綠地控股表示，相關(guān)網(wǎng)絡(luò)信息為不實(shí)消息。

01

澄清

據(jù)澎湃新聞，近期有個(gè)別網(wǎng)絡(luò)自媒體文章，稱綠地控股（600606.SH）執(zhí)行總裁陳軍疑似“失聯(lián)”。

對(duì)此，綠地控股表示，相關(guān)網(wǎng)絡(luò)信息為不實(shí)消息。截至目前，陳軍仍然在公司正常履職，但由于其個(gè)人家庭原因，向公司申請(qǐng)了事假。

據(jù)公開資料，陳軍為綠地控股資深高管，長(zhǎng)期在綠地體系工作，曾先后歷任西安（西北）房地產(chǎn)事業(yè)部總經(jīng)、綠地集團(tuán)總裁助理、副總裁、執(zhí)行副總裁。

2015年起，陳軍擔(dān)任綠地控股執(zhí)行總裁，同時(shí)兼任綠地大基建集團(tuán)總裁、綠地香港董事局主席等職務(wù)。

另外，還有消息稱綠地集團(tuán)蘇皖事業(yè)部總經(jīng)理方東興于2025年7月25日在會(huì)議期間被帶走調(diào)查。

據(jù)媒體披露，方東興或因2013-2015年任職海南期間涉及一些行賄問(wèn)題。

02

業(yè)績(jī)承壓

銀行授信

據(jù)官網(wǎng)介紹，綠地控股是一家全球經(jīng)營(yíng)的特大型企業(yè)集團(tuán)，創(chuàng)立于1992年，總部設(shè)立于上海，在A股整體上市并控股香港上市公司。

綠地已在全球范圍內(nèi)形成了“以房地產(chǎn)、基建為主業(yè)，消費(fèi)、金融、健康、科創(chuàng)等產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展”的多元經(jīng)營(yíng)格局。

綠地控股官網(wǎng)

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，綠地控股的第一大股東為上海格林蘭投資企業(yè)(有限合伙)，持股比例為25.88%，其是以張玉良為首的綠地職工持股會(huì)。

另外，上海地產(chǎn)（集團(tuán)）有限公司和上海城投（集團(tuán)）有限公司合計(jì)持有綠地控股46.37%股份，這兩家公司均為上海國(guó)資委控股企業(yè)，但二者并不是一致行動(dòng)人，公司無(wú)控股股東及實(shí)際控制人，為上海市國(guó)資系統(tǒng)中的多元化混合所有制企業(yè)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

2025年1-6月，綠地控股實(shí)現(xiàn)合同銷售面積373萬(wàn)平方米，比去年同期增長(zhǎng)25.63%；實(shí)現(xiàn)合同銷售金額338.95億元，比去年同期增長(zhǎng)6.46%。

綠地控股預(yù)計(jì)2025年上半年業(yè)績(jī)預(yù)虧，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-35億至-30億，凈利潤(rùn)同比下降1766.67%至1528.57%。

2023年和2024年，綠地控股分別虧損95.56億和155.5億元。

歸母凈利潤(rùn)

綠地控股稱，業(yè)績(jī)虧損主要原因是：

第一、由于市場(chǎng)下行，公司房地產(chǎn)業(yè)的結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模、基建產(chǎn)業(yè)的營(yíng)收規(guī)模同比均有較大幅度的下降，公司房地產(chǎn)業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)毛利率也同比下降，導(dǎo)致業(yè)績(jī)進(jìn)一步承壓；

第二，受資產(chǎn)價(jià)格下行、公司加大促銷去化力度、部分項(xiàng)目開發(fā)周期延長(zhǎng)等多種因素的影響，基于謹(jǐn)慎性原則，公司部分房地產(chǎn)項(xiàng)目擬計(jì)提減值準(zhǔn)備；

第三，房地產(chǎn)項(xiàng)目利息資本化減少，計(jì)入當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出增加。

截至2024年末，綠地控股總資產(chǎn)為1.099萬(wàn)億元，總負(fù)債9849.53億元，凈資產(chǎn)1149.57億元，資產(chǎn)負(fù)債率為89.55%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，綠地集團(tuán)主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的87%，占比偏高。

截至相同報(bào)告期，綠地集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債有8579.86億，主要為其他應(yīng)付款項(xiàng)，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計(jì)有1177億元。

相較于短債壓力，綠地集團(tuán)流動(dòng)性吃緊，其賬上貨幣資金有258.55億元，與短債間存在巨大資金敞口，公司短期償債壓力大。

并且，綠地集團(tuán)資金處于房地產(chǎn)和建筑板塊下子公司或項(xiàng)目層面，被限制在監(jiān)管賬戶中，無(wú)法用于償還控股公司層面?zhèn)鶆?wù)。

在備用資金方面，截至2022年3月末，綠地集團(tuán)銀行授信總額為4191億元，未使用授信額度有2467億元，表面看其財(cái)務(wù)彈性尚可。

此外，綠地集團(tuán)還有非流動(dòng)負(fù)債1269.67億元，主要為長(zhǎng)期借貸，其長(zhǎng)期有息負(fù)債合計(jì)有958.7億元。

整體來(lái)看，綠地集團(tuán)剛性債務(wù)規(guī)模有2135.7億元，主要為短期有息負(fù)債，帶息債務(wù)比為22%。

從融資渠道看，綠地集團(tuán)主要依賴于銀行貸款、境內(nèi)外發(fā)債、股權(quán)以及股權(quán)質(zhì)押等方式融資。

從現(xiàn)金流看，近年來(lái)綠地集團(tuán)籌資性現(xiàn)金流凈額均為凈流出狀態(tài)，說(shuō)明其融入資金不足以償債，公司融資渠道遇阻，再融資壓力較大。

籌資性現(xiàn)金流凈額

近年來(lái)，為了降負(fù)債緩解資金壓力，處置項(xiàng)目資產(chǎn)成了綠地最為直接和有效的方式。

據(jù)披露，綠地已通過(guò)海外輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型回籠資金超百億元，但這相較于債務(wù)的到期壓力顯然不夠。

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，綠地控股的存貨高達(dá)5026億元，其完工開發(fā)產(chǎn)品占當(dāng)期末存貨的比重較高，且完工產(chǎn)品中商辦項(xiàng)目居多，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備中商辦及三、四線項(xiàng)目較多，公司項(xiàng)目后續(xù)的銷售去化情況堪憂。

總得來(lái)看，綠地控股銷售疲軟，業(yè)績(jī)虧損，對(duì)債務(wù)和利息的保障能力惡化；債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，資金流動(dòng)性緊張；籌資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，再融資壓力較大。

03

上海最大房企

從張玉良25歲當(dāng)上村支書，到30歲出頭下海從商；從做城市綠化開始創(chuàng)立“綠地”，到順勢(shì)進(jìn)入房地產(chǎn)，如今的綠地也已三十而立。

上世紀(jì)90年代，36歲的張玉良放棄了在上海市農(nóng)委住宅辦的穩(wěn)定工作，開始下海創(chuàng)業(yè)。

當(dāng)時(shí)，在上海政府主導(dǎo)下，一批政府性公司打頭陣，舊城改造項(xiàng)目蓬勃發(fā)展，許多帶有國(guó)營(yíng)性質(zhì)的房地產(chǎn)公司如雨后春筍般冒出。

綠地集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁張玉良

1997年，綠地已成為上海房地產(chǎn)的龍頭企業(yè)，同年以張玉良為首的綠地職工持股會(huì)成立，并斥資3020.43萬(wàn)元獲得綠地18.88%的股份，由此綠地從傳統(tǒng)國(guó)企變身為股份制公司。

之后，張玉良陷入了一段與國(guó)資力量長(zhǎng)達(dá)28年的“博弈戰(zhàn)”，2014年綠地房地產(chǎn)銷售額超越萬(wàn)科，登頂“宇宙第一房企”。

2015年，為實(shí)現(xiàn)借殼金豐投資登陸A股，綠地在張玉良主導(dǎo)下，規(guī)避了《公司法》限制，將1000個(gè)擁有股權(quán)的員工拆分為32個(gè)小有限合伙形式，共同組成了上海格林蘭。

在這一過(guò)程中，綠地只花費(fèi)了公司的注冊(cè)款項(xiàng)，便實(shí)現(xiàn)了對(duì)當(dāng)時(shí)市值近3000億元公司的控制。此時(shí)，綠地控股已成為一家沒(méi)有實(shí)際控制人的混合所有制企業(yè)。

當(dāng)年8月，綠地控股正式借殼上市，上市首日市值高達(dá)3054億元，超越了萬(wàn)科，成為當(dāng)時(shí)A股市值最高的房地產(chǎn)企業(yè)。

“綠地式混改”至今仍是商業(yè)社會(huì)中具有代表性的混改案例，作為混改中的“勝出者”，以張玉良為首的職工持股會(huì)，在上市后一直穩(wěn)坐第一大股東的位置，同時(shí)又讓綠地能以國(guó)資參股的的身份在日后的發(fā)展中獲得資源傾斜。

隨后，綠地提出"大基建戰(zhàn)略"，持續(xù)加碼建筑及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)，使得其基建產(chǎn)業(yè)規(guī)?？焖偬嵘?，并在2020年之后營(yíng)收規(guī)模首度超過(guò)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

近年來(lái)，綠地控股相繼控股了廣西建工、貴州建工、江蘇省建、西安建工等各地建工集團(tuán)，在中國(guó)新型城鎮(zhèn)化及基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的機(jī)遇下，大基建板塊發(fā)展迅速，業(yè)務(wù)范圍覆蓋和規(guī)模已相當(dāng)大。

然而，2021年下半年以來(lái)，房地產(chǎn)企業(yè)大幅弱化的流動(dòng)性狀況對(duì)房建企業(yè)的回款造成一定壓力，綠地的資金鏈緊繃。