8月29日，阿里巴巴發(fā)布2026財年第一季度財報。這份財報猶如一面多棱鏡，既折射出阿里在消費與“AI+云”雙戰(zhàn)略下的階段性成果，也暴露了其投入期的短期挑戰(zhàn)與現(xiàn)實壓力。

財報數(shù)據(jù)顯示，一季度阿里總收入達2476.52億元，同比增長約2%；若剔除已處置的高鑫零售、銀泰等業(yè)務(wù)影響，集團整體收入增速躍升10%。與此同時，歸屬于普通股股東的凈利潤同比大增76%，但經(jīng)調(diào)整EBITA卻同比下降14%。這一增一降間，阿里的增長邏輯究竟如何？

01 為何會增收不增利？

“76%的凈利潤增速”看似亮眼，但深入拆解便會發(fā)現(xiàn)其特殊構(gòu)成。財報顯示，本季度阿里凈利潤達423.82億元，這一增長并非完全來自主營業(yè)務(wù)盈利提升，而是主要依靠兩大非經(jīng)營性因素：一是公司所持股權(quán)投資按市值計價產(chǎn)生的正向變動，二是處置Trendyol本地生活服務(wù)業(yè)務(wù)帶來的收益。這兩大因素部分抵消了經(jīng)營利潤的階段性減少。

再來看本季度阿里經(jīng)營利潤為349.88億元，較去年同期下滑近18%。為何經(jīng)營利潤會承壓？答案藏在“投入”二字里。今年以來，阿里在關(guān)鍵領(lǐng)域動作頻頻：2月底宣布未來三年投入3800億元建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，4月底上線即時零售業(yè)務(wù)，7月又追加500億元用于消費領(lǐng)域。密集的戰(zhàn)略投入直接體現(xiàn)在運營端，對“淘寶閃購”的推廣、用戶體驗的優(yōu)化以及科技研發(fā)的加碼，都階段性拉低了經(jīng)營利潤。不過，這種“短期陣痛”并非無的放矢，從財報中“中國電商集團收入同比增長10%”，成為支撐整體營收的核心支柱，就能看出其投入的價值。

02 新消費戰(zhàn)略發(fā)力破局

在消費戰(zhàn)略中，即時零售無疑是本季度最亮眼的“新星”。阿里CEO吳泳銘在業(yè)績會上透露的一組數(shù)據(jù)頗具沖擊力：8月阿里即時零售月度活躍買家數(shù)已達3億，且該業(yè)務(wù)在8月前三周直接帶動淘寶APP月度活躍消費者同比增長25%，電商業(yè)務(wù)的月度活躍消費者和日訂單量更是持續(xù)刷新紀(jì)錄。

這一成績的背后，是阿里對消費場景的深度整合。不久前，阿里剛完成了一項關(guān)鍵業(yè)務(wù)調(diào)整：將淘天集團、餓了么與飛豬整合為“中國電商集團”。這一整合并非簡單的板塊合并，而是通過打通線上線下消費鏈路，實現(xiàn)了資源協(xié)同。餓了么的本地配送能力為即時零售提供支撐，飛豬的出行場景則為電商帶來潛在消費人群，最終形成“1+1+1>3”的效應(yīng)。舉個簡單的例子，消費者在飛豬預(yù)訂酒店后，可能通過淘寶閃購下單當(dāng)?shù)靥禺a(chǎn)，再由餓了么快速送達，這種全鏈路體驗正是阿里想要打造的消費生態(tài)閉環(huán)。

03 “AI+云”投入成效顯著

如果說消費戰(zhàn)略是阿里的“基本盤”，那么“AI+云”就是其面向未來的核心“增長引擎”。本季度，阿里在“AI+云”領(lǐng)域的資本性支出（capex）達386億元，同比激增220%，如此大力度的投入終于換來顯著回報——阿里云收入同比增長26%，創(chuàng)下三年來最高增速，其中AI相關(guān)產(chǎn)品收入更是連續(xù)八個季度保持三位數(shù)增長。

這并不難理解。一方面，AI需求本身高速增長，企業(yè)對大模型訓(xùn)練、智能算力的需求不斷攀升；另一方面，AI應(yīng)用又反向帶動了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長，許多企業(yè)在引入AI技術(shù)的同時，會同步升級計算存儲類產(chǎn)品，形成“AI+傳統(tǒng)業(yè)務(wù)”的聯(lián)動效應(yīng)。這種效應(yīng)不僅體現(xiàn)在云業(yè)務(wù)端，還滲透到消費場景中，如淘寶平臺已完成AI搜索、AI廣告平臺的升級，用戶搜索效率和商家廣告轉(zhuǎn)化效果均有提升，形成“技術(shù)賦能業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)反哺技術(shù)”的良性循環(huán)。

此外，除了核心的消費與“AI+云”業(yè)務(wù)，阿里的跨境板塊也傳來積極信號。本季度，阿里國際數(shù)字商業(yè)集團（AIDC）總收入同比增長19%至347.41億元，其中國際零售商業(yè)收入增長20%（速賣通、Trendyol為核心驅(qū)動力），國際批發(fā)商業(yè)收入增長13%。更關(guān)鍵的是，AIDC大幅減虧，已接近盈虧平衡，這意味著阿里的跨境業(yè)務(wù)正在從“燒錢擴張”階段進入“規(guī)模盈利”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折期。

04 巨頭轉(zhuǎn)型的背后

拆解完財報，我們不難看出，阿里當(dāng)前的戰(zhàn)略選擇本質(zhì)上是互聯(lián)網(wǎng)巨頭在“短期盈利”與“長期布局”之間的平衡，放棄部分短期利潤，將資源投入到AI、即時零售等未來賽道，這種“長期主義”或許會讓財報數(shù)據(jù)出現(xiàn)階段性波動，但卻為后續(xù)增長積蓄力量。

從行業(yè)視角看，阿里的動作也釋放出明確信號：在消費領(lǐng)域，“即時化”“場景化”已成新趨勢，誰能打通“線上下單、即時送達”的鏈路，誰就能搶占用戶心智；聚而放眼科技領(lǐng)域，AI也早不再是孤立的技術(shù)概念，而是與云、電商、零售深度融合的“基礎(chǔ)設(shè)施”，技術(shù)賦能業(yè)務(wù)的能力將成為企業(yè)核心競爭力。

對于阿里而言，接下來的挑戰(zhàn)在于如何持續(xù)消化高投入，讓“AI+云”的增長勢能進一步釋放，同時保持即時零售的擴張速度；而對于整個行業(yè)來說，阿里的轉(zhuǎn)型路徑或許能為其他企業(yè)提供參考，即在變革時代，唯有明確戰(zhàn)略重心、敢于投入未來，才能在激烈的競爭中站穩(wěn)腳跟。

但可以肯定的是，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的“新競爭時代”，已然拉開序幕，固步自封必然會被市場淘汰。