文丨周銘

出品丨大V商業(yè)

泡泡瑪特再次迎來上漲，8月20日泡泡瑪特股價(jià)突破310港元，市值來到4200億元+的高點(diǎn)。

2024年財(cái)報(bào)中泡泡瑪特披露王寧持股比例為48.73%，粗略估算王寧個(gè)人財(cái)富為2050億港元左右，折合人民幣1886億元。

（王寧持股泡泡瑪特比例，泡泡瑪特2024年財(cái)報(bào)）

按照胡潤2024年富豪榜（PS：僅供參考，財(cái)富富豪榜也在變化）和當(dāng)下泡泡瑪特王寧的持股比例、股價(jià)，王寧的個(gè)人財(cái)富超過了馬云。

另外，福布斯富豪榜顯示王寧個(gè)人財(cái)富為253億美元，僅次于馬云，但是考慮到福布斯實(shí)時(shí)富豪榜的更新時(shí)間為美國東部時(shí)間5點(diǎn)之后，而近日泡泡瑪特將近10個(gè)點(diǎn)的大漲，目前王寧的個(gè)人財(cái)富應(yīng)該已經(jīng)超過了中國傳奇首富馬云。

（王寧個(gè)人財(cái)富全球第85位，福布斯實(shí)時(shí)富豪榜）

與此同時(shí)，目前王寧進(jìn)入福布斯全球富豪榜前100排在85位，中國富豪第9，今日過后應(yīng)該會排到第8名，僅排在鐘睒睒、張一鳴、馬化騰、黃崢、雷軍、丁磊、何享健之后。

今年4月我們測算過王寧的個(gè)人財(cái)富能夠達(dá)到1059億元，這一數(shù)字相當(dāng)接近河南首富秦英林。《泡泡瑪特市值突破2000億，王寧沖擊河南首富？》

當(dāng)時(shí)，泡泡瑪特近一年多來股價(jià)持續(xù)上漲，泡泡瑪特股價(jià)不斷上漲已經(jīng)從年初的20港元每股左右漲到了現(xiàn)在的172港元每股，漲了差不多8倍多。

按照Wind2025年第一季度中國企業(yè)市值500強(qiáng)榜單來看，泡泡瑪特以1940億元的市值排在中國上市企業(yè)第70的位置，超過了上汽集團(tuán)、長城汽車、瀘州老窖、伊利集團(tuán)等一眾我們耳熟能詳?shù)拇笃放?，新消費(fèi)勢力兇猛。

當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)科技的概念不再受到熱捧，科技大佬們的風(fēng)光就讓給了消費(fèi)企業(yè)的創(chuàng)始人們。

沒想到，4個(gè)月的時(shí)間，泡泡瑪特和王寧的財(cái)富翻倍。

▌1、史上最好業(yè)績

19日盤后泡泡瑪特發(fā)布了今年上半年業(yè)績，也被王寧稱作“取得了有史以來最好業(yè)績”。

2025年上半年，泡泡瑪特收入達(dá)到138.8億元，同比增長204.4%，創(chuàng)下歷史新高。

中國市場依舊是核心，收入82.8億元，同比增長135.2%；海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，亞太收入28.5億元（+257.8%）、美洲22.6億元（+1142.3%）、歐洲及其他地區(qū)4.8億元（+729.2%）。

其中，THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO等頭部IP繼續(xù)貢獻(xiàn)主要增長，僅THE MONSTERS就實(shí)現(xiàn)48.1億元收入，旗下LABUBU更躋身全球最熱門IP之一，帶動(dòng)新品系列全球熱銷。

簡單來說，就是多項(xiàng)指標(biāo)翻倍甚至數(shù)倍增長。

（泡泡瑪特史上最好業(yè)績，泡泡瑪特2025年中報(bào)）

今年以來拉布布作為新晉頂流在全球范圍內(nèi)受到追捧，泡泡瑪特的銷量創(chuàng)新高似乎并不意外。

同時(shí)，可以看到的是泡泡瑪特也自身做出了多項(xiàng)努力。

比如海外市場占比達(dá)到40%，毛絨系列超過手辦成為第一大營收品類，線下線上還有無人機(jī)售賣均增長，THE MONSTERS系列超過早期網(wǎng)紅品牌MOLLY成為第一大IP。

簡單來說，泡泡瑪特就屬于IP很紅，公司也比較努力。

（毛絨系列超過手辦，泡泡瑪特2025年中報(bào)分部業(yè)績）

當(dāng)然，泡泡瑪特持續(xù)上漲也是乘著新消費(fèi)的東風(fēng)。最近兩年科技股反而不如消費(fèi)股，很多新消費(fèi)品牌反而是造就了眾多的首富。

比如鐘睒睒已經(jīng)多年霸踞中國首富的位置，還有山東和陜西女首富都是新消費(fèi)品牌華熙生物和巨子生物老板。

今年泡泡瑪特的股價(jià)上漲，王寧早已經(jīng)將河南首富收入囊中。

▌2、瘋狂與分歧

泡泡瑪特港股的股價(jià)大漲10%+，但是19日盤后出業(yè)績，美股ADR 19日夜間竟然跌了，這么好的業(yè)績，富途、雪球等平臺上一片不看好，包括今日大漲之下依然出現(xiàn)分歧。

泡泡瑪特的業(yè)績沒得說，分歧主要來著三個(gè)方面。

第一，市盈率是不是太高了。

今年4月時(shí)，泡泡瑪特的市盈率則達(dá)到了69.6倍，20204年時(shí)更是達(dá)到了128，即便是當(dāng)下泡泡瑪特的市盈率依然能達(dá)到40+。

消費(fèi)品牌如果不是風(fēng)口下，怎么可能有這么高的市盈率。

如果按照大家熟悉的互聯(lián)網(wǎng)巨頭的市值來排名，市值比泡泡瑪特高的僅有騰訊、阿里、小米、拼多多、美團(tuán)和網(wǎng)易，京東、攜程、快手等市值均低于泡泡瑪特。

第二，泡泡瑪特到底是什么？

今年上半年泡泡瑪特業(yè)績創(chuàng)新高，有三個(gè)點(diǎn)不容忽視，一個(gè)是海外市場發(fā)力，二是新IP拉布布成為爆款，三是包括MEGA和毛絨系列成為不錯(cuò)的增長點(diǎn)。

那么對于泡泡瑪特來說到底是什么？是IP，還是潮玩，還是手辦，還是盲盒？還是只要說是年輕人概念？那同樣是不是其他公司也能夠通過某個(gè)熱門IP快速搶占泡泡瑪特的市場。

與此同時(shí)，這也決定了泡泡瑪特后續(xù)的很多動(dòng)作是否會持續(xù)有效。比如王寧表示將要推出mini LABUBU，泡泡瑪特還在2025年初推出了POPOP飾品店。

第三，泡泡瑪特會是“泡沫瑪特”嗎？

泡泡瑪特曾經(jīng)因?yàn)楹芏嗳丝床欢?jīng)常有聲音認(rèn)為其是“泡沫”。隨著股價(jià)新高，泡泡瑪特有泡沫的聲音也越來越多。

尤其是，今年曾經(jīng)出現(xiàn)過初代拉布布賣出108萬元天價(jià)。

這種熟悉的感覺，在中國的商業(yè)史上出現(xiàn)過至少2次。

之前在2020年4月，薇婭直播間賣火箭（真火箭，能上天的那種），這種瘋狂且讓人看不懂的反商業(yè)行為，也成了包括薇婭，甚至淘寶直播的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

當(dāng)年底，薇婭因?yàn)槁┒愂录顺鲋辈?；也就是在這一年，拼多多年度活躍買家數(shù)達(dá)到7.884億，超越阿里巴巴成為中國最大的電商平臺。

另外一次是國內(nèi)的炒鞋風(fēng)波，2019年前后炒鞋風(fēng)口下，一雙球鞋被炒至數(shù)倍甚至數(shù)十倍的價(jià)格，也是瘋狂、違背基本面。

并非直播和運(yùn)動(dòng)鞋沒有意義，只是要：

“警惕那些瘋狂讓人看不懂的事物。”