大家好，我是量子熊貓。

昨晚美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果出爐，6月不降息 除了特朗普繼續(xù)罵罵咧咧外，基本 符合市場預(yù)期，這次會(huì)議主要兩個(gè)關(guān)注兩個(gè)點(diǎn)，第一個(gè)是鮑威爾的表態(tài)，第二是點(diǎn)陣圖。

從這次表態(tài)看普遍認(rèn)為偏鷹，大概總結(jié)翻譯下主要講了對美國經(jīng)濟(jì)有信心，另外也對通脹有耐心，因此雖然5月通脹數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但是還要觀察是否是一次性的表現(xiàn)，所以按兵不動(dòng)繼續(xù)觀察是現(xiàn)在最好的策略。

點(diǎn)陣圖這邊，把這次的圖和3月的圖對比來看，很明顯從今年到2027年的小點(diǎn)點(diǎn)都在往上走，點(diǎn)陣圖y軸是利率，x軸是時(shí)間，上面每一個(gè)點(diǎn)代表一個(gè)官員的利率預(yù)期，現(xiàn)在小點(diǎn)點(diǎn)都在往上拱也就說明降息的一致性預(yù)期在減弱。

至于為什么對比3月的，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)每年有8次議息會(huì)議分別是1月、3月、5月、6月、7月、9月、10月和12月，其中只有3月、6月、9月和12月會(huì)有經(jīng)濟(jì)展望和點(diǎn)陣圖，就有點(diǎn)類似季度總結(jié)和展望，比如這次經(jīng)濟(jì)展望就把 2025年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測下調(diào)30bp至1.4%，PCE和核心PCE均上調(diào)30bp分別至3.0%和3.1%，失業(yè)率上調(diào)10bp至4.5%，對了 2026年經(jīng)濟(jì)增長也被下調(diào)20bp至1.6%。

一句話總結(jié)就是不容樂觀但也不降息，所以雖然今天美股因?yàn)?月節(jié)休市，但不影響美股 納指期貨已經(jīng)跌超了1個(gè)點(diǎn)。

1，A股和港股今天全部全面跳水回調(diào)，上漲指數(shù)跌了0.79%，市場中位數(shù)跌了1.89%，港股恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)跌了1.99%和2.42%，資金面上兩市成交量1.28萬億，南向資金凈買入14.3億。

基本面和預(yù)期都沒有很大支撐的情況下，這個(gè)點(diǎn)位跳水其實(shí)并不奇怪，熊貓最近除了打新外基本沒有操作過股票，原因就是這個(gè)位置剛好處于預(yù)期的閾值，之前又已經(jīng)減過倉，買也不是賣也不是，干脆就干瞪眼算了，另外也提下之前聊過很多次后面又停了很久的國債，下面這個(gè)是30年國債的周K線圖。

可以看到這貨晃晃悠悠馬上又要新高了...原因年初就給大家說過，年初政策勢頭猛股市漲債市跌，年中蓄力不足紅利和國債接棒，現(xiàn)在看雖然股市很頑強(qiáng)但也基本大差不差，這次最可惜的就是錯(cuò)過年初股市大漲國債回調(diào)的機(jī)會(huì)后，錯(cuò)過后今年至少四季度以前應(yīng)該是都沒有機(jī)會(huì)了...

這次失誤熊貓自己復(fù)盤原因其實(shí)就一個(gè)，太過于貪婪，這次失誤很好的說明了看得準(zhǔn)也不一定能夠賺得到錢，不過沒關(guān)系，賺錢機(jī)會(huì)千千萬，雖然生氣但咱有耐心就有的是機(jī)會(huì)。

2，港股海天味業(yè)昨天暗盤跳水，然后今天上市高開后盤中一度破發(fā)，這個(gè)表現(xiàn)對比今年上市的大屁股們來說弱雞太多，人太多確實(shí)不是好事。

明天上午還有兩只新股曹操出行和香江電器截止申購，既然提到港股了這里就簡單提一嘴。

曹操出行雖然網(wǎng)約車市占率排名行業(yè)第二，但2024年總交易額GTV只有170億元，折算成市場份額是5.4%，對比大哥滴滴是70.4%，另外最近三年也還在連續(xù)虧損，另外從市值看曹操出行是228億港幣，滴滴雖然退市但在美股粉單市值約1855億港幣，滴滴市占率是曹操出行的13倍，市值卻只有曹操出行的8倍，到底是滴滴低估了還是曹操高估了，還有就是深圳現(xiàn)在幾乎就看不見曹操專車了，熊貓自己也從來沒打過，既然車都不打那股就更不打了。

至于香江電器，出口歐美的廚房小家電ODM廠商，7.80億到9.14億港幣市值小盤股，業(yè)績還行，不過業(yè)務(wù)一般、基石也一般，這類票在A股很吃香，港股感覺機(jī)構(gòu)看不上，剩下散戶自己玩大概率玩不動(dòng)，特別最近港股也感覺有點(diǎn)波動(dòng)先停停吧。

對了，說下之前答應(yīng)大家的港股打新準(zhǔn)備周末開始碼字哈。

接著進(jìn)入今天的打新內(nèi)容，分析前給大家說兩個(gè)技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號(hào)點(diǎn)擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進(jìn)入“所有文章”頁面后頂部有一個(gè)搜索框，輸入要查找的企業(yè)名稱等關(guān)鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號(hào)推送規(guī)則有變，可能會(huì)存在關(guān)注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號(hào)設(shè)置為“星標(biāo)”就不會(huì)錯(cuò)過推送；

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準(zhǔn)確率較高但確實(shí)也無法保證一定準(zhǔn)確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個(gè)核心要素展開，分別是可比行業(yè)和企業(yè)、發(fā)行情況、歷史業(yè)績、市場情緒，具體分析應(yīng)用詳見正文。

2025年06月20日可申購新股分析

信通電子（001388） ：

企業(yè)情況：

全稱“山東信通電子股份有限公司”，主營業(yè)務(wù)為電力、通信等特定行業(yè)為核心服務(wù)目標(biāo)的工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)智能終端及系統(tǒng)解決方案。

報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品簡要情況如下表所示：

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人在電力行業(yè)布局的主要產(chǎn)品為輸電線路智能巡檢系統(tǒng)、 變電站智能輔控系統(tǒng)、電力工程業(yè)務(wù)等三類產(chǎn)品。上述產(chǎn)品在電力行業(yè)的具體 應(yīng)用位置如下圖所示：

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人在通信行業(yè)布局的主要產(chǎn)品為通信綜合運(yùn)維智能終端、通信裝維工具、身份證識(shí)別器等三類產(chǎn)品。

上述產(chǎn)品在通信行業(yè)的具體應(yīng)用位 置如下圖所示：

業(yè)務(wù)主要是輸電線路的遠(yuǎn)超巡檢系統(tǒng)，包括系統(tǒng)里部分相關(guān)的設(shè)備，同時(shí)也拓展了一些通信業(yè)務(wù)的設(shè)備，感覺干的挺雜的...另外從業(yè)務(wù)渠道看應(yīng)該是個(gè)關(guān)系戶，瞄了眼主要客戶都是國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)，然后還有三大運(yùn)營商。

具體營收方面，主要營收來自于輸電線路智能巡檢系統(tǒng)，營收占比在60%左右。

對應(yīng)行業(yè)為計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，可比上市企業(yè)分別為智洋創(chuàng)新（688191）、映翰通（688080）、申昊科技（300853）、優(yōu)博訊（300531）。

發(fā)行情況：

深主板發(fā)行，由招商證券主承銷，新發(fā)行市值6.40，發(fā)行后總市值25.62元，發(fā)行價(jià)格16.42元，發(fā)行市盈率20.39，PE-TTM17.77x，頂格申購需要12.0萬元市值。

對比計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)PE-TTM為38.10x，智洋創(chuàng)新PE-TTM為111.47x，映翰通PE-TTM為25.09x，申昊科技PE-TTM為-13.26，優(yōu)博訊PE-TTM為-44.36x。

業(yè)績情況：

預(yù)計(jì)2025年1-6月將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43,100.00萬元至47,400.00萬元，同比增長6.59%至17.23%；

扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤4,520.00萬元至5,060.00萬元，同比增長8.58%至21.55%。

2024年?duì)I業(yè)收入100,506.14萬元，2023年?duì)I收93,090.25萬元，2022年?duì)I收78,176.30萬元，年復(fù)合增速為13.39%；

2024年扣非歸母凈利潤12,560.42萬元，2023年扣非歸母凈利潤10,873.36萬元，2022年扣非歸母凈利潤10,968.41萬元，年復(fù)合增速為7.01%。

2022-2024年?duì)I收和利潤增速還可以，然后到2025年上半年?duì)I收和利潤繼續(xù)雙雙增長。

具體毛利率方面，2022年到2024年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為37.23%、33.01%和33.04%，毛利率在2023年有大幅下滑然后維持平穩(wěn)。

參考公司招股說明書解釋，主要系移動(dòng)智能終端收入占比有所下降和各類產(chǎn)品毛利率下降所致，尤其是輸電線路智能巡檢系統(tǒng)毛利率下降影響相對較大。

跟同業(yè)對比來看，處于一般水平。

行業(yè)概念一般，業(yè)績表現(xiàn)還行，比較符合主板風(fēng)格吧，2022年利潤和毛利下滑屬于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)波動(dòng)影響還算正常。

從發(fā)行情況看，深主板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格較低，發(fā)行規(guī)模一般，市盈率和PE-TTM勉強(qiáng)。

總體看下來質(zhì)量還行，沖沖沖沒問題。

打新評級(jí)：積極，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。

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