蔚來在2025年改命的機(jī)會正被看好，2025年盈利似乎不再遙不可及。

文丨智駕網(wǎng) 老賈

編輯 | 浪浪山上的小豬妖

至少在資本市場，蔚來又有未來了。

這一切發(fā)生在樂道 L90發(fā)布之后，這是蔚來今 年最重要的一款產(chǎn)品。

為了它，李斌一個人撐起了一場馬拉松式的發(fā)布會，前前后后將近3個小時(shí)。

這場馬拉松是一場新馬拉松的開始，它讓蔚來上下看到了希望。

01.

李斌拼了

很多人抱怨這場發(fā)布會用時(shí)太長，等看到整車27.99萬元和電池租用方式19.39萬元的預(yù)售價(jià)時(shí)整個人已經(jīng)疲累了，反應(yīng)了一段時(shí)間之后才意識到這價(jià)格，李斌是真拼了！

這是迄今蔚來最具進(jìn)攻性的一次定價(jià)，一款大6座全尺寸SUV比2025款Model Y（參數(shù)丨圖片） 26.35萬元的價(jià)格僅高了1萬多元。

它的矛頭直指理想L9和即將上市的i8。

在智駕網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的近期上市的8款大型SUV中，樂道L90雖然車身尺寸并非最大，但軸距大于理想L9與問界M9相當(dāng)，除了深藍(lán)S09起步價(jià)低于樂道L90，其它競品車型的起售價(jià)最低的也要高出3萬元。

盡管在發(fā)布會后，直到次日的媒體交流環(huán)節(jié)，李斌和沈裴都沒有透露具體的訂單量，但此后幾天，資本市場已迅速做出反應(yīng)。

自發(fā)布會之前的7月9日至今，蔚來港股股價(jià)已連續(xù)四個交易日錄得近28%的漲幅。

在公布預(yù)售價(jià)后的首個周六、周日，進(jìn)店人員大增。

7月14日，蔚來汽車港股收盤再度大漲10.60%，盤中最高漲幅12%，創(chuàng)下蔚來汽車港股今年以來的最大單日漲幅。

7月15日再次上漲3.8%。

蔚來美股至今已累計(jì)上漲超過20%，其市值超過95億美元（網(wǎng)間有誤傳為200億美元）雖距其歷史高點(diǎn)尚遠(yuǎn)，但跌勢已轉(zhuǎn)。

春江水暖鴨先知，資本市場就是汽車市場的春鴨。

世道就是如此的勢利，一款車就可以改變輿論的風(fēng)向。

02.

蔚來期待以久的爆款

樂道 L90能成為李斌期待以久的爆款嗎？

蔚來雖然沒有公布訂單數(shù)量，但面對記者的提問，李斌直言，對發(fā)布會后收獲的訂單數(shù)量達(dá)到了預(yù)期。

相比而言，國際投行給出的數(shù)據(jù)更為樂觀，大摩的研報(bào)指出，樂道L90有更優(yōu)越的車內(nèi)空間與配置規(guī)格，尤其是如果正式售價(jià)低于預(yù)售價(jià)，其在30萬元人民幣以下的車款中極具競爭力，因此該行料L90每月銷量突破5000輛并不困難。

樂道L90整車的預(yù)售價(jià)是27.99萬元，電池租用方式是19.39萬元起，據(jù)蔚來人士內(nèi)部透露，正式售價(jià)還有一定的下調(diào)空間，但不會太大。

不過，疊加各地地補(bǔ)和置換補(bǔ)貼，其購車成本整車有望下探至25萬元，租電方式會下探至17萬元，外界相對樂觀的估計(jì)是樂道L90的月銷量有望挑戰(zhàn)1.5萬臺。

那無疑將是爆款無疑。

這距李斌在財(cái)報(bào)會上給樂道整個品牌定下的月銷25000的銷量基本一致。

雖然蔚來2025年上半年的交付量距其目標(biāo)僅完成了25.71%，但樂道上市之后，外介對蔚來在2025財(cái)年盈利的預(yù)測正日益樂觀。

樂道L90將在本月底正式上市，8月初交付。

這是蔚來造車十多年來最大的進(jìn)步，就是不賣期貨了，在開布會召開之前，已有大量的車運(yùn)往了各地渠道經(jīng)銷商。

兩相對照，當(dāng)初蔚來eT9從發(fā)布到交車用了一年半之久；樂道L60從發(fā)布被寄以厚望，到艾鐵成黯然離職，也與交車不及時(shí)有關(guān)。

樂道L90可謂痛改舊習(xí)。

但如果說樂道L90能否改善蔚來的財(cái)務(wù)報(bào)表，在定價(jià)大幅下探的情況下，樂道L90能保證毛利嗎？

李斌直言：「肯定還是有毛利的。但在一些地方我們也做了非常多的取舍。我們沒有用特別大的電池。比如座椅、電驅(qū)也是在蔚來的體系內(nèi)去進(jìn)行很多的復(fù)用?？偟膩碚f，目前的定價(jià)我們還是ok的，大家不用特別擔(dān)心?！?/p>

事實(shí)上，樂道L90的毛利率高低并不重要，當(dāng)下的蔚來最缺的是信心，信心可以提振蔚來的股市和市值，這有利于降低負(fù)債率。

做為一款純電SUV，樂道L90將純電平臺的優(yōu)勢發(fā)揮到了極致：

可以坐著釣魚的前備艙有240L之大，整車儲物空間670L，滿載6人可攜10個行李箱。

成年男子在三排空間雙腿可自由伸展。

在核心配置方面，全系標(biāo)配85度電池，全域900V高壓架構(gòu)，搭載49合一超級集成電驅(qū)、110mm超薄電池、標(biāo)配雙腔空氣懸架。

相比以往蔚來的車型，樂道L90最大的進(jìn)步是輕量化，該車標(biāo)配86度電池包，但整車重量僅有2250kg，在純電大三排SUV中絕無僅有。

這讓它的百公里加速和百公里能耗都極為出色。

四驅(qū)版百公里加速4.7秒，百公里能耗14.5kWh,CLTC續(xù)航605km。

其整車操作系統(tǒng)與蔚來eT9同源，均為Sky OS。

當(dāng)然略有遺憾的是，蔚來自研的神磯芯片沒有上車，雖然采用了兩顆英偉達(dá)Orin芯片，但算力并不支持蔚來的世界模型上車。

不過樂道L90的智駕系統(tǒng)也支持不依賴高精地圖、全國都能開的NOA能力。

另外在它發(fā)布之際，蔚來的充換電體系在全面的布局也接近完善：蔚來剛剛完成全國高速公路1000座換電站，平均每180公里一座，蔚來喊出的口號是3分鐘

「增程」600+公里。

蔚來目前覆蓋全國的充換電站超過8000座。

它是一款站在蔚來十年研發(fā)投入基礎(chǔ)之上的寵兒。

李斌說：「樂道L90是通過十年技術(shù)創(chuàng)新打造的更懂中國家庭的產(chǎn)品，是家庭純電大三排SUV的革新之作。」

從市場上眾多以家用為標(biāo)的大三排SUV車型來看，L90擔(dān)得起革新之名。

在樂道L90發(fā)布之后，隨著外界評價(jià)和資本市場的反彈，一個聲音漸起：樂道L90救得了蔚來嗎？

03.

多品牌之路是不是錯了？

蔚來十年來多次起起伏伏，時(shí)至今日再次觸達(dá)低谷，其原因并非沒有爆款車型，而是蔚來意圖以一已之力建設(shè)一個完整的智能電動汽車生態(tài)。

自研激光雷達(dá)、芯片、整車操作系統(tǒng)；造手機(jī)、建換電站，在主品牌尚未完全占穩(wěn)之際，先后推出兩個子品牌樂道和螢火蟲。

這些舉措都曾被廣泛批評。

而對于多品牌戰(zhàn)略是不是拖累了蔚來，雖然李斌并不承認(rèn)，但樂道和蔚來在銷售中臺在今年年初確實(shí)進(jìn)行了整合，首先樂道車主可以進(jìn)入此前蔚來車主獨(dú)享的NIO House，樂道終端銷售門店也開始張貼「蔚來旗下品牌」字樣。

最明顯的變化是樂道汽車尾部的樂道汽車標(biāo)識變?yōu)榱宋祦順返馈?/b>

不過，樂道和蔚來決無合并的可能。

在媒體交流環(huán)節(jié)，智駕網(wǎng)詢問沈裴：「Nio House里不會擺樂道的車？或者將來會不會擺?」

沈裴異常堅(jiān)決地?cái)[手說：「不會?！?/p>

蔚來總裁秦力洪認(rèn)為在樂道L90產(chǎn)品發(fā)布會之后，相信大家會看到事實(shí)上兩個品牌已經(jīng)區(qū)隔得越來越明顯，而且越來越趨向合理。

不過，樂道L90會不會搶奪蔚來ES8的訂單？樂道和蔚來會不會產(chǎn)生內(nèi)耗?這樣的話題在蔚來車主的群里是有爭論的。

李斌再次為蔚來的多品牌戰(zhàn)略辯護(hù)說：

樂道定位是非常清晰的，就是為家庭用戶打造高品質(zhì)的車。而蔚來作為一個高端品牌，它的主要競爭對手就是寶馬、奔馳、奧迪。在汽車行業(yè)，針對不同的價(jià)格區(qū)間，不同的用戶群，去推出更加貼切的一個品牌，給用戶一個更豐富的選擇，我認(rèn)為這是一個非常合理的做法，我們在這件事情上并不是走了什么石破天驚的路。蔚來的走法是先從高端入手，再把這些技術(shù)和服務(wù)擴(kuò)散到更廣泛的用戶群，我認(rèn)為這條走法是符合智能汽車的產(chǎn)品特點(diǎn)的。

而智駕網(wǎng)從蔚來內(nèi)部了解到，多品牌在整體銷量未起來之前，內(nèi)部也確是有爭論的。

不過，從近期蔚來的總銷量來看，2025年6月，蔚來共交付新車24925臺。其中，蔚來品牌交付新車14593臺；樂道品牌交付新車6400臺；firefly螢火蟲品牌交付新車3932臺。

這其中樂道的銷量已超過了蔚來品牌，而一度不被看好的螢火蟲的表現(xiàn)大大超出了外界的預(yù)期。

多品牌并進(jìn)的方式，并不存在對與錯之分，而是能不能用最小的成本實(shí)現(xiàn)最大的利潤。

因?yàn)殇N量未達(dá)預(yù)期，蔚來自年初起一直在進(jìn)行組織調(diào)整，與之伴隨的是裁員，不少員工因此離職，造成外界認(rèn)為蔚來內(nèi)部在持續(xù)動蕩。

李斌在媒體交流會上，直接回應(yīng)了這一問題，他說：

今年整個公司在推進(jìn)基本經(jīng)營單元，機(jī)制內(nèi)部叫“圍繞著用戶價(jià)值創(chuàng)造的全員經(jīng)營組織變革”。

這涉及幾點(diǎn)：一個是圍繞用戶的價(jià)值創(chuàng)造，能不能給用戶創(chuàng)造價(jià)值，不給用戶創(chuàng)造價(jià)值的事就不要去做了，這個很重要。第二個是全員經(jīng)營，樂道的銷量是沈斐的過程指標(biāo)，最終要對他所負(fù)責(zé)的業(yè)務(wù)總體經(jīng)營去負(fù)責(zé)任，我們現(xiàn)在從一線的fellow，到一個門店，到一個區(qū)域公司，到一個研發(fā)項(xiàng)目，到一個市場活動，都要先問ROI怎么樣。

我們把整個公司的經(jīng)營報(bào)表要拆解到一線的經(jīng)營負(fù)責(zé)人，我們叫全員經(jīng)營，在這兩個基礎(chǔ)之上再去推進(jìn)整個組織變革，過程中確實(shí)有些同事主動的被動的離開了公司，很多都是跟著公司走了很長時(shí)間的同事，也有很多很優(yōu)秀的同事，確確實(shí)實(shí)我們也是很不舍的。

但我們現(xiàn)在的責(zé)任就是把公司做好，給支持關(guān)心我們的人看到蔚來這么一家公司這一次能靠本事自己從低谷里面走出來。

相比李斌的坦誠，沈裴的回答則要正為強(qiáng)硬， 他說：「我覺得其實(shí)叫人員調(diào)整更合適，就是隊(duì)伍你要不斷地調(diào)整，讓他匹配當(dāng)下的你的戰(zhàn)略也好，匹配市場的競爭也好， 然后不斷地去優(yōu)化這個隊(duì)伍。第二我其實(shí)認(rèn)為至少在樂道這個團(tuán)隊(duì)，士氣是越來越高漲的，銷量在往上走，新車型在發(fā)布。」

李斌近年不斷表示，蔚來在「結(jié)硬寨，打呆仗，日拱一卒」，他曾評價(jià)沈斐「他是一個愿意下笨功夫的人。」

而顯然，蔚來能不能走出低谷，并不完全取決于樂道，它取決于蔚來整個體系的成功。

李斌、沈裴的組合讓外界看到了蔚來、樂道都在發(fā)生積極的變化。

05.

意外之喜：純電車型的增幅正超過混動車

蔚來在新造車十年中一直是 「 蔚小理」的代表，李斌一直將蔚來視為BBA在中國市場的競爭對手，但何以近兩年來在先后落后于理想汽車和小鵬汽車？

一個不得不正視的問題是，蔚來的對手早已不是BBA，而是中國本土品牌。

小米和華為鴻蒙智行的異軍突起對蔚來的影響最大。

中國汽車市場的競爭已經(jīng)過渡為中國本土品牌之間的競爭。

內(nèi)戰(zhàn)已經(jīng)開啟。

與樂道L90同一天上市的零跑全新C11發(fā)布會后，董事長朱江明對智駕網(wǎng)表示：

今年是零跑汽車成立十周年，去年四季度也已實(shí)現(xiàn)盈利，對于零跑來說，目前的階段類似于完成了「抗日戰(zhàn)爭」，進(jìn)入到「解放戰(zhàn)爭」階段。

在他看來，中國汽車市場已經(jīng)沒有新勢力老勢力區(qū)分，現(xiàn)在是所有中國汽車品牌的競爭，將在三五年內(nèi)見分曉。

而在這場內(nèi)戰(zhàn)中，另一場純電和混動車型的戰(zhàn)爭會不會也分出一個勝負(fù)呢？

在今年的多場論壇中，有多位專家表示，增程和插混等混動模式將成為長期技術(shù)路線，而不僅僅是過渡，到2030年左右會形成混動、燃油與純電30：30：20的格局（詳見：《》）。

這其中純電車型占據(jù)的比例最小，只有20%；而純?nèi)加蛙嚭突靹榆囆蛯⒏髡紦?jù)30%。

不過，這樣的判斷與今年中國市場各種動力模式的銷售情況并不相符，出人意料的是純電車型的銷量增幅已超過混動車型。

據(jù)中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示：

1-6月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成696.8萬輛和693.7萬輛，同比分別增長41.4%和40.3%，新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車總銷量的44.3%和40.3%。

其中純電動車型累計(jì)銷售441.5萬輛，同比增長46.2%。

混動車型累計(jì)銷量252.1萬輛，同比增長31.1%，其增幅低于純電車型高達(dá)15個點(diǎn)。

單獨(dú)對比6月份的銷量，純電動車型銷量為85.9萬輛，同比增幅為40.4%，而混動車型銷量為47萬輛，同比僅增長7.8%。

另據(jù)標(biāo)普全球汽車中國輕型車銷售預(yù)測副總監(jiān)林懷濱在2025中國汽車論壇上表示：

預(yù)計(jì)今年新能源汽車市場滲透率會達(dá)到57%，插電式混合動力車型（PHEV）的份額會低于去年水平。后續(xù)2至3年，伴隨著去庫存的完成，PHEV車型的增速會進(jìn)一步放緩。

他表示，到今年6月份，整個PHEV行業(yè)的庫存大概到了104萬輛。我們現(xiàn)在看到的趨勢是頭部企業(yè)已經(jīng)開始進(jìn)入了PHEV去庫存的階段了，一個月的去庫存力度大概已經(jīng)到了五萬到六萬的水平，已經(jīng)進(jìn)入了深度去庫存的階段。

純電動車型不好賣的現(xiàn)象是不是從此扭轉(zhuǎn)了？過去兩年大熱的混動車型將進(jìn)入生產(chǎn)過剩階段？

智駕網(wǎng)認(rèn)為，目前的數(shù)據(jù)尚不足以得出這樣的結(jié)論，但這一變化趨勢值得重視。

而如果這一變化最終成為確認(rèn)的趨勢，那無疑對于蔚來這樣壓注純電產(chǎn)品的企業(yè)是巨大的利好。

在樂道L90發(fā)布之前，今來蔚來已先實(shí)現(xiàn)了eT9的交付，5566四款車型的煥新。今年下半年樂道品牌還將發(fā)布L80，蔚來品牌下半年將發(fā)布全新ES8，傳說中的ES9也可能亮相。

2025年是蔚來當(dāng)之無愧的產(chǎn)品大年。

蔚來在2025年改命的機(jī)會正被看好。

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