僅分析一下拼多多2025年的表現(xiàn)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)：盡管擔(dān)憂仍然存在，但其股價(jià)仍有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的上漲（見下圖）。

在同行中，其表現(xiàn)僅次于阿里巴巴( BABA )。今年迄今，其股價(jià)也超過了標(biāo)準(zhǔn)普爾500 ( SP500 )的漲幅。值得一提的是，與拼多多在2024年2月至今的表現(xiàn)相比，該指數(shù)在此期間均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，而拼多多的股價(jià)則有所回落。

分析師認(rèn)為目前拼多多股價(jià)仍處于相對低位。

價(jià)格回報(bào)（年初至今）：拼多多、阿里巴巴、京東和標(biāo)普500指數(shù)

3 個(gè)優(yōu)點(diǎn)

1.2025年上半年，線上零售額同比增長8.5%更是令人鼓舞，因?yàn)樗哂谕谙M(fèi)品零售總額5%的同比增長。這對拼多多來說是個(gè)好兆頭，該公司2025年第一季度的收入同比增長10%，表現(xiàn)還算不錯(cuò)。

雖然拼多多中國本土零售額近期回升不太可能使其收入增長回升至2024年的水平，但它仍能有所幫助。即便如此，它至少可以抵消該公司在美國市場因宏觀逆風(fēng)而面臨的負(fù)面影響。

我們不會(huì)排除分析師上調(diào)2025年全年收入預(yù)測（同比增長9.9%）的可能性。值得一提的是，分析師仍然認(rèn)為今年的最高收入有可能增長18.5%。

2.在2024年非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營業(yè)利潤和非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤雙雙增長80%之后，2025年第一季度，這兩個(gè)數(shù)字分別同比下降了36%和45%。

雖然人們自然會(huì)認(rèn)為需求放緩影響了盈利，但事實(shí)證明，利潤下降背后有戰(zhàn)略原因。拼多多表示，為了應(yīng)對“外部環(huán)境的變化”，他們增加了對平臺(tái)的投資。

通過這些投資，拼多多旨在為商家和消費(fèi)者提供支持，從而提高銷售額并降低成本。拼多多致力于未來進(jìn)一步投資，這意味著這些投資可能會(huì)持續(xù)對利潤產(chǎn)生影響。

但這并不意味著對拼多多缺乏信心，正如以下三點(diǎn)所表明的那樣：

首先，分析師的預(yù)測仍然認(rèn)為今年的每股收益預(yù)計(jì)降幅遠(yuǎn)小于2025年第一季度的降幅。

其次，該公司希望更大的投資支出能夠改善其長期健康狀況。

第三，無論如何，從明年開始，預(yù)計(jì)其盈利將重回兩位數(shù)增長（見下圖）。

盈利預(yù)測

3.市盈率現(xiàn)在更有吸引力，具體如下：

· 拼多多的預(yù)期非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則市盈率為13.56倍，遠(yuǎn)低于其五年平均值71.8倍。即便當(dāng)前不確定的環(huán)境不允許對該股持樂觀態(tài)度，該比率也與阿里巴巴( BABA )和京東( JD )的市盈率相差無幾，后兩家公司的市盈率分別為13.64倍和11.84倍。

·預(yù)期GAAP 市盈率為 14.95 倍，遠(yuǎn)低于去年 2 月的 24.85 倍水平。

總結(jié)

盡管如此，該股市盈率的下降，尤其是與過去水平相比，是值得關(guān)注的，這表明在拼多多股價(jià)仍處于低位時(shí)，仍有理由買入。預(yù)計(jì)從明年開始，拼多多的利潤將恢復(fù)健康。鑒于該公司及其股票過去展現(xiàn)出的潛力，總的來說，當(dāng)前的艱難時(shí)期是買入該股的機(jī)會(huì)。分析師將其評級上調(diào)至“買入”。