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人身險(xiǎn)公司新一期分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率陸續(xù)披露中，據(jù)藍(lán)鯨新聞?dòng)浾邔?duì)29家保險(xiǎn)公司披露的分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，1380余款產(chǎn)品中，約2成紅利實(shí)現(xiàn)率達(dá)到或超過100%，且不同產(chǎn)品的實(shí)現(xiàn)率表現(xiàn)正呈現(xiàn)多樣化特征。

當(dāng)前，在保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)預(yù)期升溫、險(xiǎn)企加速布局分紅險(xiǎn)的窗口期，監(jiān)管同步下發(fā)新規(guī)，嚴(yán)令禁止險(xiǎn)企脫離投資收益實(shí)際“內(nèi)卷式”抬高分紅水平，也為市場(chǎng)的火熱定下審慎基調(diào)。

作者｜藍(lán)鯨新聞 石雨 實(shí)習(xí)楊碩

“限高”松綁與投資回暖共振，分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率穩(wěn)中有增

分紅險(xiǎn)，是保險(xiǎn)公司將實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生的可分配盈余，按一定比例分配給保單持有人的保險(xiǎn)產(chǎn)品，實(shí)際分紅水平受當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化及波動(dòng)影響，可能與利益演示不同，紅利實(shí)現(xiàn)率可能高于或低于100%。

對(duì)比去年數(shù)據(jù)，新一期分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率呈現(xiàn)明顯優(yōu)化。

藍(lán)鯨新聞?dòng)浾邔?duì)29家公司披露的超過1380款分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的紅利實(shí)現(xiàn)率數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)其中有266款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)率達(dá)到或超過100%，占比近2成，優(yōu)于上年統(tǒng)計(jì)約1成產(chǎn)品達(dá)到100%的情況，同時(shí)，有約560款產(chǎn)品分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率仍低于50%，占比約4成。

（制圖：藍(lán)鯨新聞)

區(qū)別于上年“低迷”表現(xiàn)，最新數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)險(xiǎn)企有產(chǎn)品分紅實(shí)現(xiàn)率達(dá)到或超過100%，有人身險(xiǎn)公司60余款產(chǎn)品中超半達(dá)到100%，且在“限高”要求放寬后，單一公司的分紅實(shí)現(xiàn)率呈現(xiàn)多樣化特點(diǎn)。

從具體公司情況來看，頭部險(xiǎn)企中，平安人壽公布的136款產(chǎn)品的分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率中，2024年9月后上線的12款產(chǎn)品中實(shí)現(xiàn)率超過100%的有11款，而去年同期則主要集中在20%-57%，均值環(huán)比提升超20個(gè)百分點(diǎn)。

中小險(xiǎn)企亦有所優(yōu)化，以招商信諾人壽為例來看，據(jù)其發(fā)布的最新紅利實(shí)現(xiàn)率，其38款產(chǎn)品現(xiàn)金紅利實(shí)現(xiàn)率處于36%-133%區(qū)間，其中，超8成產(chǎn)品現(xiàn)金紅利實(shí)現(xiàn)率處于75%-100%區(qū)間，8款產(chǎn)品的增額紅利實(shí)現(xiàn)率則為77%-103%，其中6款達(dá)到100%及以上。而在上一年，該公司29款產(chǎn)品的現(xiàn)金紅利實(shí)現(xiàn)率最高為60%。

瑞泰人壽最新一期6款產(chǎn)品紅利實(shí)現(xiàn)率均達(dá)到或超過100%，其中以保額形式分紅的某終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)率達(dá)到150%，而該產(chǎn)品上年的保額分紅實(shí)現(xiàn)率則為0%。

2024年，在權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)，市場(chǎng)長(zhǎng)端利率下行環(huán)境下，人身險(xiǎn)公司投資收益率整體承壓，疊加監(jiān)管為推進(jìn)人身險(xiǎn)公司進(jìn)一步落實(shí)成本收益匹配原則下的實(shí)際收益率“限高”，僅不足1成產(chǎn)品分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率達(dá)到100%，出現(xiàn)集體性滑坡。

相對(duì)而論，今年分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率的向好，一方面在于投資收益表現(xiàn)趨暖，另一方面，則是監(jiān)管對(duì)分紅險(xiǎn)的約束有一定的邊際放松。今年6月，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于分紅險(xiǎn)分紅水平監(jiān)管意見的函》（下簡(jiǎn)《意見》），要求若出現(xiàn)六種情形時(shí)，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)充分論證你分紅水平的必要性、合理性和可持續(xù)性，其中包括“設(shè)立時(shí)間不足三年的分紅保險(xiǎn)賬戶，擬分紅水平超過人身保險(xiǎn)業(yè)過去3年平均財(cái)務(wù)收益率(3.20%)的”“ 監(jiān)管評(píng)級(jí)為 1-3 級(jí)，且分紅保險(xiǎn)賬戶擬分紅水平超過人身保險(xiǎn)業(yè)過去3年平均財(cái)務(wù)收益率(3.20%)”等。

“監(jiān)管思路一脈相承，2024年監(jiān)管通過窗口指導(dǎo)對(duì)不同體量保險(xiǎn)公司進(jìn)行浮動(dòng)收益產(chǎn)品的存量負(fù)債成本上限的壓降，其中對(duì)于中小型/大型公司，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率上限為3.3%/3.1%，分紅險(xiǎn)實(shí)際收益率上限為3.2%/3.0%。該調(diào)整類似存量負(fù)債‘重定價(jià)’，相比預(yù)定利率‘不追溯存量保單合同’，對(duì)負(fù)債成本壓降作用較大?！兑庖姟愤呺H放松使得分紅收益率擺脫了2024 年‘一刀切’的狀況，開始提升并出現(xiàn)不同的分紅實(shí)現(xiàn)率?！睂?duì)此，中泰證券分析師在研報(bào)中指出，“具有較高分紅保險(xiǎn)賬戶平均投資收益率記錄的高監(jiān)管評(píng)級(jí)的頭部公司有望通過合理較高的紅利實(shí)現(xiàn)率提高分紅產(chǎn)品銷售競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

預(yù)定利率下調(diào)窗口期，監(jiān)管新規(guī)嚴(yán)控“虛高”分紅

伴隨著市場(chǎng)利率下行，在預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制下，壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率有望于今年三季度下調(diào)，日前，已有部分險(xiǎn)企上線預(yù)定利率為1.5%的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，率先調(diào)降自身產(chǎn)品的預(yù)定利率，

窗口期內(nèi)，也有不少一線銷售人員正在積極推動(dòng)分紅險(xiǎn)銷售，而陸續(xù)披露的分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率為其向客戶介紹產(chǎn)品時(shí)“加碼”。

“實(shí)現(xiàn)率表現(xiàn)更好從銷售端來說是好事”，一位頭部保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)銷售人員向記者表示，“分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率是相對(duì)直觀表現(xiàn)產(chǎn)品收益表現(xiàn)的數(shù)據(jù)，不過我們?cè)谥v解產(chǎn)品的時(shí)候會(huì)明確說明過往的保單紅利不代表這家公司的未來經(jīng)營(yíng)情況，實(shí)現(xiàn)率高也未必等于實(shí)際分紅水平高?！?/p>

“更好的實(shí)現(xiàn)率數(shù)據(jù)也給客戶更多信心，尤其是在目前客戶對(duì)分紅險(xiǎn)接受度還相對(duì)有限的情況下”，該銷售人員進(jìn)一步補(bǔ)充道。

近年來，伴隨著長(zhǎng)端利率下行，在監(jiān)管引導(dǎo)下，保險(xiǎn)公司紛紛發(fā)力“保證+浮動(dòng)”收益機(jī)制的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，以應(yīng)對(duì)利差損風(fēng)險(xiǎn)，多家頭部保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中分紅險(xiǎn)占比已超50%。

而在產(chǎn)品的快速布局期，業(yè)內(nèi)人士曾向記者分析提出，分紅險(xiǎn)從產(chǎn)品端到銷售端都還不夠成熟，銷售誤導(dǎo)、惡性競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象易發(fā)。推動(dòng)行業(yè)審慎經(jīng)營(yíng)，“量力而行”是當(dāng)前行業(yè)和監(jiān)管的重點(diǎn)任務(wù)。

近日，監(jiān)管在業(yè)內(nèi)下發(fā)的《意見》，明確要求保險(xiǎn)公司平衡好分紅險(xiǎn)預(yù)定利率與浮動(dòng)收益，演示利益與分紅實(shí)現(xiàn)率的關(guān)系，根據(jù)每個(gè)賬戶的資產(chǎn)配置特點(diǎn)和實(shí)際投資收益率，審慎確定各產(chǎn)品年度分紅水平。指出，不得偏離賬戶的資產(chǎn)負(fù)債和投資收益實(shí)際情況，隨意抬高分紅水平搞“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，并結(jié)合監(jiān)管評(píng)級(jí)對(duì)保險(xiǎn)公司擬分紅水平對(duì)應(yīng)的投資收益率水平“扶優(yōu)限劣”。

《意見》對(duì)于分紅險(xiǎn)分紅水平的進(jìn)一步規(guī)范，在業(yè)內(nèi)看來，將督促保險(xiǎn)公司審慎確定分紅險(xiǎn)擬分紅水平，提升資產(chǎn)負(fù)債匹配水平，緩解市場(chǎng)對(duì)險(xiǎn)企利差損風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

從具體機(jī)構(gòu)角度來說，中泰證券研究員葛玉翔、蔣嶠認(rèn)為，具有較高分紅保險(xiǎn)賬戶平均投資收益率記錄的高監(jiān)管評(píng)級(jí)的頭部公司有望通過合理較高的紅利實(shí)現(xiàn)率提高分紅產(chǎn)品銷售競(jìng)爭(zhēng)力。不過，展望新產(chǎn)品的實(shí)際銷售情況，需要關(guān)注演示收益水平并考驗(yàn)公司紅利實(shí)際達(dá)成情況。

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