政策紅利下的冷思考與熱期待。最好，人人都當(dāng)掘金者。

文/每日資本論

AI制藥的黃金期真來了。

4月24日，國家相關(guān)七部門聯(lián)合發(fā)布的《醫(yī)藥工業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型實施方案（2025-2030年）》（下稱，《方案》），如同一劑強心針，瞬間點燃了資本市場對AI制藥的期待。港股AI醫(yī)療概念股應(yīng)聲上漲，A股中的部分AI醫(yī)療股也出現(xiàn)了不同程度的上漲。

細(xì)心的投資者或許還會記得，不久前，美國食品藥品監(jiān)督管理局（下稱，F(xiàn)DA）在耗費十年時間、十億美元的投入，但成功率卻只有十分之一之后，宣布將終止臨床前藥物開發(fā)中的動物實驗，通過采用更高效、更貼近人體的方法取而代之。

數(shù)據(jù)顯示，僅2025年第一季度，全球至少有38家AI制藥公司獲得了總計超過17.5億美元的融資。包括英矽智能獲1.1億美元E輪融資，本輪融資后，英矽智能估值超過10億美元。

但喧囂背后卻有個尷尬的現(xiàn)實仍懸而未決：全球尚無一款完全由AI技術(shù)研發(fā)的新藥成功上市。那么，AI制藥究竟會不會形成泡沫還是值得期許的未來？

目前，AI制藥面臨著數(shù)據(jù)割裂與標(biāo)準(zhǔn)化缺失等問題。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈條長、環(huán)節(jié)多，從研發(fā)到生產(chǎn)、流通，數(shù)據(jù)分散在藥企、醫(yī)院、CRO（合同研發(fā)組織）等不同主體。部分藥企因質(zhì)量數(shù)據(jù)難以整合，耗費數(shù)年打造覆蓋全流程的“駕駛艙”系統(tǒng)，才實現(xiàn)多個關(guān)鍵指標(biāo)的實時監(jiān)控。而《方案》提出的“醫(yī)藥全鏈條數(shù)據(jù)體系”，正是要通過統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)架構(gòu)，破解這一難題。

技術(shù)應(yīng)用碎片化的問題也不容小覷。過去十年，AI在藥物研發(fā)中多局限于靶點發(fā)現(xiàn)或化合物篩選等單點環(huán)節(jié)。AI分子生成技術(shù)雖能將早期研發(fā)周期縮短，但臨床試驗設(shè)計仍依賴傳統(tǒng)方法。《方案》首次以“全產(chǎn)業(yè)鏈”視角布局，提出打造100個以上數(shù)智技術(shù)應(yīng)用場景，推動AI從“工具”升級為“系統(tǒng)”。

還有一個問題是生態(tài)支撐薄弱。中國AI制藥企業(yè)長期面臨算力依賴進(jìn)口、算法專利壁壘等挑戰(zhàn)。2025年全球AI制藥市場規(guī)模預(yù)計突破250億美元，但中國核心算力芯片國產(chǎn)化率不足是個老問題?！斗桨浮穼ⅰ皵?shù)智服務(wù)體系建設(shè)”列為重點任務(wù)，計劃培育30家卓越服務(wù)商，并推動量子計算、聯(lián)邦學(xué)習(xí)等前沿技術(shù)的商業(yè)化驗證。

簡單說，《方案》的出臺，直指中國醫(yī)藥工業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型的核心痛點。這一頂層設(shè)計背后，是對行業(yè)長期存在的三大問題的回應(yīng)。

過去三年，AI制藥領(lǐng)域融資總額超78億美元，B輪后項目占比達(dá)65%。景泰控股、英矽智能等企業(yè)憑借AI藥物管線估值飆升至10億美元級，但迄今全球進(jìn)入III期臨床試驗的AI研發(fā)藥物不足10款，且尚無一款獲批上市。

讓人擔(dān)心的是，過度炒作的隱憂開始浮出水面?！叭蚣爸袊鳤I創(chuàng)新藥行業(yè)技術(shù)發(fā)展與市場前景分析報告（2025年）”顯示，2024年，AI藥物專利訴訟案件同比激增200%，暴露出算法原創(chuàng)性爭議。更嚴(yán)峻的是，臨床轉(zhuǎn)化率成為“阿喀琉斯之踵”。數(shù)據(jù)顯示，AI預(yù)測模型在III期試驗中的效能較II期下降30%-40%，部分因算法泛化能力不足導(dǎo)致失敗。

數(shù)據(jù)悖論加劇行業(yè)分化。盡管政策鼓勵數(shù)據(jù)共享，但高質(zhì)量生物數(shù)據(jù)庫仍被跨國藥企壟斷。全球80%的醫(yī)療影像數(shù)據(jù)尚未實現(xiàn)跨機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化，而中國雖有臨床數(shù)據(jù)規(guī)模優(yōu)勢，但中藥現(xiàn)代化等特色領(lǐng)域的數(shù)據(jù)標(biāo)注成本高昂。部分業(yè)內(nèi)人士表示，數(shù)字化不是電子化，部分藥企連業(yè)務(wù)流程的數(shù)字化都未完成，遑論AI賦能。

未來，AI制藥能否真正“熱起來”，或取決于三個維度的突破。

重點是從“替代人力”到“重構(gòu)邏輯”。當(dāng)前AI多用于優(yōu)化既有流程，但生成式技術(shù)的成熟可能顛覆研發(fā)范式。AlphaFold已將蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)預(yù)測精度提升至原子級，而中國團(tuán)隊開發(fā)的ADMETlab大模型，計算準(zhǔn)確高效，對于1000個分子的預(yù)測僅需約84秒。ADMETlab 2.0涵蓋了幾乎所有藥物化學(xué)家可能感興趣的終點，其中一些毒性團(tuán)規(guī)則和藥物化學(xué)性質(zhì)在這類平臺中是獨有的。

可以預(yù)見，若類似技術(shù)大規(guī)模應(yīng)用，藥企的競爭焦點將從“管線數(shù)量”轉(zhuǎn)向“算法迭代速度”。

“單點創(chuàng)新”到“生態(tài)競合”也是重大突破。美國憑借OpenAI、谷歌DeepMind等通用平臺主導(dǎo)底層技術(shù)，中國則依托臨床數(shù)據(jù)和政策紅利，在垂直領(lǐng)域?qū)で笸黄啤６鴩鴥?nèi)鼓勵組建“藥企-醫(yī)院-科研院所聯(lián)合體”，構(gòu)建本土生態(tài)，形成算法開發(fā)、濕實驗驗證、產(chǎn)業(yè)化落地的完整鏈條。

第三個維度突破是從“技術(shù)驗證”到“商業(yè)閉環(huán)”。部分券商表示，AI醫(yī)療的核心矛盾正從“算力競賽”轉(zhuǎn)向“數(shù)據(jù)價值重估”。這意味著，企業(yè)的核心競爭力不再僅是算法優(yōu)勢，而是將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為知識產(chǎn)權(quán)的能力。其實已現(xiàn)雛形：AI算法提供商可獲得最高15%的藥物銷售分成，而藥企通過數(shù)據(jù)反哺進(jìn)一步優(yōu)化模型。

總得來講，短期內(nèi)，數(shù)據(jù)壁壘、臨床轉(zhuǎn)化率、算力瓶頸等問題仍將困擾行業(yè)。長期看，AI與生物醫(yī)藥的深度融合勢不可擋。拒絕擁抱它的藥企，終將被時代淘汰。

好了，通常有了頂層設(shè)計以后，二級市場就會在某一領(lǐng)域產(chǎn)生諸多黑馬或白馬。能否成為真正的“掘金者”，大家就要擦亮眼睛了。

對于“五一”過后的二級市場，“每日資本論”嘮叨幾句，僅供大家參考。首先是大勢是什么？這是廣大投資者是否有必要進(jìn)行操作的前提。一段時間以來尤其關(guān)稅劇烈波動的影響，部分投資者對大A或多或少地存在各種各樣的擔(dān)心。

擔(dān)心當(dāng)然必要，但有必要提醒一下：4月25日，國家提出“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場……”，顯然，這是從國家層面給市場信心。要知道，與國外不同，國內(nèi)的表述通常比較含蓄，能夠如此直截了當(dāng)表明態(tài)度，充分說明了這是國家堅定的意志。

好了，話說到這個份上，繼續(xù)這樣或那樣的擔(dān)心那你就遠(yuǎn)離市場，做個觀望者也挺好。若相信這個具有國家意志的市場，那么下一步就是如何甄選標(biāo)的。

這里面又有一個誤區(qū)：關(guān)于通過業(yè)績選股。部分投資者總認(rèn)為，業(yè)績好的公司，股價也應(yīng)該對應(yīng)到一定的高度。那只是單相思，通常黑馬往往不是那些業(yè)績好的。業(yè)績好只是讓你在選股時避坑！避坑！再說一遍。

業(yè)績好的股票即便被市場“錯殺”了，也有機(jī)會回歸價值。而且業(yè)績好的股票一旦+想象空間，那么它們的空間很快就會被市場開發(fā)出來。而且真正那種業(yè)績超棒的公司，絕不會寂寞。比如，一單BD就讓百利天恒業(yè)績狂飆，再看其股票也是大漲。

重點來了，在一些小精專領(lǐng)域選擇業(yè)績好，且具備AI制藥概念，最好多維度概念的上市公司，然后趁著股價低的時候介入，等著收獲吧！千萬不要忽略了股價的位置。那種概念好、業(yè)績好，但股價漲了又漲的股票，你非要說還能再翻個幾倍，那只好后果自負(fù)了。最后，祝大家都能當(dāng)一位“掘金者”。

【文章只供交流，并非投資建議，請注意投資風(fēng)險。若您覺得有價值，麻煩您點贊、轉(zhuǎn)發(fā)。祝身體健康，掘金2025！】