作為全球代謝領域的巨頭藥企，諾和諾德的股價，在 僅僅3個交易日內(nèi)，從70美元/股，一路暴跌到50美元/股。

如果把時間線拉長，在最近一年多的時間內(nèi)，諾和諾德的股價距離最高點已經(jīng)跌去了三分之二，4000多億美元的市值直接蒸發(fā)。

這家憑借司美格魯肽而大獲成功的代謝賽道巨頭，正走到一個青黃不接的瓶頸期。

一方面，司美格魯肽正在遭遇仿制藥和替爾泊肽的雙重夾擊，增長趨勢開始顯著放緩。

另一方面，諾和諾德的 GIP/GLP-1、GLP-1/GIP/GCG等GLP-1類的升級藥物，研發(fā)進度又遠遠落后于以禮來為代表的其他同行，遠水解不了近渴。

如何彎道超車，是諾和諾德必須面臨的一個課題。

抄禮來的作業(yè)，也許是一個思路。

2025年6月，在美國糖尿病協(xié)會（ADA）的年度會議上，禮來公布了其增肌藥物Bimagrumab聯(lián)合諾和諾德減重藥司美格魯肽（Wegovy）的最新臨床數(shù)據(jù)。

Bimagrumab是一種靶向Activin II型受體（ActRII）的全人源單克隆抗體。

ActRII在調(diào)節(jié)肌肉生長和脂肪代謝方面發(fā)揮著關鍵作用，天然配體與 ActRII結(jié)合后會負向調(diào)節(jié)骨骼肌生長，而Bimagrumab通過阻斷天然配體的，不僅能夠阻止肌肉萎縮，還能促進肌肉質(zhì)量增加。

試驗結(jié)果顯示，治療72周時，Bimagrumab治療組減重10.8%，但100%來自于脂肪，肌肉增加2.5%；司美格魯肽治療組減重15.7%，但只有71.5%來自于脂肪，肌肉損失7.4%；聯(lián)合治療組減重22.1%，92.9%來自于脂肪，肌肉只損失2.9%。

也就是說，Bimagrumab在與司美格魯肽聯(lián)用之后，不僅減重效果大增，同時顯著地減少了肌肉的流失。

在減重的同時，最大程度地保留肌肉量，這對于維持身體正常代謝功能，預防減重后可能出現(xiàn)的代謝減緩等問題，具有重要意義。

禮來的這個臨床試驗，指出了體重管理藥物的下一個戰(zhàn)略方向。

目前，禮來已經(jīng)一口氣開了多個Bimagrumab聯(lián)合替爾泊肽的的臨床試驗，顯示出對增肌減脂這個細分賽道志在必得的決心。

很顯然，諾和諾德在這個賽道，又一次落后了。

但是落后的進度不多，還有追趕的機會，畢竟禮來的“Bimagrumab+替爾泊肽”療法也在臨床試驗，還沒有上市。

對于諾德諾德而言，摸著禮來過河，不失為一個好的選擇，無論是開發(fā)“司美格魯肽+ActRII靶點”，還是將在研的GLP-1/GIP與ActRII靶向藥物聯(lián)用，目前都是可選項。

諾和諾德的“追趕機會”，很可能在中國。

目前為止，除了禮來的Bimagrumab以外，在減重適應癥上進入臨床實驗階段的ActRII靶點藥物極為稀缺。

但是，港股上市公司來凱醫(yī)藥，這家中國Biotech手中就有2款。

2025年7月31日，來凱醫(yī)藥宣布，美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）已批準其自主研發(fā)的LAE103，一種針對ActRIIB單克隆抗體的新藥臨床試驗申請（IND），用于治療肌少性肥胖癥及肌肉相關疾病。

這是來凱醫(yī)藥2025年收獲的第二個IND。

2025年4月，來凱醫(yī)藥的另一款自主研發(fā)的管線LAE102，也在美國啟動臨床試驗。LAE102是一款靶向激活素II型受體A（ActRIIA）的單克隆抗體，和LAE103形成互補。

此外，來凱醫(yī)藥的LAE123（ActRIIA/IIB雙靶點的單克隆抗體）也處于IND支持性研究階段。

在ActRII靶點方向，來凱醫(yī)藥實現(xiàn)了“全覆蓋”，對于諾和諾德來說，很難找到比這更合適的“貨源”了。

但是在和來凱醫(yī)藥的合作上，禮來其實領先了一步：去年11月，來凱醫(yī)藥與禮來公司簽署了臨床合作協(xié)議，禮來將負責在美國執(zhí)行LAE102的一項I期臨床試驗并承擔相關費用，而來凱醫(yī)藥保留了LAE102的全球權益。

留給諾和諾德的時間，不多了。

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