價(jià)值線 |出品

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邊江、小姚|作者

秋水|編輯

價(jià)值線導(dǎo)讀

2025年的香港股市，一掃前幾年的陰霾，勇奪兩項(xiàng)全球冠軍。恒指上漲20%，IPO募資超千億，雙雙領(lǐng)跑全球交易所。

6月30日，上半年的最后一天，驚人一幕在港交所上演——3家1P0公司同時(shí)敲鑼上市，8家IPO公司齊招股。

2025年上半年，港股一共迎來43只新股IPO上市，較2024年上半年的30家增長了43.3%；新股首發(fā)募集資金累計(jì)約1067.1億港元，讓港交所一舉登頂全球IPO募資榜首，將納斯達(dá)克（713億港元）遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

恒生指數(shù)全球主要市場漲幅第一，前10大市值公司平均漲幅超30%，新潮三姐妹和創(chuàng)新藥全線大漲！

上半年240家IPO企業(yè)蜂擁而入，截至6月30日，220家仍在排隊(duì)。51家A股已上市巨頭跨越香江H股上市。下半年還有一些在美上市中概股或回歸。

下半年，港股狂歡將怎樣延續(xù)？值得投資者和IPO企業(yè)高度關(guān)注。

2025年上半年，港股恒生指數(shù)以20%的漲幅在全球主要市場中名列第一，從“金融廢墟”到強(qiáng)勢崛起，妥妥的大黑馬。

市值排名前十的公司，平均漲幅達(dá)到驚人的31%。

若將觀察范圍擴(kuò)大到市值50億港元以上的公司，更能發(fā)現(xiàn)一批漲幅翻倍的黑馬。截至6月30日，港交所2647家上市公司中，市值50億港元以上的有660家，占比達(dá)25%。其中漲幅前20名公司全部實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍還多。

從行業(yè)板塊來看，新消費(fèi)和創(chuàng)新藥成為領(lǐng)漲主力。新消費(fèi)領(lǐng)域中，黃金消費(fèi)（如老鋪黃金）、潮玩（如泡泡瑪特）、新茶飲（如奈雪的茶）等細(xì)分板塊平均漲幅超過50%。

前十大市值公司漲幅

（小米集團(tuán)月K）

50億港元市值以上公司上半年漲幅排名

(老鋪黃金月K)

（三生制藥月K）

關(guān)于下半年，總體上主流機(jī)構(gòu)對下半年港股市場持中性偏積極預(yù)期，指數(shù)區(qū)間：恒指核心波動區(qū)間預(yù)計(jì)在23000-24000點(diǎn)，樂觀情境下有望觸及25000點(diǎn)。

東吳證券則持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為港股突破前高需要新的催化劑，不過下半年市場流動性可能邊際收緊，部分海外機(jī)構(gòu)或繼續(xù)回流美股，市場將進(jìn)入數(shù)據(jù)驗(yàn)證期，會更關(guān)注基本面。

結(jié)構(gòu)上來看，以“三姐妹”為首的新消費(fèi)行情爆發(fā)式增長過后，最近新啟動的創(chuàng)新藥國際化(BD/出海)行情和調(diào)整一段時(shí)間的AI及機(jī)器人行情后續(xù)看點(diǎn)可能會更大。

3家企業(yè)募資超百億，中金中信華泰搶位前三

6月30日，上半年的最后一天，歷史性的驚艷一幕在港交所上演——3家IPO企業(yè)銅鑼同時(shí)敲響，8家IPO企業(yè)齊招股。

2025年上半年，港股一共迎來43只新股IPO上市，較2024年上半年的30家增長了43.3%；新股首發(fā)募集資金累計(jì)約1067.1億港元，讓港交所一舉登頂全球IPO募資榜首，將納斯達(dá)克（713億港元）遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

要知道，就在兩年前，港交所的融資額已經(jīng)跌出了全球前五。

從具體募資金額來看，2025年上半年港股IPO募資金額排名前3的新股分別是寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)，分別募資410.1億港元、113.7億港元、101.3億港元，3家公司合計(jì)募了625.1億港元，占到今年港股IPO募資總額近6成。

投行中金助力13家上市搶位第一，中信和華泰以9家并列第二。

43家港股上市企業(yè)保薦機(jī)構(gòu)分布TOP10

43家港股上市企業(yè)省區(qū)分布

創(chuàng)新藥繼續(xù)領(lǐng)漲，港股還有多大戲？

大陸企業(yè)正瘋狂涌入香港上市。僅6月27日一天，就有16家企業(yè)在港交所遞表申請上市。

這16家些企業(yè)全部來自內(nèi)地，行業(yè)分布凸顯新經(jīng)濟(jì)特征：10家來自科技行業(yè)，4家來自醫(yī)療健康，新消費(fèi)行業(yè)2家。

早在6月18日的陸家嘴論壇上，港交所行政總裁陳翊庭透露：“當(dāng)前港股IPO排隊(duì)企業(yè)超160家，僅5月就有40多家企業(yè)遞表”。

兩周時(shí)間，遞表企業(yè)數(shù)量又增加了60家左右。總的來看，上半年共計(jì)240家企業(yè)遞表。

截至6月30日，排隊(duì)暴增至220家，其中219家均為今年遞表，共有56家券商投行擔(dān)任了這些排隊(duì)企業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)。

220家港股排隊(duì)企業(yè)保薦機(jī)構(gòu)分布TOP10

220家港股排隊(duì)企業(yè)省區(qū)分布TOP10

赴港上市的熱度已接近發(fā)燙！

在排隊(duì)企業(yè)中，消費(fèi)類公司占比超過三成，超過30家消費(fèi)企業(yè)正在等待上市。同時(shí)，部分科技企業(yè)借助港交所5月推出的“科企專線”新政，可通過保密形式提交申請，將進(jìn)一步降低了敏感技術(shù)企業(yè)的上市門檻，吸引了部分企業(yè)加入。

德勤中國資本市場服務(wù)部預(yù)測，2025年全年香港新股市場可通過80只新股融資2000億港元。其中預(yù)計(jì)將有25只“A+H”新股，大部分上市項(xiàng)目來自科技、傳媒和電信以及消費(fèi)業(yè)。

加華資本創(chuàng)始合伙人、董事長宋向前最近稱，“當(dāng)前情況，國內(nèi)企業(yè)融入國際資本市場的窗口期非常短，可能就一年半的窗口期”。

有資深研究人士稱，港股IPO下半年還有一個(gè)增量值得重視，就是有望迎來在美上市中概股回流。據(jù)悉，已在美上市的小馬智行、禾賽科技計(jì)劃秘密提交香港上市申請——正如香港財(cái)政司司長陳茂波最近公開表示，已指示香港證監(jiān)會和港交所做好準(zhǔn)備，迎接中概股回流。

二級市場方面，創(chuàng)新藥、穩(wěn)定幣作為新熱點(diǎn)，仍在推動港股穩(wěn)中有漲。

多位專業(yè)人士近日分析指出：港股和港股IPO經(jīng)過第一輪普漲和大熱之后，已進(jìn)入結(jié)構(gòu)性分化階段。新股發(fā)行上市破發(fā)已開始增多，今年上半年上漲的大熱門，近期已出現(xiàn)分化。投資者和IPO企業(yè)應(yīng)當(dāng)留一份清醒留一半醉！上半年重在選美，下半年或重在選優(yōu)！