8月29日，中金公司交出了一份令市場矚目的半年報：營收128.3億元，同比增長44%；歸母凈利潤43.3億元，同比大增94%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到4.2%。

耀眼成績單背后，僅僅是市場回暖帶來的普遍紅利？還是中金確實在某些關(guān)鍵業(yè)務(wù)領(lǐng)域建立了相對優(yōu)勢？

踩準(zhǔn)跨境上市的超級窗口期

要理解中金這輪業(yè)績爆發(fā)，必須先看懂一個大背景：跨境上市的黃金窗口期正式開啟。

新“國九條”發(fā)布后，監(jiān)管層對企業(yè)境外上市政策全面優(yōu)化，備案制讓審批流程大幅簡化，有效激活了融資通道。2025年上半年，中資企業(yè)境外IPO共55單，融資規(guī)模達(dá)134億美元，其中港股市場的融資額已經(jīng)超2024年全年水平。中金牢牢把握了這一機(jī)遇。

上半年，中金作為保薦人完成港股IPO共13單，融資規(guī)模27.42億美元，雙雙位列第一，顯著領(lǐng)先于其他國際投行。

不僅數(shù)量領(lǐng)先，質(zhì)量也是保持一流水平。上半年港股市場最具影響力的明星項目中，中金幾乎全部參與。從寧德時代到三花智控，從海天味業(yè)到其他頭部企業(yè)，中金憑借其專業(yè)實力，深度服務(wù)了一批優(yōu)質(zhì)且具有市場影響力的企業(yè)，展現(xiàn)出其在業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先服務(wù)能力和資源覆蓋優(yōu)勢。

這種優(yōu)勢的背后，是中金多年來在跨境業(yè)務(wù)領(lǐng)域的深度布局。公司長期深耕香港市場，把這里打造成了自己的絕對主場。強(qiáng)大的承銷能力，不僅體現(xiàn)在規(guī)模上，更是定價權(quán)、發(fā)行節(jié)奏掌控力和機(jī)構(gòu)銷售網(wǎng)絡(luò)的綜合展現(xiàn)。

特別值得一提的是寧德時代項目。中金成功引入多家高質(zhì)量長線基金，實現(xiàn)“零折扣”發(fā)行，有力維護(hù)了中國資產(chǎn)的定價權(quán)。

隨著5月中金公司阿聯(lián)酋迪拜國際金融中心分公司正式開業(yè)，中金成為首家在海灣地區(qū)設(shè)立持牌分支機(jī)構(gòu)的中資券商，國際化布局進(jìn)一步完善。通過加強(qiáng)全球資源整合，公司已覆蓋境外央行及主權(quán)類機(jī)構(gòu)超90家，上半年合計引入外資規(guī)模約1300億元。

多元業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力，構(gòu)建生態(tài)閉環(huán)

中金的業(yè)績增長，并非單一業(yè)務(wù)的獨角戲，而是多元業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力的結(jié)果。

從收入結(jié)構(gòu)看，財富管理業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)最大，上半年實現(xiàn)收入41.79億元，同比增長41.11%；股票業(yè)務(wù)緊隨其后，實現(xiàn)收入33.07億元，增幅達(dá)106.43%；投資銀行業(yè)務(wù)增幅最為驚人，上半年收入14.45億元，同比上升149.70%。

這種多點開花的格局，體現(xiàn)出強(qiáng)大的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。投行業(yè)務(wù)為財富管理導(dǎo)入高凈值客戶，為股票業(yè)務(wù)帶來優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和更多交易量，形成了良性的生態(tài)閉環(huán)。

資產(chǎn)管理規(guī)模約5867億元，產(chǎn)品848只；中金基金公募基金規(guī)模約2202億元，較上年末增長6.2%。財富管理業(yè)務(wù)更是創(chuàng)下歷史新高，產(chǎn)品保有規(guī)模攀升至近4000億元，買方投顧規(guī)模近1000億元。

私募股權(quán)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持龍頭地位，在管資產(chǎn)規(guī)模達(dá)4898億元。上半年圍繞科技創(chuàng)新設(shè)立超10只基金，向科創(chuàng)企業(yè)直接投資超70筆，系統(tǒng)性布局高新技術(shù)、先進(jìn)制造、新能源、新材料、醫(yī)療健康等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

值得注意的是，固收和私募股權(quán)業(yè)務(wù)雖然有所承壓，但這主要受市場環(huán)境影響，這些業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)實力仍在，未來隨著市場環(huán)境改善有望重新發(fā)力。

布局金融“五篇大文章”，拓寬業(yè)務(wù)護(hù)城河

中金的競爭優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，更在于前瞻性地布局金融“五篇大文章”，為未來發(fā)展打開新空間。

科技金融方面，公司上半年圍繞科技創(chuàng)新設(shè)立超10只基金，直接投資超70筆，深度參與債券市場"科技板"建設(shè)，牽頭完成多筆創(chuàng)新性科創(chuàng)債項目。

綠色金融方面，境內(nèi)綠色及ESG債券承銷規(guī)模排名行業(yè)第二，助力發(fā)行首筆離岸人民幣綠色主權(quán)債券。在寧德時代項目中，公司不僅實現(xiàn)了規(guī)模突破，更是綠色發(fā)展理念的生動實踐。

普惠金融方面，早期企業(yè)投資占比近30%，買方投顧保有規(guī)模近千億元。

養(yǎng)老金融和數(shù)字金融同樣表現(xiàn)出色。上半年在大健康領(lǐng)域完成近20筆投資，個人養(yǎng)老金資產(chǎn)保有規(guī)模超3000萬元；完成7筆數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域投資，自建多個金融大模型。

這些布局不僅體現(xiàn)了中金的前瞻性，更重要的是為其構(gòu)建了更寬闊的護(hù)城河。

價值重估：挺進(jìn)具有國際影響力的一流投行

短期來看，境內(nèi)企業(yè)出海融資需求依然旺盛，港股IPO持續(xù)活躍。中金憑借在跨境業(yè)務(wù)的龍頭地位，有望繼續(xù)領(lǐng)跑。GDR發(fā)行、美股回暖等新增長點，也為公司打開了新的想象空間。

但更重要的是長期價值的重估。傳統(tǒng)認(rèn)知里，券商是典型的“靠天吃飯”周期股。但中金通過在跨境業(yè)務(wù)建立的結(jié)構(gòu)性壁壘和平臺效應(yīng)，正在擺脫純粹的市場周期性，展現(xiàn)出更強(qiáng)的成長屬性和盈利穩(wěn)定性。

對標(biāo)高盛、摩根士丹利的發(fā)展路徑，中金正走在相似的道路上——服務(wù)龍頭企業(yè)，提供復(fù)雜金融解決方案，獲取溢價能力。從“跨境上市”到“龍頭項目”，中金憑借兩大核心優(yōu)勢，重新定義頭部券商的護(hù)城河。

值得注意的是，中金在業(yè)績大增的同時，也不忘回饋股東。公司擬派發(fā)現(xiàn)金股利總額4.34億元，擬每10股擬派現(xiàn)0.90元，與上年同期保持一致，體現(xiàn)了穩(wěn)定的分紅政策。

從周期性券商股到具備平臺價值的“資本賦能者”，這種質(zhì)變正是中金真正的投資價值所在。在中國企業(yè)加速全球化的大背景下，誰能成為最優(yōu)秀的“資本賦能者”，誰就能在新一輪競爭中占據(jù)制高點。

展望未來，隨著中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)將尋求全球化融資，跨境資本流動將更加頻繁。中金憑借在這一賽道的先發(fā)優(yōu)勢和深度布局，有望持續(xù)受益于這一歷史性趨勢。

結(jié)語

中金2025年上半年的表現(xiàn)，是長期主義和專業(yè)能力的厚積薄發(fā)。往大了說，中金交出的成績單代表著中資投行在全球資本市場舞臺的崛起，是中國經(jīng)濟(jì)與世界資本深度融合的生動縮影。

值得一提的是，8月29日中金公司同時宣布聘任王曙光為公司總裁。作為中金老將，王曙光長期深耕投行、并購等領(lǐng)域，曾主導(dǎo)阿里巴巴港美股上市、聯(lián)影醫(yī)療等標(biāo)志性項目，其出任總裁有望為中金的全業(yè)務(wù)發(fā)展注入新動力。

在這個充滿機(jī)遇與挑戰(zhàn)的時代，中金正用自己的方式詮釋著什么是真正具有國際競爭力的一流投資銀行。

功夫財經(jīng)

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