民智評論

作者：蘇倬平，民智國際研究院研究助理

（正文約3000字，預計閱讀時間8分鐘）

因降息取向長期存在分歧，特朗普和鮑威爾的摩擦持續(xù)加劇。今年4月以來，他頻繁喊話鮑威爾辭去美聯(lián)儲主席一職，甚至考慮以美聯(lián)儲大樓翻修成本過高為由，對其提起訴訟，但鮑威爾大概率仍會任職到2026年5月任期結束。

眼下，特朗普正在積極物色下一任主席人選，凱文·哈西特（Kevin Hassett）、凱文·沃什（Kevin Warsh）和克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）成為熱門候選人。

一、特朗普為什么想要換掉鮑威爾？

特朗普與鮑威爾在降息問題上存在明顯分歧，前者的訴求明確且直接：一方面推行激進的降息政策，力主美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率降至1%的超低水平；另一方面要求大幅削減政府借貸成本，緩解財政赤字壓力。

然而，美聯(lián)儲自2024年12月將基準利率目標區(qū)間下調至4.25%－4.50%之后，便一直按兵不動。在其看來，利率調整需綜合考慮通脹水平和就業(yè)市場狀況。鮑威爾及美聯(lián)儲多數(shù)官員對通脹復蘇的風險持謹慎態(tài)度，特別是考慮到特朗普第二任期推出的高額關稅以及《大而美法案》對物價的潛在影響尚未完全顯現(xiàn)，他們傾向于等待更多數(shù)據(jù)明確后再行動。

此外，當前美國勞動力市場依然強勁，失業(yè)率維持在4.1%－4.2%的較低水平，美聯(lián)儲擔心過早降息會重新點燃通脹。

出于對經(jīng)濟數(shù)據(jù)和選舉形勢的擔憂，特朗普愈發(fā)堅定地推動降息。2025年，美國經(jīng)濟出現(xiàn)了放緩跡象：一季度實際GDP年化下降0.5%，顯示經(jīng)濟陷入停滯甚至微幅倒退；二季度雖回升至3.0%，但主要是受進口減少的推動，國內需求依然疲弱，增長動力不足。

多項研究表明，特朗普第二任期實施的關稅政策抬高了物價、增加了企業(yè)成本、抑制了消費與投資；從中期來看，對GDP增速造成了顯著拖累。這種經(jīng)濟形勢明顯影響了特朗普政府的執(zhí)政聲譽。隨著中期選舉臨近，特朗普希望通過降息刺激經(jīng)濟增長，同時對沖關稅政策引發(fā)的通脹壓力，以穩(wěn)定選民信心。而鮑威爾一再拒絕采取寬松政策，無疑成為他挽回經(jīng)濟表現(xiàn)的阻礙。

4月以來，特朗普多次要求鮑威爾辭去美聯(lián)儲主席一職，甚至威脅要提前將其解雇。受法律限制，特朗普成功罷免鮑威爾的可能性極低，但也并非完全沒有可能。

《聯(lián)邦儲備法》規(guī)定，美聯(lián)儲理事會成員（包括美聯(lián)儲主席）只能“因故被總統(tǒng)免職”。今年5月，美國最高法院就特朗普解雇兩名聯(lián)邦勞工委員會成員的法律糾紛作出裁決，強調美聯(lián)儲是“結構獨特的準私營實體”，其資金來源、組織架構和決策獨立性均不同于傳統(tǒng)政府部門，因此總統(tǒng)不能因政治原因罷免美聯(lián)儲主席。

特朗普本人也公開承認，提前解雇鮑威爾的“可能性極小”，但他也在考慮就美聯(lián)儲總部翻修費用過高（真實性存疑）一事對鮑威爾提起訴訟，以此來達成“因故”免職的條件。

與此同時，特朗普也開始積極物色下一任美聯(lián)儲主席人選，其明確表示只會提名支持降息者。

自7月起，他頻頻就新主席人選發(fā)表評論，如稱財政部長貝森特可能接替鮑威爾，隨后又表示貝森特不在考慮名單內，還提到“兩個凱文（凱文·哈西特和凱文·沃什）都很好”。

這場聲勢浩大的“換帥”風波背后，暗藏特朗普的政治算計。若他能設法繞過制度限制提前更換鮑威爾，任命一位“影子主席”，那么美聯(lián)儲大概率能盡早降息。即便無法提前解雇鮑威爾，由于他不斷釋放更換美聯(lián)儲主席的信號，將經(jīng)濟不振的責任歸咎于鮑威爾降息太晚，這種舉措也能為未來任命一名支持降息的新主席提供合理性，同時為自己在中期選舉中爭取一定話語權。

二、特朗普想讓誰接替鮑威爾？

8月13日，特朗普在華盛頓肯尼迪中心出席活動時向記者透露，他已將美聯(lián)儲主席鮑威爾潛在繼任者的名單范圍縮小至“三到四名”候選人，并打算比原計劃更早地公布自己的決定。

目前，三位候選人已基本確定，分別是現(xiàn)任國家經(jīng)濟委員會主席凱文·哈西特、前美聯(lián)儲理事凱文·沃什，以及現(xiàn)任美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒。

▲ 三位候選人，從左到右分別是凱文·哈西特、克里斯托弗·沃勒和凱文·沃什

1. 凱文·哈西特

哈西特之所以能在候選人名單中位居前列，是因為他始終是特朗普經(jīng)濟議程的堅定支持者。

2017－2019年特朗普第一任期內，他擔任白宮經(jīng)濟顧問委員會主席，在2017年《減稅與就業(yè)法案》的設計與通過過程中發(fā)揮了關鍵作用。2020年新冠疫情爆發(fā)后，他重返白宮，出任總統(tǒng)顧問一職，就疫情期間的經(jīng)濟發(fā)展為特朗普出謀劃策。2025年1月特朗普第二屆政府履新伊始，哈西特便出任國家經(jīng)濟委員會主任。

他積極支持特朗普的關稅政策，認為關稅對通脹影響不大，市場對關稅存在“過度恐慌”。特朗普推出《大而美法案》時，哈西特在多個媒體平臺上大力宣傳，強調該法案對美國經(jīng)濟的積極影響[2]。此外，當特朗普因不滿勞工部修正后的就業(yè)數(shù)據(jù)，宣布解雇勞工統(tǒng)計局局長埃麗卡·麥肯塔弗（Erika McEntarfer）時，他也為這一爭議性決定進行辯護。

哈西特支持美聯(lián)儲立即降息，很大程度上也是出于這種“忠誠”。他本人并未就支持降息提出獨到見解，只是一味附和特朗普，指責美聯(lián)儲在利率決策中摻雜了政治因素。

8月6日，他在接受福克斯商業(yè)頻道采訪時稱，美聯(lián)儲去年總統(tǒng)大選前的降息決定，以及今年維持利率不變的做法，明顯帶有黨派色彩。這種忠誠雖增加了哈西特獲得美聯(lián)儲新主席提名的可能性，但也可能引發(fā)社會對特朗普威脅美聯(lián)儲獨立性的批評，進而使特朗普出于謹慎考慮而放棄提名哈西特。

2.凱文·沃什

2006年，35歲的沃什成為美聯(lián)儲歷史上最年輕的理事，并任職至2011年。2017年美聯(lián)儲主席耶倫任期將滿時，特朗普曾考慮讓沃什接任，但最終選擇了鮑威爾。2018年鮑威爾上任后，美聯(lián)儲連續(xù)4次加息，將利率提高至2.5%，而當時特朗普急需低利率刺激經(jīng)濟和股市。面對鮑威爾的“不配合”，特朗普極為不滿。2020年他在白宮簽署中美第一階段經(jīng)貿協(xié)議時，還流露出當年沒選沃什接任美聯(lián)儲主席的后悔之意。

沃什曾是鷹派人物，但今年在降息問題上，他與特朗普立場一致。過去，沃什支持緊縮的貨幣政策和強硬反通脹措施。2008年金融危機爆發(fā)后，他明確反對美聯(lián)儲繼續(xù)擴大資產(chǎn)負債表，認為此舉會加劇公共債務問題，使貨幣政策偏離其核心職能。

如今，他轉向寬松政策，呼吁美聯(lián)儲在縮減資產(chǎn)負債表的同時適度降息。他表示，美國經(jīng)濟本可強勁增長，但美聯(lián)儲遲遲不降息，限制了這一勢頭。此外，在美聯(lián)儲獨立性問題上，他態(tài)度曖昧，似有向特朗普靠攏之意。他認可美聯(lián)儲在操作層面應保持獨立，但同時也認為這種獨立性是有限度的，并非完全脫離政治影響。

沃什因家庭原因與特朗普有一定私交。沃什的岳父羅納德·蘭黛是特朗普大學時期的好友，也是其長期政治盟友。蘭黛曾花費數(shù)百萬美元支持特朗普2016年和2020年的總統(tǒng)競選活動，并于2025年3月向特朗普的超級政治行動委員會 MAGA Inc. 捐贈了500萬美元。

3. 克里斯托弗·沃勒

2020年，沃勒獲特朗普提名并出任美聯(lián)儲理事，任期至2030年1月。今年7月召開的聯(lián)邦公開市場委員會會議上，沃勒因擔憂勞動力市場惡化，主張降息25個基點。與兩個凱文不同，沃勒和特朗普的交集較少，也沒有明顯向特朗普尋求政治靠攏的姿態(tài)。基于經(jīng)濟學家和技術官僚出身的專業(yè)判斷，他主張美聯(lián)儲應盡快降息。

沃勒并未偏離美聯(lián)儲兼顧就業(yè)與通脹的政策路線，他在降息問題上與鮑威爾等美聯(lián)儲官員存在不小的分歧，根源在于雙方對美國勞動力市場狀況評估上的顯著差異。

沃勒認為，勞動力市場表面看似穩(wěn)健，但剔除修正數(shù)據(jù)后的新增就業(yè)已接近停滯，存在下行風險，因此應在就業(yè)惡化之前就采取貨幣刺激措施。

對于特朗普的關稅政策，沃勒認為，關稅引發(fā)的物價上漲屬于短期沖擊，不應成為阻礙降息的因素；當前，剔除關稅影響后的核心通脹已接近美聯(lián)儲2%的目標水平，而現(xiàn)行利率遠高于中性利率，降息有助于維持經(jīng)濟平衡。再考慮到美國經(jīng)濟增長已開始放緩，GDP增速低于潛在水平，寬松的貨幣政策可防止經(jīng)濟陷入滯緩狀態(tài)。

三、結語

綜合來看，沃勒無疑是兼具專業(yè)背景和穩(wěn)健判斷力的候選人。他主張降息，看似與特朗普同調，實則源于其獨立的經(jīng)濟學判斷，而非政治迎合。但鮑威爾任內產(chǎn)生的沖突極有可能讓特朗普對經(jīng)濟學出身的專業(yè)人士持懷疑態(tài)度，從而更偏好絕對忠誠的“自己人”，這將使得哈西特具備優(yōu)勢。雖然最終結果只能等特朗普親自揭曉，但是無論人選如何，維護貨幣政策的可信度與程序正當性才是壓艙石。

撰稿：蘇倬平

編務：王薪堯

責編：邵逸飛 梁雨迪

圖片來源：網(wǎng) 絡

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