當(dāng)很多進口商品被附加了關(guān)稅時，就必須有人來買單。

根據(jù)美國總統(tǒng)唐納德·特朗普的說法，外國和海外企業(yè)正在吞噬成本。但有證據(jù)表明，美國消費者和企業(yè)正在為白宮當(dāng)局首選的政策杠桿——關(guān)稅來買單。

特朗普本月早些時候在他的社交媒體網(wǎng)站Truth Social上發(fā)帖自夸說：“事實證明，即使在這個后期階段，關(guān)稅也沒有給美國帶來通貨膨脹或任何其他問題，除了大量現(xiàn)金涌入我們財政部的金庫之外。此外，研究表明，在大多數(shù)情況下，消費者甚至沒有支付這些關(guān)稅，主要是公司和政府，其中許多是外國公司和政府在承擔(dān)稅金?！?/p>

不過，特朗普在帖子中并沒有對他自己的說法進行任何證實。

相反，越來越多的證據(jù)—— 經(jīng)濟數(shù)據(jù)、學(xué)術(shù)研究、企業(yè)開支和人們的第一手經(jīng)驗都表明，由于關(guān)稅，美國公司和消費者的成本越來越高。

隨著更多關(guān)稅生效，以及其他關(guān)稅更深入地融入到供應(yīng)鏈，預(yù)計在未來幾個月甚至幾年內(nèi)，關(guān)稅帶給消費者的負(fù)擔(dān)只會越來越重。

最新數(shù)據(jù)顯示什么

如果是外國出口商正在吸收消化關(guān)稅成本，那么從美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)中看出這一點的一種可能方法是，看這些出口商們是否降低了不含關(guān)稅的出口價格。如果是這樣的話，它將表現(xiàn)為美國進口價格的下降。

然而 ，最近幾個月的數(shù)據(jù)顯示，進口價格（不包括關(guān)稅、保險和運輸成本）基本上保持穩(wěn)定。根據(jù)Pantheon Macroeconomics最近的一份報告，自去年十一月大選以來，進口價格上漲了0.5%，自今年三月以來上漲了0.2%，之后就宣布了大部分新的關(guān)稅。

萬神殿經(jīng)濟學(xué)家塞繆爾·湯姆斯（Samuel Tombs）和奧利弗·艾倫（Oliver Allen）在 8月19日的一份報告中寫道：“直到最近，一個看起來合理的論點是，進口價格受到2024年下半年和2025年前三個月關(guān)稅前庫存的支撐，商品進口量飆升至歷史新高?！边@使得外國出口商的訂單如潮水般涌來，幾乎沒有動力降低不含關(guān)稅價格以保持競爭力。但盡管商品進口量在今年第二季度大幅回落，但進口價格仍然保持彈性，這表明未來的價格不太可能急劇下跌。

惠譽評級美國經(jīng)濟研究主管奧盧·索諾拉在接受美國有線電視新聞網(wǎng)采訪時表示，更精細(xì)地觀察進口價格數(shù)據(jù)表明，來自中國的進口商品價格略有下降。然而，對于絕大多數(shù)國家來說，它基本上持平。

索諾拉說：“所以這告訴你，所有這些都是由進口商支付的?，F(xiàn)在的問題是，是制造商，是零售商，還是小企業(yè)引入它？他們現(xiàn)在必須弄清楚，‘我能承擔(dān)多少，我將傳遞多少？’”他還補充說：“他們很可能會轉(zhuǎn)嫁大部分?！?/p>

到目前為止，消費者基本上無法免受價格大幅上漲的影響。

根據(jù)高盛經(jīng)濟學(xué)家8月10日的估計，截至今年六月，美國消費者吸收了22%的關(guān)稅成本。但預(yù)計到十月，這一比例將上升至67%。這項評估惹惱了特朗普，導(dǎo)致他要求這家投資巨頭解雇其首席經(jīng)濟學(xué)家。

高盛經(jīng)濟學(xué)家表示，他們預(yù)計關(guān)稅直接成本的約 70%最終將落在消費者身上。如果包括國內(nèi)生產(chǎn)商提高價格的溢出效應(yīng)，總成本可能會上升到 100%。

關(guān)稅驅(qū)動的價格上漲緩慢的原因有很多：企業(yè)在倉庫里裝滿了預(yù)征稅的商品；供應(yīng)鏈上的實體分?jǐn)偭烁叩某杀?，減輕了對零售店的打擊；特朗普對關(guān)稅的斷斷續(xù)續(xù)的做法意味著其中大部分關(guān)稅幾個月后才生效，許多項目都被豁免（至少現(xiàn)在是這樣）。

與此同時，通脹仍然相對溫和，原因有好有壞：關(guān)鍵領(lǐng)域的通貨緊縮趨勢持續(xù)，標(biāo)志著疫情時期的短缺和價格飆升的持續(xù)緩解；在全球經(jīng)濟不確定性的情況下，天然氣價格下跌（比去年七月下降了9.5%）；然后是因為旅游等領(lǐng)域的消費者需求低迷。

盡管如此，最近的消費者價格指數(shù)通脹報告顯示，美國嚴(yán)重依賴的某些進口產(chǎn)品的成本有所增加，包括家居用品、床單、工具、玩具和體育用品等。

緩慢流血、關(guān)稅驅(qū)動的“悄悄通貨膨脹”

根據(jù)哈佛商學(xué)院教授阿爾貝托·卡瓦洛（Alberto Cavallo）及其同事最新發(fā)布的研究報告，截至8月8日，進口商品的成本比關(guān)稅前預(yù)測的趨勢高出了5%，國內(nèi)生產(chǎn)的商品價格上漲了3%。

卡瓦洛在接受美國有線電視新聞網(wǎng)采訪時表示，他預(yù)計成本傳遞將繼續(xù)穩(wěn)步增長，但在某些情況下可能會受到限制，具體取決于產(chǎn)品類別和行業(yè)的競爭力。

他說：“我認(rèn)為我們可能需要一年多的時間才能看到這些關(guān)稅的一些影響。但一年后，也許兩年后，我們會注意到，即使消費者沒有立即注意到漲價，但他們最終也支付了大量關(guān)稅?！?/p>

上周亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行的最新研究表明，企業(yè)——直接受到關(guān)稅影響的企業(yè)和沒有關(guān)稅的企業(yè)——預(yù)計今年會提高價格。

截至2024年底，受訪企業(yè)預(yù)計未來一年價格將上漲2.5%。根據(jù)亞特蘭大聯(lián)儲的數(shù)據(jù)，到五月中旬，這些價格估計將飆升至3.5%。該指數(shù)發(fā)現(xiàn)，有或沒有外國風(fēng)險敞口的公司的產(chǎn)品價格增長預(yù)期幾乎沒有差異。

然而，調(diào)查顯示，服務(wù)業(yè)、服務(wù)業(yè)的預(yù)期增長將更加明顯。這引發(fā)了人們的疑問，即這些價格的上漲是否會像三年前那樣帶來通脹的沖動。

亞特蘭大聯(lián)儲研究人員在報告中寫道：“關(guān)于關(guān)稅影響的主要擔(dān)憂是，我們是否會經(jīng)歷我們在大流行期間目睹的相同現(xiàn)象。也就是說，價格上漲的壓力是否會蔓延到受進口關(guān)稅增加直接影響的價格之外？”

但古根海姆投資公司（Guggenheim Investments）的美國經(jīng)濟學(xué)家馬特·布什（Matt Bush）在接受美國有線電視新聞網(wǎng)（CNN）采訪時表示，未來幾個月，人們預(yù)計關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁將是漸進的、曠日持久的過程。

布什說：“企業(yè)表示，他們正在與供應(yīng)商和消費者合作，以幫助分擔(dān)部分成本負(fù)擔(dān)。他們確實表示他們愿意暫時承擔(dān)一些成本。但我認(rèn)為，隨著人們意識到這些關(guān)稅不會回落，它們將開始更多地轉(zhuǎn)嫁給消費者?！?/p>

周四，全球最大零售商的領(lǐng)導(dǎo)也說了同樣的話。沃爾瑪首席執(zhí)行官道格·麥克米倫（Doug McMillon）表示，由于關(guān)稅，該公司的成本每周都在上升，但將致力于“盡可能長時間地”壓低商品價格。

隨著時間的推移，價格的小幅增加可能會使一些消費者更容易處理。然而，對于其他人來說——尤其是那些預(yù)算幾乎沒有回旋余地的人來說——這種緩慢的燃燒很可能感覺就像是在緩慢的流血。

海軍聯(lián)邦信用合作社首席經(jīng)濟學(xué)家希瑟·朗 （Heather Long） 在給媒體的一封電子郵件中寫道：“可悲的是，低收入的美國人善于兼顧開支并試圖讓每一分錢都發(fā)揮作用。他們可能會一周不吃肉或咖啡，以便為孩子買鞋。下周，他們可能會跳過汽車付款以支付電費和醫(yī)療費用。這是一個持續(xù)的雜耍，他們將資金分配給他們當(dāng)時最迫切的需求?！?/p>

朗補充說，零售商和主要品牌知道許多美國人僅靠薪水生活。因此他們正在使用“偷偷的通貨膨脹”以小幅度遞送關(guān)稅成本，并希望消費者不會注意到或能夠更好地去吸收關(guān)稅成本帶來的壓力。