文丨關(guān)樾

出品丨消費(fèi)最前線

近日，新能源車行業(yè)的兩位頂流人物——雷軍與余承東，因一場(chǎng)“口水戰(zhàn)”引發(fā)輿論熱議，雙方針鋒相對(duì)，好不熱鬧。而在醫(yī)美領(lǐng)域，類似的輿論戰(zhàn)也在上演，但其中夾雜的火藥味顯然更濃。

6月1日，華熙生物以2700字的聲明為前不久“打假”可復(fù)美的博主“大嘴博士”撐腰，且在聲明中“大吐苦水”，透露出對(duì)“水軍”的“痛恨”，更直接揚(yáng)言“我們告誡這家擅長(zhǎng)網(wǎng)絡(luò)水軍運(yùn)營(yíng)的公司：“汝求戰(zhàn)，便得戰(zhàn)!”。而晚間，巨子生物進(jìn)行了回應(yīng)，發(fā)文表示公司已經(jīng)收到了來自“大嘴博士”所用檢測(cè)機(jī)構(gòu)的道歉，并貼出了檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)的原文。

此次事件的導(dǎo)火索是，前幾日美妝博主“大嘴博士”質(zhì)疑巨子生物旗下品牌可復(fù)美的產(chǎn)品“可復(fù)美重組膠原蛋白肌御修護(hù)次拋精華”重組膠原蛋白含量不足，認(rèn)為其涉嫌造假。

華熙生物和巨子生物之間的恩怨已久，而其與“大嘴博士”郝宇存在的資本關(guān)聯(lián)，也印證了這場(chǎng)輿論戰(zhàn)就是一次針對(duì)巨子生物的“奇襲”。受此風(fēng)波影響，6月2日、3日，巨子生物股價(jià)持續(xù)下跌，自事發(fā)以來，公司股價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)15.19%。

只是，一場(chǎng)輿論戰(zhàn)能扭轉(zhuǎn)玻尿酸在醫(yī)美領(lǐng)域的頹勢(shì)嗎？顯然不太可能，玻尿酸的熱度消退，不僅僅是因?yàn)橹亟M膠原蛋白“搶風(fēng)頭”。

“吞食”玻尿酸巨頭

華熙生物和巨子生物的斗爭(zhēng)，背后是玻尿酸和重組膠原蛋白兩大賽道在醫(yī)美領(lǐng)域的“貼身肉搏”，而過去幾年，重組膠原蛋白龍頭企業(yè)蒸蒸日上，玻尿酸“巨頭”卻增長(zhǎng)失速，頹勢(shì)盡顯。

就以華熙生物和巨子生物為例，華熙生物 2024 年業(yè)績(jī)下滑明顯，其營(yíng)收從 2022 年的 63.59 億元跌至 53.71 億元，凈利潤(rùn)更是從 2022 年的 9.61 億元驟減至 1.74 億元；巨子生物則延續(xù)了高增長(zhǎng)，2024年全年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.38億元，同比增長(zhǎng)57.2%；凈利潤(rùn)20.61億元，同比增長(zhǎng)42.4%。

不可否認(rèn)，重組膠原蛋白在資本市場(chǎng)和消費(fèi)市場(chǎng)的火熱，大大威脅了玻尿酸的“霸主”地位，由此導(dǎo)致華熙生物等玻尿酸巨頭的高速增長(zhǎng)不復(fù)存在。但這些巨頭遭受業(yè)績(jī)重挫，更多的是因?yàn)殡S著技術(shù)門檻降低，越來越多的競(jìng)爭(zhēng)者涌入玻尿酸市場(chǎng)，遍及產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游，使得巨頭們的發(fā)展優(yōu)勢(shì)很大程度上被削弱。

從華熙生物的財(cái)報(bào)來看，面向C端的功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)下滑，是其業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重的關(guān)鍵。

數(shù)據(jù)顯示，在2018-2023年的五年時(shí)間里，華熙生物旗下的護(hù)膚品營(yíng)收規(guī)模從6億元增長(zhǎng)到46億元，營(yíng)收占比一度超過72%，其中兩大核心子品牌—潤(rùn)百顏和夸迪，銷售額均步入10億級(jí)銷量。而從2023年開始，華熙生物功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)連續(xù)兩年明顯下滑。

在消費(fèi)端，不同品牌的玻尿酸產(chǎn)品迅速涌現(xiàn)，分割了華熙生物在玻尿酸行業(yè)的“蛋糕”。一組數(shù)據(jù)顯示，化妝品方面，2025年在國(guó)家藥監(jiān)局備案的護(hù)膚品中，含玻尿酸產(chǎn)品數(shù)量達(dá)10562個(gè)，是第二名含煙酰胺產(chǎn)品數(shù)量的近兩倍。而且，這些以玻尿酸為賣點(diǎn)的產(chǎn)品，配方和功能訴求極為相似，高度的同質(zhì)化讓部分消費(fèi)者對(duì)玻尿酸的興趣大大減弱。

同樣地，在產(chǎn)業(yè)鏈上、中游，更多的入局者打破了技術(shù)門檻，把產(chǎn)品價(jià)格整體拉低，巨頭的利潤(rùn)空間隨之被壓縮。

如原材料，弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2017-2021年，玻尿酸原材料均價(jià)從210元/g下降至124元/g，下降了40.95%。原本以愛美客、華熙生物為代表的擁有技術(shù)壁壘和品牌效應(yīng)的廠商，在定價(jià)上擁有極高的話語權(quán)，可他們也不得不降價(jià)。以華熙生物為例，其注射級(jí)玻尿酸原料價(jià)格從2016年的15.8萬元/公斤降至2024年的約14.4萬元/公斤。

上游原材料價(jià)格下降，終端產(chǎn)品在價(jià)格上也卷了起來，行業(yè)內(nèi)頻繁掀起價(jià)格戰(zhàn)。

回看這幾年，無論在美妝還是醫(yī)美的應(yīng)用領(lǐng)域，玻尿酸作為基礎(chǔ)原料瘋狂增長(zhǎng)的時(shí)間窗口已然關(guān)閉，整條產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)所享受的紅利也漸漸消失，而這恰恰是市場(chǎng)、技術(shù)和產(chǎn)品走向成熟的必然。

國(guó)產(chǎn)玻尿酸，難上“高端局”

在玻尿酸失去資本市場(chǎng)的青睞后，醫(yī)美機(jī)構(gòu)似乎也在拋棄玻尿酸，尤其是國(guó)產(chǎn)玻尿酸。

根據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，記者以顧客身份向其中一家機(jī)構(gòu)咨詢時(shí)，工作人員表示：“國(guó)產(chǎn)的一些玻尿酸以前我們有做，但現(xiàn)在已經(jīng)不賣了?！绷硪患裔t(yī)美機(jī)構(gòu)的銷售人員也表示，目前店內(nèi)主推的填充產(chǎn)品主要是進(jìn)口玻尿酸和再生材料，國(guó)產(chǎn)玻尿酸只有（愛美客）旗下的“嗨體”，而“嗨體”在該機(jī)構(gòu)的售價(jià)也僅為數(shù)百元每支。

我國(guó)是玻尿酸大國(guó)，但這個(gè)“大”通常指的是玻尿酸原料，在終端產(chǎn)品上，從原料生意發(fā)家的多數(shù)國(guó)產(chǎn)玻尿酸企業(yè)始終難言成功跨越，更難以改變國(guó)外品牌主導(dǎo)終端產(chǎn)品市場(chǎng)的局面。

尤其是在醫(yī)用級(jí)玻尿酸。根據(jù)沙利文早前的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)醫(yī)美玻尿酸產(chǎn)品按照市場(chǎng)銷售額（2018年）占比來看，排在前列的是韓國(guó)LG、艾爾建、韓國(guó)Humedix、瑞典Q-Med等國(guó)外品牌，山東僅有華熙生物，其占比也只有6.6%。而到現(xiàn)在，這種國(guó)產(chǎn)品牌盤踞在中低端市場(chǎng)激烈廝殺、高端市場(chǎng)仍由進(jìn)口品牌把控的狀況，非但沒有改變，反而更加惡化。

一方面，高端品牌一度破價(jià)，讓其他國(guó)產(chǎn)玻尿酸的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)大大減弱，另一方面，國(guó)產(chǎn)玻尿酸企業(yè)沖擊高端市場(chǎng)，步履蹣跚。

2023年年底，一場(chǎng)降價(jià)風(fēng)暴席卷了整個(gè)醫(yī)美行業(yè)，首當(dāng)其沖的，便是被譽(yù)為“玻尿酸中的愛馬仕”——喬雅登。作為行銷全球的玻尿酸一哥，喬雅登旗下有5大玻尿酸產(chǎn)品：極致、雅致、豐顏、質(zhì)顏和緹顏，單支價(jià)格一直保持在10000—16000元。而抖音直播針對(duì)5個(gè)玻尿酸品類開放后，喬雅登雅致直接破價(jià)來到1999元，甚至更低。

一時(shí)間，一些醫(yī)美機(jī)構(gòu)也紛紛下場(chǎng)肉搏，入局價(jià)格戰(zhàn)。據(jù)一位美容機(jī)構(gòu)醫(yī)師表示，最近幾年，雖然機(jī)構(gòu)的客流量起來了，但因?yàn)榈蛢r(jià)團(tuán)購促銷，客單價(jià)也在逐步下滑。她以喬雅登雅致為例，拿貨價(jià)格一支就在2400元左右，有一些機(jī)構(gòu)為了引流，定價(jià)甚至不到2000元。

喬雅登的產(chǎn)品價(jià)格下跌，沖擊的不只是其他高端品牌，也包括中低價(jià)位的國(guó)產(chǎn)玻尿酸，因?yàn)橄啾葒?guó)產(chǎn)玻尿酸，降價(jià)后的進(jìn)口玻尿酸顯然對(duì)消費(fèi)者更有吸引力。

高端進(jìn)口品牌放低身價(jià)，或許也是國(guó)產(chǎn)玻尿酸企業(yè)們?cè)诟叨耸袌?chǎng)受到阻礙的一個(gè)原因。

以昊海生科為例，2020年8月，昊海生科第三代玻尿酸“海魅”正式上市，該產(chǎn)品定位高端，終端銷售價(jià)格一度達(dá)到1.2萬元左右/支?！昂ｗ取钡臋M空出世，帶動(dòng)昊海生科玻尿酸業(yè)務(wù)收入平地起飛，從2020年1.46億元，增長(zhǎng)至2023年的6.02億元。但到了2024年，昊海生科的玻尿酸業(yè)務(wù)雖然仍在增長(zhǎng)，增速已不及此前迅猛，半年報(bào)中，昊海生科甚至未再披露“海魅”的銷售情況。

相比昊海生科，華熙生物更多地把精力放在護(hù)膚產(chǎn)品的高端化上，可同樣地，其高端護(hù)膚品牌“夸迪”從2023年起業(yè)績(jī)就呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。

重組膠原蛋白會(huì)成為下一個(gè)“玻尿酸”嗎？

現(xiàn)在的重組膠原蛋白賽道，與玻尿酸早期的發(fā)展?fàn)顩r頗為相似，受益于率先布局積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，巨子生物等幾個(gè)巨頭吃下了新成分的絕大部分紅利，業(yè)績(jī)狂飆。

如錦波生物，2024年上半年，錦波生物旗下的重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維“薇旖美”大賣，帶動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)6.03億元營(yíng)業(yè)收入，同比增長(zhǎng)90.59%，扣非歸母凈利潤(rùn)達(dá)3.04億元，同比增長(zhǎng)近200%。

相較于玻尿酸巨頭的失意，重組膠原蛋白賽道上的龍頭企業(yè)可以說春風(fēng)得意，但如同玻尿酸行業(yè)，隨著重組膠原蛋白不斷受到追捧，在商業(yè)利益的刺激下，這一賽道很可能也會(huì)很快迎來新的競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)。如果巨子生物、錦波生物等巨頭的技術(shù)壁壘被攻破，那么他們迎來的也將是急轉(zhuǎn)直下。

2021年以來，錦波生物憑借獨(dú)家產(chǎn)品獲得業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，幾乎獨(dú)占重組膠原蛋白醫(yī)美注射市場(chǎng)。盡管三類器械證仍然稀缺，但已有眾多企業(yè)正在追趕，按照已公布的研發(fā)進(jìn)度，預(yù)計(jì)2024年底至2025年可能迎來一波拿證高峰。

據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局醫(yī)療器械原材料主文檔登記信息顯示，截至2024年10月9日，已有40多個(gè)重組膠原蛋白原材料產(chǎn)品完成了登記，其中多達(dá)31個(gè)為2024年登記。

所以說，未來幾年市面上重組膠原蛋白的終端產(chǎn)品必然越來越多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也越發(fā)激烈和殘酷，很可能會(huì)蠶食巨頭的市場(chǎng)。

從目前來看，頭部企業(yè)已經(jīng)表現(xiàn)出增長(zhǎng)放緩的態(tài)勢(shì)。2024年，錦波生物在單一材料醫(yī)療器械錄得營(yíng)收11.28億元，同比增長(zhǎng)99.69%，而2023年，這部分的收入為5.65億元，同比增長(zhǎng)254.65%；2024年，巨子生物在功效性護(hù)膚品上錄得43.02億元，同比增長(zhǎng)62.52%，上年同期為26.47億元，同比增長(zhǎng)69.52%。

當(dāng)然，在醫(yī)美及功能性護(hù)膚領(lǐng)域早已進(jìn)入常態(tài)化發(fā)展的背景下，保持60%以上的增速已實(shí)屬不易。不過，參考華熙生物等玻尿酸巨頭，問題在于它們同樣過度依賴單一成分帶來的業(yè)務(wù)爆發(fā)，一旦重組膠原蛋白失寵，或者被戴上智商稅的帽子，被資本市場(chǎng)和消費(fèi)市場(chǎng)同時(shí)拋棄也是遲早的事。

其實(shí)無論是玻尿酸還是重組膠原蛋白，應(yīng)用場(chǎng)景都非常廣闊，但企業(yè)需要更多的時(shí)間去拓展，而不是沉迷于單一業(yè)務(wù)帶來的暴利。

技術(shù)的更迭和突破，帶來新舊勢(shì)力的交替，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。玻尿酸的現(xiàn)在，未必不是重組膠原蛋白的明天。

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