不想錯過我們的文章，何不動動手指：

點(diǎn)擊本文題目下方的第2個(gè)藍(lán)色字體“三折人生”，再點(diǎn)擊右上角的“···”，在跳出的選擇框中，選擇“設(shè)為星標(biāo)”或者“置頂公眾號”即可。

最近，穩(wěn)定幣的熱度不斷攀升，

受到不少人的熱捧。

穩(wěn)定幣是一種特殊的虛擬貨幣，它錨定法定貨幣或者其他資產(chǎn)，目的是通過與這些資產(chǎn)掛鉤來保持自身價(jià)值的相對穩(wěn)定。

近期，美國參議院已經(jīng)通過了《指導(dǎo)和確立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》，估計(jì)年底前完成立法；而中國香港也通過了《穩(wěn)定幣條例》。

穩(wěn)定幣也會面臨多重風(fēng)險(xiǎn)，

比如儲備資產(chǎn)透明度、監(jiān)管不確定性、流動性和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

有“央行的央行”之稱的國際清算銀行就警示過，如果穩(wěn)定幣監(jiān)管不足，會對金融穩(wěn)定和貨幣主權(quán)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。

其實(shí)，穩(wěn)定幣也可以分很多種：

其中的算法穩(wěn)定幣UST已經(jīng)崩盤了，

這到底是咋回事呢？

大多數(shù)虛擬貨幣，既沒有黃金、國債等資產(chǎn)做擔(dān)保，也沒有國家信用做靠山，

所以這些虛擬貨幣不是真正意義上我們所理解的貨幣。

這類虛擬貨幣背后沒有真實(shí)的價(jià)值做支撐，價(jià)格來自投資者的“共識”，但很容易被操縱，所以經(jīng)常出現(xiàn)暴漲暴跌。

有什么方法可以減少這類虛擬貨幣過山車似的價(jià)格波動呢？

一家名叫Terra的公司，首席執(zhí)行官Do Kwon是個(gè)韓國人，他拍腦袋想出了一個(gè)絕妙的辦法。

2018年，Terra發(fā)行了2種特殊的虛擬貨幣。

／1／LUNA

其中一種幣被稱為LUNA幣，中文名叫露娜。

LUNA幣作為虛擬貨幣，沒有實(shí)際價(jià)值的資產(chǎn)做支撐，

因此，每單位LUNA的價(jià)格是不一定的，根據(jù)市場供需情況而變化。

／2／UST

同時(shí)，Terra發(fā)行的另外一種幣叫TerraUSD，簡稱UST，

每單位UST的價(jià)格是對標(biāo)1美元，這就與LUNA幣不一樣了。

但是UST該如何保證價(jià)格穩(wěn)定在1美元呢？

Terra公司巧妙地設(shè)定一種機(jī)制，1個(gè)UST可以和一定數(shù)量的LUNA幣進(jìn)行互換。

至于到底是多少個(gè)LUNA幣和1個(gè)UST進(jìn)行互換，就需要滿足這些數(shù)量的LUNA幣總價(jià)剛好等于1美元。

換句話說，無論LUNA市場價(jià)格如何變化，投資者始終可以用n個(gè)總價(jià)值1美元的LUNA幣兌換1個(gè)UST。所以1個(gè)UST換LUNA幣數(shù)量是不確定的，但要確保這堆LUNA剛好值1美元。

terra公司設(shè)想，通過這種互換機(jī)制，就能夠保證UST的價(jià)格始終維持在1美元。

下面我們就來說說這套機(jī)制具體是如何實(shí)現(xiàn)UST價(jià)格穩(wěn)定的。

UST的價(jià)格要脫離1美元，不外乎兩種情況：

／1個(gè)UST的價(jià)格<1美元／

我們假設(shè)當(dāng)1UST=0.5美元，

于是，一個(gè)人嗅到了賺錢的機(jī)會，他選擇在市場上花0.5美元買下1個(gè)UST。

這個(gè)人再利用terra公司提供的互換機(jī)制，把1個(gè)UST兌換成市場價(jià)格為1美元的若干LUNA幣。

接著，這個(gè)人把新鑄造出來這堆LUNA幣拿到市場上賣掉，由于這堆LUNA幣按照市場價(jià)格是1美元，所以他就能輕松賺得差價(jià)0.5元。

同時(shí)，terra公司會把回收的UST銷毀。

大家一看，還有這樣閉著眼睛賺錢的好事，紛紛效仿。

就這樣，市場上的UST幣數(shù)量不斷被銷毀而減少，LUNA幣的數(shù)量不斷被鑄造而增加。

然后印證了那句老話：

大家都想要的東西，價(jià)格自然高。

于是乎，UST幣價(jià)格逐漸上升，直到恢復(fù)為1美元；而LUNA的價(jià)格則逐步下降。

上面整個(gè)過程如下：

我們再來看另一種情況：

／1個(gè)UST的價(jià)格>1美元／

我們假設(shè)當(dāng)1UST=1.5美元時(shí)，

一個(gè)人又嗅到了賺錢的機(jī)會，在市場上花1美元買一些LUNA幣，

然后他就會利用Terra的互換機(jī)制，把這些價(jià)值1美元的LUNA幣換成1個(gè)UST。

這時(shí)候，terra公司會把回收的LUNA幣銷毀。

這個(gè)人換回的1個(gè)UST市場價(jià)格是1.5美元，他立馬選擇賣出，就能凈賺0.5元。

同樣的道理，大家一看有錢賺，立刻效仿，于是一起瘋狂操作兌換，市場上UST逐步增多，價(jià)格就開始下降，最終又恢復(fù)到1美元。

同時(shí)，由于terra公司把回收的LUNA幣銷毀，市場上LUNA幣數(shù)量不斷減少，價(jià)格則會上漲。

這個(gè)過程如下：

利用這種算法，依靠套利者之間的搬運(yùn)，UST的價(jià)格就能一直穩(wěn)定在1美元上下，因此UST也被稱為算法穩(wěn)定幣。

正因?yàn)槿绱?，投資者都看好UST這個(gè)生態(tài)，UST使用場景越多，應(yīng)用越廣泛，作為可以與UST互換的LUNA幣的價(jià)值自然也會越高。

LUNA的總市值一度達(dá)到了410億美元。

對于這種算法穩(wěn)定幣，UST和LUNA相伴相生，相互嵌套，看上去很完美，但是這個(gè)機(jī)制其實(shí)有個(gè)致命的“缺陷”，我們等會說。

而terra公司為了進(jìn)一步刺激大家使用和購買UST幣，拓展UST的用途，推出一個(gè)名叫Anchor的協(xié)議，只要投資者把手頭的UST投進(jìn)這個(gè)項(xiàng)目，就能獲得接近20%的年化收益。

高額的利息吸引了眾多投資者，大家更愿意持有UST了，UST的幣值就能更加穩(wěn)定。

但是我們知道，就算是銀行，如果把儲戶的錢吸收進(jìn)來，也需要把錢貸出去，獲得更高的收益才能支付存款利息。

然而Anchor項(xiàng)目自身創(chuàng)造的收益并不理想，沒有辦法通過自身的造血來支付近20%的利率回報(bào)。

為了維持Anchor的運(yùn)轉(zhuǎn)，Terra公司只能拿備用金來填補(bǔ)利息的空缺。

可龐大的利息缺口是一個(gè)填不滿的大坑，總有消耗殆盡那一天，實(shí)際上terra的備用金也確實(shí)支撐不了多久。

但泡沫還未被刺破，游戲還在繼續(xù)。

光是在2021年，LUNA幣就有百倍的漲幅，讓投資者似乎看到了一夜暴富的夢想。

2022年4月5日，1個(gè)LUNA幣的價(jià)格甚至達(dá)到119.5美元。

同時(shí)，一個(gè)更大的潛在風(fēng)險(xiǎn)悄悄浮上了水面。

幣圈里的一些巨鱷們，聞到的是血腥的味道，準(zhǔn)備伺機(jī)而動，想要獵殺terra公司的穩(wěn)定幣王國了。

2022年5月8日，看準(zhǔn)了UST流動性短暫下降的機(jī)會，突然有機(jī)構(gòu)拋售出了8400萬美元的UST，

隨后，多個(gè)大戶開始瘋狂拋售UST。

大戶們這么一砸，供需平衡被打破了，

UST突然變得有些泛濫，于是發(fā)生貶值，1個(gè)UST開始不值1美元了。

鑒于UST的脫錨，

恐慌情緒開始在Terra生態(tài)內(nèi)滋生。

這時(shí)，手中正持有UST的投資者坐不住了，特別是有些投資者是借錢買來UST投資的，大家都擔(dān)心UST價(jià)格下跌，紛紛從Anchor項(xiàng)目中把UST取出來。

于是，原本被高利率鎖定在Anchor的UST，也被大量拋售到市場上，導(dǎo)致UST的價(jià)格進(jìn)一步下跌，一路跌向0.7美元附近。

按照原來的計(jì)劃，如果UST的價(jià)值低于1美元，這時(shí)候精明的套利者應(yīng)該會開始購買UST，兌換成LUNA套現(xiàn)，從而抬高UST的價(jià)格。

然而隨著套利者增多，市場上LUNA幣越來越多，LUNA的價(jià)格也開始急轉(zhuǎn)直下。

計(jì)劃永遠(yuǎn)趕不上變化，此時(shí)又正逢美聯(lián)儲宣布加息，市場對宏觀形勢的反應(yīng)極度悲觀，

恐慌情緒進(jìn)一步在虛擬貨幣市場迅速蔓延，UST的價(jià)格久久不能恢復(fù)到1美元。

大家一恐慌，又拋出更多LUNA幣。

毫不夸張地說，此時(shí)如果你選擇在LUNA跌了99%的時(shí)候抄底，轉(zhuǎn)頭你會發(fā)現(xiàn)LUNA又跌了99%。

terra公司眼瞅著不妙，于是調(diào)集資金護(hù)盤，但只是杯水車薪。一旦共識被打破，信心倒塌，雪崩就無法阻止。

這時(shí)候，

LUNA的總市值，甚至小于了UST市值。

UST和LUNA市值一倒掛，套利空間越來越小，引發(fā)新一輪對LUNA的擠兌。

但是越擠兌，LUNA就越不值錢，市場就更加恐慌。

同時(shí)，UST是作為基于LUNA的穩(wěn)定幣，也越不被看好，UST也就越不值錢。

UST價(jià)格越低，有些人自認(rèn)為兌換成LUNA越有利可圖，于是進(jìn)一步去擠兌。

就這樣，LUNA的價(jià)格直接一路跌向0，而UST的價(jià)格也跌破了0.2美元。原本牛市的LUNA和UST就像左腳踩踏右腳，雙雙加速下落，

這就是terra互換機(jī)制中的致命缺陷。

最終造成：

短短幾天時(shí)間，幾十萬投資者的賬面財(cái)富蒸發(fā)殆盡，令人唏噓。

這場史詩級的崩盤，除了外部誘因，正是由于terra互換機(jī)制中的平衡一旦被打破，死亡螺旋就不可避免。

此后，LUNA受害者向韓國檢方提起訴訟，指控Terra首席執(zhí)行官Do Kwon欺詐，沒有如實(shí)告知加密貨幣的危險(xiǎn)而使投資者遭受巨大損失，韓國金融證券犯罪聯(lián)合調(diào)查組啟動對Terra調(diào)查。

最終，Do Kwon被認(rèn)定違反韓國《資本市場法》，被韓國法院批準(zhǔn)逮捕。

好了，今天就說到這兒吧。

有沒有朋友想聽聽法定質(zhì)押型的穩(wěn)定幣呢？為啥美國現(xiàn)在大力發(fā)展這款穩(wěn)定幣？想聽的在留言區(qū)告訴我們噢！

如果我們無法承受風(fēng)險(xiǎn)，最好的方法就是遠(yuǎn)離它。

可是風(fēng)險(xiǎn)往往會閃著奪目的金光出現(xiàn)在我們面前。

是你，

該會如何抉擇？