好家伙，上證連續(xù)3天放量大漲之后，一舉刷新了年內(nèi)新高，本周漲幅2.64%也是年內(nèi)第一。

任誰也想不到，在6月份這個(gè)時(shí)點(diǎn)，會孕育這么一波大漲。

更令人意外的是，本輪行情的領(lǐng)漲板塊，除了共識較多的金融+科技板塊以外，另一架馬車竟然是軍工股。

宏觀面上，這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)的大漲跟流動(dòng)性寬松的預(yù)期有很大關(guān)系。

一個(gè)是下個(gè)月有可能美聯(lián)儲降息，另一個(gè)是7月政治局高層會議即將召開，市場對下半年的政策刺激期待較多。

領(lǐng)漲板塊方面，金融和科技對流動(dòng)性是最敏感的，流動(dòng)性一旦開閘，往往漲得最猛，因此也被喻為“牛市的發(fā)動(dòng)機(jī)”。

而軍工股的領(lǐng)漲，則跟國際形勢緊密相關(guān)。

君臨曾經(jīng)分析過，今年是軍工大年。

從年初的六代機(jī)亮相、我國軍艦繞澳大利亞秀肌肉，到二季度的臺海聯(lián)合演練、殲10CE在印巴沖突中大放光彩、伊朗以色列沖突隔空刷導(dǎo)彈火箭，一波未平一波又起。

下半年，預(yù)計(jì)還有9月3日抗戰(zhàn)大閱兵、國產(chǎn)航母福建艦入役、第二次臺海演訓(xùn)等一系列事件發(fā)生。

這還僅僅是主題事件的刺激，更重要的是基本面的改變。

第一個(gè)，是國際軍貿(mào)市場的大規(guī)模擴(kuò)容。

這兩天，北約峰會正在荷蘭舉行，根據(jù)6月25日發(fā)表的北約峰會宣言，北約成員國領(lǐng)導(dǎo)人決定在2035年前將年度國防開支提高至國內(nèi)生產(chǎn)總值的5%。

其中3.5%用于核心軍費(fèi)支出，1.5%用于關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施防護(hù)和網(wǎng)絡(luò)安全等。

北約各成員國還同意在2029年對該目標(biāo)的落實(shí)情況進(jìn)行中期評估，以確保2035年最終實(shí)現(xiàn)5%的目標(biāo)。

這意味著，在美國的強(qiáng)硬施壓下，西方發(fā)達(dá)國家的防務(wù)開支將從當(dāng)下平均的1.5%提升3倍以上。

西方國家的軍費(fèi)開支大漲，看似跟我們無關(guān)，實(shí)際上不然。

全球軍貿(mào)形勢是緊密相連的，西方軍費(fèi)開支大漲的同時(shí)，它的競爭對手們?yōu)榱吮３址烙芰?，勢必也要同步增加開支。

當(dāng)全球各國的軍費(fèi)開支都不得不跟隨式大漲兩三倍的時(shí)候，我國軍工行業(yè)的出口前景自然也變得明亮起來。

第二個(gè)，是十四五規(guī)劃收官和十五五的高預(yù)期。

2025年是“十四五”規(guī)劃的最后一年，為確保目標(biāo)達(dá)成，部分重大裝備項(xiàng)目的采購、交付和列裝進(jìn)度可能在下半年加速，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的訂單確認(rèn)和收入結(jié)轉(zhuǎn)將獲得保障。

也就是說，關(guān)注業(yè)績的，今年肯定不會令人失望。

更重要的是下一個(gè)五年規(guī)劃的預(yù)期，十五五期間，也就是2026-2030年，我國軍工注定將發(fā)生很多重大事件。

一個(gè)是中美競爭將愈發(fā)激烈，另一個(gè)是臺灣統(tǒng)一是否可能發(fā)生？

網(wǎng)上有很多討論，往往提到2027年這個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)。

我們不去展開這個(gè)話題，但大家心里都明白，隨著中國軍事實(shí)力的增強(qiáng)，西方敵意情緒的增高，這個(gè)可能性是越來越大了。

那么，既然西方軍費(fèi)大幅增加，我國又要面對著歷史性的統(tǒng)一任務(wù)，軍工的投入增加是不是要早做準(zhǔn)備？

因此，2025年末-2026年初這個(gè)規(guī)劃草案的擬定時(shí)間點(diǎn)，就變得很關(guān)鍵了。

毫無疑問，軍費(fèi)支出將是十五五規(guī)劃財(cái)政支出中變化最大的亮點(diǎn)之一。

越是靠近這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，市場的預(yù)期就會被越發(fā)拉高。

今天我們重點(diǎn)分析一下軍工船舶制造板塊中的核心標(biāo)的。

一般投資軍工，往往重點(diǎn)關(guān)注航空航天板塊。

因?yàn)楹娇蘸教彀鍓K的技術(shù)門檻更高，通常利潤率會更高，而且戰(zhàn)機(jī)、導(dǎo)彈、無人機(jī)是現(xiàn)代戰(zhàn)爭三大消耗品，市場規(guī)模通常更大。

但是，單看今年的話，軍工兩大板塊中，船舶制造明顯跑贏了航空航天。

今年至今的漲幅，船舶制造高達(dá)30%，而航空航天僅僅15%。

分析船舶制造板塊內(nèi)的個(gè)股，漲幅超過30%的主要有4只，分別是海蘭信+116%、國瑞科技+77%、天海防務(wù)+45%、亞星錨鏈+31%。

以下分別拆解一下它們的領(lǐng)漲邏輯：

1，海蘭信。

作為船舶板塊的領(lǐng)漲先鋒，海蘭信要業(yè)績有業(yè)績，要概念有概念，可謂萬千寵愛集于一身。

先說業(yè)績，公司一季度營收大爆發(fā)，同比暴增六倍（+639.08%），并且扭虧為盈，凈利潤增長了1324.75%。

業(yè)績爆發(fā)得益于AI這個(gè)風(fēng)口，公司是全球第二家掌握海底數(shù)據(jù)中心全套技術(shù)的企業(yè)，其海底數(shù)據(jù)中心PUE低、節(jié)能優(yōu)勢顯著，且靠近沿海算力需求中心，時(shí)延優(yōu)勢明顯。

今年deepseek橫空出世，推動(dòng)了我國AI投資的熱潮，算力需求暴漲，海底數(shù)據(jù)中心也成為了發(fā)展最快的細(xì)分領(lǐng)域之一。

從訂單落地情況來看，今年公司與中國電信、阿里云簽訂近兩億元訂單，涉及海南海底智算中心項(xiàng)目；與字節(jié)跳動(dòng)達(dá)成合作，為其AI業(yè)務(wù)提供算力支持；還有上海臨港示范項(xiàng)目發(fā)布采購意向，預(yù)算1億-1.3億元。

再說概念方面，一季度政府報(bào)告首次將“深?？萍肌绷袨閼?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域，提供大量補(bǔ)貼，公司意外踩中了風(fēng)口。

還有重組并購概念，公司正籌劃收購海蘭寰宇100%股權(quán)，該標(biāo)的是我國海岸監(jiān)視雷達(dá)的領(lǐng)軍企業(yè)，23-24年的凈利潤分別為1212萬元和5159萬元。

一旦并購?fù)瓿?，公司今年業(yè)績至少翻倍，增益巨大。

2，國瑞科技。

公司長期業(yè)績虧損，21-24年已經(jīng)連續(xù)虧損四年，講業(yè)績，那是沒有的。

股價(jià)長期表現(xiàn)也不怎么樣，今年的漲幅大部分發(fā)生在本月。

是基本面發(fā)生了什么突變嗎，還是純粹的炒作呢？

仔細(xì)檢視公司過去幾年的虧損，最重要的原因是發(fā)生于2019年的專網(wǎng)通信造假事件。

這個(gè)事件牽涉了許多A股公司，當(dāng)年非常轟動(dòng)，也對公司此后幾年的財(cái)務(wù)和經(jīng)營造成重大影響，信用減值、負(fù)債計(jì)提、管理層大規(guī)模更換等問題爆發(fā)。

可以說，這幾年公司一直在為當(dāng)年的問題還債。

雖然今年一季度，公司依然虧損，但好消息是，營收已經(jīng)在恢復(fù)增長，6月3日實(shí)現(xiàn)摘帽，消除了退市風(fēng)險(xiǎn)。

另外，6月25日公司公告已收到龔瑞良先生支付的全部業(yè)績補(bǔ)償款23882.70萬元及利息1769.30萬元，業(yè)績補(bǔ)償承諾履行完畢。

這對于公司的財(cái)務(wù)狀況將有重大影響，困境反轉(zhuǎn)似乎正一步步臨近。

3，天海防務(wù)。

公司是船舶軍工板塊內(nèi)業(yè)績不錯(cuò)的代表。

首先，公司是國內(nèi)最大的民營船舶與海洋工程研發(fā)設(shè)計(jì)企業(yè)，行業(yè)地位領(lǐng)先，一旦行業(yè)進(jìn)入上行周期，業(yè)績彈性往往更好。

再看具體財(cái)務(wù)表現(xiàn)，24年和今年Q1，公司的營收分別增長9.40%、10.86%，跟軍費(fèi)開支的增速差不多。

但凈利潤增速卻要快很多，同比增長分別為36.40%、32.32%。

主要原因是毛利率的大幅增長，其23、24、25Q1的毛利率分別為11.05%、14.81%、19.48%。

可以看到毛利率的巨大提升，這就是一個(gè)行業(yè)進(jìn)入上行周期所帶來的基本面紅利。

4，亞星錨鏈。

另一個(gè)船舶軍工板塊內(nèi)業(yè)績不錯(cuò)的代表。

公司是全球最大錨鏈企業(yè)，核心技術(shù)優(yōu)勢明顯，典型的體現(xiàn)就是毛利率，近幾年維持在30%左右，在船舶行業(yè)非常罕見。

另一個(gè)是“穩(wěn)”，近四年（21-24）公司的業(yè)績增速基本穩(wěn)定在20%以上，這在周期性明顯的船舶行業(yè)同樣罕見。

業(yè)績穩(wěn)的重要原因，是公司不僅在做軍工的生意，也涉足海上風(fēng)電、海洋石油平臺等行業(yè)，并且國內(nèi)國外營收各占一半，相對均衡，多條腿走路。

今年一季度歸屬凈利潤看似不佳，出現(xiàn)了-22.77%的負(fù)增長，實(shí)際上主要是金融投資虧損5000多萬導(dǎo)致。

實(shí)際上今年Q1公司營收為5.88億元，同比增長30.88%，毛利率同比增加了2個(gè)百分點(diǎn)，扣非凈利潤同比增長36.22%。

還是相當(dāng)不錯(cuò)的。

綜合來看，這幾家領(lǐng)漲龍頭除了國瑞科技以外，大多是船舶軍工板塊內(nèi)的民營企業(yè)，擁有核心技術(shù)，毛利率相對較高。

并且除了軍工業(yè)務(wù)，也在涉足海底數(shù)據(jù)中心、海上風(fēng)電、海洋石油平臺等不同領(lǐng)域，讓其業(yè)績更穩(wěn)更快。

當(dāng)然，在財(cái)務(wù)出色的基礎(chǔ)上，如果能夠疊加一些概念風(fēng)口，股價(jià)表現(xiàn)往往能更上一層樓。

這些規(guī)律，不僅適用于船舶制造行業(yè)，也適用于航空航天等其它軍工板塊。

這是我們尋找下一輪軍工領(lǐng)漲龍頭的基本規(guī)律。