周五股市正式突破3800點(diǎn)，緊接著，A股更大的焦點(diǎn)來了：

那就是"超額存款"是否入市！

中信證券最近提到，2022年以后形成了5萬億元的超額儲(chǔ)蓄，這部分錢形成時(shí)間較短、居民配置意愿更靈活，更可能在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為消費(fèi)或投資資金。

中信證券還說到，本輪存款搬家從存款中流出的資金規(guī)模或在5萬億元以上。

針對(duì)"超額存款"，高盛的說法還更激進(jìn)一些。高盛最近說，估計(jì)中國(guó)家庭持有55萬億元人民幣"超額存款"，目前僅有22%的家庭金融資產(chǎn)配置在基金和股票上，意味著潛在資金流入規(guī)模超過10萬億元人民幣。

為此高盛還給出非常樂觀的結(jié)論：中國(guó)股市特別是中小盤股仍具備顯著的上漲潛力。

那么它們說的到底對(duì)不對(duì)？

事實(shí)上，它們的觀點(diǎn)我在一兩年前就反復(fù)說過了，只是表述方式不同。我的觀點(diǎn)是：

隨著銀行存款、貨幣基金、銀行理財(cái)收益率為代表的固收類理財(cái)越來越低（現(xiàn)在1年期存款利率已經(jīng)降到1%以下），居民普遍出現(xiàn)了“低收益焦慮”情況以及資產(chǎn)配置荒。非常迫切需要收益更高的投資資產(chǎn)，由于房地產(chǎn)不景氣，股市成為不二選擇。

下面是上半年各方面存款情況，你會(huì)發(fā)現(xiàn)居民存款達(dá)到了162萬億的高位，而且還有近11%的增速。

這么高的存款，難道居民都喜歡把錢放銀行里等著通脹縮水？

當(dāng)然不是了！主要是因?yàn)榇婵铍m然收益低，但至少安全，反觀前10年的股市在3000點(diǎn)附近跌宕徘徊，讓人難受。

所以，"超額存款"資金入市需要幾個(gè)條件：一是市場(chǎng)信心在回升，股市有明顯賺錢效應(yīng)。二是政策對(duì)股市的呵護(hù)明顯增加。三是存款利率降到低位。四是貨幣政策偏松。

從目前的情況看，這些條件基本達(dá)到，所以最近也出現(xiàn)存款搬家跡象。通過央行數(shù)據(jù)測(cè)算出7月份居民存款還減少了1.11萬億。雖然這些錢不意味著都進(jìn)入股市，但是從股市成交量大幅提高來說，應(yīng)該有相當(dāng)一部分已經(jīng)入市。

有人說了，現(xiàn)在市場(chǎng)那么火熱，會(huì)不會(huì)重演2015年那樣的股災(zāi)？

現(xiàn)在的情況和2015年完全不同！

一是目前的A股杠桿資金很少，被動(dòng)拋盤也少。二是經(jīng)過近10年的整頓，癌股、妖股現(xiàn)象已經(jīng)大為減少。三是現(xiàn)在監(jiān)管層防范指數(shù)異常下跌機(jī)制已經(jīng)非常完善，參考4月份那波大跌應(yīng)對(duì)。四是機(jī)構(gòu)資金的持續(xù)入市。五是投資人的心態(tài)也更成熟，以往主要是個(gè)人參與個(gè)股，但最近幾年越來越多的指數(shù)產(chǎn)品、ETF的出現(xiàn)，越來越多散戶配置指數(shù)產(chǎn)品，在享受收益的同時(shí)，大大避免了個(gè)股爆雷風(fēng)險(xiǎn)。

最近的市場(chǎng)賺應(yīng)效應(yīng)相當(dāng)高。消息面但凡有一絲的利好，相關(guān)板塊應(yīng)聲上漲，這是典型的牛市特征。如周四DeepSeek剛宣布推出最新升級(jí)，透露下一代國(guó)產(chǎn)芯片即將發(fā)布。A股上的國(guó)產(chǎn)替代概念、算力芯片概念應(yīng)聲上漲。本周五，主要聚焦國(guó)產(chǎn)芯片研發(fā)、代工的科創(chuàng)信息技術(shù)ETF摩根(588770)暴漲11.7%。

為什么那么猛？

一方面，牛市容易出現(xiàn)板塊輪動(dòng)效應(yīng)，科創(chuàng)信息技術(shù)ETF摩根(588770)覆蓋了芯片領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈，比如集成電路、半導(dǎo)體設(shè)備、軟件開發(fā)、電子組件、通信設(shè)備等14個(gè)行業(yè)。布局這種覆蓋面廣的行業(yè)指數(shù)，能一直享受到板塊輪動(dòng)帶來的收益。特別是這個(gè)指數(shù)管理費(fèi)0.15%+托管費(fèi)0.05%，全市場(chǎng)最低，這樣的費(fèi)率在牛市中有非常大的優(yōu)勢(shì)。

另一方面，這個(gè)指數(shù)中，龍頭股占比相當(dāng)高，比如寒武紀(jì)、中芯國(guó)際、海光信息占凈值近比30%，享受龍頭效應(yīng)。隨著國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)展加快這個(gè)指數(shù)值得關(guān)注。

所以，就像我之前說的，目前的行情與其說是“水?！?，不如說是“科技?！?。這輪行情中，不僅散戶在進(jìn)場(chǎng)，機(jī)構(gòu)也在跑步進(jìn)場(chǎng)。

早在今年初，監(jiān)管就明確：從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，未來三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長(zhǎng)10%。

機(jī)構(gòu)資金連續(xù)3年入市，是這輪行情與2015年最大的不同，也是未來A股行情最大的穩(wěn)定器。