資本市場中，上市銀行的分紅舉措一直備受投資者矚目，其不僅彰顯了銀行的經(jīng)營實(shí)力，更是對股東回報(bào)的直接體現(xiàn)。

截至8月29日晚間，隨著各大銀行2025年半年報(bào)的密集披露，一場關(guān)于分紅的“盛宴”徐徐拉開帷幕。

而在這場盛宴中，工商銀行以約503.96億元的中期分紅總額一舉位居上市銀行之首，成為市場焦點(diǎn)。

規(guī)模與質(zhì)量雙領(lǐng)先

翻開工商銀行2025年半年報(bào)，分紅方案的核心數(shù)據(jù)清晰可見：以3564.06億股普通股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.414元（含稅），按此計(jì)算派息總額約為503.96億元。

從行業(yè)對比看，工行中期分紅規(guī)模大幅領(lǐng)先同業(yè)。六大國有大行中，建設(shè)銀行以486.05億元緊隨其后，農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行分別為418.23億元和352.5億元。

從股東回報(bào)效率看，其高股息率凸顯投資價(jià)值。以2025年上半年A、H股平均股價(jià)計(jì)算，工行A股股息率達(dá)4.44%，H股更是高達(dá)6.16%。這一水平不僅遠(yuǎn)超同期1.5%-2%的三年期定期存款利率，也顯著高于多數(shù)銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率。

從分紅的持續(xù)性看，工行的回報(bào)承諾從未落空。副行長姚明德在業(yè)績發(fā)布會(huì)上披露，自2006年上市以來工行累計(jì)向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利超1.5萬億元，是A股市場累計(jì)分紅金額最高的上市公司。

同時(shí)，近五年分紅率始終穩(wěn)定在30%以上，即便在2023年銀行業(yè)凈息差收窄壓力加大時(shí)仍保持了31.2%的分紅率，兌現(xiàn)了“與市場同頻、超市場均值”的回報(bào)承諾。

分紅的底氣來自于穩(wěn)健的經(jīng)營

2025年上半年，工行用一組穩(wěn)中有進(jìn)的數(shù)據(jù)詮釋了分紅能力的底層邏輯。

營收與利潤的穩(wěn)定性是分紅的直接支撐。上半年，工行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4090.82億元，同比增長1.8%，在銀行業(yè)營收普遍承壓的背景下實(shí)現(xiàn)正增長；歸母凈利潤1688.03億元，雖受凈息差收窄影響略有波動(dòng)，但規(guī)模仍穩(wěn)居行業(yè)第一。

龐大的營收與利潤體量，也為分紅提供了充足的現(xiàn)金流保障。半年報(bào)顯示，截至6月末，工行經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)3426.78億元，足以覆蓋分紅需求。

同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)化為分紅托底。截至6月末，其不良貸款率為1.33%，較上年末下降1個(gè)基點(diǎn)，連續(xù)8個(gè)季度保持穩(wěn)中有降；撥備覆蓋率217.71%，較上年末提升2.8個(gè)百分點(diǎn)，這意味著每1元不良貸款有2.18元撥備覆蓋，風(fēng)險(xiǎn)緩沖空間充足；資本充足率19.54%，較上年末上升0.15個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)超11.5%的監(jiān)管最低要求，為業(yè)務(wù)擴(kuò)張與分紅分配預(yù)留了充足空間。

分紅冠軍的“長期邏輯”

對資本市場而言，高分紅是價(jià)值投資的風(fēng)向標(biāo)。作為A股第一大權(quán)重股，工行的分紅表現(xiàn)直接影響銀行板塊乃至整個(gè)大盤的投資氛圍。

2025年以來，工行A、H股股價(jià)分別上漲11.87%、17.48%，顯著跑贏銀行板塊平均漲幅，高股息率正是推動(dòng)股價(jià)上行的核心邏輯之一。中信證券在研報(bào)中指出“工行等頭部銀行的穩(wěn)定分紅，正在加速銀行板塊估值修復(fù)，1倍市凈率目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)將更具確定性”。

對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，分紅背后是金融反哺實(shí)體的良性循環(huán)。工行的盈利與分紅能力源于其對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度服務(wù)，上半年工行制造業(yè)貸款余額超5.2萬億元。其中，中長期貸款2.4萬億元，均居市場第一；科技貸款余額6萬億元，較年初增長1萬億，增速20%，遠(yuǎn)超行業(yè)12.5%的平均水平；戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)貸款余額超4萬億元，重點(diǎn)支持新能源、高端裝備等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。

對行業(yè)生態(tài)而言，工行的分紅實(shí)踐為銀行業(yè)樹立了可持續(xù)回報(bào)的標(biāo)桿。當(dāng)前，部分中小銀行因盈利壓力而縮減分紅規(guī)模，而工行始終堅(jiān)持“分紅與盈利匹配、與資本充足率匹配”的原則，既不盲目高分紅消耗資本，也不忽視股東回報(bào)訴求，為行業(yè)提供了穩(wěn)健經(jīng)營與股東回報(bào)并重的范本，有助于引導(dǎo)銀行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升。

行長劉珺在業(yè)績發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)的“與國民經(jīng)濟(jì)同頻共振”，在分紅數(shù)據(jù)中得到了最直接的印證，只有扎根實(shí)體經(jīng)濟(jì)、堅(jiān)守穩(wěn)健經(jīng)營，才能持續(xù)為股東、為市場、為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。

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