在國產(chǎn)芯片自主化的浪潮中，X86架構(gòu)的CPU賽道再次迎來重要時(shí)刻。近日，上海兆芯集成電路股份有限公司（簡稱“兆芯”）向上交所科創(chuàng)板遞交了IPO申請并獲受理。

作為繼海光信息、龍芯中科之后又一家沖擊資本市場的國產(chǎn)CPU龍頭，兆芯此舉不僅是其發(fā)展道路上的關(guān)鍵一步，也為國產(chǎn)高端芯片產(chǎn)業(yè)的壯大增添了新的動(dòng)力。

“出貨量第一”的背后是基于X86的市場突破與生態(tài)構(gòu)建

CPU作為信息產(chǎn)業(yè)的“大腦”，其自主研發(fā)的戰(zhàn)略意義不言而喻。在全球市場，基于x86指令集的CPU因其強(qiáng)大的生態(tài)系統(tǒng)，長期占據(jù)桌面PC和服務(wù)器的絕對主導(dǎo)地位，并由英特爾和AMD形成雙寡頭壟斷。

在此背景下，兆芯與海光信息是國內(nèi)為數(shù)不多堅(jiān)持x86路線并取得顯著進(jìn)展的企業(yè)。經(jīng)過多年深耕，兆芯已成功構(gòu)建起“開先”系列桌面處理器和“開勝”系列服務(wù)器處理器的產(chǎn)品矩陣，并完成了從“張江”到“世紀(jì)大道”的五代內(nèi)核微架構(gòu)迭代。

市場的認(rèn)可度是衡量其成功的關(guān)鍵指標(biāo)。招股書顯示，兆芯的處理器已獲得聯(lián)想、紫光、長城、海爾等國內(nèi)主流PC及服務(wù)器廠商的采用。尤為亮眼的是，2024年，在聯(lián)想開天、軟通計(jì)算機(jī)等頭部桌面PC廠商的國產(chǎn)化終端出貨中，搭載兆芯CPU的產(chǎn)品占比位列第一。

在生態(tài)兼容性上，兆芯展現(xiàn)了其x86路線的優(yōu)勢：

國內(nèi)生態(tài)全面支持統(tǒng)信UOS、麒麟等國產(chǎn)操作系統(tǒng)，并與超過3000家合作伙伴完成了逾20萬個(gè)軟硬件適配項(xiàng)目。國際生態(tài)兼容Windows、Ubuntu等國際主流操作系統(tǒng)及應(yīng)用軟件，幫助用戶實(shí)現(xiàn)應(yīng)用快速遷移和外設(shè)利舊。

營收增長與高額研發(fā)投入

報(bào)告期內(nèi)，兆芯的營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了超過60%的年均復(fù)合增長，顯示出其產(chǎn)品正處于快速放量階段。2022-2024年，公司營業(yè)收入分別為3.4億元、5.55億元和8.89億元，年均復(fù)合增長率高達(dá)61.71%。其中，核心的“開先”桌面CPU系列收入在2024年達(dá)到7.61億元；“開勝”KH-40000服務(wù)器處理器也實(shí)現(xiàn)了從千萬到7600萬級別的收入增長。

與此同時(shí)，公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，這主要是由于CPU行業(yè)極高的技術(shù)壁壘和資本門檻所致。同期，公司凈利潤分別為-7.27億元、-6.76億元和-9.51億元。三年累計(jì)虧損超過23億元。為保持核心技術(shù)的先進(jìn)性并追趕國際巨頭，兆芯在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)進(jìn)行大規(guī)模的研發(fā)投入，這被視為其構(gòu)建長期競爭力的必要投資，而非單純的業(yè)務(wù)虧損。

兆芯解釋稱，虧損主要源于高強(qiáng)度的研發(fā)投入。CPU作為技術(shù)與資本雙密集的產(chǎn)業(yè)，為保持技術(shù)先進(jìn)性，持續(xù)的“燒錢”研發(fā)是生存和發(fā)展的必要條件。此外，KH-40000、KX-7000等新產(chǎn)品尚處在良率爬坡和規(guī)?；跗?，高昂的固定成本攤銷，疊加老產(chǎn)品降價(jià)及原材料成本上漲，共同導(dǎo)致毛利率承壓，加劇了虧損。這種以短期利潤換取長期技術(shù)優(yōu)勢和市場地位的戰(zhàn)略，在半導(dǎo)體領(lǐng)域尤為常見。

募資40億，投向下一代核心技術(shù)

此次IPO，兆芯計(jì)劃募集近42億元資金，其用途清晰地指向了未來。資金將重點(diǎn)投向新一代服務(wù)器與桌面處理器的研發(fā)、先進(jìn)工藝的跟進(jìn)以及研發(fā)中心的建設(shè)。這表明兆芯正瞄準(zhǔn)性能更強(qiáng)、工藝更先進(jìn)的下一代產(chǎn)品，意圖在核心技術(shù)上實(shí)現(xiàn)更大突破，進(jìn)一步縮小與國際領(lǐng)先水平的差距。

新一代服務(wù)器處理器項(xiàng)目：旨在通過Chiplet技術(shù)，進(jìn)一步提升核心數(shù)量、I/O規(guī)格及整體性能的顯著提升，追趕與國際領(lǐng)先水平的差距。

新一代桌面處理器項(xiàng)目：采用全新處理器內(nèi)核微架構(gòu)，并基于先進(jìn)工藝，對現(xiàn)有桌面處理器進(jìn)行改版升級，同時(shí)研發(fā)新一代桌面處理器。相繼鞏固和擴(kuò)大在桌面PC市場的優(yōu)勢。

先進(jìn)工藝處理器研發(fā)項(xiàng)目：對桌面處理器和服務(wù)器處理器的流片工藝、電路及存儲(chǔ)模塊和關(guān)鍵IP技術(shù)進(jìn)行研發(fā)，加強(qiáng)與境內(nèi)工藝廠商、EDA廠商和封測廠商的緊密合作，增強(qiáng)公司產(chǎn)品的整體適配性。

研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目：對AI PC、高性能內(nèi)核及互聯(lián)微架構(gòu)、安全虛擬化、以及下一代高速I/O接口等進(jìn)行預(yù)研。本項(xiàng)目將進(jìn)行先進(jìn)處理器微架構(gòu)及定制電路等設(shè)計(jì)技術(shù)、先進(jìn)芯片封裝技術(shù)、先進(jìn)工藝晶圓及芯片測試技術(shù)、芯片驗(yàn)證技術(shù)、良率提升技術(shù)等的研發(fā)，進(jìn)一步提高公司產(chǎn)品功能和性能，縮短研發(fā)周期，提升產(chǎn)品良率夯實(shí)基礎(chǔ)研究和長期創(chuàng)新能力。

兆芯的再度IPO，是中國高端芯片產(chǎn)業(yè)在挑戰(zhàn)與機(jī)遇中前行的樣本。一方面，憑借兼容x86的路線優(yōu)勢，在信創(chuàng)市場取得了出貨量第一的成績，證明了其產(chǎn)品的市場競爭力。另一方面，持續(xù)的虧損也暴露了國產(chǎn)CPU在追趕世界頂尖水平過程中所需付出的代價(jià)。

此次IPO能否成功，不僅關(guān)系到兆芯自身的發(fā)展，也考驗(yàn)著資本市場對于國產(chǎn)替代核心技術(shù)的耐心與信心。對于兆芯而言，上市不是終點(diǎn)，而是開啟新一輪競賽，最終實(shí)現(xiàn)自我造血、走向盈利的起點(diǎn)。