在零售業(yè)格局深刻變革、傳統(tǒng)大賣場(chǎng)模式普遍承壓的大背景下，曾被譽(yù)為“民營(yíng)超市第一股”的老牌零售巨頭人人樂，正式告別資本市場(chǎng)。

近日，人人樂連鎖商業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“人人樂”）股票已被深圳證券交易所決定終止上市，公司股票于2025年6月13日進(jìn)入退市整理期，在退市整理期交易十五個(gè)交易日，最后交易日期為2025年7月3日，并在2025年7月4日被摘牌。

作為一家成立于1996年的老牌零售企業(yè)，人人樂曾經(jīng)是深圳零售企業(yè)的旗幟之一，2010年上市后，人人樂曾連續(xù)多年?duì)I收過百億元，門店遍布全國。然而，近年來其業(yè)績(jī)的持續(xù)下滑，讓這家深圳知名商超最終在2025年7月4日被深圳證券交易所決定終止上市。至此，“一代超市王”人人樂的上市之路畫上句號(hào)。

01

反轉(zhuǎn)性的業(yè)績(jī)預(yù)告

人人樂的退市之路，伴隨著一份反轉(zhuǎn)性的業(yè)績(jī)預(yù)告。據(jù)公告披露，2025年1月28日，人人樂（退市整理期證券簡(jiǎn)稱“人樂退”）披露的《2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)告》顯示，預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）為4.1億至4.6億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為2308.16萬元至7308.16萬元。

然而，僅僅三個(gè)月后，年報(bào)揭開了最殘酷的現(xiàn)實(shí)。4月30日，人人樂披露的2024年年報(bào)顯示，該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約-1729.65萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”）約-5.94億元，期末凈資產(chǎn)為-4.04億元。

在隨后的7月1日，深交所對(duì)人人樂以及公司時(shí)任董事長(zhǎng)侯延奎、首席財(cái)務(wù)官吳煥旭、財(cái)務(wù)總監(jiān)石勇、副董事長(zhǎng)兼董事會(huì)秘書蔡慧明給予公開譴責(zé)處分，原因?yàn)?024年度業(yè)績(jī)預(yù)告與經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)存在重大差異，未預(yù)警公司存在終止上市情形，并且遲至4月28日才披露《2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告》，未及時(shí)預(yù)警退市風(fēng)險(xiǎn)等。

據(jù)了解，人人樂曾在2024年7月13日發(fā)布公告稱，公司擬以公開掛牌轉(zhuǎn)讓的方式對(duì)外出售其持有的14家標(biāo)的公司的全部股權(quán)，以及公司及其下屬子公司對(duì)其中13家設(shè)有經(jīng)營(yíng)門店的標(biāo)的公司（以下簡(jiǎn)稱“13家標(biāo)的公司”）的相應(yīng)債權(quán)。截至2024年12月30日，人人樂已完成了13家設(shè)有經(jīng)營(yíng)門店的標(biāo)的公司的全部工商變更登記工作。

此外，為了盤活閑置資產(chǎn)，人人樂曾以公開掛牌的方式出售其兩處配送中心——西安市人人樂商品配銷有限公司100%股權(quán)以及天津市人人樂商品配銷有限公司，交易價(jià)格分別為2.79億元、2.39億元。

但是，在人人樂發(fā)布的2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告中可以看到，根據(jù)會(huì)計(jì)師最新取得的資料，人人樂出售持有的西安人人樂商品配銷有限公司、西安高隆盛商業(yè)營(yíng)運(yùn)管理有限公司，不滿足在2024年12月31日確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益的條件；另外結(jié)合13家股權(quán)轉(zhuǎn)讓子公司2024年度代墊款最新回款情況，根據(jù)公司取得的最新情況謹(jǐn)慎判斷，截至公告日未歸還的代墊款項(xiàng)1.11億元存在很可能無法收回的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)未收回的代墊款項(xiàng)全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備1.11億元。

中審亞太會(huì)計(jì)師事務(wù)所也在其出具的審計(jì)報(bào)告稱，人人樂的持續(xù)經(jīng)營(yíng)仍存有重大不確定。據(jù)報(bào)告披露，人人樂營(yíng)業(yè)門店持續(xù)減少，經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)下降，銀行資金賬戶大量被凍結(jié)，存在大量供應(yīng)商訴訟的情況，供應(yīng)鏈體系處于停滯狀況。公司持續(xù)虧損，截止2024年12月31日，合并報(bào)表股東權(quán)益合計(jì)4.04億元，其中歸屬母公司權(quán)益公司-4.04億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)121.08%。

在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，人人樂是一個(gè)非?？上У钠放疲趶V東尤其是深圳非?；鸨?，但隨著人口結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，消費(fèi)思維和消費(fèi)行為變化，以及自身多元化的失敗，讓整個(gè)人人樂現(xiàn)金流步入惡性循環(huán)的節(jié)點(diǎn)，在這樣的節(jié)點(diǎn)之下，供應(yīng)鏈不正常導(dǎo)致整體運(yùn)營(yíng)水平進(jìn)一步降低。加之，整個(gè)中國零售行業(yè)的格局發(fā)生深刻變化，人人樂沒能與時(shí)俱進(jìn)。

02

業(yè)績(jī)虧損不斷，市值蒸發(fā)近99%

人人樂的潰敗并非一日之寒。

2024年4月22日，因人人樂2023年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為-3.87億元，公司股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

此外，2025年4月30日，人人樂在股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后披露的首個(gè)年度報(bào)告顯示，人人樂2024年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為-4.04億元，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制被出具否定意見的審計(jì)報(bào)告，觸及深交所《股票上市規(guī)則（2025年修訂）》第9.3.12條第一款第二項(xiàng)、第三項(xiàng)和第五項(xiàng)規(guī)定的股票終止上市情形。

值得一提的是，自上市以來，人人樂的年報(bào)數(shù)據(jù)并不算好看。以近三年為例，公告顯示，人人樂于2022年、2023年、2024年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為-5.07億元、-4.98億元、-0.17億元，其中在2022年、2023年、2024年，人人樂扣非凈利潤(rùn)分別為-5.40億元、-5.79億元、-5.94億元。

朱丹蓬分析，目前中國零售行業(yè)已經(jīng)步入“兩頭尖中間空”的階段。頭部的山姆、永輝整體業(yè)績(jī)向好，規(guī)模小的24小時(shí)便利店也有發(fā)展空間，反而是像人人樂、家樂福類似規(guī)模的正好卡在中間，既沒有大型綜合體的規(guī)模效應(yīng)，也沒有24小時(shí)便利店的靈活度，他們的沒落是必然的。

03

高層變動(dòng)頻繁

訴訟案件不斷

同時(shí)，頻繁的高層變動(dòng)似乎也預(yù)示著人人樂發(fā)展的不穩(wěn)定性。2019年西安曲江新區(qū)管委會(huì)入主后，人人樂在六年內(nèi)三度更換董事長(zhǎng)。

在人人樂退市前夕，僅上任一年半的董事長(zhǎng)侯延奎也辭職了。2025年3月20日公告顯示，侯延奎因身體健康原因申請(qǐng)辭去公司第六屆董事會(huì)董事及董事長(zhǎng)職務(wù)、法定代表人職務(wù)，同時(shí)辭去第六屆董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)委員兼召集人、審計(jì)委員會(huì)委員、提名委員會(huì)委員職務(wù)。侯延奎辭去上述職務(wù)后，不再在公司及其控股子公司擔(dān)任任何職務(wù)。

除此之外，企查查信息顯示，截止2025年7月10日，人人樂還深陷多起訴訟以及被執(zhí)行案件，其中涉及大量與供應(yīng)商，如東莞徐記食品有限公司的買賣合同糾紛，深圳市星宇時(shí)代商業(yè)地產(chǎn)投資有限公司在內(nèi)的房屋租賃合同糾紛等，累計(jì)近百余起。目前，人人樂還存失信被執(zhí)行人案件近20條，被執(zhí)行金額約1715.09萬元；被執(zhí)行人案件約100條，被執(zhí)行總金額約6718.98萬，

業(yè)績(jī)方面，在2025年一季度，人人樂全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.29億元，同比下降77.81%；凈利潤(rùn)-0.80億元，扣非凈利潤(rùn)-0.96億元，公司總資產(chǎn)15.72億元，較上年度末減少17.95%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)-4.84億元，較上年度末減少19.70%。

在巔峰時(shí)期，人人樂在全國范圍內(nèi)擁有近150家門店。但截至2024年12月31日，公司業(yè)務(wù)覆蓋華南、西北區(qū)域，僅剩設(shè)實(shí)體門店32家。在2024年一年，人人樂共計(jì)關(guān)閉門店45家，轉(zhuǎn)讓門店15家，新開門店1家。

據(jù)深交所公告，人人樂股票于2025年6月13日進(jìn)入退市整理期，7月3日為最后一個(gè)交易日，其股價(jià)最終定格在0.36元/股，總市值約1.58億元。這一數(shù)據(jù)相較2010年上市首日130.52億的收盤市值，蒸發(fā)近99%。

從與外資巨頭分庭抗禮的行業(yè)標(biāo)桿，到因錯(cuò)失轉(zhuǎn)型窗口、深陷經(jīng)營(yíng)困局而黯然退市，人人樂的落幕，似乎也為整個(gè)零售行業(yè)敲響警鐘。如今，留給那些仍在“中間地帶”徘徊的企業(yè)的時(shí)間，或許已經(jīng)不多了。