導讀：5月22日， 尚德機構(gòu)(NYSE:STG)公布了其2025財年第一季度未經(jīng)審計的財務報告。數(shù)據(jù)顯示，該季度公司營收、毛利、凈利潤均出現(xiàn)同比下滑，延續(xù)了自2022年以來的營收下降趨勢。作為國內(nèi)成人在線教育領域的頭部企業(yè)，尚德機構(gòu)的“三降”現(xiàn)象背后，是行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的陣痛，還是暗含著企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)？

出品 | 網(wǎng)經(jīng)社

作者 | 無痕

審稿 | 云馬

配圖 | 網(wǎng)經(jīng)社圖庫

財報透視：營收、毛利、凈利全面承壓

根據(jù)財報，尚德機構(gòu)2025年第一季度實現(xiàn)營收4.88億元，同比下降6.8%。這一降幅雖較2024年同期的7.7%有所收窄，但仍延續(xù)了連續(xù)13個季度的營收下滑態(tài)勢。從收入結(jié)構(gòu)來看，高等教育課程賬單額的持續(xù)下滑是核心原因。盡管公司通過優(yōu)化課程組合、推出游學等高附加值產(chǎn)品，使得ARPU（用戶平均收入）同比增長7.5%，但用戶規(guī)模的收縮（新注冊人數(shù)同比下降3.8%）直接沖抵了這一增長動能。

毛利層面，公司當季毛利潤為4.15億元，同比下降6.9%，毛利率維持在85.2%的高位。這一數(shù)據(jù)表明，尚德機構(gòu)在成本控制方面取得了一定成效。通過優(yōu)化教師及導師團隊、降低薪酬支出，收入成本同比下降6.3%。運營費用整體與2024年同期持平，其中銷售及市場費用僅微降0.4%，管理費用卻同比增長5.9%，反映出公司在組織效能提升上仍面臨壓力。

此外，凈利潤的下滑更為顯著。當季凈利潤為7518萬元，同比下降33%，凈利潤率從2024年同期的21.5%降至15.4%。這一降幅遠超營收和毛利的下滑幅度，主要原因在于：一是高毛利業(yè)務（如學歷教育）的收縮速度超過成本優(yōu)化幅度；二是管理費用和研發(fā)費用的結(jié)構(gòu)性調(diào)整尚未完全抵消收入下滑的影響。

行業(yè)周期與企業(yè)戰(zhàn)略的雙重博弈

尚德機構(gòu)的業(yè)績波動，需置于成人教育行業(yè)的整體變革框架下或能看出問題所在。

從行業(yè)層面上看，政策紅利與市場分化的并行。2025年政府工作報告明確提出“推進職普融通、產(chǎn)教融合”，職業(yè)教育被賦予服務產(chǎn)業(yè)升級、構(gòu)建終身學習體系的歷史使命。政策層面，國家通過財政撥款、稅收優(yōu)惠等手段支持職教發(fā)展。但與此同時，市場端正經(jīng)歷深刻分化：一方面，傳統(tǒng)學歷教育需求增速放緩；另一方面，職業(yè)技能培訓、興趣教育等新興領域需求爆發(fā)。

從企業(yè)層面，尚德處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的陣痛期。尚德機構(gòu)正處于從“規(guī)模擴張”向“高質(zhì)量發(fā)展”轉(zhuǎn)型的關鍵階段。這一轉(zhuǎn)型體現(xiàn)在三個維度：

（1）業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化：逐步降低對學歷教育的依賴，拓展職業(yè)技能、興趣教育等多元課程。2025年第一季度，多元化課程貢獻營收的78.2%，成為第二增長曲線。

（2）技術(shù)驅(qū)動升級：接入DeepSeek大模型，通過AI優(yōu)化教學教研、精準營銷和內(nèi)部管理。例如，智能推薦引擎使課程匹配效率提升40%，自動化客服系統(tǒng)降低人工成本。

（3）用戶運營深化：從“工具型教育”向“成長型教育”轉(zhuǎn)型，強調(diào)個性化學習路徑設計和陪伴式服務。數(shù)據(jù)顯示，中老年用戶占比顯著上升，學習動因轉(zhuǎn)向個人成長和社交需求。

尚德機構(gòu)的“三降”現(xiàn)象，本質(zhì)是成人教育行業(yè)從“規(guī)模為王”向“質(zhì)量為先”轉(zhuǎn)型的縮影。未來，尚德機構(gòu)需在三個層面持續(xù)發(fā)力：一是深化AI與教育的融合，打造智能教育生態(tài)；二是加速課程供給側(cè)改革，匹配新興職業(yè)需求；三是探索“職教+產(chǎn)業(yè)”模式，與龍頭企業(yè)共建人才培養(yǎng)體系。唯有如此，方能在職教紅海中開辟第二增長曲線，兌現(xiàn)“終身學習陪伴者”的承諾。

被質(zhì)疑存在退款問題、虛假促銷等問題 用戶體驗待提升

在用戶層面，尚德機構(gòu)多次應體驗不佳被用戶投訴。2025年至今，“電訴寶”受理投訴中涉及的數(shù)字教育領域用戶有效投訴顯示(依據(jù)投訴量排行)，“尚德機構(gòu)”排名第3位。最新評級為“不予評級”。

除此之外，其他被投訴的類似平臺還有：一只船教育、中安建培教育、幫考網(wǎng)、賽優(yōu)教育、嗨學網(wǎng)、 中安建培、潭州教育、滬江網(wǎng)校、 幫考教育、常青藤爸爸、 對啊網(wǎng)、環(huán)球網(wǎng)校、網(wǎng)易云課堂、 正保會計網(wǎng)校、 恒企教育、 聚力成師教育、 高教通、中公教育、阿卡索外教網(wǎng)、 VIPKID、明世在線、 小葉子陪練、深海教育、掌門1對1、英語流利說、 菲爾萊。

此外，國內(nèi)知名網(wǎng)絡消費糾紛調(diào)解平臺“電訴寶”（315.100EC.CN）受理用戶維權(quán)案例顯示，2025至今“尚德機構(gòu)”還疑似存在退款問題、售后服務、虛假促銷等其他問題。

【小貼士】

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