最近阿里風(fēng)頭正勁。

9月1日港股一開(kāi)盤，阿里巴巴就大漲超17%。

原因是上周五阿里發(fā)財(cái)報(bào)，兩大亮點(diǎn)：

• 淘寶閃購(gòu)的異軍突起；

• AI拉動(dòng)云業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)回暖。

01

淘寶閃購(gòu)：

鷸蚌相爭(zhēng)，漁翁得利

前兩個(gè)月，京東和美團(tuán)的外賣大戰(zhàn)打得不可開(kāi)交。當(dāng)時(shí)我也公開(kāi)表達(dá)過(guò)，這場(chǎng)戰(zhàn)京東幾無(wú)贏面。

原因很簡(jiǎn)單：外賣是典型的高頻、低價(jià)業(yè)務(wù)，而京東屬于非剛需、高客單、低頻消費(fèi)的電商平臺(tái)，兩者的數(shù)據(jù)資產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)邏輯完全不同。京東在傳統(tǒng)電商中積累的經(jīng)驗(yàn)、數(shù)據(jù)和基礎(chǔ)設(shè)施，并不能直接復(fù)用于外賣場(chǎng)景。

而送外賣這件事，看起來(lái)沒(méi)有科技含量，但其實(shí)是非常依賴數(shù)據(jù)和算法。在高頻、日?；南M(fèi)場(chǎng)景中，匹配必須做到精準(zhǔn)和及時(shí)，否則整個(gè)商業(yè)模式難以持續(xù)。美團(tuán)用10多年的時(shí)間，靠人海戰(zhàn)術(shù)把全國(guó)上千萬(wàn)中小商家“搬”到線上，完成了供給端數(shù)字化。如今，美團(tuán)每天要處理約8000萬(wàn)訂單，靠的不是人海，而是算法——美團(tuán)日單約8000萬(wàn)，可高頻合單，一趟掛到多單，還可以告訴騎手，商場(chǎng)內(nèi)餐廳的精準(zhǔn)位置、最快配送路線、消費(fèi)者偏好打電話還是放門口...基于這些數(shù)據(jù)和算法，美團(tuán)才能在運(yùn)營(yíng)效率方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)，這也是其能夠在市場(chǎng)中占據(jù)領(lǐng)先地位并持續(xù)迭代的關(guān)鍵。

這次從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，京東確實(shí)傷敵八百，自損一千：

• 京東的“外賣大戰(zhàn)”，虧損額超過(guò)了營(yíng)業(yè)收入。京東二季度新業(yè)務(wù)（京東產(chǎn)發(fā)、外賣、京喜、海外業(yè)務(wù)）收入為138.52億元，同比增長(zhǎng)198.8%。但是，新業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)虧損從去年同期7億元激增至148億元，比營(yíng)業(yè)收入還要高。簡(jiǎn)單計(jì)算，京東新業(yè)務(wù)每獲得100元收入，所需的成本和費(fèi)用投入超過(guò)200元。

• 隨著補(bǔ)貼退坡，京東外賣的單量也在快速下滑。據(jù)市場(chǎng)分析師估計(jì)，京東外賣目前日單量約1300萬(wàn)-1500萬(wàn)單，較峰值時(shí)期縮水近半。

• 美團(tuán)的利潤(rùn)也被補(bǔ)貼吞噬。今年二季度，美團(tuán)營(yíng)收918億元，同比增長(zhǎng)11.7%。但經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)大跌：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為2.26億元，同比下滑98%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為14.93億元，同比下滑89%。

但沒(méi)想到的是，鷸蚌相爭(zhēng)漁翁得利，淘寶閃購(gòu)異軍突起。

4月，趁京東美團(tuán)混戰(zhàn)之際，淘寶閃購(gòu)開(kāi)始布局。7月2日，宣布投入500億元消費(fèi)券。最近在各大樓宇電梯廣告屏上，都能看到“淘寶閃購(gòu)”的海報(bào)。

上周五的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，阿里巴巴中國(guó)電商事業(yè)群CEO蔣凡介紹，今年8月，淘寶閃購(gòu)的日訂單峰值達(dá)到1.2億單，周日均訂單量達(dá)到8000萬(wàn)單，帶動(dòng)閃購(gòu)整體的月度交易買家數(shù)達(dá)到3億，對(duì)比今年4月增長(zhǎng)了200%。預(yù)計(jì)未來(lái)三年內(nèi)，這將為平臺(tái)帶來(lái)一個(gè)萬(wàn)億級(jí)的增量市場(chǎng)。

1.2億單這個(gè)數(shù)字非常亮眼——要知道，美團(tuán)曾在7月公布其即時(shí)零售日單量也突破1.2億（其中餐飲訂單占比超80%）。也就是說(shuō)，短短4個(gè)月，淘寶閃購(gòu)在訂單規(guī)模上已逼近美團(tuán)。支付寶心心念念多年的“本地生活”，淘寶天貓念茲在茲的“即時(shí)電商”，突然短短幾個(gè)月內(nèi)見(jiàn)到了雛形。

而這個(gè)成績(jī)的成本，并不算太高。從財(cái)報(bào)來(lái)看，市場(chǎng)估計(jì)第二季度淘寶閃購(gòu)的補(bǔ)貼支出大概是100-200個(gè)億。

百億補(bǔ)貼，如果砸在傳統(tǒng)電商業(yè)務(wù)上，可能“連個(gè)響都聽(tīng)不到”，但用在閃購(gòu)上，既拉活了用戶，又給資本市場(chǎng)講出了“萬(wàn)億級(jí)的增量市場(chǎng)”的故事，可謂一石二鳥(niǎo)。

曾經(jīng)帶領(lǐng)淘寶天貓走向巔峰的蔣凡，蟄伏幾年后，再出手仍然是又狠又準(zhǔn)，頗有點(diǎn)小李飛刀，例無(wú)虛發(fā)的風(fēng)格。

目前來(lái)看，對(duì)于淘寶而言，閃購(gòu)業(yè)務(wù)至少有兩個(gè)效果——

• 提高了用戶活躍度：淘寶把閃購(gòu)納入到APP里后，通過(guò)高頻的外賣業(yè)務(wù)，拉動(dòng)了整個(gè)APP的用戶活躍度和廣告收入。比如我家鐘點(diǎn)工阿姨說(shuō)，最近兩年她已經(jīng)基本不用淘寶了，電商購(gòu)物用拼多多，買藥買飯用美團(tuán)。但最近，聽(tīng)別人說(shuō)淘寶閃購(gòu)的某某產(chǎn)品更便宜，又開(kāi)始重新用起了淘寶。第三方數(shù)據(jù)公司QuestMobile的數(shù)據(jù)顯示，今年4月——阿里參與外賣大戰(zhàn)前，淘寶APP的日均活躍用戶數(shù)（DAU）為3.74億，比去年同期有所下滑，僅比拼多多高約550萬(wàn)。但到7月，淘寶當(dāng)月日均DAU 領(lǐng)先拼多多近5000萬(wàn)，雙方拉開(kāi)明顯的差距。

• 復(fù)用餓了么的數(shù)據(jù)資產(chǎn)和騎手履約網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)：餓了么多年沉淀的供給、騎手與路線數(shù)據(jù)、以及分單/定價(jià)算法被整體復(fù)用，隨著訂單規(guī)模擴(kuò)張，淘寶閃購(gòu)履約的邊際成本可能是遞減的。而且，以此為契機(jī)，阿里也可能會(huì)進(jìn)一步攻入美團(tuán)腹地——線下到店業(yè)務(wù)。

要注意一點(diǎn)的是，雖然淘寶閃購(gòu)吸引了很多目光，但到目前為止創(chuàng)造的實(shí)際收入并不多——第二季度淘寶閃購(gòu)總營(yíng)收僅增加了16億元，單量翻番，收入只漲12%，說(shuō)明仍嚴(yán)重依賴補(bǔ)貼，“薅羊毛”用戶居多。

但不管怎么說(shuō)，在“電商”概念已經(jīng)乏善可陳的當(dāng)下，美團(tuán)和阿里估計(jì)還會(huì)圍繞著“即時(shí)零售”這個(gè)萬(wàn)億市場(chǎng)繼續(xù)鏖戰(zhàn)。

鹿死誰(shuí)手？這次完全不像“美團(tuán)VS京東”那么篤定。

從數(shù)據(jù)資產(chǎn)的角度，美團(tuán)和餓了么也許能打個(gè)平手，他們?cè)谕赓u市場(chǎng)上打拼多年，都積累了高頻、高質(zhì)量的消費(fèi)者、商家、騎手和地圖數(shù)據(jù)和AI算法。

美團(tuán)的優(yōu)勢(shì)在于線下運(yùn)營(yíng)能力、門店數(shù)字化改造與調(diào)度效率。而阿里的優(yōu)勢(shì)在于電商、云服務(wù)、AI大模型的協(xié)同能力，以及現(xiàn)金儲(chǔ)備更加充沛——截至二季度末，若以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資等衡量，那么，阿里資金儲(chǔ)備高達(dá)5857億，美團(tuán)則為1710億。

戰(zhàn)爭(zhēng)，最后拼的是金錢。

從這個(gè)意義上，阿里的血槽更厚，但阿里也有自己軟肋，那就是支持其估值上揚(yáng)的另一條主線，AI業(yè)務(wù)和云服務(wù)，是個(gè)巨大吞金獸，必須留足資金彈藥做研發(fā)，搞應(yīng)用，打市場(chǎng)。

02

AI和云服務(wù)：

到底誰(shuí)是中國(guó)版“英偉達(dá)”？

本季度支持阿里股價(jià)的真正的增長(zhǎng)引擎，是阿里云。

二季度阿里云營(yíng)收333.98億元，同比+26%，相比上一季的+18%明顯提速，創(chuàng)近三年新高；其中AI相關(guān)產(chǎn)品已連續(xù)8個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)，公共云需求被“AI工作負(fù)載”持續(xù)拉動(dòng)。

前兩年，阿里云的日子其實(shí)不太好過(guò)，市場(chǎng)份額被華為云、騰訊云等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不斷蠶食（尤其在政企業(yè)務(wù)領(lǐng)域），阿里云營(yíng)收增速?gòu)?018年的超過(guò)80%，一路跌至2023年第一季度的負(fù)增長(zhǎng)、2024年一季度、二季度的個(gè)位數(shù)增速。

但就在最近一年，阿里云突然找回節(jié)奏，關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，還在于大語(yǔ)言模型的爆發(fā)。

ChatGPT和Deekseek引發(fā)了新一輪國(guó)內(nèi)AI熱潮，而中國(guó)一半的AI公司——包括智譜AI、百川智能、月之暗面等頭部玩家，都跑在阿里云上訓(xùn)練模型，帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流。也有一些企業(yè)在阿里云上直接采用通義千問(wèn)，落地于企業(yè)知識(shí)問(wèn)答與搜索、代碼與數(shù)據(jù)分析助手、客服與營(yíng)銷內(nèi)容生產(chǎn)等場(chǎng)景，進(jìn)一步放大“模型×云”的協(xié)同效應(yīng)。

本次財(cái)報(bào)發(fā)布之前，還有一個(gè)重磅消息——據(jù)報(bào)道，阿里巴巴已經(jīng)開(kāi)發(fā)了一款新的AI芯片，以填補(bǔ)英偉達(dá)在中國(guó)市場(chǎng)的空白。該芯片目前正在測(cè)試中，主要用于更廣泛的人工智能推理任務(wù)，而且與CUDA兼容。這款芯片不再由臺(tái)積電代工，而是完全由國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈提供代工服務(wù)。

阿里巴巴AI芯片水平如何，這個(gè)問(wèn)題超出了我的認(rèn)知邊界。但有件事是明確的，這是對(duì)“寒王”的利空消息。

• 英偉達(dá)的大客戶主要是微軟、亞馬遜、谷歌和甲骨文等云服務(wù)商。

• 而中國(guó)的云服務(wù)商大多在自研芯片——阿里有平頭哥，華為有昇騰，百度在做昆侖芯，字節(jié)也在自研芯片。各家都在“填補(bǔ)英偉達(dá)的空白”，這似乎注定也是一場(chǎng)諸侯混戰(zhàn)。

如果我們把閃購(gòu)和云業(yè)務(wù)放在一起看，就能更清晰看到阿里的戰(zhàn)略布局：

• 閃購(gòu)是流量與心智工程：利用閃購(gòu)這個(gè)高頻入口，把用戶留在淘寶APP內(nèi)，帶動(dòng)電商用戶活躍度；短期以現(xiàn)金流與利潤(rùn)為代價(jià)，但需要在接下來(lái)幾個(gè)季度驗(yàn)證補(bǔ)貼退坡后的市場(chǎng)增長(zhǎng)。

• 云與AI是利潤(rùn)與估值工程：AI驅(qū)動(dòng)云增長(zhǎng)回暖，不僅貢獻(xiàn)真實(shí)利潤(rùn)，也更利于資本市場(chǎng)對(duì)阿里進(jìn)行分部估值。如果云業(yè)務(wù)能持續(xù)20%+增長(zhǎng)并保持盈利，市場(chǎng)會(huì)更愿意為它的AI基礎(chǔ)設(shè)施和模型生態(tài)買單。

中國(guó)平臺(tái)，也是“卷”到極致。總是能在以為戰(zhàn)局既定之時(shí)，又殺出新的血路。

「 外賣大戰(zhàn)的本質(zhì)

大家在爭(zhēng)奪什么？」

xiang shuai

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