618當天，村長在2025陸家嘴論壇上，提出進一步深化改革的“1+6”政策措施，是對整個資本市場的一次深化改革，同時也是醫(yī)藥全鏈條支持創(chuàng)新藥政策的一個“金融監(jiān)管機構的執(zhí)行落地”。

以下是對這個政策一些解讀：

1、設 立科創(chuàng) 板“科創(chuàng)成長層”

這相當于從“名分上”給創(chuàng)新型藥企、器械公司提供了一個更早期、更匹配它們生長周期的融資平臺。在此前科創(chuàng)板“三年無營收”的硬性規(guī)定下，提供了一個可以豁免的口子。

2、重啟未盈利企業(yè)適用第五套上市標準

生物醫(yī)藥的特性決定了，絕大多數(shù)創(chuàng)新型公司在產品上市前都是“燒錢機器”，根本談不上盈利。

自從兩年前智翔金泰以一己之力幾乎“關閉”的科創(chuàng)板第五套上市之門，此后biotech上市似乎只剩下港股一條路。

如今這次“重啟”并強調它的適用性，意味著監(jiān)管層再次確認了要支持這些“先投入后回報”的硬核科技企業(yè)。算是給一些真正能做出來東西創(chuàng)新藥企、生物技術公司吃了一顆“定心丸”。

3、對第五套標準上市企業(yè)試點引入資深專業(yè)機構投資者制度

單獨設立專項政策引導 “長線 資金 ”、“耐心資本” 入場，這不僅能提供更穩(wěn)定的資金流，還能幫助市場對這些未盈利的創(chuàng)新企業(yè)進行更精準的價值發(fā)現(xiàn)和定價，減少股價的非理性波動，保護了中小投資者的利益，也給企業(yè)營造了更好的長期融資環(huán)境。

4、 面向優(yōu)質科技型企業(yè)試點IPO預先審閱機制

在醫(yī)藥研發(fā)領域， 時間就是金錢， 時間更是生命。一項創(chuàng)新技術從誕生到上市，每耽誤一天，都是6位數(shù)的銷售額。IPO預先審閱，是行政流程上的加速。除了提高企業(yè)資金募集速度之外，也讓投資人的錢能進一步周轉。

不過，這點大概率會有良好的退市制度去做配套呼應。

5、擴大第五套標準適用范圍等

這就是政策紅利的進一步“普惠”了。之前可能有些生物醫(yī)藥細分領域或者特定發(fā)展階段的公司，覺得離第五套標準還有點距離，現(xiàn)在“擴大適用范圍”，意味著更多的生物技術、醫(yī)療器械、診斷、AI醫(yī)療等細分賽道的創(chuàng)新企業(yè)，都有機會踏上科創(chuàng)板的快車道。

這將進一步激活整個生物醫(yī)藥創(chuàng)新生態(tài)，形成百花齊放的局面。

證監(jiān)會此番舉措，雖然是面向全行業(yè)的，但是在最近比較火熱的創(chuàng)新藥賽道里，無疑是從資本市場和金融監(jiān)管領域添了一大把火。也算是當年18A和科創(chuàng)板第五套問世時的場景復刻。

最期待的大概率還是過去兩年捂緊口袋不敢出手的VC們了吧。

風險投資，十投九死一生也能活，但在科創(chuàng)板關閉、港股（相較最后一輪）折價IPO的情況下，退出大門幾乎完全堵死，就只剩下十投十死了。

這兩年國內BD很熱，但多數(shù)是五年前立項的產品。風投是創(chuàng)新藥的主要資金來源，而當下風投砸進去的錢，也是給五年后國內biotech創(chuàng)新管線種下的種子。

不要怕泡沫，密集的投入才會有質的提升。大不了到時候再來一輪供給側改革，能篩出真正有價值的企業(yè)和產品。

2023、2024是中國生物藥最為“寒冬”的兩年，IND大幅減少、臨床各種裁員砍項目，如今，這場創(chuàng)新藥資本狂熱再起，也算是給未來五年的創(chuàng)新資產中堅力量打好基礎。

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