2025年4月9日，蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌在社交平臺(tái)上發(fā)布了一張與京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東共進(jìn)午餐的合影，照片里的兩人笑靨如花，商業(yè)大佬縱橫翻飛的感覺(jué)躍然紙上。

但不知道李斌是否記得，2008年金融危機(jī)時(shí)，劉強(qiáng)東面對(duì)資本壓力一夜白頭的故事。

如果還記得，李斌也許會(huì)在某一個(gè)不經(jīng)意的瞬間，思考劉強(qiáng)東使用的到底是哪一款染發(fā)劑。

因?yàn)?，蔚?lái)這個(gè)龐大的汽車帝國(guó)也正在面臨著自創(chuàng)辦以來(lái)最大的生死危機(jī)。

老生常談的財(cái)務(wù)困境

2025年一季度，蔚來(lái)的的財(cái)報(bào)數(shù)字觸目驚心：現(xiàn)金儲(chǔ)備僅剩260億元，單季度減少159億元；資產(chǎn)負(fù)債率飆升至92.55%；主品牌銷量環(huán)比腰斬。

一季度蔚來(lái)交付新車42094輛，同比雖有40.1%增長(zhǎng)，但環(huán)比暴跌42.1%，主品牌銷量從高峰期的52760輛驟降至27313輛。

更令人擔(dān)憂的是，一季度蔚來(lái)的汽車毛利率降到10.2%，環(huán)比降低2.9個(gè)百分點(diǎn)；整體毛利率7.6%，環(huán)比下滑4.1個(gè)百分點(diǎn)。這也使得蔚來(lái)一季度凈虧損高達(dá)68.91億元，同比擴(kuò)大31.06%，這也是自2018年以來(lái)蔚來(lái)最大季度的虧損。

嚴(yán)峻的形勢(shì)下，在6月3日的財(cái)報(bào)會(huì)議上，李斌提出了一個(gè)看似矛盾的目標(biāo)：在四季度實(shí)現(xiàn)盈利，同時(shí)月銷突破5萬(wàn)輛。其中，蔚來(lái)主品牌承擔(dān)2.5萬(wàn)輛，成立僅一年的樂(lè)道品牌也要達(dá)成2.5萬(wàn)輛。

李斌甚至在內(nèi)部會(huì)議上撂下狠話：“L90要是賣不動(dòng)，我第一個(gè)辭職”。此時(shí)，恐怕沒(méi)人覺(jué)的這是一句玩笑。在主品牌銷量萎靡及樂(lè)道L60遭遇滑鐵盧后，公司上下所有的焦點(diǎn)或者說(shuō)希望，都集中在了即將在7月上市的樂(lè)道L90上。

自樂(lè)道首款車型L60上市9個(gè)月來(lái)，月銷始終徘徊在4000-6000臺(tái)，今年5月僅交付6281輛。這意味著在接下來(lái)的半年里，樂(lè)道需要實(shí)現(xiàn)近4倍的銷量躍升——而這張牌，就押在了L90身上。

它能否成為蔚來(lái)的救命稻草？承載起蔚來(lái)四季度月銷2.5萬(wàn)輛的軍令狀，在這一刻，它甚至決定著這家中國(guó)新勢(shì)力頭部企業(yè)的存亡命運(yùn)。如果不能，這家新能源賽道上龐大的換電帝國(guó)，命運(yùn)的齒輪又該將如何轉(zhuǎn)動(dòng)。畢竟在此前，關(guān)于蔚來(lái)聯(lián)創(chuàng)秦總清倉(cāng)股票的傳聞一度甚囂塵上——這一事件雖后被官方辟謠，但也足以看出業(yè)界對(duì)于蔚來(lái)前景的某種不安。

L90，不止比L9多個(gè)0

樂(lè)道L90的車身尺寸為5145×1998×1766/1786mm，軸距達(dá)到了3110mm，與理想L9（參數(shù)丨圖片）幾乎同級(jí)。但真正被其認(rèn)為會(huì)顛覆市場(chǎng)的，是其“六人十箱”的空間設(shè)計(jì)理念。

“市面競(jìng)品多在堆砌豪華配置，卻忽視全家出行時(shí)行李無(wú)處安放的核心痛點(diǎn)?！睒?lè)道產(chǎn)品負(fù)責(zé)人俞斌如此解釋他們的設(shè)計(jì)初衷。團(tuán)隊(duì)原計(jì)劃采用750mm標(biāo)前備艙高度，最終壓縮至600mm，因?yàn)樵谡{(diào)研中發(fā)現(xiàn)女性用戶搬運(yùn)30寸行李箱存在困難。

240L前備艙容量被樂(lè)道L90視為殺手锏。李斌甚至還放出過(guò)坐在前備艙釣魚的宣傳圖片。這也被樂(lè)道設(shè)計(jì)方視為非常得意的設(shè)計(jì)。采用PP防水材質(zhì)并配有底部排水口，艙內(nèi)空間防霉、防塵、抗摩、易清潔。配合3110mm長(zhǎng)軸距，第三排不再只是“寵物座”，而是能平躺安睡的實(shí)用空間云云。樂(lè)道在不同的場(chǎng)合不斷的重復(fù)著這套宣傳口號(hào)。

這種空間的設(shè)計(jì)理念確實(shí)直擊了目前大7座SUV的軟肋——乘員全體平權(quán)，讓所有人都坐得舒適。事實(shí)上，很多調(diào)查也顯示，很多家庭用戶其實(shí)對(duì)智能配置并不是特別在意，而是對(duì)空間等實(shí)用配置更為在意。

也許，這也將是樂(lè)道L90擊穿市場(chǎng)的關(guān)鍵，不止比L9多個(gè)0。

樂(lè)道也有補(bǔ)能優(yōu)勢(shì)

另一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)在于蔚來(lái)的換電優(yōu)勢(shì)，目前，蔚來(lái)正全力推進(jìn) “換電縣縣通”計(jì)劃，截至4月29日，全國(guó)換電站達(dá)3289座，覆蓋近1000個(gè)區(qū)縣，高速網(wǎng)絡(luò)已打通“9縱9橫14大城市群”。樂(lè)道官方強(qiáng)調(diào)：“樂(lè)道的換電布局與蔚來(lái)完全同步，未來(lái)將重點(diǎn)加密縣域網(wǎng)絡(luò)?！?/p>

這也意味著樂(lè)道L90將同步承接蔚來(lái)的換電優(yōu)勢(shì)。這對(duì)于主打家庭用戶市場(chǎng)的L90來(lái)說(shuō)，將進(jìn)一步增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力。公眾固有的廉價(jià)版蔚來(lái)的形象也會(huì)極大的得到改觀。

堅(jiān)持換電思路是蔚來(lái)的一大傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，這次樂(lè)道與蔚來(lái)主品牌的換電布局同步進(jìn)行，也可以看出蔚來(lái)對(duì)樂(lè)道品牌寄予厚望。

一般換電過(guò)程通常僅需 3 分鐘左右，與燃油車加油時(shí)間相當(dāng)，相比傳統(tǒng)充電方式動(dòng)輒數(shù)十分鐘的等待時(shí)間，這極大地節(jié)省了用戶的補(bǔ)能時(shí)間，尤其是長(zhǎng)途旅行或時(shí)間緊迫的日常出行。這是樂(lè)道L90相比其他電車品牌的獨(dú)一無(wú)二的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)然堅(jiān)持換電思路，也讓蔚來(lái)必須在換電站建設(shè)上持續(xù)不斷的高投入，而已經(jīng)建成的龐大的換電網(wǎng)絡(luò)，資金消耗也是巨大的。這也是蔚來(lái)十年來(lái)依然掙扎在生死線上的一個(gè)重要原因。

因?yàn)橐?guī)模龐大的換電站建設(shè)就像一個(gè)高速旋轉(zhuǎn)的陀螺，一旦開始轉(zhuǎn)動(dòng)就無(wú)法停下來(lái)。

整體上看，”無(wú)空間焦慮，無(wú)饋電焦慮，無(wú)充電焦慮，能純電自由去遠(yuǎn)方”這句品牌傳播語(yǔ)對(duì)于L90的很多潛在的家庭用戶確實(shí)有著致命的誘惑力。

定價(jià)才是決勝關(guān)鍵

業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測(cè)L90的起售價(jià)在26-30萬(wàn)元區(qū)間，若采用BaaS電池租賃方案的話，購(gòu)車門檻有可能降至20萬(wàn)出頭。如果真能實(shí)現(xiàn)這個(gè)價(jià)格，樂(lè)道L90在現(xiàn)在的市場(chǎng)確實(shí)具備一戰(zhàn)之力。對(duì)比理想L8（32.18萬(wàn)起）和問(wèn)界M7（26.98萬(wàn)起），L90有望形成近6萬(wàn)元的價(jià)格差。

當(dāng)然這一策略也是延續(xù)了樂(lè)道L60的“減法哲學(xué)”——通過(guò)砍掉換電權(quán)益、減少硬件冗余壓低成本。

更激進(jìn)的數(shù)據(jù)來(lái)自供應(yīng)鏈消息：據(jù)說(shuō)如果采用L60同款85度電池的BaaS方案（月租899元），車價(jià)甚至可能下探至19.99萬(wàn)，比燃油版漢蘭達(dá)還便宜。無(wú)論怎么樣，對(duì)價(jià)格敏感的中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這都是其成功的一個(gè)基礎(chǔ)條件。

L90不得不面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)就是，目前瘋狂的價(jià)格戰(zhàn)正如火如荼，理想L9、小鵬X9都在降價(jià)，L9定價(jià)稍微高點(diǎn)就賣不動(dòng)。李斌要實(shí)現(xiàn)四季度月銷沖到2.5萬(wàn)輛，和蔚來(lái)主品牌平起平坐，這個(gè)目標(biāo)并不輕松。但一旦成功，蔚來(lái)的整體局面必將得以扭轉(zhuǎn)。

乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2023年30萬(wàn)級(jí)新能源中大型SUV銷量同比增長(zhǎng)了將近217%，其中三排座占比高達(dá)63%。這個(gè)藍(lán)海正有著迅速變紅的趨勢(shì)。當(dāng)然，下半年理想i8、問(wèn)界M8等十余款競(jìng)品也將密集上市，對(duì)L90來(lái)說(shuō)，只要定價(jià)合適，機(jī)會(huì)就會(huì)一直把握在自己手中。

資本市場(chǎng)的耐心從來(lái)都不長(zhǎng)久。

過(guò)去一年，蔚來(lái)股價(jià)下跌了62%，資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)92.55%。對(duì)李斌而言，說(shuō)L90是最后一根救命稻草雖為時(shí)尚早，但蔚來(lái)的退路也確實(shí)已經(jīng)沒(méi)有多少了。

接下來(lái)，隨著L90的上市，蔚來(lái)要么等來(lái)類似小鵬的“Mona時(shí)刻”，要么成為新勢(shì)力洗牌的下一個(gè)祭品。而到那個(gè)時(shí)候，李斌需要的恐怕就不僅僅是染發(fā)劑了！

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