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截至8月27日，自中國平安（以下簡稱“平安”）2025年中期業(yè)績發(fā)布會(huì)召開以來，已有超8家機(jī)構(gòu)更新其評(píng)級(jí)，包括兩家“增持”、三家“買入”，以及“強(qiáng)推”、“跑贏行業(yè)”和“優(yōu)于大市”各一家，市場關(guān)注度持續(xù)升溫。

同花順數(shù)據(jù)顯示，近六個(gè)月共有15家機(jī)構(gòu)發(fā)布平安研究報(bào)告，對(duì)2025年最高目標(biāo)價(jià)預(yù)測為74.40元，最低為61.61元，平均值為70.00元；預(yù)計(jì)全年凈利潤最高達(dá)1507.94億元，最低為1165.26億元，均值為1327.97億元，同比增長4.89%。

中期業(yè)績報(bào)告顯示，2025年上半年，平安實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營運(yùn)利潤777.32億元，同比增長3.7%；歸屬于母公司股東的凈利潤為680.47億元。公司現(xiàn)金分紅水平持續(xù)穩(wěn)定提升，已連續(xù)十三年保持增長，中期股息增至每股0.95元，同比增長2.2%。壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，新業(yè)務(wù)價(jià)值同比大幅增長39.8%。保險(xiǎn)資金投資組合表現(xiàn)穩(wěn)健，資產(chǎn)配置能力持續(xù)增強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)非年化綜合投資收益率3.1%，同比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)績發(fā)布會(huì)上，集團(tuán)總經(jīng)理兼聯(lián)席CEO謝永林用“管理層很滿意”評(píng)價(jià)了公司上半年的經(jīng)營表現(xiàn)。從數(shù)據(jù)結(jié)果與外界反饋來看，平安上半年確實(shí)交出了一份令人滿意的答卷，但背后的過程或許并不輕松。正如董事長馬明哲在中期報(bào)告致辭中所言——2025年是中國平安成立37年來危機(jī)感最強(qiáng)、戰(zhàn)略推進(jìn)最深入、服務(wù)升級(jí)力度最大的一年。

這份“最強(qiáng)的危機(jī)感”究竟源于何處？是來自宏觀經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)、行業(yè)格局的重塑，還是企業(yè)自身發(fā)展到了關(guān)鍵階段？這種危機(jī)感又如何具體轉(zhuǎn)化為“最深入的戰(zhàn)略推進(jìn)”和“最大力度的服務(wù)升級(jí)”，并體現(xiàn)在實(shí)際業(yè)務(wù)中？遺憾的是，由于業(yè)績會(huì)時(shí)間限制，這一話題未能在會(huì)上展開。

發(fā)布會(huì)上，平安并未過多強(qiáng)調(diào)經(jīng)營中的困難，而是更側(cè)重于介紹公司如何推進(jìn)戰(zhàn)略升級(jí)與服務(wù)優(yōu)化。

三重改革釋放壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)紅利

上半年，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為亮眼。

新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)到223.35億元，同比大幅增長39.8%。業(yè)務(wù)品質(zhì)持續(xù)改善，13個(gè)月保單繼續(xù)率升至96.9%，同比提高0.3個(gè)百分點(diǎn)；25個(gè)月保單繼續(xù)率達(dá)95.0%，同比上升4.1個(gè)百分點(diǎn)。多渠道協(xié)同發(fā)展成效顯著：代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長17.0%，人均新業(yè)務(wù)價(jià)值增長21.6%；銀保渠道聚焦價(jià)值提升，新業(yè)務(wù)價(jià)值59.72億元，同比增長168.6%；社區(qū)金融服務(wù)渠道深耕存續(xù)客戶，繼續(xù)率同比提升0.4個(gè)百分點(diǎn)。截至2025年6月末，該渠道已覆蓋198個(gè)城市，設(shè)立301個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，擁有近3萬人的精英隊(duì)伍。銀保、社區(qū)金融等非代理人渠道貢獻(xiàn)了壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值的33.9%。

平安管理層將壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)優(yōu)異表現(xiàn)歸因于三方面：

第一，行業(yè)趨勢利好。在低利率環(huán)境下，壽險(xiǎn)已成為中高收入群體財(cái)富配置的“壓艙石”，行業(yè)正迎來黃金發(fā)展期。平安壽險(xiǎn)通過三大價(jià)值滿足客戶需求：財(cái)富保值增值、家庭成員風(fēng)險(xiǎn)保障，以及醫(yī)療、健康、養(yǎng)老等增值服務(wù)。這些服務(wù)契合中國人口老齡化趨勢和“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”的崛起，預(yù)計(jì)相關(guān)市場規(guī)模將超過20萬億元。

第二，改革紅利持續(xù)釋放。平安壽險(xiǎn)近年推動(dòng)“產(chǎn)品+渠道”改革，目前已進(jìn)入紅利收獲期，具體體現(xiàn)在三方面：

多渠道戰(zhàn)略見效。從單一代理人渠道拓展至代理人、銀保、社區(qū)金融等多元渠道。銀保渠道不僅依托平安銀行，還積極與國有大行、股份制銀行、城商行等開展合作。非代理人渠道的新業(yè)務(wù)價(jià)值占比已超過36%，同比提升15個(gè)百分點(diǎn)，銀保與社區(qū)網(wǎng)格渠道增速均超160%。

“產(chǎn)品+服務(wù)”差異化競爭優(yōu)勢增強(qiáng)。在同質(zhì)化競爭加劇的背景下，平安率先布局“保險(xiǎn)+醫(yī)療健康”“保險(xiǎn)+養(yǎng)老”等增值服務(wù)，有效提升產(chǎn)品吸引力與客戶黏性。

科技賦能提效。公司持續(xù)投入AI與數(shù)據(jù)分析工具，優(yōu)化銷售流程，提升獲客、營銷與轉(zhuǎn)化效率。

第三，堅(jiān)定貫徹監(jiān)管與轉(zhuǎn)型要求。公司推進(jìn)“報(bào)行合一”與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盡管短期內(nèi)代理人指標(biāo)有所波動(dòng)，但第二季度已明顯回升。公司持續(xù)關(guān)注代理人收入，視其為業(yè)務(wù)長期動(dòng)力的關(guān)鍵指標(biāo)。

綜合行業(yè)趨勢與內(nèi)部改革的多重利好，平安管理層對(duì)全年壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的健康、穩(wěn)定增長充滿信心。

平安在財(cái)報(bào)中同時(shí)指出，中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過四十余年高速發(fā)展后，正逐步進(jìn)入中高速增長階段，許多行業(yè)迎來新的發(fā)展機(jī)遇。隨著中產(chǎn)階級(jí)壯大和人口老齡化加速，客戶需求已從傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)保障和財(cái)富增值，逐步轉(zhuǎn)向“保險(xiǎn)+服務(wù)”模式。然而，醫(yī)療與養(yǎng)老行業(yè)仍存在供給結(jié)構(gòu)失衡、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、質(zhì)量參差不齊等問題。構(gòu)建多元化的金融服務(wù)體系、提供高水準(zhǔn)的醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)，已成為金融業(yè)突破的關(guān)鍵。壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)在服務(wù)國家戰(zhàn)略、滿足民生需求方面具有獨(dú)特優(yōu)勢，有望成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要力量，并引領(lǐng)全球保險(xiǎn)業(yè)的新潮流。

投資策略：堅(jiān)持“三可”原則 重點(diǎn)布局兩大方向

2025年上半年，面對(duì)復(fù)雜多變的市場環(huán)境，平安保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)非年化綜合投資收益率3.1%，同比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)；近10年平均凈投資收益率5.0%；近10年平均綜合投資收益率5.1%。保險(xiǎn)資金投資業(yè)績穩(wěn)健，資產(chǎn)配置能力持續(xù)增強(qiáng)。

聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤就該公司的投資策略、股價(jià)表現(xiàn)及未來展望作出了詳細(xì)闡述。他指出，平安的投資核心始終圍繞資產(chǎn)負(fù)債匹配這一原則展開，具體涵蓋久期、成本、現(xiàn)金流、收益率以及監(jiān)管合規(guī)五個(gè)關(guān)鍵維度。

近年來，隨著負(fù)債端業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)險(xiǎn)向分紅險(xiǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)型，平安有效降低了負(fù)債成本。與此同時(shí)，公司通過優(yōu)化資產(chǎn)配置——尤其是權(quán)益類資產(chǎn)中超過六成計(jì)入OCI（其他綜合收益），保持了頗具市場競爭力的分紅險(xiǎn)結(jié)算利率，實(shí)現(xiàn)了負(fù)債成本與投資收益之間的穩(wěn)健利差。

在談及投資標(biāo)的篩選標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，郭曉濤表示平安一貫遵循“三可”原則，即企業(yè)須“經(jīng)營可靠、增長可期、分紅可持續(xù)”，該原則是其進(jìn)行長期股權(quán)投資的核心依據(jù)。

展望未來，隨著負(fù)債端成本進(jìn)一步下降及資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，平安將在高息股、價(jià)值股與成長股之間做更加靈活的動(dòng)態(tài)配置，以響應(yīng)資本市場發(fā)展趨勢，努力為客戶爭取更優(yōu)質(zhì)的投資回報(bào)。

對(duì)于市場廣泛關(guān)注的股價(jià)問題，郭曉濤表示，盡管公司股價(jià)目前已初步回穩(wěn)，但仍對(duì)未來表現(xiàn)抱有更高期待。他認(rèn)為，平安的估值支撐主要來自“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”雙戰(zhàn)略的持續(xù)落地與科技賦能的有效推進(jìn)。這兩大賽道各自擁有超過二十萬億的市場潛力，加之人工智能技術(shù)的深度融合，平安正在從傳統(tǒng)保險(xiǎn)和銀行業(yè)務(wù)模式，逐步轉(zhuǎn)型為“一個(gè)客戶、多個(gè)產(chǎn)品、一站式服務(wù)”的綜合解決方案提供者。

在回應(yīng)股票市場相關(guān)問題時(shí)，他指出，自去年以來國家多項(xiàng)資本市場政策陸續(xù)出臺(tái)，平安作為市場重要參與者深受鼓舞。這些政策“效果顯著、發(fā)力精準(zhǔn)、具備可持續(xù)性”，不僅提振了市場信心、促進(jìn)成交量回升，也為中國資本市場的長期健康發(fā)展奠定了制度基礎(chǔ)。

從估值水平來看，管理層認(rèn)為當(dāng)前A股市場仍處于全球合理區(qū)間，市盈率不高，具備較高安全邊際，并透露，作為長期資本、耐心資本，平安未來將繼續(xù)適度增加權(quán)益資產(chǎn)配置，重點(diǎn)布局代表新質(zhì)生產(chǎn)力的成長板塊和具有穩(wěn)定分紅能力的價(jià)值股。

“當(dāng)前市場正在逐步認(rèn)可平安的價(jià)值，這塊金子還可以更亮?！敝袊桨哺笨偨?jīng)理兼首席財(cái)務(wù)官付欣補(bǔ)充道。

在分紅政策方面，平安強(qiáng)調(diào)其分紅長期與營運(yùn)利潤掛鉤，自上市以來累計(jì)分紅已超過4000億元。管理層引用董事長馬明哲常說的“做好股東的打工仔”，表示平安始終以創(chuàng)造經(jīng)營利潤、回報(bào)股東為核心職責(zé)，未來將繼續(xù)通過穩(wěn)健經(jīng)營和價(jià)值創(chuàng)造，為股東提供可持續(xù)的回報(bào)。

“AI in al” 夯實(shí)技術(shù)底座

平安在科技投入方面持續(xù)投入大量資源，尤其在人工智能（AI）領(lǐng)域已深耕多年。

據(jù)悉，董事長馬明哲早在十年前就曾在內(nèi)部會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，數(shù)字化將深刻改變商業(yè)模式，全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型因此成為中國平安最重要的系統(tǒng)性工程之一。過去十年來，集團(tuán)持續(xù)在科技、數(shù)字化與AI領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略布局。

平安將AI核心要素歸納為四個(gè)方面：算力、數(shù)據(jù)、算法和場景。基于這一認(rèn)知，公司制定了“全面AI化、全面智能化”的戰(zhàn)略方向，以“五智”——智能化營銷、智能化服務(wù)、智能化運(yùn)營、智能化管理及智能化經(jīng)營為核心，貫徹“AI in All”的理念，旨在以AI技術(shù)重構(gòu)金融及醫(yī)療養(yǎng)老領(lǐng)域的全價(jià)值鏈。

平安的AI競爭優(yōu)勢突出體現(xiàn)在垂直領(lǐng)域。在算法層面，公司既采用開源市場中的先進(jìn)大模型，也結(jié)合自研能力，在核保、定價(jià)、理賠、運(yùn)營及醫(yī)療養(yǎng)老等具體業(yè)務(wù)場景中開發(fā)了專屬大模型。配合其海量、高質(zhì)量的專屬數(shù)據(jù)庫，平安在垂直領(lǐng)域中構(gòu)建了顯著的競爭壁壘。

從實(shí)際成效來看，平安的AI應(yīng)用已取得多項(xiàng)突破。例如，在車險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，通過智能體和數(shù)字化員工的應(yīng)用，核保、理賠、營銷及作業(yè)等環(huán)節(jié)的成本降低了1個(gè)百分點(diǎn)。截至目前，平安自研大模型已達(dá)67個(gè)，年內(nèi)新增14個(gè)；全集團(tuán)智能體數(shù)量超過23000個(gè)，約20%的員工已使用智能體協(xié)助處理日常事務(wù)。

數(shù)據(jù)資源是平安AI能力的重要基石。集團(tuán)積累了大量高質(zhì)量、多模態(tài)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，包括近2.47億個(gè)人客戶數(shù)據(jù)、超3.2萬億文本語料、31萬小時(shí)標(biāo)注語音及75億圖片數(shù)據(jù)，為其語音、語言與視覺大模型的高準(zhǔn)確率提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

在場景落地方面，2025年上半年，平安大模型調(diào)用量達(dá)8.18億次，應(yīng)用場景超650個(gè)。AI在多個(gè)業(yè)務(wù)維度發(fā)揮重要作用：服務(wù)方面，通過AI與人工協(xié)同實(shí)現(xiàn)7×24小時(shí)在線服務(wù)，響應(yīng)速度與精準(zhǔn)度顯著提升，壽險(xiǎn)秒級(jí)核保比例達(dá)94%，閃賠占比59%；成本控制方面，AI坐席服務(wù)量約8.82億次，覆蓋集團(tuán)客服總量的80%；風(fēng)控方面，產(chǎn)險(xiǎn)反欺詐系統(tǒng)通過AI技術(shù)實(shí)現(xiàn)減損64.4億元；銷售支持方面，AI智能體輔助完成銷售達(dá)661.57億元。此外，“AI+人工”復(fù)效派工體系有效推動(dòng)保單復(fù)效率提升18%，延續(xù)了客戶保障。

管理層表示，未來，將繼續(xù)加大對(duì)AI技術(shù)的投入，不斷拓展“五智”應(yīng)用的深度與廣度，持續(xù)優(yōu)化客戶體驗(yàn)、推進(jìn)降本增效，并強(qiáng)化對(duì)銷售團(tuán)隊(duì)的能力賦能。集團(tuán)期待在AI戰(zhàn)略推進(jìn)中實(shí)現(xiàn)更多突破，并在年底與各方進(jìn)一步分享成果。