以下這7家公司從事金融科技，各有各的專注，業(yè)務(wù)并不完全相同。放在一起，除了看營收、凈利這兩項(xiàng)絕對的數(shù)值外，還要對比人數(shù)、研發(fā)投入，以及公司的戰(zhàn)略企圖。

• 當(dāng)下，金融普遍投入不足，虧損是常態(tài)。在這種情況下，公司該如何發(fā)展？考驗(yàn)的是當(dāng)下生存，更是考驗(yàn)領(lǐng)導(dǎo)層的智慧。

• 1是做深做透，把垂直領(lǐng)域打穿？比如專注信用卡開發(fā)業(yè)務(wù)，發(fā)展更多信用卡的客戶？2還是基于原有業(yè)務(wù)橫向擴(kuò)展，比如基于證券產(chǎn)品，發(fā)展銀行業(yè)務(wù)以及其他領(lǐng)域？可以明確的是，做大做強(qiáng)基本不可能了，能保住自己的“一畝三分地”就是成功。

• 所有金融科技公司都不滿足現(xiàn)有業(yè)務(wù)。想要“壟斷式”發(fā)展，都想做行業(yè)平臺，何談容易？除了技術(shù)本身的難點(diǎn)之外，金融客戶是否愿意綁定？動不動就想做平臺的公司，儲備資金、現(xiàn)有業(yè)務(wù)能否托得起、配得上野心？

• 戰(zhàn)略選擇都是基于現(xiàn)有資源、結(jié)合當(dāng)時(shí)環(huán)境所做的最優(yōu)選，無正確錯(cuò)誤之分。唯一的評判標(biāo)準(zhǔn)，看結(jié)果。

• 一般，業(yè)務(wù)單一，前5大客戶幾乎能占到20%~40%的比例；如果單純外包或者賣通用型產(chǎn)品，前5大客戶比例較小。

• 如果一個(gè)公司大談特談金融行業(yè)整體解決方案，或者國產(chǎn)化、數(shù)字化、智能化創(chuàng)新技術(shù)，大概率這家公司沒有核心競爭力。啥都能做，啥都做不成。

• 沒有完美企業(yè)。在經(jīng)濟(jì)下行的周期，既要營收增加、凈利增加，還要保持高毛利、研發(fā)強(qiáng)投入；既要低負(fù)債、庫存少，還要充足現(xiàn)金流、回款快；既要人效比高、員工保持忠誠度，還要員工幸福感強(qiáng)，高工資和高福利，這樣的企業(yè)是不存在的。

• 你說說，哪一家企業(yè)才是你心中的理想企業(yè)？

最后吐槽：股票和公司業(yè)績無強(qiáng)關(guān)聯(lián)。虧得越狠，股票越好，全靠情緒和公司宣傳。

七個(gè)公司 七種活法

1. 安碩信息：人員薪酬占據(jù)89%，差旅占3.93%，妥妥的賣人頭模式。公司營業(yè)收入和業(yè)績存在季節(jié)性波動，第四季度通常是上線高峰。戰(zhàn)略是基于信貸服務(wù)尋找新增長點(diǎn)。

2. 頂點(diǎn)軟件：67%的高毛利，證券領(lǐng)域圍繞“交易、理財(cái)、銷售、服務(wù)、運(yùn)營”做產(chǎn)品開發(fā)。營收和利潤雙雙下降，規(guī)模不大。

3. 金證股份：扎根證券，想要完成“一個(gè)技術(shù)平臺、兩個(gè)核心產(chǎn)品”的升級。業(yè)績和凈利潤大幅下滑。對非金融業(yè)務(wù)采取審慎發(fā)展策略，收縮經(jīng)營規(guī)模，減少經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

4. 天陽科技：營收和凈利大幅下滑，盡管有400個(gè)產(chǎn)品和解決方案。直接人工成本占據(jù)84%。資本化研發(fā)支出占當(dāng)期凈利潤的比重是193.89%，否則凈利潤更難看。前五名客戶占比32.32%。

5. 信雅達(dá)：營收和凈利大幅下滑，但財(cái)報(bào)很傲慢，不解釋下降原因，只是大談金融OCR票據(jù)影像技術(shù)以及AI技術(shù)帶來的影響，很像AI寫的財(cái)報(bào)。

6. 銀之杰：把營收和凈利下滑歸于競爭激烈、業(yè)務(wù)調(diào)整。三塊業(yè)務(wù)：金融業(yè)務(wù)下滑38%、移動業(yè)務(wù)下滑17%、電子商務(wù)下滑2.52%。金融業(yè)務(wù)占比減少，只有10%。其他兩塊業(yè)務(wù)各占45左右。 那以后還是金融科技公司嗎？

7. 潤和軟件：也是三塊業(yè)務(wù)：金融科技占比53.75%、智能物聯(lián)占比31.36% 、智慧能源信息化占比11.39%；成本來說，員工薪酬占比74.62%，其他采購成本19.79%，全靠堆人堆出來的人效比。寄托于國產(chǎn)信創(chuàng)和AI技術(shù)，發(fā)展其他兩條業(yè)務(wù)線。

以下是具體財(cái)報(bào)。

看基本面。

7家公司，營收同比虧損的有5家，凈利潤同比虧損的是6家。果然，誰家的日子都不好過。金證股份虧損這么多，不是簡單歸結(jié)于大環(huán)境不好，估計(jì)是非金融業(yè)務(wù)盲目擴(kuò)張的結(jié)果。

銷售毛利幾乎差不多。除了頂點(diǎn)軟件67%之外，估計(jì)是證券公司老客戶帶來的高毛利。

銷售凈利幾乎在3~4個(gè)點(diǎn)之間。行業(yè)差不多。頂點(diǎn)軟件凈利太高，證券是個(gè)好生意啊。不知道銀之杰為什么今年如此低。

營收和人數(shù)沒有必然聯(lián)系。像銀之杰，人數(shù)比頂點(diǎn)軟件少一半，營收差不多，說明主營業(yè)務(wù)的利潤很高。像潤和軟件1.4萬人，算是大公司了，營收不高，要么是人均成本太高，要么是硬件占一部分成本利潤。

看利潤表。

關(guān)注兩個(gè)點(diǎn)，營業(yè)總成本和研發(fā)占比。

平均看，營業(yè)總成本都在95%以上，說明軟件開發(fā)的成本向來不低。如果超過了100%，不虧才怪了。

研發(fā)投入看，10~20%之間。頂點(diǎn)軟件又勝出了，在證券行業(yè)利潤多，必須要研發(fā)更得上才行。銀之杰投入少，主要是金融只占10%，其他兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊不怎么需要研發(fā)。

看資產(chǎn)負(fù)債表。

關(guān)注貨幣資金以及應(yīng)收、應(yīng)付、存貨的比例。

應(yīng)收遠(yuǎn)超貨幣資金的如信雅達(dá)、潤和軟件說明在大客戶面前沒有太多的話語權(quán)。尤其是潤和軟件，幾乎是賬面資金的2.5倍。像專注在證券行業(yè)的金證股份、頂點(diǎn)軟件應(yīng)收都很少，說明和大客戶關(guān)系良好，具有話語權(quán)。

負(fù)債是利用流動資金的力度，要結(jié)合負(fù)債率來看。

看員工福利。

與其他行業(yè)相比較，這里面有幾家增員，尤其是潤和軟件增員2000人。天陽科技增加了300人、信雅達(dá)增加了700人。在不增加營收的情況下，不虧本才怪?？磥硎菍Υ蟓h(huán)境盲目樂觀。相反，證券行業(yè)的金證股份和頂點(diǎn)都在裁員，果然是最早感受到寒意。

看研發(fā)人員占比。占比高高低低完全不同，這里反映出研發(fā)的重要性，以及產(chǎn)品的含金量。最高又是金證股份，最低的是潤和軟件。

看平均薪酬。 還是那句話，實(shí)際到手的應(yīng)該乘以0.7。按照當(dāng)前數(shù)據(jù)看，平均薪酬都不高。信雅達(dá)只有15萬年薪（又確認(rèn)了財(cái)報(bào)，一半人在子公司）。金證股份又勝出了，這是建立在裁員的基礎(chǔ)上。

看其他指標(biāo)。

凈資產(chǎn)收益率來看，普遍不高。

資產(chǎn)負(fù)債率也不高，利用銀行杠杠的作用減少，謹(jǐn)慎投資。

現(xiàn)金循環(huán)周期看，天陽需要一年，速度太慢了。而信雅達(dá)則是44天完成一個(gè)周期，流動性很快。

總結(jié)。

企業(yè)太多，各自的盈利水平、投入和人效都不一樣。單純看數(shù)據(jù)，還是有一些共性。

多數(shù)企業(yè)面臨營收下滑、成本高企問題，說明金融科技行業(yè)競爭加劇或需求疲軟。需要多元化收入來源，降低對單一業(yè)務(wù)的依賴，提升整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

高研發(fā)投入與業(yè)績不匹配現(xiàn)象普遍，需關(guān)注技術(shù)商業(yè)化能力。 另外就是，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，提升應(yīng)收賬款管理能力。

像虧損企業(yè)（如銀之杰、金證股份）若無法改善盈利模式，可能2025年則一進(jìn)步加劇。高負(fù)債、長周轉(zhuǎn)周期企業(yè)（如安碩信息、潤和軟件）需防范流動性風(fēng)險(xiǎn)。

僅從年報(bào)來看，頂點(diǎn)軟件（高毛利、低負(fù)債、人力高效）和安碩信息（高增長潛力），都值得關(guān)注。

免責(zé)聲明：本文所有數(shù)據(jù)來自官方財(cái)報(bào)，大數(shù)網(wǎng)制圖。本文為研究企業(yè)增長的個(gè)人解讀，不做價(jià)值判斷和投資的依據(jù)。

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