)也就是昌敬目前問(wèn)題的癥結(jié)，簡(jiǎn)單總結(jié)來(lái)說(shuō)就是：極石不賺錢、石頭科技（投資者）沒(méi)賺錢、昌敬自己賺錢了（套現(xiàn)）。

尤其是，石頭科技上市后其大股東小米、董高監(jiān)甚至包括聯(lián)合創(chuàng)始人毛國(guó)華不斷減持。

2021年2月22日晚，石頭科技發(fā)布的減持公告稱，石頭時(shí)代、丁迪、高榕、啟明、順為、天津金米、公司董監(jiān)高毛國(guó)華、吳震、萬(wàn)云鵬、張志淳等10名股東，擬減持公司股份合計(jì)不超過(guò)739.75萬(wàn)股，占公司總股本的比例合計(jì)不超過(guò)11.10％。

值得注意的是，首輪減持名單里，包含了早期投資方、員工持股平臺(tái)、雷軍系的小米和順為核心投資人，以及企業(yè)的董監(jiān)高。

如今是昌敬自己的減持。一個(gè)連投資方甚至是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)都在加緊拋售的企業(yè)，怎么能讓市場(chǎng)投資人安心持有。

智能汽車可以說(shuō)是上一代互聯(lián)網(wǎng)富豪最冒險(xiǎn)的游戲。昌敬在石頭科技上市一年后，便投入了自己的大冒險(xiǎn)游戲中，原威馬汽車CTO閆楓擔(dān)任CEO。

除了蔚小理三家創(chuàng)始人、小米雷軍等互聯(lián)網(wǎng)大佬之外，還有小牛電動(dòng)的創(chuàng)始人李一男等都在此后加入到了造車的項(xiàng)目中。

爭(zhēng)議點(diǎn)還在于極石汽車并不在石頭科技旗下。

昌敬和石頭科技方面多次強(qiáng)調(diào)，洛軻智能/極石汽車是昌敬的個(gè)人創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，與上市公司石頭科技沒(méi)有直接股權(quán)關(guān)聯(lián)，是一家完全獨(dú)立的公司。

但是極石汽車是否從石頭科技拿到了技術(shù)、研發(fā)等資產(chǎn)尚未可知，比如說(shuō)極石汽車曾經(jīng)以不到30萬(wàn)的價(jià)格從石頭科技拿到了域名和商標(biāo)。

還有就是，市場(chǎng)認(rèn)為極石汽車的自動(dòng)駕駛算法和石頭科技的掃地機(jī)算法有相似之處，那么石頭科技的研發(fā)成果是否已經(jīng)免費(fèi)或者以某種方式提供給了極石汽車？

投資者質(zhì)疑昌敬不務(wù)正業(yè)，實(shí)際上董事長(zhǎng)去造車并非沒(méi)有先例。

比如雷軍就是從小米原先業(yè)務(wù)中脫手去專門搞汽車，但是小米汽車依然在小米旗下，汽車項(xiàng)目的營(yíng)收、利潤(rùn)以及股價(jià)提升都回報(bào)給了小米集團(tuán)。

而極石汽車呢？

▌2、石頭科技與極石汽車的“主副線錯(cuò)位”？

投資者質(zhì)疑昌敬，彼時(shí)也是石頭科技最差三季報(bào)發(fā)布之時(shí)。

2024年第三季度，石頭科技扣非后凈利潤(rùn)為3.25億元錄得6個(gè)季度最差，同時(shí)當(dāng)季扣費(fèi)后凈利潤(rùn)錄得-45.25%負(fù)增長(zhǎng)，這也差不多是歷史最低值。

（石頭科技利潤(rùn)變化，圖自Wind）

石頭科技的股價(jià)下滑，也讓投資者吃了虧。2024年底石頭科技的股價(jià)從10月份的330多元每股在短短兩個(gè)月的時(shí)間里跌到了不到200元每股。

石頭科技上市后，曾經(jīng)受到市場(chǎng)追捧股價(jià)一度飆升到500多元每股，石頭科技的市值也一直站上千億，也被稱為“掃地茅”。

如今來(lái)看石頭科技的股價(jià)為185元每股距離最高點(diǎn)已經(jīng)跌了65%左右，蒸發(fā)了將近7成的市值。

近幾年石頭科技陷入到增收不增利的困境中。

相比于營(yíng)收一直來(lái)維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，石頭科技的扣非后凈利潤(rùn)增速2021年開(kāi)始轉(zhuǎn)負(fù)，并連續(xù)幾年維持在低個(gè)位數(shù)，2023年經(jīng)歷了短暫的一年高增長(zhǎng)后，2024年再次為負(fù)增長(zhǎng)。

2024年全年，盡管營(yíng)收大增，歸母凈利潤(rùn)反而同比下降3.64%至19.77億元，扣非凈利潤(rùn)下降幅度更大，同比減少11.26%。

盈利壓力主要源于成本和費(fèi)用的快速上漲。

2024年，石頭科技營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)49.38%。期間費(fèi)用中，銷售費(fèi)用增幅最為顯著，同比增長(zhǎng)73.23%，達(dá)到29.61億元，占營(yíng)收比重接近25%，其中廣告支出高達(dá)19.24億元。研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)56.93%至9.71億元，管理費(fèi)用也同比增長(zhǎng)63.83%。

2021年被認(rèn)為是石頭科技完全脫離小米的一年，當(dāng)年銷售費(fèi)用高達(dá)9.38億元較上一年增長(zhǎng)近50%。

此后石頭科技銷售費(fèi)用一路走高，2024年達(dá)到了29.67億元占營(yíng)收比例25%。

（石頭科技銷售費(fèi)用猛增，圖自Wind）

2024年的財(cái)報(bào)透露出微妙的信號(hào)：營(yíng)收增速放緩，凈利增幅不及預(yù)期；與此同時(shí)，銷售費(fèi)用增長(zhǎng)迅猛，顯示出為了搶奪市場(chǎng)份額，不得不加大營(yíng)銷投入。

石頭科技的這些業(yè)績(jī)變化，也暗合了掃地機(jī)行業(yè)的新動(dòng)向。

比如2020年海外業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，為石頭科技帶來(lái)了業(yè)績(jī)的第二次增長(zhǎng)，否則按照2024年國(guó)內(nèi)的營(yíng)收情況，石頭科技的營(yíng)收應(yīng)該停留在55億元也就是2021年后本應(yīng)該就走下坡路。

當(dāng)時(shí)間來(lái)到2025年，石頭科技的境外銷售即將面臨著危機(jī)，是否能夠保住超過(guò)一半的銷售市場(chǎng)，以及利潤(rùn)最高的海外利潤(rùn)，這對(duì)于石頭科技和昌敬來(lái)說(shuō)是接下來(lái)的挑戰(zhàn)。

▌3、昌敬是否應(yīng)該回歸？

行業(yè)的變化正在悄悄開(kāi)始，掃地機(jī)和造車兩個(gè)行業(yè)都不樂(lè)觀。

2022年的時(shí)候，掃地機(jī)企業(yè)開(kāi)始向新的領(lǐng)域進(jìn)軍，比如2023年初就爆出石頭科技申請(qǐng)了洗衣機(jī)等專利。

今年開(kāi)始追覓等企業(yè)進(jìn)入到大家電領(lǐng)域，而與此同時(shí)很多大家電企業(yè)推出了洗地機(jī)產(chǎn)品。

雙方的較量升級(jí)。

2022年掃地機(jī)市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)變化，比如國(guó)內(nèi)的頭部掃地機(jī)巨頭開(kāi)始了以價(jià)換量，通過(guò)降價(jià)來(lái)獲得銷量，這也意味著掃地機(jī)開(kāi)始進(jìn)入了價(jià)格戰(zhàn)。

以石頭科技為例2022年也是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)毛利率最低的一年，僅為45.10%遠(yuǎn)低于2023年和2021年的49.26%和47.76%。

但是到了2024年石頭科技的毛利率為46.49%再次走低。

掃地機(jī)市場(chǎng)正在經(jīng)歷從“高端替代”到“全面卷價(jià)格和營(yíng)銷”的轉(zhuǎn)型期?？莆炙拱l(fā)力中低端，小米不斷下探價(jià)格底線，新玩家如追覓、云鯨等則通過(guò)AI路徑和水洗、除菌等概念攪動(dòng)市場(chǎng)。

再加上今年海外市場(chǎng)可能并不順利，石頭的壓力會(huì)很大。

另一方面，極石汽車壓力更大。

極石汽車也算是高開(kāi)低走，其定位是越野+戶外，首款車的定位就是對(duì)標(biāo)奔馳G系列的越野車型，希望借助增程技術(shù)，單次續(xù)航突破1000公里。

天眼查信息顯示，昌敬任洛珂汽車董事長(zhǎng)，投資方包括騰訊、高榕、IDG等，還有魏橋創(chuàng)業(yè)（北汽）等傳統(tǒng)企業(yè)。

值得注意的是，極石汽車項(xiàng)目開(kāi)始于2021年差不多和小米汽車項(xiàng)目啟動(dòng)時(shí)間相近。在小米汽車已經(jīng)突破20萬(wàn)輛后，極石汽車的銷量依然低迷，月銷量為數(shù)百輛。

昌敬和石頭科技投資者的爭(zhēng)議在于兩方面，一是其是否套現(xiàn)，二是專注于極石汽車是否不務(wù)正業(yè)。

最初昌敬開(kāi)始創(chuàng)辦極石汽車之時(shí)，就有報(bào)道提到昌敬已經(jīng)不太參與石頭科技日常運(yùn)營(yíng)，大部分時(shí)間都花在汽車產(chǎn)品上，而且，昌敬也告訴投資人，造車將是他接下來(lái)的工作重心。

但是另一方面，有報(bào)道提到昌敬自己的回應(yīng)，“因?yàn)槲易约浩鋵?shí)是一個(gè)汽車發(fā)燒友，造車項(xiàng)目其實(shí)更多的還是我個(gè)人的喜好和投資，和石頭科技并沒(méi)有太大關(guān)系。然后事實(shí)上我也沒(méi)有直接參與到造車企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)上，有專門的團(tuán)隊(duì)去管理，所以沒(méi)有耗費(fèi)我很大的精力。我的工作重心還是在石頭科技的管理上?！?/p>

這意味著，其實(shí)很難說(shuō)昌敬在石頭科技還是極石汽車。當(dāng)極石汽車需要給投資方交代時(shí)，消息顯示昌敬心力投入極石更多；當(dāng)石頭科技需要給投資者交代時(shí)，昌敬就表示極石屬于個(gè)人投資。

但實(shí)際上，兩個(gè)現(xiàn)在的狀況都不算好。

昌敬之前天天為極石汽車展臺(tái)而忽視了石頭科技，如今清空了社交平臺(tái)，不知道是極石出了問(wèn)題，還是石頭科技境況變得緊急了。

但無(wú)論如何，昌敬都不能再在兩個(gè)企業(yè)之間職責(zé)和精力模糊不清了，需要盡快做二選一的決定。