原創(chuàng) 劉曉博

我此前多次在文章里預(yù)言的，美國的“斷崖式降息”馬上就要來了！

如果美聯(lián)儲9月重啟降息，則中國的LPR利率也有望在9月22日再次降息，由此引導(dǎo)國內(nèi)房貸利率進一步下降。

大家應(yīng)該知道，特朗普第一個任期“破格任命”的美聯(lián)儲主席鮑威爾，跟他杠上了。

特朗普二進宮之后，認為鮑威爾不配合他。特朗普希望快速降息，拉動經(jīng)濟，以打贏明年11月的中期選舉。但鮑威爾認為特朗普無法預(yù)料的關(guān)稅政策會刺激通脹，所以要等等看。

美國總統(tǒng)只有提名美聯(lián)儲主席的權(quán)力，任免權(quán)在參議院。美國的歷史傳統(tǒng)是：盡量維持美聯(lián)儲的獨立性。

雖然歷史上不乏總統(tǒng)干預(yù)貨幣政策的事情，但還從來沒有過總統(tǒng)要求罷免美聯(lián)儲主席。如果這樣做，將非常難看，會嚴重影響國際投資者對美元資產(chǎn)的信心。

所以，過去幾個月雖然特朗普不斷抱怨、指責鮑威爾，甚至威脅罷免他，還整理了他的黑材料：美聯(lián)儲翻新工程經(jīng)費超標、涉嫌沒有對國會說實話等。但遲遲不敢下手。

現(xiàn)在好了：讓特朗普驚喜的是，美聯(lián)儲理事庫格勒（Adriana Kugler）上周末提出辭職，并將于本周五（8月8日）生效，這給特朗普提前把下屆美聯(lián)儲主席塞入美聯(lián)儲，提供了絕佳機會。

他可以先把看中的人提名為美聯(lián)儲理事。等明年5月鮑威爾任期結(jié)束的時候，再提名這個人當美聯(lián)儲主席。

美聯(lián)儲一共有7個理事，包括1名主席、1名副主席、5名普通理事，這7個人都擁有貨幣政策投票權(quán)。決定是否降息的時候，還有5個人參與投票，分別為雷打不動的紐約聯(lián)儲主席，以及4個輪值的地區(qū)聯(lián)儲主席。

美聯(lián)儲7個理事的任期都是14年，但每個理事的任期計算方式非常復(fù)雜，比如某個理事只干了7年辭職，某甲被任命為補缺的理事，則甲可以干“7+14”年的理事。如果這個人干過一屆主席，任期算法就更加復(fù)雜。

所以此前特朗普面臨一個非常棘手的問題：從2012年5月開始擔任美聯(lián)儲理事，后來擔任主席的鮑威爾，即便2026年5月主席到期，仍然可以擔任美聯(lián)儲理事到2028年1月31日。

如果到2026年5月的時候，沒有某個美聯(lián)儲理事辭職，鮑威爾也在卸任主席后繼續(xù)留任理事，特朗普只能在鮑威爾之外的6個理事里選擇下任美聯(lián)儲主席，而無法提名新人。

現(xiàn)在，庫格勒的辭職給特朗普帶來三重驚喜：

1、這個拉丁裔的女理事，是奧巴馬當政時任命的勞工部首席經(jīng)濟學家、美國駐世界銀行代表，拜登任命的美聯(lián)儲理事，是民主黨多元化理念的象征。特朗普當然不喜歡她，現(xiàn)在竟然自己離開了。

2、特朗普終于找到了制衡鮑威爾的合理手段，他可以提前提名一個“影子主席”，外界很難說三道四。

3、他不僅可以提前“提名”下屆主席，還可以在美聯(lián)儲現(xiàn)有的理事之外選擇新人，這給了特朗普隨心所欲的機會。

民主黨背景的庫格勒為何給特朗普行方便？沒有看到官方的解釋，她將去大學當教授。

估計庫格勒辭職的想法是：不與爛人、爛事糾纏，干點有價值的事情去。

特朗普高興得語無倫次，面對媒體說了一串他想提名的人以及每個人的優(yōu)缺點，妥妥的意識流泛濫。

本周五（8月8日）前后，特朗普要決定兩件足以影響全球的大事：

第一，提名誰為新的美聯(lián)儲理事。而這個人，90%的概率將從2026年5月起擔任美聯(lián)儲主席。

第二，對俄羅斯的最后通牒到期。特朗普對俄羅斯會怎樣，對購買俄羅斯石油的中國、印度、土耳其會怎樣。會有100%的二級關(guān)稅嗎？

雖然鮑威爾還是美聯(lián)儲主席，但他拒絕降息的立場已經(jīng)松動了：美國就業(yè)數(shù)據(jù)開始走壞，所以9月降息概率非常高。

下圖是美國最新的就業(yè)數(shù)據(jù)，7月和過去兩個月（5月和6月）的數(shù)據(jù)均大幅下降或下修：

特朗普為此“槍斃了報告壞消息的人”——解雇了美國勞工統(tǒng)計局局長，特朗普說她是拜登的人、大選前后就曾經(jīng)數(shù)據(jù)造假。

其實這組數(shù)據(jù)恰好推動了特朗普希望的降息，在他瞌睡的時候遞來一個枕頭。他完全可以說：看看，該降息了吧。就業(yè)數(shù)據(jù)這么不好，都是拜登政策的滯后反應(yīng)。

由此可見，跟著特朗普這樣的老板，伴君如伴虎。

現(xiàn)在市場爭論的是，美聯(lián)儲議息會議（華盛頓時間9月16日到17日）后到底是降息50個基點還是25個基點。

我的直覺是：可能是25個基點。如果是50個，鮑威爾就有點自打耳光了。

我此前預(yù)測：鮑威爾在任期結(jié)束之前（2026年5月）將有兩次、共50個基點的降息（每次25個基點），隨后由新主席主導(dǎo)斷崖式降息。目前仍然維持這個判斷，但或許鮑威爾任期內(nèi)會有合計75個基點的降息，這要看后續(xù)的就業(yè)數(shù)據(jù)。

中國是每月的20日產(chǎn)生新的LPR（貸款市場報價利率），這個利率就是當前的市場基準利率。官方重要的政策利率，主要看7天逆回購。

9月20日是周六，所以如果LPR在9月降息，則會在9月22日早上發(fā)布。

如果官方比較急著傳遞降息信號，可以提前下調(diào)7天逆回購利率。幾乎每個工作日都有7天逆回購操作，理論上都可能產(chǎn)生一個新利率。

下圖是近年來LPR利率走勢圖，一直處于降息通道里。

今年LPR只降息了一次，在5月份，降息幅度是10個基點。而一次正常降息，一般是25個基點。

由于中美利率倒掛，所以近年來我們的降息往往是“一個饅頭掰幾瓣”。

從現(xiàn)在到年底之前，可能會有超過10個基點的降息幅度。比如9月降息10到15個基點，12月再來一次。至于是否會這樣，還要看美聯(lián)儲的降息力度和節(jié)奏。

展望2026年，中國LPR降息的空間更大一些。因為美聯(lián)儲會在2026年暴力降息，很有可能降息幅度達到150個基點以上。中美利差將快速收窄，這將給中國貨幣政策以更大的空間。大家的房貸利息負擔也將進一步減輕。

更多的降息有利于股市、樓市、實體經(jīng)濟。

中國正在邁入低利率時代，這將是長期的。即便有利率反彈，也大概率是短期的。