如果要問巴菲特最看重的財務指標，那大概非ROE莫屬了。從ROE的角度來分析公司，能夠很快弄清楚公司的一些基本上情況。如果有一定財知識的朋友就知道ROE分析就是有名的杜邦分析法。

何為ROE，ROE即凈資產(chǎn)回報率，也可以理解為權(quán)益資本回報率或是自有投資回報率（這里說的是可以理解為，但也不全是，為了避免復雜化，今天就不詳述了）。ROE主要由三個指標構(gòu)成，即凈利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及權(quán)益乘數(shù)（杠桿水平）。ROE=凈利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)。

所以，可以試想一下，若一家公司的凈利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都不太高，但杠桿率高的話，ROE也可以挺高的。大家可以想想什么行業(yè)是這種情況？一般來說像銀行、房地產(chǎn)這類的高杠桿行業(yè)會是這種情況。

房地產(chǎn)行業(yè)的杠桿率高，在市場快速發(fā)展的時期，房價上漲會使得凈利潤率比較高，在那個階段，一些房企的ROE都不低。而當房地產(chǎn)市場開始下行的時候，很多公司的現(xiàn)金流就可能扛不住了，財務指標就會遭受暴擊，高ROE就難以為繼了。這也是為何市場一直給予房地產(chǎn)板塊的估值不太高的重要原因之一，市場對這類商業(yè)模式有更高的風險溢價要求。

還有凈利潤率不高，但資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較高、杠桿率適中的行業(yè)，其ROE表現(xiàn)也還不錯，比如像消費、零售行業(yè)。這類行業(yè)可以理解為“薄利多銷”。

再說一類行業(yè)，凈利率高、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低、杠桿率可能因企業(yè)差異比較大，這類行業(yè)的ROE一般也不低。典型的像生物醫(yī)藥行業(yè)，生物醫(yī)藥類的企業(yè)凈利率在20%以上是常有的事情，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能到1的確實寥寥無幾。

那么問題來了，投資者是應該重點關(guān)注利潤率高、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般的行業(yè)還是投資利潤率低、周轉(zhuǎn)率高的行業(yè)？

其實這個問題是很難回答的，市場在不同階段的偏好不一樣，但是我們可以通過ROE的分析，可以排除一些行業(yè)和公司。總之，投資需要思考的東西很多，要通過對商業(yè)模式本質(zhì)的思考，去尋找投資中最有用的定律，方能在紛繁復雜的市場中獲得長期的成功。

溫馨提醒 ： 以上內(nèi)容僅代表作者研究觀點 ， 不作為投資建議 ！