今天咱來聊一聊上半年大牛的機(jī)器人板塊，到底什么時候能再起一波。

這周末和機(jī)構(gòu)交流下來，大家整體上都是看好高切低的行情，基本就是在幾個有預(yù)期的方向里面觀察。

穩(wěn)定幣雖然周末大熱，但仔細(xì)看一下就發(fā)行基本上吹的都是持倉的，沒有持倉的都覺得這個位置不敢去了。

果不其然今天就是調(diào)整，也符合大熱必死的情況。當(dāng)然這種走了強(qiáng)趨勢的板塊，由于資金介入的程度很深，也不會直接掛，后續(xù)大概率是往低位的發(fā)散，高位的震蕩，然后再結(jié)束。只不過魚尾行情的肉吃起來容易有刺。

說回機(jī)器人，先說結(jié)論，整體機(jī)器人板塊行情時機(jī)還未到來，但是商業(yè)化落地帶來的訂單對于部分機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈來說存在不小的機(jī)會。

首先復(fù)盤一下上半年為什么會這么牛。

上半年機(jī)器人的大牛行情主要源于年初的時候馬斯克給市場釋放了一個預(yù)期今年5000臺下線，26年超過10萬臺，27可能就往100萬臺去了。

基于這個預(yù)期，市場按照當(dāng)時的零部件價格和未來的預(yù)期去按計算器，就催生出了一波大行情。

舉個當(dāng)時在產(chǎn)業(yè)里調(diào)研時候的真實案例，某絲杠企業(yè)，在調(diào)研的時候表示，T要求的單根絲杠價格在量產(chǎn)后1000元，且能拿到30%的份額。然后簡單計算下來，100W臺*每臺機(jī)器人14根*1000元=140億元。

140億元這個就是當(dāng)時市場統(tǒng)一認(rèn)知的T鏈絲杠的市場空間，在計算下份額和凈利潤對應(yīng)下來這家絲杠企業(yè)在未來可以有，4.2億的凈利潤，按照機(jī)器人部分的估值30X，算下來就有126億的市值增量。

看著確實挺扯淡的，但市場當(dāng)時真的就這么拍的估值。其中還有個小故事，其實最早去產(chǎn)業(yè)里調(diào)研的時候單絲杠的價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止1000元，有吹3000的也有吹1w的而且都是公司的口徑，誰聽了不迷糊。

按照以上的邏輯看，后續(xù)的下跌就很自然了，一方面是估值已經(jīng)打到頂了，另一方面T量產(chǎn)的預(yù)期不斷的下降，自然就一直跌。

那么機(jī)器人今年就沒有機(jī)會了么？當(dāng)然不是，海外鏈不行，咱們就看國內(nèi)鏈。

上周的催化是智元收購上緯新材63%的股權(quán)，大家猜測會不會是借殼上市。雖然公司否認(rèn)了這個觀點，但是從產(chǎn)業(yè)鏈和公司了解的情況看，就算不借殼也一定會在里面裝資產(chǎn)。

據(jù)了解，智元到目前已經(jīng)融資了10輪，最新一輪的估值是150億，即便對標(biāo)港股本體廠商優(yōu)必選，上市之后怎么也得有個300e的估值。

第二個催化是智元和宇樹中標(biāo)中移25-27年人形雙足機(jī)器人代工服務(wù)采購項目。項目總預(yù)算1.24億元，其中全尺寸人形機(jī)器人標(biāo)包由智元機(jī)器人以7800萬元中標(biāo)。

如果說股權(quán)收購影響的估值，那么這個事兒代表著人形機(jī)器人在B端開始商業(yè)化落地的標(biāo)志。從這兩家公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，同樣表現(xiàn)也很好。

宇樹：2024 年營收 3 億（含政府補助），扣非后仍盈利；2025 年預(yù)期營收 10 億（利潤 2億 +），其中人形機(jī)器人與機(jī)器狗收入各占 50%，機(jī)器狗收入從 3 億增至 5 億（銷量翻倍），人形機(jī)器人從 0 實現(xiàn)突破。

智元：2025年7月已出貨1000臺人形機(jī)器人，全年預(yù)期5000臺，進(jìn)入全球第一陣營（與宇樹、特斯拉并列，特斯拉因低潮期待驗證）。

所以結(jié)論就是，機(jī)器人整體板塊的行情其實受限于海外的影響肯定會有一定的壓制，但是國內(nèi)商業(yè)化落地加速，也被市場類比為2024年4月國產(chǎn)鏈的高光時刻。重點關(guān)注智元鏈和宇樹鏈。

1、智元產(chǎn)業(yè)鏈

上緯新材：智元系控股標(biāo)的，智元機(jī)器人的 “影子股”，是智元產(chǎn)業(yè)鏈的核心龍頭。

恒工精密：智元股東（持股 0.69%），為智元供應(yīng)減速器等零部件。核心優(yōu)勢在于連鑄球墨鑄鐵材料（國內(nèi)市占率60%，產(chǎn)量23萬噸，遠(yuǎn)超同行），該材料是 RV 減速機(jī)等核心部件的關(guān)鍵原料，且為全球斜波減速器龍頭哈伯納科的長期使用材料。

中大力德：國產(chǎn)減速器頭部企業(yè)，智元的量產(chǎn)定點供應(yīng)商，2023年四季度以來持續(xù)獲得批量訂單，在手訂單充足。與多家國產(chǎn)機(jī)器人主機(jī)廠有業(yè)務(wù)接洽，2024 年 3 月獲智元 “優(yōu)秀合作伙伴” 稱號，同時擬投資 2 億元建設(shè)精密核心組件項目，強(qiáng)化卡位優(yōu)勢。

其他：藍(lán)思科技（代工）、臥龍電驅(qū)（電機(jī)）、寧波華翔（代工）等

2、宇樹產(chǎn)業(yè)鏈

長盛軸承：宇樹供應(yīng)商，供應(yīng)持續(xù)穩(wěn)定，上一輪國產(chǎn)鏈中因稀缺性漲近10倍。

華銳精密：已獲宇樹刀具小批量訂單并持續(xù)供貨，7月將承辦由政府部門發(fā)起的人形機(jī)械論壇，與宇樹合作緊密。刀具進(jìn)口替代加速（進(jìn)口比例從 2016 年 40% 降至 2025 年 20%），2025年凈利潤預(yù)期2億，估值低位（20倍PE）。

兆微機(jī)電：提供靈巧手執(zhí)行器組件；宇樹G1可選配五指靈巧手。

奧比中光： 3D視覺傳感器核心供應(yīng)商，主要產(chǎn)品是深度相機(jī)，價值量差不多在3000-5000元，已經(jīng)批量供貨宇樹和智元。

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