時隔十年，上證指數(shù)重上3800點。

2025年8月22日，A股三大指數(shù)集體震蕩走強，上證指數(shù)收漲逾1%至3825.76點，為近十年來首次站上3800點，滬、深、京三市全天總成交額達2.58萬億元。自今年二季度以來A股市場持續(xù)反彈，相對4月7日的低點，上證指數(shù)已大漲近14%。

同樣，今年來主動權(quán)益基金（包括靈活配置型基金、普通股票型基金、偏股混合型基金在內(nèi)，以下同）賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)。以萬得基金指數(shù)為例，萬得普通股票型基金指數(shù)和萬得偏股混合型基金指數(shù)年初至今分別大漲24.96%和24.72%，在各大基金指數(shù)榜中分別位列第二和第三，僅次于萬得QDII混合型基金指數(shù)的27.12%。

Wind統(tǒng)計表明，2025年8月22日，年內(nèi)凈值增長率翻倍的主動權(quán)益基金（A/C分列，以下同）共計有22只，分別包括長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選（A/C）、中銀港股通醫(yī)藥（A/C）、永贏科技智選（A/C）、中信建投北交所精選兩年定開（A/C）、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選（A/C）等。如領(lǐng)漲的長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A和長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選C今年來的凈值增長率分別高達130.76%和129.97%。

新經(jīng)濟e線獲悉，在年內(nèi)凈值翻倍的主動權(quán)益基金中，有不少以發(fā)起式基金的方式成立，且成立時間尚不足一年。其中，成立時間最晚的華安醫(yī)藥生物（A/C）和中航優(yōu)選領(lǐng)航（A/C）分別剛于去年12月25日和12月24日，其發(fā)行規(guī)模分別僅1826萬元和3584萬元。短短不到8個月的時間，上述4只基金年內(nèi)凈值增長率分別高達113.64%、113.04%和101.15%、100.36%，其同類排名分別為1/976、2/976和16/4513、17/4513。

對基金投資者而言，買了“翻倍基”固然值得慶幸，但人與人的幸福并不相通。扎心的是，自基金成立以來凈值慘遭腰斬的仍不在少數(shù)。Wind統(tǒng)計顯示，截至2025年8月22日，共計多達40只主動權(quán)益基金自成立以來凈值累計跌幅均超過五成。

24家管理人上榜

新經(jīng)濟e線調(diào)查發(fā)現(xiàn)，截至2025年8月22日，上述自成立以來基金凈值回撤超過五成的40只基金產(chǎn)品分屬于24家基金管理人，分別包括創(chuàng)金合信基金、東方阿爾法基金、東方基金、東吳基金、富安達基金、富榮基金、廣發(fā)基金、國融基金、華商基金、華泰柏瑞基金、匯泉基金、金鷹基金、摩根基金、前海開源基金、上銀基金、太平基金、鑫元基金、信達澳亞基金、銀河基金、永贏基金、長安基金、招商資管、中歐基金、中信保誠基金(按首字母發(fā)音排序)。

其中，廣發(fā)基金成為前十大基金公司中唯一上榜的頭部管理人。截至2025年8月22日，包括廣發(fā)誠享（A/C）、廣發(fā)優(yōu)勢成長（A/C）、廣發(fā)興誠（A/C）在內(nèi)的6只主動權(quán)益基金自成立以來累計凈值跌幅均超過50%。若按今年二季度末基金管理規(guī)模計，廣發(fā)基金旗下資產(chǎn)規(guī)模合計突破1.4萬億元，高達14511.46億元，在198家公募管理機構(gòu)中排名第三，僅次于易方達基金和華夏基金，后兩大巨頭旗下資產(chǎn)規(guī)模分別高達20496.78億元和20201.23億元。

與此同時，創(chuàng)金合信基金、東方基金、富榮基金、國融基金、華泰柏瑞基金、摩根基金、前海開源基金、鑫元基金、永贏基金、長安基金、招商資管等11家基金管理人也各有2只基金自成立以來凈值均慘遭腰斬，分別為創(chuàng)金合信碳中和（A/C）、東方品質(zhì)消費一年持有（A/C）、富榮價值精選（A/C）、國融融銀（A/C）、華泰柏瑞遠見智選（A/C）、摩根整合驅(qū)動A、摩根核心精選C、前海開源公共衛(wèi)生主題精選（A/C）、鑫元清潔能源（A/C）、永贏新能源智選（A/C）、長安鑫禧（A/C）、招商資管智遠成長（A/C）。

據(jù)新經(jīng)濟e線了解，按基金成立日期統(tǒng)計，成立時間最久的太平靈活配置和摩根整合驅(qū)動A這兩只基金至今均已超過十年。其中，太平靈活配置成立于2015年2月10日，該基金最初以發(fā)起式基金的形式成立，彼時基金募集規(guī)模僅1356萬元。經(jīng)過十余之后，基金規(guī)模勉強站上清盤線之上的2億元。截至今年二季度末，太平靈活配置資產(chǎn)凈值約25524萬元。

來源：Wind（截至2025年8月22日）

但從太平靈活配置歷年來業(yè)績情況來看，自2016年至2024年完整的九個年度里，該基金多達六個年度報出虧損，2016年、2018年、2021年、2022年、2023年、2024年的年度凈值收益率分別低至-16.05%、-17.71%、-14.21%、-36.51%、-8.64%、-19.09%。進入2025年，基金業(yè)績?nèi)詻]有起色。截至8月22日，該基金年內(nèi)凈值回報率勉強翻紅，為1.64%，同類排名仍大幅落后至2129/2307（來源：Wind）。

較基金同期業(yè)績比較基準（1年期銀行定期存款利率(稅后)+2%）而言，其累計收益率達44.77%，相對太平靈活配置自成立至今-56.50%的凈值回報，后者大幅落后前者101.27%。自成立至今，太平靈活配置業(yè)績位列同類產(chǎn)品倒數(shù)第一，排名329/329。實際上，在長達十余年的時間里，該基金也經(jīng)手了多達8位基金經(jīng)理，7位基金經(jīng)理的任職回報均為負收益。而現(xiàn)任基金經(jīng)理肖嬋自去年1月11日接管以來，基金業(yè)績并沒有明顯改善，并大幅跑輸業(yè)績基準回報。截至8月22日，肖嬋任職總回報為-12.83%，同類排名墊底，為2218/2234，落后業(yè)績基準回報18.66%。

同樣，摩根整合驅(qū)動A自2015年4月23日成立以來，自2016至2024年的九個完整年度里，2016年、2018年以及2021至2024年的六年間，基金年度回報也均為負值，分別為-26.71%、-41.44%、-11.76%、-33.75%、-24.03%、-11.48%。截至2025年8月22日，該基金自成立以來，累計凈值回報為-54.04%，同類排名位到倒數(shù)第三，為389/391。

從歷任基金經(jīng)理情況來看，該基金前后共計有五位基金經(jīng)理，三任任職回報均報巨額虧損。其中，蔡晟、趙艱申、周戰(zhàn)海三位基金經(jīng)理的年度任職回報分別為-34.20%、-15.96%、-49.37%。其現(xiàn)任基金經(jīng)理楊景喻于去年6月24日到任，任職回報稍有改善，為13.45%，但仍跑輸業(yè)績基準3.79%（來源：Wind）。

Wind統(tǒng)計還顯示，截至2025年8月22日，在成立以來業(yè)績虧損居前的主動權(quán)益基金中，凈值回撤超過六成的產(chǎn)品共計5只，分別包括長安鑫禧C、長安鑫禧A、華泰柏瑞遠見智選C、富安達新興成長C、華泰柏瑞遠見智選A，累計凈值回報率分別低至-62.52%、-61.96%、-60.92%、-60.72%、-60.28%。

廣發(fā)腰斬數(shù)量居首

新經(jīng)濟e線注意到，從管理人旗下產(chǎn)品數(shù)量多少來看，廣發(fā)基金旗下共計有6只主動權(quán)益基金自成立以來的凈值慘遭腰斬，在上述24家基金管理人中位列榜首。一個突出的現(xiàn)象就是，上述凈值腰斬的40只主動權(quán)益基金中，超過一半成立于上一輪牛市高峰期的2021年，其數(shù)量多達22只，占比高達55%。其中，廣發(fā)基金旗下廣發(fā)誠享（A/C）、廣發(fā)優(yōu)勢成長（A/C）、廣發(fā)興誠（A/C）等6只基金均扎堆成立于2021年1月至2月間。特別是鄭澄然管理的廣發(fā)興誠（A/C）和廣發(fā)誠享（A/C）均算得上是當時的爆款產(chǎn)品，基金募集規(guī)模分別高達119.54億元和79.23億元。

來源：Wind（截至2025年8月22日）

曾幾何時，出道即巔峰。2020年5月，鄭澄然與廣發(fā)“一哥”劉格菘共同管理廣發(fā)鑫享，開啟基金經(jīng)理生涯。2020年7月，其又與孫迪共同管理廣發(fā)高端制造。彼時新能源賽道炙手可熱，僅半年時間，廣發(fā)鑫享漲超140%、廣發(fā)高端制造漲近100%，被媒體一度封為“最懂光伏的人”。業(yè)績光環(huán)推動下，廣發(fā)基金開啟“造星”模式。鼎盛時期的2021Q1，鄭澄然在管4只基金的管理規(guī)模曾高達482.35億元。為此，鄭澄然也躋身最年輕的百億基金經(jīng)理行列。

事實上，2021年也成為廣發(fā)基金歷史上新基金發(fā)行數(shù)量最多的一年。Wind統(tǒng)計表明，僅統(tǒng)計主代碼的話，2021年全年共發(fā)行成立基金67只，募集金額近2100億元。此后，公司新基金發(fā)行規(guī)模開始高臺跳水。2022年至2024年，廣發(fā)基金全年新成立基金數(shù)量分別為38只、42只、35只，相應(yīng)的募集規(guī)模分別為601.02億元、363.87億元、221.20億元。截至8月22日，廣發(fā)基金今年來新成立基金23只，發(fā)行規(guī)模進一步下降至138.83億元。

回到2022年，盡管新能源賽道開始回調(diào)，但這并不妨礙廣發(fā)基金當年成立的3只基金（僅統(tǒng)計主代碼）仍由鄭澄然出任基金經(jīng)理，分別為廣發(fā)成長動力三年持有A、廣發(fā)成長新動能A、廣發(fā)新能源精選A。截至2025年8月22日，鄭澄然在管8只產(chǎn)品（僅統(tǒng)計主代碼）中，多達6只都是由鄭澄然初始掌舵的新發(fā)基金。

據(jù)新經(jīng)濟e線了解，從基金任職回報來看，截至8月22日，鄭澄然在管8只產(chǎn)品（僅統(tǒng)計主代碼）中，除了腰斬的廣發(fā)興誠A和廣發(fā)誠享A外，成立于2022年7月26日的廣發(fā)成長動力三年持有A也接近腰斬，其任職回報低至-47.95%，年化回報-19.11%，同類排名墊底至3012/3029。同期，其任職回報為負的基金還有廣發(fā)高端制造A、廣發(fā)成長新動能A、廣發(fā)新能源精選A，分別低至-35.74%、-15.65%、-7.00%，年化回報分別為-8.33%、-6.01%、-2.62%，同類排名分別落后至405/417、2946/3287、635/786（來源：Wind）。

作為鎖定期三年的基金產(chǎn)品，廣發(fā)成長動力三年持有A在今年7月底已迎來首批開放贖回。據(jù)該基金于2022年7月27日披露的基金合同生效公告表明，該基金募集規(guī)模為35.78億元，募集有效認購總戶數(shù)達45755戶。同時，募集期間基金管理人的從業(yè)人員認購本基金情況還表明，包括廣發(fā)成長動力三年持有A和廣發(fā)成長動力三年持有C在內(nèi)，其認購份額合計達262.44萬份。其中，該只基金的基金經(jīng)理持有該只基金份額總量的數(shù)量區(qū)間為100萬份以上。也就是說，經(jīng)過三年的鎖定期后，包括基金經(jīng)理本人在內(nèi)的所有45755戶持有者都已被深度套牢。從“天才少年”到跌落神壇，鄭澄然最終被自己的明星光環(huán)所反噬。

此外，從嘉實基金轉(zhuǎn)會過來的蘇文杰于去年10月接管了廣發(fā)優(yōu)勢成長C和廣發(fā)優(yōu)勢成長A。經(jīng)過今年的反彈之后，基金業(yè)績還沒有翻身，仍是“五毛基”。截至2025年8月22日，廣發(fā)優(yōu)勢成長C和廣發(fā)優(yōu)勢成長A單位凈值分別僅錄得0.4762元和0.4849元，主要是前任基金經(jīng)理邱璟旻留下一地雞毛。自2021年2月9日成立至今，廣發(fā)優(yōu)勢成長C和廣發(fā)優(yōu)勢成長A累計凈值回報分別低至-52.38%和-51.51%，同類排名位列倒數(shù)，分別為524/534和522/534（來源：Wind）。

不可否認，以鄭澄然等基金經(jīng)理為代表，這種“造星運動”、賽道極致押注以及風控機制缺失對基金管理人帶來的負面影響將是深遠的。

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