時隔十年，上證指數(shù)重上3800點。

2025年8月22日，A股三大指數(shù)集體震蕩走強，上證指數(shù)收漲逾1%至3825.76點，為近十年來首次站上3800點，滬、深、京三市全天總成交額達2.58萬億元。自今年二季度以來A股市場持續(xù)反彈，相對4月7日的低點，上證指數(shù)已大漲近14%。

同樣，今年來主動權(quán)益基金（包括靈活配置型基金、普通股票型基金、偏股混合型基金在內(nèi)，以下同）賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)。以萬得基金指數(shù)為例，萬得普通股票型基金指數(shù)和萬得偏股混合型基金指數(shù)年初至今分別大漲24.96%和24.72%，在各大基金指數(shù)榜中分別位列第二和第三，僅次于萬得QDII混合型基金指數(shù)的27.12%。

Wind統(tǒng)計表明，2025年8月22日，年內(nèi)凈值增長率翻倍的主動權(quán)益基金（A/C分列，以下同）共計有22只，分別包括長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選（A/C）、中銀港股通醫(yī)藥（A/C）、永贏科技智選（A/C）、中信建投北交所精選兩年定開（A/C）、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選（A/C）等。如領(lǐng)漲的長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A和長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選C今年來的凈值增長率分別高達130.76%和129.97%。

新經(jīng)濟e線獲悉，在年內(nèi)凈值翻倍的主動權(quán)益基金中，有不少以發(fā)起式基金的方式成立，且成立時間尚不足一年。其中，成立時間最晚的華安醫(yī)藥生物（A/C）和中航優(yōu)選領(lǐng)航（A/C）分別剛于去年12月25日和12月24日，其發(fā)行規(guī)模分別僅1826萬元和3584萬元。短短不到8個月的時間，上述4只基金年內(nèi)凈值增長率分別高達113.64%、113.04%和101.15%、100.36%，其同類排名分別為1/976、2/976和16/4513、17/4513。

對基金投資者而言，買了“翻倍基”固然值得慶幸，但人與人的幸福并不相通。扎心的是，自基金成立以來凈值慘遭腰斬的仍不在少數(shù)。Wind統(tǒng)計顯示，截至2025年8月22日，共計多達40只主動權(quán)益基金自成立以來凈值累計跌幅均超過五成。

24家管理人上榜

新經(jīng)濟e線調(diào)查發(fā)現(xiàn)，截至2025年8月22日，上述自成立以來基金凈值回撤超過五成的40只基金產(chǎn)品分屬于24家基金管理人，分別包括創(chuàng)金合信基金、東方阿爾法基金、東方基金、東吳基金、富安達基金、富榮基金、廣發(fā)基金、國融基金、華商基金、華泰柏瑞基金、匯泉基金、金鷹基金、摩根基金、前海開源基金、上銀基金、太平基金、鑫元基金、信達澳亞基金、銀河基金、永贏基金、長安基金、招商資管、中歐基金、中信保誠基金(按首字母發(fā)音排序)。

其中，廣發(fā)基金成為前十大基金公司中唯一上榜的頭部管理人。截至2025年8月22日，包括廣發(fā)誠享（A/C）、廣發(fā)優(yōu)勢成長（A/C）、廣發(fā)興誠（A/C）在內(nèi)的6只主動權(quán)益基金自成立以來累計凈值跌幅均超過50%。若按今年二季度末基金管理規(guī)模計，廣發(fā)基金旗下資產(chǎn)規(guī)模合計突破1.4萬億元，高達14511.46億元，在198家公募管理機構(gòu)中排名第三，僅次于易方達基金和華夏基金，后兩大巨頭旗下資產(chǎn)規(guī)模分別高達20496.78億元和20201.23億元。

與此同時，創(chuàng)金合信基金、東方基金、富榮基金、國融基金、華泰柏瑞基金、摩根基金、前海開源基金、鑫元基金、永贏基金、長安基金、招商資管等11家基金管理人也各有2只基金自成立以來凈值均慘遭腰斬，分別為創(chuàng)金合信碳中和（A/C）、東方品質(zhì)消費一年持有（A/C）、富榮價值精選（A/C）、國融融銀（A/C）、華泰柏瑞遠見智選（A/C）、摩根整合驅(qū)動A、摩根核心精選C、前海開源公共衛(wèi)生主題精選（A/C）、鑫元清潔能源（A/C）、永贏新能源智選（A/C）、長安鑫禧（A/C）、招商資管智遠成長（A/C）。

據(jù)新經(jīng)濟e線了解，按基金成立日期統(tǒng)計，成立時間最久的太平靈活配置和摩根整合驅(qū)動A這兩只基金至今均已超過十年。其中，太平靈活配置成立于2015年2月10日，該基金最初以發(fā)起式基金的形式成立，彼時基金募集規(guī)模僅1356萬元。經(jīng)過十余之后，基金規(guī)模勉強站上清盤線之上的2億元。截至今年二季度末，太平靈活配置資產(chǎn)凈值約25524萬元。

來源：Wind（截至2025年8月22日）

但從太平靈活配置歷年來業(yè)績情況來看，自2016年至2024年完整的九個年度里，該基金多達六個年度報出虧損，2016年、2018年、2021年、2022年、2023年、2024年的年度凈值收益率分別低至-16.05%、-17.71%、-14.21%、-36.51%、-8.64%、-19.09%。進入2025年，基金業(yè)績?nèi)詻]有起色。截至8月22日，該基金年內(nèi)凈值回報率勉強翻紅，為1.64%，同類排名仍大幅落后至2129/2307（來源：Wind）。

較基金同期業(yè)績比較基準（1年期銀行定期存款利率(稅后)+2%）而言，其累計收益率達44.77%，相對太平靈活配置自成立至今-56.50%的凈值回報，后者大幅落后前者101.27%。自成立至今，太平靈活配置業(yè)績位列同類產(chǎn)品倒數(shù)第一，排名329/329。實際上，在長達十余年的時間里，該基金也經(jīng)手了多達8位基金經(jīng)理，7位基金經(jīng)理的任職回報均為負收益。而現(xiàn)任基金經(jīng)理肖嬋自去年1月11日接管以來，基金業(yè)績并沒有明顯改善，并大幅跑輸業(yè)績基準回報。截至8月22日，肖嬋任職總回報為-12.83%，同類排名墊底，為2218/2234，落后業(yè)績基準回報18.66%。

同樣，摩根整合驅(qū)動A自2015年4月23日成立以來，自2016至2024年的九個完整年度里，2016年、2018年以及2021至2024年的六年間，基金年度回報也均為負值，分別為-26.71%、-41.44%、-11.76%、-33.75%、-24.03%、-11.48%。截至2025年8月22日，該基金自成立以來，累計凈值回報為-54.04%，同類排名位到倒數(shù)第三，為389/391。

從歷任基金經(jīng)理情況來看，該基金前后共計有五位基金經(jīng)理，三任任職回報均報巨額虧損。其中，蔡晟、趙艱申、周戰(zhàn)海三位基金經(jīng)理的年度任職回報分別為-34.20%、-15.96%、-49.37%。其現(xiàn)任基金經(jīng)理楊景喻于去年6月24日到任，任職回報稍有改善，為13.45%，但仍跑輸業(yè)績基準3.79%（來源：Wind）。

Wind統(tǒng)計還顯示，截至2025年8月22日，在成立以來業(yè)績虧損居前的主動權(quán)益基金中，凈值回撤超過六成的產(chǎn)品共計5只，分別包括長安鑫禧C、長安鑫禧A、華泰柏瑞遠見智選C、富安達新興成長C、華泰柏瑞遠見智選A，累計凈值回報率分別低至-62.52%、-61.96%、-60.92%、-60.72%、-60.28%。

廣發(fā)腰斬數(shù)量居首

新經(jīng)濟e線注意到，從管理人旗下產(chǎn)品數(shù)量多少來看，廣發(fā)基金旗下共計有6只主動權(quán)益基金自成立以來的凈值慘遭腰斬，在上述24家基金管理人中位列榜首。一個突出的現(xiàn)象就是，上述凈值腰斬的40只主動權(quán)益基金中，超過一半成立于上一輪牛市高峰期的2021年，其數(shù)量多達22只，占比高達55%。其中，廣發(fā)基金旗下廣發(fā)誠享（A/C）、廣發(fā)優(yōu)勢成長（A/C）、廣發(fā)興誠（A/C）等6只基金均扎堆成立于2021年1月至2月間。特別是鄭澄然管理的廣發(fā)興誠（A/C）和廣發(fā)誠享（A/C）均算得上是當(dāng)時的爆款產(chǎn)品，基金募集規(guī)模分別高達119.54億元和79.23億元。

來源：Wind（截至2025年8月22日）

曾幾何時，出道即巔峰。2020年5月，鄭澄然與廣發(fā)“一哥”劉格菘共同管理廣發(fā)鑫享，開啟基金經(jīng)理生涯。2020年7月，其又與孫迪共同管理廣發(fā)高端制造。彼時新能源賽道炙手可熱，僅半年時間，廣發(fā)鑫享漲超140%、廣發(fā)高端制造漲近100%，被媒體一度封為“最懂光伏的人”。業(yè)績光環(huán)推動下，廣發(fā)基金開啟“造星”模式。鼎盛時期的2021Q1，鄭澄然在管4只基金的管理規(guī)模曾高達482.35億元。為此，鄭澄然也躋身最年輕的百億基金經(jīng)理行列。

事實上，2021年也成為廣發(fā)基金歷史上新基金發(fā)行數(shù)量最多的一年。Wind統(tǒng)計表明，僅統(tǒng)計主代碼的話，2021年全年共發(fā)行成立基金67只，募集金額近2100億元。此后，公司新基金發(fā)行規(guī)模開始高臺跳水。2022年至2024年，廣發(fā)基金全年新成立基金數(shù)量分別為38只、42只、35只，相應(yīng)的募集規(guī)模分別為601.02億元、363.87億元、221.20億元。截至8月22日，廣發(fā)基金今年來新成立基金23只，發(fā)行規(guī)模進一步下降至138.83億元。

回到2022年，盡管新能源賽道開始回調(diào)，但這并不妨礙廣發(fā)基金當(dāng)年成立的3只基金（僅統(tǒng)計主代碼）仍由鄭澄然出任基金經(jīng)理，分別為廣發(fā)成長動力三年持有A、廣發(fā)成長新動能A、廣發(fā)新能源精選A。截至2025年8月22日，鄭澄然在管8只產(chǎn)品（僅統(tǒng)計主代碼）中，多達6只都是由鄭澄然初始掌舵的新發(fā)基金。

據(jù)新經(jīng)濟e線了解，從基金任職回報來看，截至8月22日，鄭澄然在管8只產(chǎn)品（僅統(tǒng)計主代碼）中，除了腰斬的廣發(fā)興誠A和廣發(fā)誠享A外，成立于2022年7月26日的廣發(fā)成長動力三年持有A也接近腰斬，其任職回報低至-47.95%，年化回報-19.11%，同類排名墊底至3012/3029。同期，其任職回報為負的基金還有廣發(fā)高端制造A、廣發(fā)成長新動能A、廣發(fā)新能源精選A，分別低至-35.74%、-15.65%、-7.00%，年化回報分別為-8.33%、-6.01%、-2.62%，同類排名分別落后至405/417、2946/3287、635/786（來源：Wind）。

作為鎖定期三年的基金產(chǎn)品，廣發(fā)成長動力三年持有A在今年7月底已迎來首批開放贖回。據(jù)該基金于2022年7月27日披露的基金合同生效公告表明，該基金募集規(guī)模為35.78億元，募集有效認購總戶數(shù)達45755戶。同時，募集期間基金管理人的從業(yè)人員認購本基金情況還表明，包括廣發(fā)成長動力三年持有A和廣發(fā)成長動力三年持有C在內(nèi)，其認購份額合計達262.44萬份。其中，該只基金的基金經(jīng)理持有該只基金份額總量的數(shù)量區(qū)間為100萬份以上。也就是說，經(jīng)過三年的鎖定期后，包括基金經(jīng)理本人在內(nèi)的所有45755戶持有者都已被深度套牢。從“天才少年”到跌落神壇，鄭澄然最終被自己的明星光環(huán)所反噬。

此外，從嘉實基金轉(zhuǎn)會過來的蘇文杰于去年10月接管了廣發(fā)優(yōu)勢成長C和廣發(fā)優(yōu)勢成長A。經(jīng)過今年的反彈之后，基金業(yè)績還沒有翻身，仍是“五毛基”。截至2025年8月22日，廣發(fā)優(yōu)勢成長C和廣發(fā)優(yōu)勢成長A單位凈值分別僅錄得0.4762元和0.4849元，主要是前任基金經(jīng)理邱璟旻留下一地雞毛。自2021年2月9日成立至今，廣發(fā)優(yōu)勢成長C和廣發(fā)優(yōu)勢成長A累計凈值回報分別低至-52.38%和-51.51%，同類排名位列倒數(shù)，分別為524/534和522/534（來源：Wind）。

不可否認，以鄭澄然等基金經(jīng)理為代表，這種“造星運動”、賽道極致押注以及風(fēng)控機制缺失對基金管理人帶來的負面影響將是深遠的。

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