近日，祥源文旅（600576.SH）發(fā)布公告稱(chēng)，中標(biāo)嵊州市越王谷文化旅游區(qū)項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“越王谷”），將以“F（投資人）+EPC（工程總承包）+O（運(yùn)營(yíng)）”模式進(jìn)行投資開(kāi)發(fā)，項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資金額18億元。

祥源文旅此前開(kāi)拓文旅項(xiàng)目以自投和收并購(gòu)為主，是典型的重資產(chǎn)模式。今年以來(lái)，景區(qū)托管業(yè)務(wù)落子，受托管理祥源控股旗下7家公司，首次規(guī)?；敵龉芾砟芰?，其輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式已完成從“內(nèi)部驗(yàn)證期”到“行業(yè)認(rèn)可期”的跨越。此次越王谷項(xiàng)目，是祥源文旅首個(gè)采用F-EPC-O投資模式的項(xiàng)目，標(biāo)志著由重資產(chǎn)模式向輕重資產(chǎn)結(jié)合模式的轉(zhuǎn)變。

祥源文旅為何要開(kāi)啟輕資產(chǎn)模式？是商業(yè)模式的進(jìn)化，還是想靠輕資產(chǎn)模式賺快錢(qián)？祥源文旅的輕資產(chǎn)模式有何不同之處？本期，知酷文旅將通過(guò)七組問(wèn)答，分析祥源文旅中標(biāo)越王谷背后的關(guān)鍵信息。

一、祥源文旅中標(biāo)越王谷項(xiàng)目，具體合作內(nèi)容是什么？

答：越王谷項(xiàng)目是浙江省“千項(xiàng)萬(wàn)億”重大項(xiàng)目，旨在打造一個(gè)科技賦能文化場(chǎng)景的中國(guó)文旅景區(qū)3.0樣板項(xiàng)目。在投資層面，由嵊州市文旅發(fā)展集團(tuán)有限公司主投，祥源文旅擬參投1.56億元，持股占比22%。在規(guī)劃、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)方面，由祥源文旅牽頭負(fù)責(zé)。項(xiàng)目總投資18億元，建設(shè)期3年，運(yùn)營(yíng)期10年，運(yùn)營(yíng)期滿(mǎn)后運(yùn)營(yíng)公司可協(xié)商續(xù)約并在同等條件下享有優(yōu)先續(xù)約權(quán)。

越王谷的運(yùn)作模式可概括為“運(yùn)營(yíng)前置、政府主投、市場(chǎng)化參投”。這個(gè)模式的好處顯而易見(jiàn)，地方文旅集團(tuán)有資金、有項(xiàng)目、有投資意愿，但缺乏專(zhuān)業(yè)化的項(xiàng)目操盤(pán)能力。市場(chǎng)化的文旅企業(yè)牽頭項(xiàng)目規(guī)劃、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等各環(huán)節(jié)，補(bǔ)足了地方政府缺少的專(zhuān)業(yè)化能力。

二、祥源文旅中標(biāo)越王谷項(xiàng)目，是不是想賺輕資產(chǎn)的快錢(qián)？

答：不是。F-EPC-O投資模式下，祥源文旅參與投資，與投資主體形成利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的機(jī)制。這也是祥源文旅與其他文旅企業(yè)輕資產(chǎn)輸出的不同之處。

利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的機(jī)制，是十分必要的。此前一些地方文旅集團(tuán)主導(dǎo)的文旅項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，各類(lèi)乙方公司參與打造。各類(lèi)乙方公司賺走了規(guī)劃費(fèi)、設(shè)計(jì)費(fèi)、建設(shè)費(fèi)和軟硬件設(shè)備采購(gòu)費(fèi)，然而項(xiàng)目建好后，運(yùn)營(yíng)沒(méi)效益，投資方大把虧錢(qián)。出現(xiàn)這種情況的深層次原因有兩個(gè)：一是，規(guī)劃、設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)各干各的，缺乏運(yùn)營(yíng)前置和統(tǒng)籌規(guī)劃；二是，操盤(pán)方?jīng)]有與投資方風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，不為最終的投資結(jié)果負(fù)責(zé)。

祥源文旅的F-EPC-O投資模式，自身作為專(zhuān)業(yè)化項(xiàng)目操盤(pán)手，統(tǒng)籌項(xiàng)目投資、開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)全過(guò)程，避免脫節(jié)的情況，一切以最終的良好運(yùn)營(yíng)為目的。同時(shí)，祥源文旅拿出1.56億元真金白銀參投，與主投資方共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。如果項(xiàng)目虧了，祥源文旅跟著虧，項(xiàng)目做好了，既有運(yùn)營(yíng)管理分成，又有資產(chǎn)升值的回報(bào)。

這種模式，不存在賺快錢(qián)的可能，只有一心一意地悉心培育項(xiàng)目。據(jù)了解，該項(xiàng)目以“古越文化IP” 為靈魂，“千年古越，一眼仙俠”為主題，開(kāi)創(chuàng)性地采用“文化IP+旅游+科技”的融合模式，構(gòu)建集景區(qū)游覽、文化體驗(yàn)、低空觀光、主題游樂(lè)于一體的綜合性休閑度假勝地。

三、祥源文旅原來(lái)以重資產(chǎn)模式為主，現(xiàn)在開(kāi)始搞輕資產(chǎn)模式，是不是缺錢(qián)了？

答：準(zhǔn)確地說(shuō)，祥源文旅是輕重資產(chǎn)結(jié)合的模式。除了此次的F-EPC-O投資模式，祥源文旅的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)還有一站式休閑度假服務(wù)品牌祥源旅行，以及景區(qū)托管運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。

文旅企業(yè)的業(yè)務(wù)模式太輕和太重，其實(shí)都不太合理。業(yè)務(wù)模式太重，每個(gè)項(xiàng)目都自己投，會(huì)占?jí)壕蘖康馁Y金，拖慢發(fā)展節(jié)奏，錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇，債務(wù)壓力也會(huì)不斷累積。業(yè)務(wù)模式太輕，猶如水中浮萍，缺乏根基、隨波逐流，經(jīng)不起經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的考驗(yàn)，而且如果自己沒(méi)有重資產(chǎn)項(xiàng)目的成功案例，又何談對(duì)別人的經(jīng)驗(yàn)輸出？

此次中標(biāo)越王谷項(xiàng)目，是祥源文旅輕重資產(chǎn)結(jié)合模式的又一次進(jìn)化，將自身“投研建運(yùn)”一體化的能力，輸入到更多文旅項(xiàng)目的建設(shè)中，實(shí)現(xiàn)與合作伙伴的互補(bǔ)和共贏，同時(shí)擴(kuò)大自身的業(yè)務(wù)布局和文旅版圖。

當(dāng)然，祥源文旅在該項(xiàng)目的權(quán)益也是全方位的。一是作為牽頭單位，按照行業(yè)慣例，祥源文旅可以向其他聯(lián)合體單位收取可觀的管理費(fèi)用。二是作為運(yùn)營(yíng)單位，可以獲得長(zhǎng)久穩(wěn)定的利潤(rùn)。三是從招標(biāo)文件中獲悉，建設(shè)期至前三年運(yùn)營(yíng)期，甲方將給予運(yùn)營(yíng)單位近8000萬(wàn)元的政策紅利。四是建立了良好的項(xiàng)目股權(quán)退出通道，相關(guān)合同文件顯示，如果越王谷項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)年客流量（游客閘機(jī)數(shù)據(jù)）達(dá)到140萬(wàn)人次且營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)2.2億元以上，祥源文旅可選擇將項(xiàng)目部分股權(quán)出售給合作方。

四、當(dāng)前，社會(huì)上對(duì)文旅項(xiàng)目盲目投資造成巨額浪費(fèi)的現(xiàn)象，有很多批評(píng)聲音，越王谷如何避免成為文旅過(guò)剩產(chǎn)能？

答：實(shí)際上，當(dāng)前文旅市場(chǎng)不是產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，而是優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給不足。文旅項(xiàng)目盲目投資造成巨額浪費(fèi)，根源在于產(chǎn)品本身有問(wèn)題。一些項(xiàng)目在籌劃時(shí)候，就已經(jīng)落后于市場(chǎng)需求，再加上上述提到的規(guī)劃、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)脫節(jié)，項(xiàng)目操盤(pán)方不對(duì)最終結(jié)果負(fù)責(zé)等問(wèn)題，導(dǎo)致巨額投資打造的文旅產(chǎn)品，從一開(kāi)始就不被市場(chǎng)所接受。

《“十四五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃》明確提出，“旅游需求尚未充分釋放，旅游業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革任務(wù)依然較重”，“人民群眾旅游消費(fèi)需求將從低層次向高品質(zhì)和多樣化轉(zhuǎn)變，由注重觀光向兼顧觀光與休閑度假轉(zhuǎn)變”。

可以說(shuō)，當(dāng)前文旅市場(chǎng)的需求是旺盛的，但是卡在了供給環(huán)節(jié)，供給側(cè)的改革步伐還需加快。許多文旅項(xiàng)目的投資模型、產(chǎn)品規(guī)劃和運(yùn)營(yíng)模式，還是照搬過(guò)去觀光游時(shí)代的經(jīng)驗(yàn)，這樣的投資怎么可能不被浪費(fèi)？

新時(shí)代的文旅項(xiàng)目該怎么搞？長(zhǎng)期以來(lái)，祥源文旅圍繞這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行攻堅(jiān)，逐漸形成了“投、研、建、運(yùn)”四位一體全鏈路能力。這使祥源文旅成為真正“Know how”的公司，能夠打造出市場(chǎng)所需、游客喜愛(ài)的大型文旅項(xiàng)目。這是祥源文旅中標(biāo)越王谷項(xiàng)目的原因，也是越王谷后續(xù)邁向成功的信心所在。

五、為什么說(shuō)祥源文旅是“Know how”的文旅公司？

答：詳細(xì)內(nèi)容可查閱知酷文旅往期文章（祥源文旅，行走在旅游業(yè)轉(zhuǎn)型與重塑的大時(shí)代）（從齊云山到“大黃山”，悄然崛起的世界級(jí)旅游集群），此處簡(jiǎn)單總結(jié)，“Know how”不是一蹴而成的，自2010年入主齊云山，祥源文旅及祥源控股孜孜不倦探索了15年，各個(gè)環(huán)節(jié)真抓實(shí)干，斥巨資和人力不斷夯實(shí)“投、研、建、運(yùn)”各方面能力。華為任正非曾總結(jié)華為成功的秘訣，堅(jiān)持只做一件事，對(duì)著一個(gè)城墻口發(fā)動(dòng)密集炮火、飽和攻擊。祥源文旅也是如此，堅(jiān)持“把文旅項(xiàng)目做好”這一件事，把這件事做到極致。

以齊云山為例，經(jīng)祥源文旅的精心打磨，齊云山從一座被人遺忘的傳統(tǒng)觀光景區(qū)，成功蛻變成國(guó)際一流的綜合休閑度假區(qū)，擁有“山、水、鎮(zhèn)、夜”多元化創(chuàng)新場(chǎng)景，引領(lǐng)大黃山邁向世界級(jí)休閑度假康養(yǎng)旅游目的地。

六、祥源文旅旗下的文旅項(xiàng)目往往依托稀缺的旅游資源，如齊云山、丹霞山、張家界百龍?zhí)焯荨⒈谭鍗{等。此次越王谷項(xiàng)目偏向于文化類(lèi)休閑體驗(yàn)景區(qū)，并無(wú)稀缺旅游資源，祥源文旅該如何操盤(pán)？

答：具體操盤(pán)方案，還需等待祥源文旅與合作方后續(xù)的披露。不過(guò)，祥源文旅對(duì)于文化類(lèi)休閑體驗(yàn)景區(qū)其實(shí)并不陌生。祥源文旅的控股股東祥源控股，早在2015年就打造了祥源·潁淮生態(tài)文化旅游區(qū)，以古潁州西湖文化為底蘊(yùn)，融合歐陽(yáng)修、蘇軾等歷史名人文化遺存，配套生態(tài)樂(lè)園、歐蘇文化園、熱帶植物園等休閑業(yè)態(tài)。2019年，祥源控股打造祥源·花世界旅游度假區(qū)，以花卉為主題，結(jié)合家庭休閑、親子教育、戶(hù)外運(yùn)動(dòng)、互動(dòng)體驗(yàn)等業(yè)態(tài)，形成都市休閑生態(tài)旅游目的地。如今，潁淮生態(tài)文化旅游區(qū)、花世界旅游度假區(qū)等項(xiàng)目都由祥源文旅管理運(yùn)營(yíng)。

越王谷項(xiàng)目所在地嵊州不僅是越劇的發(fā)源地，更承載著百年傳承的文化底蘊(yùn)，項(xiàng)目涵蓋山水觀光、探險(xiǎn)樂(lè)園、低空旅游、科技夜游、溫泉度假等業(yè)態(tài)，融入各種文化體驗(yàn)活動(dòng)和休閑度假元素。這類(lèi)項(xiàng)目，對(duì)于祥源文旅是駕輕就熟的。

七、越王谷項(xiàng)目的中標(biāo)和后續(xù)的落地，將給祥源文旅帶來(lái)哪些突破？

答：越王谷項(xiàng)目對(duì)于祥源文旅有多方面的突破性意義。首先是輕資產(chǎn)模式的突破，后續(xù)F-EPC-O有望成為祥源文旅開(kāi)拓項(xiàng)目的重要方式；其次是項(xiàng)目類(lèi)型的突破，文化類(lèi)主題景區(qū)的投研建運(yùn)能力，祥源文旅還未全面展示過(guò)，越王谷項(xiàng)目是第一個(gè)；第三是區(qū)位布局的突破，越王谷項(xiàng)目位于浙江紹興，是長(zhǎng)三角的腹地，旅游消費(fèi)力十分突出，這是祥源文旅在長(zhǎng)三角首個(gè)大型文旅景區(qū)項(xiàng)目，進(jìn)一步完善了祥源的文旅版圖。

作者｜知酷君

編輯｜小知知

圖片來(lái)源｜祥源文旅官網(wǎng)