今天行情走的，都不想看賬戶了，腦瓜子懵懵的。

上午看見財聯(lián)社推了一條消息：滬指盤中站上3700點，全市場超過4200只股票下跌。

立馬發(fā)給財聯(lián)社的朋友，這是搞事情吧？頭有點兒鐵啊。

午盤后發(fā)現(xiàn)，冤枉財聯(lián)社了，因為連指數(shù)也不紅了，全市4644家下跌，只有734家上漲。

大家心情都很不開心，我有個加杠桿的朋友，沒收盤都給我打電話，虧得他很亢奮，跟喝了酒一樣。

他翻來覆去就那幾句話：寒王這事兒，我知道啊，咋就沒買呢。買的都不漲，沒買的都在漲，今天賬戶里就一只是紅的。要虧成狗了。

（提醒：圖片來自網(wǎng)絡，這不是我朋友，TRUMP也不會中文）

其實，大家都一樣，看一個金融數(shù)據(jù)：7月份居民存款單月狂減1.11萬億，非銀企業(yè)存款減少1.46萬億。

啥意思？

無論是企業(yè)還是個人，都把錢從銀行轉出去了。轉到哪里了呢？

非銀金融機構存款暴增2.14萬億，同比多增1.39萬億。

也就是說，居民和企業(yè)，都把存款取出來，去炒股去了。

大家剛把錢搞出來，就被市場暴擊了，真的是，吃肉沒跟上，挨打沒落下。

一、盤面

特征1：大盤股上漲，微盤股下跌。

滬指跌0.46%，其他指數(shù)除了上證50以外全面下跌，相對來說小票跌幅更大，中證2000跌1.87%，微盤股跌2.6%，而上證50上漲0.59%，一定程度上起到護盤作用。全局來看，平均股價跌1.55%。

特征2：微盤股先跌，大盤股后跌。

上午11：20之前，微盤股先下跌，隨后加速下跌，且已經(jīng)連續(xù)三天走弱，其他大盤股卻在上漲。

但是11:20之后，滬指站上3700點后，大盤股也開始回落。

成交量：連續(xù)第二天破2萬億，并且突破了昨天的量，但今天伴隨的是大幅下跌。意味著短期的快速調(diào)整。今天來說是行情的第一次分歧，后面是會修復。

二、熱點板塊

穩(wěn)定幣：近期有牌照落地預期，在調(diào)整一段時間之后有明顯異動，市場核心標的四方精創(chuàng)，有牌照的中銀證券、中信集團等等，表現(xiàn)很強勢。

國產(chǎn)算力：主要是以寒武紀為首、其他的就算海光，但帶動效應不強。催化是，昨天晚上海外顯卡裝追蹤器的消息。

半導體：市場預期全國首臺國產(chǎn)商業(yè)XXX機在杭“出爐”，帶動的是細分設備里的XXX。

機器人：短期沒有直接催化，算是輪動，市場預期八月底九月份特斯拉會開始快速發(fā)訂單。

創(chuàng)新藥：以個股行情為主，近期港股XX的PD1接近千億的BD落地，對創(chuàng)新藥會的行業(yè)貝塔有一定的拉動作用，如果失敗，可能大概率創(chuàng)新藥短期見頂。

軍工：短期兌現(xiàn)為主。

三、未來怎么看？

前一段時間說，國家隊會按指數(shù)，但是投資者熱情很高漲，不斷推動市場上行。

我們的觀點是，短期內(nèi)，可能會有限回撤、調(diào)整，最終會繼續(xù)上攻。

所以，每次回調(diào)，都是上車的機會。

對于長期市場，我們的觀點不變：慢牛，大牛市。

剔除大家常見的，GDP、流動性、CPI、企業(yè)盈利等等，經(jīng)濟周期的因素，我們從歷史或更大視角來看，主要有兩個因素：

1、參考美國市場的規(guī)律：不是因為股市長牛養(yǎng)老金才大規(guī)模入市，而是養(yǎng)老金入市才催生股市長牛。

早期的美國股市也不漲，從1900年至1925年，美國道指也是區(qū)間震蕩，以75點為中軸，以50點為下沿，100點為上沿，盤整了25年。

1929年美國股市泡沫破裂后，美國股市又開始了長達20年的盤整行情，以140點為中軸，以100點為下沿，以180點為上沿。

一句話：美股早期，提出泡沫極值時期，也都是萬年不漲，寬幅箱體波動，持續(xù)時間長達45年。

美國股市什么時候開始啟動的呢？20世紀70年代末80年代初。

美股是怎么從垃圾市場變成長牛市場的呢？因素有很多，但是最關鍵的一個是，個人養(yǎng)老金入市。

上世紀70年代，美國養(yǎng)老金制度發(fā)生重大變化。1974年，美國國會就通過了《雇員退休收入保障法案》，指導雇主制定養(yǎng)老金計劃作為補充，美國養(yǎng)老第二支柱誕生。1978年，《國內(nèi)稅收法》又新增第401條k項條款，開始推廣定額繳存計劃（DC，企業(yè)提供）和個人退休賬戶（IRAs），美國養(yǎng)老第三支柱誕生。

從此以后，美國養(yǎng)老金規(guī)模大幅增長。從下圖可以看到，美國養(yǎng)老金規(guī)模從1974年到1999年明顯呈指數(shù)級增長。

美國養(yǎng)老金入市后，散戶們也不炒股了，都把錢交給機構投資者，既省心省力，還能延遲納稅。

換句話說，不是因為股市長牛養(yǎng)老金才大規(guī)模入市，而是養(yǎng)老金入市才催生股市長牛。

這種情況也一定會在中國重演，只不過節(jié)奏不太一樣，我們的時間只會更早。比如，美國個人養(yǎng)老金入市后，美國股市還盤整了3-4年，而我們用不了這么久。

因此，我們對股市的未來充滿希望，中國人以股養(yǎng)老也是大勢所趨。

2、從居民蓄水池角度：由房地產(chǎn)轉為股市。

這個既是政策導向，又是現(xiàn)實需求，眾多合力的結果。

現(xiàn)代社會是債務驅(qū)動型經(jīng)濟，長期視角看，貨幣“超發(fā)”就是常見現(xiàn)象，之前中國人的財富，都聚集在房子上。

當年之所以提出房住不炒，其實一個關鍵因素是，地租經(jīng)濟，阻礙了實體經(jīng)濟的發(fā)展。

全社會創(chuàng)造的財富，都被地租經(jīng)濟拿去，店鋪老板賺錢了，房東漲租金，你就又不賺錢了。

所以，最后發(fā)現(xiàn)無論企業(yè)如何提高勞動力效率，更新技術，招攬客戶，最后賺的錢，一大部分都交給了房東。

這極大的抑制了社會創(chuàng)新。

現(xiàn)在，房地產(chǎn)信仰開始動搖，且繼續(xù)重塑地產(chǎn)信仰也不符合“房住不炒”理念，所以房地產(chǎn)這個舊蓄水池需要更換。

而且，房地產(chǎn)浪潮過去之后，企業(yè)也不再擔憂地租經(jīng)濟，可以放心的搞技術研發(fā)，提高生產(chǎn)效率等等，這些都有利于企業(yè)長期發(fā)展。

反映到股市就是，之前上市公司老板可能沒動力好好做企業(yè)，只想炒股票賺錢，但是今后他們會有動力好好做企業(yè)，整個市場上市公司質(zhì)量會大幅提升。

這也是股市能夠成為新的財富蓄水池的基礎之一。

一句話：居民財富大轉移，從房地產(chǎn)轉移到資本市場，這將是未來20年的大趨勢，也是慢牛的重要支撐。

所以，對于長期A股市場，我們是堅定看好的。如果投資周期夠長，那么這點波動，一點兒也不慌。

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