近日，樂(lè)華娛樂(lè)集團(tuán)公布了2025年上半年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，樂(lè)華娛樂(lè)2025上半年整體營(yíng)收4.14億元，同比增長(zhǎng)19.3%；毛利1.09億元，同比增長(zhǎng)22.8%；毛利率同比增長(zhǎng)3.1%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為6589萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)87.2%。

財(cái)報(bào)顯示，樂(lè)華娛樂(lè)總營(yíng)收從截至2024年6月30日止六個(gè)月的3.473億元，增長(zhǎng)至報(bào)告期間的4.142億元，主要得益于藝人管理業(yè)務(wù)收入的增加。

另外，樂(lè)華娛樂(lè)在報(bào)告期間錄得利潤(rùn)6110萬(wàn)元，而截至2024年6月30日止六個(gè)月的利潤(rùn)為2940萬(wàn)元，利潤(rùn)增長(zhǎng)主要由于報(bào)告期間以權(quán)益結(jié)算的股份支付減少，以及藝人管理業(yè)務(wù)收入增加。

報(bào)告中，樂(lè)華娛樂(lè)將收入來(lái)源分為（i）藝人管理（收入占比86.2%）；（ii）音樂(lè)IP制作及運(yùn)營(yíng)（占比8.8%）；（iii）IP運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)（占比5.0%）。在收入占比上，藝人管理作為主要收入來(lái)源，占據(jù)整體收入的86.2%。

經(jīng)紀(jì)收入增長(zhǎng)，但毛利下滑

在藝人管理部分，藝人管理收入3.5億元，同比增長(zhǎng)17.7% ，主要原因是由于報(bào)告期間公司旗下簽約藝人參與的商業(yè)活動(dòng)數(shù)量有所增加。藝人管理的毛利為7090萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.8% 。但毛利率則從去年的21.5%，下降至19.9%，原因是藝人管理業(yè)務(wù)產(chǎn)生的成本增幅超過(guò)了該業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入增幅。

樂(lè)華娛樂(lè)簽約藝人包括有韓庚、王一博、黃明昊、孟美岐、王晰等，通過(guò)安排簽約藝人參與商業(yè)活動(dòng)并提供內(nèi)容服務(wù)，客戶包括企業(yè)客戶、媒體平臺(tái)、內(nèi)容制作商及廣告?zhèn)髅焦尽８鶕?jù)客戶要求，安排簽約藝人參與各類商業(yè)活動(dòng)，包括代言、商業(yè)推廣活動(dòng)及其他商業(yè)活動(dòng)。

樂(lè)華旗下簽約藝人已出席多個(gè)備受矚目的商業(yè)推廣活動(dòng)及其他商業(yè)活動(dòng)，彰顯出他們的巨大商業(yè)價(jià)值。與此同時(shí)，旗下藝人已出演多部電影、劇集、綜藝節(jié)目及公開(kāi)演出，并獲得廣泛人氣。

財(cái)報(bào)顯示，截至2025年6月30日，樂(lè)華娛樂(lè)已有62名簽約藝人及51名參加訓(xùn)練生計(jì)劃的訓(xùn)練生。憑借其良好的公眾形象和知名度，樂(lè)華娛樂(lè)的簽約藝人在多項(xiàng)熱門作品中扮演重要角色，如電影《向陽(yáng)·花》，劇集《五福臨門》及《淮水竹亭》，以及綜藝節(jié)目《是女兒是媽媽2》《風(fēng)馳賽車手》及《乘風(fēng)2025》。

音樂(lè)IP收入大增，毛利同比提升70.7%

音樂(lè)IP制作及運(yùn)營(yíng)方面收入一方面來(lái)自將音樂(lè)IP授權(quán)予音樂(lè)串流媒體平臺(tái)及其他音樂(lè)服務(wù)供應(yīng)商，另一方面來(lái)自出售音樂(lè)IP的數(shù)字和實(shí)體專輯。

上半年該方向收入為3670.3萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)128%，主要由于音樂(lè)IP授權(quán)導(dǎo)致來(lái)自音樂(lè)流媒體平臺(tái)的收入增加。

音樂(lè) IP 制作及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)方面的毛利為2600萬(wàn)元，毛利率則從去年的49%提高至70.7%，主要原因是音樂(lè)流媒體平臺(tái)產(chǎn)生的收入增加，而相關(guān)的授權(quán)成本維持在相對(duì)較低水平。

報(bào)告稱：樂(lè)華娛樂(lè)擁有豐富的原創(chuàng)及授權(quán)音樂(lè)IP庫(kù)，且該IP庫(kù)仍在不斷擴(kuò)大。截至 2025年6月30日，我們已建立起龐大的音樂(lè)IP庫(kù)，其中包含超過(guò)1400 首簽約藝人制作的音樂(lè)作品。在報(bào)告期間，我們共發(fā)行11首數(shù)字單曲及3張數(shù)字專輯，合計(jì)包含 41首歌曲。

藝人衍生品收入增長(zhǎng)，布局潮玩哇庫(kù)庫(kù)

樂(lè)華娛樂(lè)的IP運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)包括虛擬藝人開(kāi)發(fā)、藝人相關(guān)衍生品及潮玩三大子板塊。

財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年收入同比增長(zhǎng)128.0%至2060.6萬(wàn)元，主要得益于藝人相關(guān)衍生品收入的增加。毛利為1250萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)86.5%，毛利率從去年的74.3%下降至60.7%，主要原因是與藝人相關(guān)衍生品及虛擬藝人開(kāi)發(fā)相關(guān)的成本增加。

樂(lè)華娛樂(lè)的虛擬藝人業(yè)務(wù)專注于開(kāi)發(fā)數(shù)字人物形象及沉浸式內(nèi)容體驗(yàn)。其核心項(xiàng)目 A-SOUL是由樂(lè)華娛樂(lè)與字節(jié)跳動(dòng)聯(lián)手推出、于2020年底正式出道的虛擬女團(tuán)，2024年4月，樂(lè)華全資收購(gòu)了該虛擬女團(tuán)。

這些虛擬偶像雖能通過(guò)直播打賞、品牌代言創(chuàng)造收益，但每場(chǎng)活動(dòng)需配備專業(yè)動(dòng)捕設(shè)備及技術(shù)團(tuán)隊(duì)，成本比真人演出相對(duì)較高，同時(shí)，所有虛擬項(xiàng)目至今未能展現(xiàn)出獨(dú)立于真人業(yè)務(wù)之外的長(zhǎng)期變現(xiàn)能力。

藝人相關(guān)衍生品則涵蓋從藝人資源中衍生出的一系列豐富的實(shí)體及數(shù)字產(chǎn)品。

樂(lè)華娛樂(lè)發(fā)布的明星小卡是其藝人相關(guān)衍生品的核心驅(qū)動(dòng)力。樂(lè)華旗下藝人舉辦的多場(chǎng)演唱會(huì)等活動(dòng)均為小卡發(fā)行提供了內(nèi)容場(chǎng)景。樂(lè)華娛樂(lè)還將藝人未公開(kāi)的寫真或自拍印在小卡上打造小卡的稀缺性與收藏價(jià)值。

同時(shí)，在潮玩業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中，WAKUKU哇庫(kù)庫(kù)已成長(zhǎng)為旗艦收藏IP，通過(guò)針對(duì)性合作及零售渠道拓展獲得發(fā)展動(dòng)力。這些舉措共同構(gòu)建了一個(gè)具有凝聚力且可拓展的框架，助力國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的IP變現(xiàn)。

樂(lè)華內(nèi)地收入占比近90%，但韓國(guó)收入在增長(zhǎng)

在海外業(yè)務(wù)上，樂(lè)華韓國(guó)作為唯一具規(guī)?；暮Ｍ鈸?jù)點(diǎn)，樂(lè)華娛樂(lè)在中國(guó)內(nèi)地收入3.72億元，占比89.9%；韓國(guó)市場(chǎng)收入4182.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.8%，占總收入的10.1%。

樂(lè)華娛樂(lè)在財(cái)報(bào)中表示，樂(lè)華韓國(guó)是我們?nèi)驊?zhàn)略的重要組成部分。憑借強(qiáng)大的音樂(lè)制作實(shí)力，樂(lè)華韓國(guó)打造了眾多廣受歡迎的音樂(lè)作品。

報(bào)告期間，樂(lè)華娛樂(lè)旗下簽約藝人Yena Choi在首爾、大阪、東京、澳門及臺(tái)北舉辦了 “nemonemo” 系列演唱會(huì)；簽約藝人組合 TEMPEST 則在澳門舉辦了《RE:Full of Youth》演唱會(huì)。

除此之外，樂(lè)華娛樂(lè)不斷開(kāi)拓海外市場(chǎng)，在全球范圍內(nèi)推廣旗下簽約藝人。

譬如，由程瀟主演的《向陽(yáng)?花》《分手清單》等多部電影在馬來(lái)西亞、澳大利亞、英國(guó)、新西蘭、德國(guó)及新加坡發(fā)行；由吳宣儀主演的《五福臨門》《淮水竹亭》及唐九洲主演的《愛(ài)你》等電視劇，在包括香港、泰國(guó)、韓國(guó)、日本、加拿大及美國(guó)在內(nèi)的多個(gè)國(guó)家和地區(qū)發(fā)行；唐九洲的數(shù)字專輯《PRE2EN7》于 2025年3月正式全球發(fā)行。

這些劇集、電影、節(jié)目及音樂(lè)作品自國(guó)際發(fā)行以來(lái)，均獲得了廣泛好評(píng)。

股價(jià)行情不樂(lè)觀，市值16.7億港元

樂(lè)華娛樂(lè)在上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，公司加大力度，通過(guò)音樂(lè)IP、虛擬偶像等使業(yè)務(wù)更加多元化，但營(yíng)收比例并不均衡。

今年5月，樂(lè)華娛樂(lè)斥資29.57萬(wàn)港元回購(gòu)43.5萬(wàn)股，同時(shí)與普通合伙人訂立有限合伙協(xié)議，認(rèn)購(gòu)1億港元的星光新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)有限合伙基金中的A類權(quán)益。這些舉措有效的使得樂(lè)華娛樂(lè)股價(jià)在五月份后逐漸回升。

從整體股價(jià)與行情來(lái)看，樂(lè)華娛樂(lè)23年1月上市從最初的每股5.6港元，現(xiàn)已跌至2.01港元，股價(jià)也從上市初的50億港元跌至16.7億港元。

為什么樂(lè)華娛樂(lè)的股價(jià)一直漲不起來(lái)？

這主要是因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)模式單一、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力以及市場(chǎng)環(huán)境等多方面因素的影響。再加上樂(lè)華娛樂(lè)在港股上市，且不在港股通名單內(nèi)，公司股票的交易流動(dòng)性非常差。

此外，公司上市前已發(fā)行的股份及基石投資者所持股份解禁后，形成明顯的市場(chǎng)拋壓，也對(duì)股價(jià)產(chǎn)生了負(fù)面影響。

撰文：蘋果

排版：河清 / 審核：容容

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