屈臣氏在2021-2025年五年間累計關閉中國內(nèi)地門店590家。從2021年的4179家門店，到2025年上半年僅剩3630家，平均每3天就有1家門店退出市場。

作者：《號外工作室》

8月14日，長江和記實業(yè)發(fā)布的2025半年報披露，上半年，屈臣氏集團在中國的營業(yè)收入為66.66億港元，同比下降3%，EBITDA（注：息稅折舊攤銷前利潤）為1.17億港元，同比下降53%。

▲屈臣氏2025年財報數(shù)據(jù)

據(jù)統(tǒng)計，旗下核心零售品牌屈臣氏，在2021-2025年五年間累計關閉中國內(nèi)地門店590家。從2021年的4179家門店，到2025年上半年僅剩3630家，平均每3天就有1家門店退出市場，勾勒出屈臣氏在中國市場的“撤退軌跡”。

近年來長和在中國大陸的資產(chǎn)處置動作不斷，從港口股權到醫(yī)藥業(yè)務，從商業(yè)地產(chǎn)到零售渠道，曾經(jīng)深度布局的內(nèi)地市場，正逐漸從其核心版圖中“褪色”。屈臣氏的關店潮與長和的產(chǎn)業(yè)拋售，究竟是各自獨立的經(jīng)營調整，還是同一戰(zhàn)略下的協(xié)同動作？

01

屈臣氏關店潮：

不止是“關店”，更是盈利能力的崩塌

根據(jù)長和中期業(yè)績報告“零售”板塊數(shù)據(jù)，屈臣氏中國保健及美容產(chǎn)品業(yè)務的門店優(yōu)化并非簡單的“零星關店”，而是呈現(xiàn)“區(qū)域集中、持續(xù)深化”的特征。

2024年6月30日，中國保健及美容門店數(shù)為3775家，到2025年同期縮減至3630家，凈關閉145家，關店率達3.84%；若拉長周期，2021-2025年累計關店590家，相當于2021年門店總數(shù)的14.12%。

更值得警惕的是區(qū)域布局的失衡。報告顯示，屈臣氏在歐洲、亞洲其他市場（如菲律賓、馬來西亞）的門店數(shù)仍保持凈增長，2025年上半年歐洲保健及美容門店數(shù)從8350家增至8635家，凈增285家。亞洲其他市場從4032家增至4314家，凈增282家。唯獨中國內(nèi)地市場持續(xù)收縮，且關閉的多為核心城市商圈門店，而非邊緣區(qū)域。這種“海外擴張、內(nèi)地收縮”的反差，顯示屈臣氏對中國市場的戰(zhàn)略優(yōu)先級已顯著下降。

▲屈臣氏2025年財報數(shù)據(jù)

財報顯示，2025年上半年中國保健及美容產(chǎn)品業(yè)務收益為66.66億港元，較2024年同期的68.79億港元同比下降3%。中國保健及美容業(yè)務EBITDA僅為1.17億港元，較2024年同期的2.50億港元驟降53%。EBITDA毛利率從4%跌至2%，近乎“腰斬”。

反觀零售部門整體，2025年上半年EBITDA毛利率穩(wěn)定在8%，若撇除中國業(yè)務，其他區(qū)域EBITDA毛利率可達9%-10%。這意味著，中國業(yè)務不僅是“拖后腿”，更是拉低整個零售部門盈利水平的“負資產(chǎn)”。

為應對線上沖擊，屈臣氏中國推出“幕後店”模式專為線上訂單設計的小型處理中心，定位“快速送貨服務”。報告顯示，幕后店數(shù)量從2024年12月31日的131家激增至2025年6月30日的394家，增幅達200.76%。但詭異的是，線上投入未轉化為實際增長。中國業(yè)務整體營收仍降，且報告未披露“線上銷售額占比”“訂單履約成本”“客戶復購率”等關鍵指標。

02

長和的“內(nèi)地撤退”：

從核心資產(chǎn)到邊緣業(yè)務的全面收縮

長和中期業(yè)績報告“財務及投資與其他”板塊顯示，集團對內(nèi)地醫(yī)藥資產(chǎn)的處置已進入“收尾階段”。2025年上半年，集團出售和黃醫(yī)藥部分非核心資產(chǎn)，雖未披露具體金額，但報告明確提及“該交易錄得一次性收益”，側面反映其“套現(xiàn)離場”的意圖。

回溯更早的2021年，長和出售廣州白云山和記黃埔中藥全部股權。2025年初，又以45億元出售上海和黃藥業(yè)45%股權，僅保留5%間接持股（1-57）。

這意味著，長和已基本退出內(nèi)地中藥、化學藥的核心生產(chǎn)與運營環(huán)節(jié)，僅剩少量財務投資，與2010-2020年“重倉布局醫(yī)藥健康”的戰(zhàn)略形成鮮明對比。

基建部門同樣呈現(xiàn)“內(nèi)地收縮”跡象。長和持有75.67%權益的長江基建，2025年上半年按IFRS 16后基準的股東應占溢利為43.48億港元，同比僅增1%，增速遠低于歐洲基建業(yè)務。報告解釋稱，內(nèi)地基建業(yè)務“受地方財政壓力影響，新項目審批放緩”。

03

屈臣氏關店潮：

內(nèi)地“抽血”補海外“缺口”

長和中期業(yè)績報告“現(xiàn)金流量表”顯示，2025年上半年集團“出售附屬公司權益收入”達149.02億港元，主要來自內(nèi)地醫(yī)藥、基建資產(chǎn)的處置；同期“購入固定資產(chǎn)”支出僅77.19億港元，且主要投向歐洲電信、英國港口項目。

與此同時，屈臣氏中國業(yè)務的“資金消耗”持續(xù)增加。2025年上半年，零售部門內(nèi)地業(yè)務資本開支為897億港元，主要用于幕后店擴張與門店裝修，但這些投入未產(chǎn)生正向現(xiàn)金流，報告顯示，零售部門內(nèi)地業(yè)務“經(jīng)營所得資金”同比下降12%，需依賴集團其他業(yè)務“輸血”。

▲屈臣氏中國微博

“收”“支”之間，形成清晰的資金流向。通過拋售內(nèi)地非核心資產(chǎn)回籠資金，一方面彌補屈臣氏中國業(yè)務的虧損，另一方面支撐海外高增長業(yè)務的投資。這種“內(nèi)地抽血、海外造血”的模式，正是長和戰(zhàn)略調整的核心邏輯。

長和主席李澤鉅在中期業(yè)績報告“主席報告”中提到：“全球經(jīng)濟前景不明朗，集團將保持謹慎處理資本開支，優(yōu)先投向現(xiàn)金流穩(wěn)定、政策風險低的市場”。間接解釋了為何屈臣氏與其他內(nèi)地業(yè)務被“邊緣化”。

04

追問：

“撤退”背后的深層邏輯與市場影響

屈臣氏的關店與長和的撤退，對中國市場的影響遠超“零售渠道減少”，按一家屈臣氏門店平均雇傭10人計算，590家門店關閉意味著約5900個就業(yè)崗位消失，且多集中在核心城市商圈。屈臣氏在中國擁有超過200家供應商，其中不少是中小國貨品牌，門店收縮將直接影響這些供應商的訂單量與現(xiàn)金流。

盡管中期業(yè)績報告提到屈臣氏中國業(yè)務“將優(yōu)化店舖據(jù)點、提升線上能力”，但這些措施缺乏“可落地的細節(jié)”，如何提升線上轉化率？如何優(yōu)化供應鏈降低成本？如何重構產(chǎn)品矩陣適應消費需求？報告均未給出答案。

中國市場依然是全球最具潛力的消費市場之一，2025年上半年，中國社會消費品零售總額同比增長6.8%，美妝個護市場規(guī)模達3800億元，仍保持5%的增速。對于屈臣氏與長和而言，若能放下“財務投資者”的短期思維，重新聚焦中國市場的長期價值，優(yōu)化產(chǎn)品、服務與體驗，或許仍有“翻盤”的機會。

畢竟，中國消費者需要的不是“撤退的外資品牌”，而是“用心經(jīng)營的好品牌”。屈臣氏已關590家店，但我們?nèi)韵Ｍ@不是它在中國市場的“終局”，更不是李嘉誠商業(yè)帝國與中國市場“故事”的結束。別讓“李嘉誠跑了”，成為最終的答案。

頭圖來源|屈臣氏中國微博

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