2025年最受矚目的科技股IPO，當(dāng)屬曾被Adobe以200億美元收購卻最終告吹的Figma。這家你或許未曾聽聞的公司，卻深度參與了你日常使用的App與網(wǎng)頁界面設(shè)計，是全球最流行的設(shè)計工具之一。

三年前，創(chuàng)意軟件巨頭Adobe的收購計劃因反壟斷審查終止，而背后更關(guān)鍵的原因是生成式AI的爆發(fā)讓Adobe轉(zhuǎn)向新賽道。被“拋棄”的Figma并未沉寂，反而帶著亮眼財報沖擊IPO：過去12個月營收增長48%達(dá)8.21億美元，自由現(xiàn)金流利潤率28%遠(yuǎn)超行業(yè)中位數(shù)，超1300萬用戶中95%的世界500強(qiáng)企業(yè)都是其客戶。

招股書中150次提及的“AI”是Figma的新故事線，其推出的Figma Make可通過文字指令生成交互界面。但質(zhì)疑聲同樣存在：AI功能尚處實驗階段，被指抄襲后下架；Framer、Lovable等競品已搶先布局AI設(shè)計；更有設(shè)計師繞過Figma改用AI編碼工具。

從被巨頭覬覦到獨立闖關(guān)，從協(xié)作工具到押注AI，F(xiàn)igma的逆襲之路充滿懸念：其AI故事是真創(chuàng)新還是自救之舉？面對新老對手的夾擊，這位設(shè)計工具王者能否守住寶座？這場IPO背后，藏著科技行業(yè)對AI時代創(chuàng)意工具未來的集體追問。以下，Enjoy：

文章來源：“硅谷101”

撰稿｜魯漪文

編輯｜陳茜

2025年最受關(guān)注的科技股IPO，是曾被Adobe“拋棄”的Figma。也許你沒聽說過Figma，但你每天用的App、打開的網(wǎng)頁界面，很可能就誕生于這一全球最流行的設(shè)計工具。

三年前，Adobe曾出價200億美元收購Figma，然而，這筆收購案戛然而止。如今，F(xiàn)igma帶著一份亮眼的招股書，以及其中150次提及的“AI”關(guān)鍵詞，站在了IPO聚光燈下。但與此同時，外界也在質(zhì)疑其AI功能尚不成熟、定位不清晰。

本周101 Weekly的第二期，我們就來聊聊：Figma講的AI故事是真創(chuàng)新，還是被迫自救？Lovable等AI原生設(shè)計工具正在崛起，F(xiàn)igma還能穩(wěn)住設(shè)計工具王者寶座嗎？AI又將如何再次改寫Figma的命運？

（本文為視頻稿件改寫，歡迎大家收看以下視頻）

01

Figma上市2025年最大的科技股IPO

2022年9月，創(chuàng)意軟件巨頭Adobe宣布以200億美元收購Figma。當(dāng)時，全球設(shè)計軟件行業(yè)最受關(guān)注的三大公司是Adobe、Figma和Canva。

Adobe已經(jīng)是行業(yè)巨頭，市值超過2000億美元，旗下Photoshop, Illustrator, InDesign, Lightroom, Premiere等近百個軟件產(chǎn)品讓它坐穩(wěn)創(chuàng)意軟件行業(yè)的寶座。

Figma是一款用于界面設(shè)計的協(xié)作Web應(yīng)用，側(cè)重于用戶界面與用戶體驗設(shè)計，關(guān)鍵詞是“實時協(xié)作”。通過Figma，設(shè)計團(tuán)隊可以便捷開展合作，而不依賴于類似Adobe的本地軟件。所以在疫情期間，當(dāng)人們開始遠(yuǎn)程辦公，F(xiàn)igma也經(jīng)歷了爆發(fā)式增長。

Canva則是一個在線的圖形設(shè)計平臺，用于創(chuàng)建社交媒體圖形和演示文稿。Figma與Canva相比，Canva更側(cè)重于消費級市場，而Figma則更側(cè)重于企業(yè)級市場。

2022年，Adobe面臨數(shù)字設(shè)計領(lǐng)域產(chǎn)品的口碑降低、專業(yè)用戶流失等問題，尤其是UI（用戶界面）設(shè)計領(lǐng)域被Figma全面超越，所以Adobe就想直接把Figma給收了，來重建產(chǎn)品能力。

然而，不出所料，這起收購案遭遇了當(dāng)時對科技巨頭并購日趨嚴(yán)格的反壟斷審查，尤其受到歐洲和英國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重點關(guān)注。

而有意思的是，雖然“反壟斷”監(jiān)管是表面上的理由，但有分析認(rèn)為，Adobe也并沒有做出太多努力去爭取收購獲批。不像2004年Adobe收購競爭對手Macromedia時使出的渾身解數(shù)，也不像同期試圖收購動視暴雪的微軟與監(jiān)管部門進(jìn)行各種周旋。

Adobe看上去很快就接受了“收購案失敗”的事實。這是為什么呢？有分析就認(rèn)為，AI的出現(xiàn)，改變了Figma的命運。

2020年新冠疫情的到來讓Figma實現(xiàn)快速增長，也讓Adobe判斷“在線協(xié)作”將會是未來發(fā)展的關(guān)鍵詞。所以，他們在2021年決定收購Figma，并且在2022年公布。

然而，2022年年底，ChatGPT發(fā)布。2023年，生成式AI的爆發(fā)和技術(shù)快速進(jìn)步，讓Adobe完全改變了對未來的預(yù)判，整個公司將中心放在了AI上，所以收購Figma這件事情對Adobe來說，已經(jīng)完全不重要了。

而因為AI被放棄的Figma，開始尋求自行上市之路。

02

Figma的IPO故事與耀眼的財報數(shù)據(jù)

2023年年底，收購交易失敗后，F(xiàn)igma的創(chuàng)始人Dylan Field仍然樂觀地寫道，F(xiàn)igma最好的日子仍在前方。

而這樣的好日子，我們能在Figma最近的財務(wù)報告中看出來。數(shù)據(jù)上看，Figma的財務(wù)成績十分耀眼。在過去12個月里，F(xiàn)igma的營收增長了48%，達(dá)到8.21億美元，增速超過所有上市軟件公司。盡管這家公司還十分年輕，但將營收轉(zhuǎn)化為實際現(xiàn)金的能力已經(jīng)躋身行業(yè)頂尖：扣除并購終止的相關(guān)成本后，F(xiàn)igma的自由現(xiàn)金流利潤率高達(dá)28%，顯著高于上市軟件公司18%的行業(yè)中位數(shù)。

Figma年度經(jīng)常性收入超過10萬美元的付費客戶

2023年來，F(xiàn)igma基本做到了收支平衡。現(xiàn)在Figma有超過1300萬用戶，其中付費用戶，尤其是高凈值客戶，也在不斷增長，并且有80%的Figma用戶位于美國以外地區(qū)。

Rob 紐約對沖基金Amont Partners管理合伙人： 其中大概2/3還是非專業(yè)的設(shè)計師，說明整個用戶基數(shù)還是比較分散，就是它有利的一個事情。第二個是世界500強(qiáng)，現(xiàn)在它自己宣稱有95%公司已經(jīng)在用了，說明它在大企業(yè)客戶這邊的滲透率還是非常好的。在市場占有率上，F(xiàn)igma近五年來的受歡迎程度遠(yuǎn)超對手。

Rob 紐約對沖基金Amont Partners管理合伙人： 其實以前Adobe自己做了一個同類型的產(chǎn)品XD跟它（Figma）競爭，但后來確實打不贏，基本上Adobe已經(jīng)放棄了。所以現(xiàn)在Adobe反而是更希望Figma通過前端做一些設(shè)計，帶來更多的業(yè)務(wù)，然后可以讓Adobe后續(xù)的比如Photoshop做清晰的任務(wù)能夠做的更好。

所以，如果上市計劃順利，F(xiàn)igma可能拿回之前Adobe收購協(xié)議中給出的200億估值。

03

Figma不成熟的AI故事與崛起的競爭對手

大家更津津樂道的，還是Figma在招股書中提了150次AI這件事。

在對未來的展望中，F(xiàn)igma提到：“我們的初心，是幫助任何人把想象變?yōu)楝F(xiàn)實；而在實現(xiàn)這一愿景的過程中，AI至關(guān)重要。”

Rob 紐約對沖基金Amont Partners管理合伙人： 另外AI這個故事我覺得市場會相信的。因為說實話AI最好的應(yīng)用，在目前看來就是跟creative work（創(chuàng)意工作）或者marketing（市場營銷）相關(guān)的，那其實都是Figma的use case（應(yīng)用場景）。

但Figma也面臨著不小的挑戰(zhàn)和不確定性：AI不僅可能降低競爭對手開發(fā)同類產(chǎn)品的門檻和成本，更可能削弱設(shè)計師和開發(fā)者對Figma平臺的依賴性。

在招股書中，F(xiàn)igma也承認(rèn)了投入AI短期內(nèi)對盈利的影響，它寫到：“短期內(nèi)，AI投資將會壓縮我們的毛利率和運營利潤率……其最終對公司業(yè)務(wù)和財務(wù)狀況的影響目前仍無法確定?！?/p>

目前，F(xiàn)igma確實在AI上做了一些嘗試。比如Figma Make，只需要用戶輸入一句話，就可以由AI自動拉動組件并生成交互，一鍵發(fā)布網(wǎng)頁應(yīng)用。不過，該功能的首個版本曾在去年六月推出后被指責(zé)抄襲蘋果的天氣應(yīng)用，并被暫時下架。

但這更像是被挑戰(zhàn)的結(jié)果，而非搶占了AI的先機(jī)。Framer、Penpot等競品早就推出了AI智能排版、自動生成UI組件等實用功能。

在此之前，已經(jīng)有一些設(shè)計師繞過Figma，改用Claude、Cursor等AI編碼工具，并將公司的內(nèi)部設(shè)計系統(tǒng)訓(xùn)練進(jìn)這些模型。一名Block的設(shè)計師告訴The Information，他會先在Figma里截圖自己的設(shè)計，把截圖上傳到Cursor，由它生成原型。

AI設(shè)計Agent Lovart的設(shè)計師Zoe告訴我們，設(shè)計師對人類體驗的精準(zhǔn)把握，目前的AI工具還不太能做到。

Zoe Zheng Lovart.ai設(shè)計師/藝術(shù)家： 像產(chǎn)品設(shè)計的話，因為你最后需要對用戶的心理有很細(xì)致的了解——對每個按鈕背后是怎么交互，然后每個界面設(shè)計。最后你要很理解人是怎么感受這個過程的，然后它精準(zhǔn)性也要很高。就比如，每個像素都會有一定的影響，然后AI目前沒辦法有這么高的控制。

最近一次Y Combinator專訪中，Garry Tan問Figma創(chuàng)始人Dylan Field，AI有沒有讓設(shè)計師能夠做更多的事情？而Dylan的回答是，AI作為工具能降低設(shè)計的門檻、提高上限，但深度還是需要設(shè)計師們自己來探索。

Dylan Field Figma創(chuàng)始人： 我認(rèn)為到目前為止，AI本質(zhì)上仍是一種工具。無論設(shè)計師、開發(fā)者還是其他角色，人們借助AI都是為了做得更多、探索得更多。因此我的觀點是，正如我們常常討論”降低門檻、提升上限“這個話題——既讓更多人能夠參與設(shè)計，也提升了能實現(xiàn)的高度。 我腦海中始終存在一個意象，就好比“創(chuàng)意迷宮”。你會在其中穿梭于無數(shù)分岔路。如今（有了AI），你能拓展嘗試的廣度，但依然需要大量深入的自主探索。

但對設(shè)計師們來說，這個回答顯然不夠坦誠和有前瞻性。除了我們剛才提到的Figma的競品之外，如今已經(jīng)有越來越多vibe coding（氛圍編程，指將網(wǎng)頁設(shè)計簡化為向AI描述想法的過程）的設(shè)計軟件受到了設(shè)計愛好者們的歡迎。

比如最近出現(xiàn)了一大批如何只用AI做一個手機(jī)app或者網(wǎng)站的教程，而他們的秘密工具就是這個叫做Lovable的軟件；又如2023年推出的，將網(wǎng)頁設(shè)計簡化為向AI描述想法的過程。我們之前提過，F(xiàn)igma有超過60%的用戶都是非專業(yè)的愛好者，如果AI能讓他們的設(shè)計流程變得更簡單，F(xiàn)igma的市場占有率一定會出現(xiàn)下滑。

所以才會有用戶評論，F(xiàn)igma看起來只是在不斷嘗試，但似乎并沒有一個面對AI挑戰(zhàn)的完整計劃。

Zoe Zheng Lovart.ai設(shè)計師/藝術(shù)家： Figma目前做的更像是一個比較聰明的實習(xí)生，就比較實驗性的階段。它可以幫你做些基礎(chǔ)的事情，但還不能做到Copilot這個程度。然后Adobe的話，目前在這一方面的進(jìn)展會比Figma要淺一些。但他們沒有收購這件事情來說也是比較好的，這樣子設(shè)計師的選擇不會那么壟斷。

所以Figma的故事非常有意思：一度它想尋求被巨頭收購，但對方因為AI的到來，而轉(zhuǎn)移了戰(zhàn)略重點；如今，F(xiàn)igma又想用AI的故事，重新拿回當(dāng)年的估值。

AI改變了Figma的命運一次，現(xiàn)在會如何第二次改變這家公司的命運呢？我們視頻中說到：會有巨大機(jī)會，但也會有巨大的不確定性。

【創(chuàng)作團(tuán)隊】

監(jiān)制｜泓君 陳茜

撰稿｜魯漪文

文稿編輯 / 主持｜陳茜

剪輯 / 動效｜Jacob

運營｜王梓沁 陳思揚(yáng) 何源清