黃衫女俠|文

財(cái)商俠客行|出品

圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

最近的股市可太熱鬧了。

美股那邊，某半導(dǎo)體龍頭的市值破4萬(wàn)億美元，創(chuàng)下全球上市公司市值巔峰。

咱們A股這廂也不示弱，前幾天有個(gè)統(tǒng)計(jì)，銀行股甚至已經(jīng)跑贏了納指。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間20240101~20250714

2024年以來(lái)，中證銀行指數(shù)累計(jì)上漲了57%，跑贏了納斯達(dá)克指數(shù)（42%）！如果算上分紅，中證銀行全收益指數(shù)一年半來(lái)累計(jì)回報(bào)更達(dá)到了73%！

銀行股這波“王者歸來(lái)”的氣勢(shì)，讓不少投資者都大跌眼鏡，好多小伙伴更是捶胸頓足，大呼踏空。

這幾天，銀行股在連續(xù)大漲之后開(kāi)始有休整的跡象，后臺(tái)有不少留言都在問(wèn)：

銀行股還能追嗎？

01

銀行股行情仍然在線

其實(shí)，這波銀行股牛市并非A股獨(dú)有，全球的銀行股都在創(chuàng)新高！

興業(yè)證券做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，2024年以來(lái)（截至7月8日）全球銀行指數(shù)累計(jì)上漲52%，已經(jīng)創(chuàng)下2010年以來(lái)的新高。

全球銀行股集體走強(qiáng)，背后有一個(gè)共同的原因：都在搶高確定性資產(chǎn)！

這兩年，全球大環(huán)境都不太好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，國(guó)際形勢(shì)也不安穩(wěn)，某些國(guó)家的政策還玩起了常態(tài)化“變臉”，各類“黑天鵝”層出不窮……

換句話說(shuō)，不穩(wěn)定因素變多了，資金也就更加“小心翼翼”。

這種情況下，全球資產(chǎn)進(jìn)入“比丑”的狀態(tài)，大家比來(lái)比去，發(fā)現(xiàn)銀行股這位“大家閨秀”真的更靠譜。

第一，盈利模式穩(wěn)定，就是一臺(tái)運(yùn)行流暢的賺錢機(jī)器，這種生意現(xiàn)在可太難得了。

第二，分紅常態(tài)化，老錢最愛(ài)的“現(xiàn)金奶?！保瑢?duì)長(zhǎng)期資金來(lái)說(shuō)太友好了。

第三，從2022年開(kāi)始，各國(guó)紛紛加息，銀行也迎來(lái)了好日子，特殊的業(yè)務(wù)模式讓它們能在加息周期中多賺錢，再加上給股東分紅大方，既能穩(wěn)定派錢，又有增長(zhǎng)空間。

資金是最聰明的，銀行股優(yōu)點(diǎn)這么多，它們自然用腳投票。國(guó)內(nèi)銀行股這波行情中，最大的驅(qū)動(dòng)力量就是保險(xiǎn)資金。

新政策要求大型國(guó)有險(xiǎn)企每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，險(xiǎn)資入市，首選就是低波動(dòng)、高股息的銀行股，目前險(xiǎn)資入市的趨勢(shì)還在持續(xù)。

天風(fēng)證券認(rèn)為，以保險(xiǎn)資金為代表的中長(zhǎng)期資金入市、指數(shù)化投資支撐銀行板塊絕對(duì)收益表現(xiàn)，高股息選股邏輯仍可延續(xù)。

那么，銀行股還能漲多久？短期的調(diào)整會(huì)是“倒車接人”的機(jī)會(huì)嗎？

方正證券提出了一個(gè)觀察指標(biāo)，我覺(jué)得很有參考價(jià)值，大家買銀行股的話可以拿出來(lái)比較看看，那就是“股息要比利息高”（股息率＞利率）。

銀行股是高股息的代表，現(xiàn)在平均股息率是3.7%，比十年期國(guó)債利率（1.65%）高不少。在低利率時(shí)代，“股息比利息高”，資金就會(huì)蜂擁而入。

目前看來(lái)，低利率環(huán)境一時(shí)半會(huì)兒變不了，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)得住，銀行基本面就有支撐，而且銀行股現(xiàn)在平均PB才0.7倍，估值還是很低。

無(wú)論是資金面還是基本面，銀行股的行情仍然在線。

02

銀行股大漲背后的三大“隱藏玩家”

誰(shuí)能想到，過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間都被當(dāng)作“打新底倉(cāng)”、充當(dāng)賬戶“配角”的銀行股，竟然漲出了納斯達(dá)克的氣勢(shì)？

不過(guò)，大家其實(shí)也不用眼紅，仔細(xì)盤盤自己的基金賬戶，這幾年有一些頗受歡迎的基金，其實(shí)也是銀行股的“隱藏玩家”，在銀行股大漲的同時(shí)，這些基金也已經(jīng)默默數(shù)起了錢呢。

誰(shuí)是銀行股大漲中的隱形贏家？

第一類：紅利低波指數(shù)

今年買了不同紅利指數(shù)的同學(xué)，體驗(yàn)可能會(huì)有點(diǎn)不一樣。

比如前幾天就有小伙伴問(wèn)我：“為什么我的紅利低波ETF，漲得比中證紅利ETF猛這么多？”

答案藏在這張表里。

近1年紅利低波指數(shù)上漲了12.68%，直接把中證紅利（5.14%）、紅利指數(shù)（2.91%）甩在身后。秘密在于，它的“銀行含量”超高！銀行占比高達(dá)51%，比其它紅利指數(shù)高了太多！

這波銀行股暴漲，拿著紅利低波的小伙伴，相當(dāng)于不經(jīng)意間就蹭上了銀行股的快車，這波曲線夠不夠性感？妥妥的銀行股“隱藏贏家”。

第二類：深度價(jià)值基金

說(shuō)起銀行股，那可是深度價(jià)值選手的寵兒，在這波銀行股行情中，深度價(jià)值策略的基金也屬于關(guān)起門來(lái)數(shù)錢的銀行股“隱藏玩家”。

比如深度價(jià)值派的代表選手趙曉東，他管理的國(guó)富基本面優(yōu)選（A類：008515 C類：021734），A類份額近一年累計(jì)回報(bào)達(dá)到24.32%，凈值已經(jīng)創(chuàng)了歷史新高，自2020年2月13日成立以來(lái)年化回報(bào)達(dá)到11.11%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至20250715）

秘密同樣藏在他的持倉(cāng)里。

圖：國(guó)富基本面優(yōu)選A行業(yè)配置變化

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，行業(yè)分類為申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)

可以發(fā)現(xiàn)，趙曉東過(guò)去幾年都堅(jiān)持重配銀行，從去年開(kāi)始更是大幅加倉(cāng)了地產(chǎn)，根據(jù)2024年年報(bào)的數(shù)據(jù)，持倉(cāng)中銀行占比達(dá)到21%，房地產(chǎn)占比為29%。

表：國(guó)富基本面優(yōu)選A前十大重倉(cāng)股

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

從2025年一季度末的持倉(cāng)來(lái)看，前十大重倉(cāng)股中就有4只銀行股，合計(jì)占比達(dá)到18.82%，在一眾主動(dòng)股基中，銀行股含量一直處于偏高水平。

更驚喜的可能是趙曉東“固收增強(qiáng)”基金的持有人。

國(guó)富恒瑞債券（A類002361；C類002362），一季度末股票倉(cāng)位16%，債券倉(cāng)位82%（其中含可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位19%），是一只“多債少股”的固收增強(qiáng)策略基金。截至7月15日，A類份額近1年累計(jì)回報(bào)達(dá)到了10.04%，對(duì)于一只固收增強(qiáng)基金來(lái)說(shuō)可謂驚喜，并且大幅跑贏同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)（3.91%）。

大幅跑贏的秘密，也來(lái)自重配銀行股的殷實(shí)家底。

圖：國(guó)富恒瑞債券A行業(yè)配置變化

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，行業(yè)分類為申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)

根據(jù)歷史持倉(cāng)可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)富恒瑞債券近三年一直堅(jiān)持重配銀行，去年年底銀行持倉(cāng)在基金的股票市值中占比高達(dá)39%。

表：國(guó)富恒瑞債券A前十大重倉(cāng)股

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

今年一季度持倉(cāng)中，第一、第三大重倉(cāng)股都是銀行股。

在銀行股大漲的背景之下，早早就拿著銀行股壓箱底的國(guó)富恒瑞凈值也水漲船高。

沒(méi)想到吧？拿著“固收增強(qiáng)”想著求穩(wěn)為主，竟然也能搭銀行股牛市的順風(fēng)車到如此程度！

趙曉東為什么熱衷重倉(cāng)銀行股？

趙曉東1998年入行，有超過(guò)15年基金管理經(jīng)驗(yàn)，是國(guó)內(nèi)最資深的基金經(jīng)理之一，他管理時(shí)間最長(zhǎng)的權(quán)益類基金國(guó)富中小盤A，自2010年11月23日基金成立以來(lái)年化回報(bào)達(dá)到11.07%，是國(guó)內(nèi)相當(dāng)稀缺的“雙十基金經(jīng)理”。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至20250715）

趙曉東的投資風(fēng)格相當(dāng)穩(wěn)定，就是深度價(jià)值、堅(jiān)持基本面選股、逆向投資+長(zhǎng)期投資，這樣的風(fēng)格也讓他更擅長(zhǎng)于挖掘低估的大盤藍(lán)籌、價(jià)值股，對(duì)成長(zhǎng)股則更看重成長(zhǎng)確定性，不是進(jìn)入“擊球區(qū)”的標(biāo)的，他輕易都不出手。

而銀行股恰好落在趙曉東的選股審美里。

他認(rèn)為，在當(dāng)前復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，銀行股投資潛力與韌性突出，看好銀行板塊在中長(zhǎng)期的發(fā)展前景，從性價(jià)比和個(gè)股基本面出發(fā)，更加關(guān)注城商行。

對(duì)于看好銀行股想上車，又擔(dān)心漲多了“恐高”的小伙伴，其實(shí)就可以把“決定權(quán)”交給趙曉東這樣的深度價(jià)值選手。

尤其是想拿著銀行股“收息”的小伙伴，國(guó)富恒瑞債券的性價(jià)比也很高。

一方面，基金配有銀行股倉(cāng)位，基金經(jīng)理也會(huì)根據(jù)基本面和安全邊際優(yōu)選性價(jià)比更高的銀行以及其它價(jià)值型股票。

另一方面，國(guó)富恒瑞債券本身的產(chǎn)品設(shè)計(jì)特點(diǎn)及歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)也是穩(wěn)健+低波。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至20250715

基金2016年成立以來(lái)，A類份額每個(gè)完整年度都錄得正收益，同時(shí)跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

長(zhǎng)期維度上，基金自2016年成立以來(lái)，年化收益達(dá)到5.39%，同時(shí)還保持了非常好的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，最大回撤僅為-3.77%，年化波動(dòng)率為3.86%，回撤控制方面可以說(shuō)相當(dāng)優(yōu)秀，體現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性。

還有一個(gè)點(diǎn)很值得大家參考，根據(jù)2024年年報(bào)數(shù)據(jù)，國(guó)富恒瑞債券的持有人中，機(jī)構(gòu)持有份額占比超過(guò)97%，同時(shí)持有人戶數(shù)超過(guò)150000戶，有機(jī)構(gòu)“嚴(yán)選”把過(guò)關(guān)，普通人入手也更安心。

第三類：資產(chǎn)配置型基金

還有一類銀行股的“隱藏玩家”，可能很多人都想不到，那就是養(yǎng)老FOF基金。

做數(shù)據(jù)篩選的時(shí)候，我就發(fā)現(xiàn)，有一些養(yǎng)老FOF基金，喜歡自己配置一些銀行股，或者偏好高配銀行資產(chǎn)的基金，這類產(chǎn)品同樣也是這波銀行股的隱形贏家。

比如申萬(wàn)菱信穩(wěn)健養(yǎng)老A、國(guó)泰民澤平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年A，一季度持倉(cāng)中都有銀行股。國(guó)富養(yǎng)老目標(biāo)日期2045三年持有，一季度同樣持有銀行股，雖然持倉(cāng)量比較低，但是通過(guò)重倉(cāng)“高銀行含量”的基金，同樣成為了銀行股的“隱藏玩家”：

表：國(guó)富養(yǎng)老目標(biāo)日期2045三年持有前十大重倉(cāng)基金

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

看下它前十大重倉(cāng)基金，可以發(fā)現(xiàn)，這里面就有我們盤點(diǎn)到的國(guó)富恒瑞A、國(guó)富基本面優(yōu)選A兩只偏好銀行資產(chǎn)的基金。

國(guó)富養(yǎng)老目標(biāo)日期2045三年持有（代碼：018374）的基金經(jīng)理吳弦擅長(zhǎng)全球大類資產(chǎn)配置，操作調(diào)整也比較靈活，這只基金也走出了很能打的業(yè)績(jī)曲線，近一年回報(bào)達(dá)到了18.75%。（數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind，截至20250715）

吳弦同時(shí)管理的國(guó)富平衡養(yǎng)老三年FOF（A類：008625，Y類：017382），A類份額近一年回報(bào)也達(dá)到了19.90%。（數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind，截至20250715）

而且我們注意到，這兩只基金目前正在被支付寶、招行等主要代銷渠道高位推薦，招行養(yǎng)老FOF專區(qū)的“按風(fēng)險(xiǎn)偏好”分類中，國(guó)富平衡養(yǎng)老三年FOF在推薦位第一位；支付寶“目標(biāo)日期基金”專區(qū)的“鎖定3年”分類中，國(guó)富養(yǎng)老目標(biāo)日期2045也高居推薦位首位。

今年FOF無(wú)論是業(yè)績(jī)還是市場(chǎng)歡迎度，也是又好起來(lái)了，對(duì)FOF感興趣，特別是有養(yǎng)老投資需求的朋友們，在當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境中不妨重點(diǎn)關(guān)注下高配銀行板塊的FOF產(chǎn)品。

03

重視策略的力量

銀行股還能不能追？

我覺(jué)得關(guān)鍵看邏輯。

從這三類銀行股的“隱藏玩家”身上，我們可以發(fā)現(xiàn)，它們并非只是贏在銀行股，而是贏在當(dāng)初選擇銀行的策略。

長(zhǎng)期而言，堅(jiān)守正確的理念和策略，總會(huì)有獲得市場(chǎng)饋贈(zèng)的一天。

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投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎