來(lái)源：東哥筆記

作者：李成東

十三·東哥飯局第116期（杭州站），本期飯局主要圍繞國(guó)內(nèi)電商和品牌出海展開(kāi)。包括：量化交易、一級(jí)市場(chǎng)投資、品牌出海、電商外賣(mài)大戰(zhàn)、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的最新洞察等。

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量化交易：量化交易內(nèi)卷時(shí)代即將到來(lái)

量化交易已成為市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，個(gè)人投資者的生存空間正在被急劇壓縮，速度是新的護(hù)城河。

規(guī)則已變，適者生存：A股市場(chǎng)的游戲規(guī)則已經(jīng)完全轉(zhuǎn)向量化主導(dǎo)。主觀(guān)交易除非能轉(zhuǎn)型開(kāi)發(fā)出自己的量化模型，否則難以適應(yīng)市場(chǎng)。

速度是終極武器：以科創(chuàng)板為例，有嚴(yán)格的單筆申報(bào)上限，大資金要靠手動(dòng)下單根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)快速建倉(cāng)或離場(chǎng)，必須依賴(lài)機(jī)器進(jìn)行高速、分散的交易執(zhí)行。

紅利期窗口正在關(guān)閉：當(dāng)前可能還有1%左右的資產(chǎn)能通過(guò)量化賺到錢(qián)，但競(jìng)爭(zhēng)極其激烈。未來(lái)一兩年內(nèi)，量化本身的超額收益也會(huì)被競(jìng)爭(zhēng)攤薄，屆時(shí)“沒(méi)有任何策略能穩(wěn)定賺錢(qián)”，意味著量化內(nèi)卷時(shí)代的到來(lái)。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，量化私募業(yè)績(jī)分化會(huì)加劇，選擇管理人的門(mén)檻變得極高。對(duì)于散戶(hù)，要警惕市場(chǎng)變化，不要迷信價(jià)值投資和K線(xiàn)圖，需認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)的主導(dǎo)邏輯已變?yōu)橘Y金和情緒的博弈。

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一級(jí)市場(chǎng)投資：不看上市看現(xiàn)金流

一級(jí)市場(chǎng)投資邏輯已變，退出難成常態(tài)，“假定它上不了市，還能不能賺錢(qián)” 成為新的投資準(zhǔn)則。

放棄IPO幻想：A股上市門(mén)檻高，港股流動(dòng)性差，IPO退出通道狹窄。優(yōu)秀公司很多，但“無(wú)法退出”是最大痛點(diǎn)。

現(xiàn)金流為王：現(xiàn)在只投那些本身盈利能力極強(qiáng)、不依賴(lài)上市退出的項(xiàng)目。“一個(gè)億利潤(rùn)的公司，只要價(jià)格合理，閉著眼睛投”。

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外賣(mài)大戰(zhàn)：一場(chǎng)注定沒(méi)有贏家的存量戰(zhàn)爭(zhēng)

電商已進(jìn)入絕對(duì)的存量競(jìng)爭(zhēng)階段，平臺(tái)混戰(zhàn)是零和游戲，本質(zhì)是流量的再分配。生態(tài)持續(xù)惡化，商家和平臺(tái)都苦不堪言。

平臺(tái)混戰(zhàn)的真相：阿里、京東做外賣(mài)和即時(shí)零售，并非為了增量，而是“圍魏救趙”，進(jìn)攻美團(tuán)腹地以緩解自身電商流量的下滑，是防守性進(jìn)攻。抖音電商增速放緩，因稅務(wù)合規(guī)和廣告費(fèi)計(jì)征增值稅導(dǎo)致商家成本急劇上升，退貨率奇高。

生態(tài)惡化：“薅羊毛黨”橫行：有一個(gè)約數(shù)千萬(wàn)人的群體，靠“僅退款”為生。他們有組織地利用平臺(tái)規(guī)則薅羊毛，導(dǎo)致商家虧損嚴(yán)重。優(yōu)質(zhì)商家逃離：線(xiàn)上成本高企、規(guī)則不利，導(dǎo)致一批提供優(yōu)質(zhì)商品的品牌方重心轉(zhuǎn)向線(xiàn)下，線(xiàn)上商品質(zhì)量整體下滑。

終局判斷：電商混戰(zhàn)會(huì)加速市場(chǎng)教育，培養(yǎng)用戶(hù)習(xí)慣，但會(huì)打死一批中小商家。美團(tuán)在本地生活的根基難以撼動(dòng)，拼多多在出海和下沉市場(chǎng)更有優(yōu)勢(shì)。阿里的反補(bǔ)貼戰(zhàn)難以持續(xù)。

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電商的唯一增量：去海外，尤其是東南亞

國(guó)內(nèi)電商已是存量?jī)?nèi)卷市場(chǎng)，毫無(wú)增量機(jī)會(huì)。唯一的增長(zhǎng)出路在海外，尤其是東南亞、非洲等滲透率低的地區(qū)。中國(guó)企業(yè)在供應(yīng)鏈和營(yíng)銷(xiāo)能力上擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，能對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)形成降維打擊。

東南亞市場(chǎng)：華人占比高，幾百年前就有商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，文化適配性強(qiáng)。這是中國(guó)企業(yè)出海的首選跳板。做奶茶、做電商都很容易打開(kāi)市場(chǎng)。

美國(guó)市場(chǎng)：雖然人工、租金成本高，但毛利也高，且營(yíng)商環(huán)境穩(wěn)定。如果能賺錢(qián)，就能穩(wěn)定地賺更久的錢(qián)。

國(guó)內(nèi)電商戰(zhàn)爭(zhēng)是“回光返照”，參與其中只會(huì)成為“炮灰”和“交學(xué)費(fèi)”。真正的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)在于將中國(guó)成熟的電商運(yùn)營(yíng)模式和供應(yīng)鏈能力，復(fù)制到海外那些尚未充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中去。

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出海：不再是選項(xiàng)，而是必然

對(duì)于企業(yè)家和投資者而言，出海不再是可做可不做的選項(xiàng)，而是生存和發(fā)展的必然選擇。海外市場(chǎng)提供了更優(yōu)越的營(yíng)商環(huán)境和更高的盈利可能性。

海外市場(chǎng)營(yíng)商環(huán)境好： 競(jìng)爭(zhēng)不內(nèi)卷，規(guī)則穩(wěn)定，租期長(zhǎng)。盈利能力強(qiáng)： 客單價(jià)高，毛利高，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用低。

成功案例：

非洲二手車(chē)：從美日收重大事故車(chē)或二手車(chē)，翻新后出口非洲。單車(chē)?yán)麧?rùn)可達(dá)7萬(wàn)人民幣。某公司在尼日利亞僅2家店，年利潤(rùn)達(dá)數(shù)億美金。

美國(guó)奶茶店：美國(guó)奶茶市場(chǎng)毛利比國(guó)內(nèi)高20%，營(yíng)銷(xiāo)成本低，租約長(zhǎng)（5-6年），一個(gè)60-80平米的店月銷(xiāo)售額可達(dá)48萬(wàn)美金（國(guó)內(nèi)同類(lèi)店約10-30萬(wàn)人民幣）。

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生發(fā)黑科技：一個(gè)百億市場(chǎng)的顛覆性創(chuàng)新

傳統(tǒng)的植發(fā)技術(shù)即將被基于細(xì)胞再生醫(yī)學(xué)的“生發(fā)”技術(shù)所顛覆，痛苦更小、效果更好、單價(jià)更高。

技術(shù)原理并非“拆東墻補(bǔ)西墻”的植發(fā)。而是提取少量后枕部健康毛囊，通過(guò)獨(dú)有的“細(xì)胞分解儀” 在體外進(jìn)行裂解和培養(yǎng)，將1個(gè)毛囊干細(xì)胞擴(kuò)增為10-20個(gè)具有活性的單位，再注射回脫發(fā)區(qū)域。

這是一個(gè)典型的消費(fèi)醫(yī)療賽道，兼具醫(yī)療屬性和消費(fèi)屬性，市場(chǎng)空間巨大。技術(shù)壁壘是其核心護(hù)城河。

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新能源售后：一個(gè)被低估的黃金賽道

當(dāng)新能源汽車(chē)保有量突破臨界點(diǎn)，售后市場(chǎng)必然迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。這是一個(gè)具有明確時(shí)間窗口和巨大確定性的增量市場(chǎng)。

不同于燃油車(chē)，新能源車(chē)的三電系統(tǒng)（電池、電機(jī)、電控） 維修技術(shù)門(mén)檻高、專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)，傳統(tǒng)修理廠(chǎng)無(wú)法勝任，產(chǎn)生了巨大的專(zhuān)業(yè)服務(wù)缺口。

安徽某新能源車(chē)售后連鎖品牌，與頭部電池廠(chǎng)商合作，接收其全國(guó)門(mén)店運(yùn)營(yíng)，快速擴(kuò)張，目前已百余家店，計(jì)劃年內(nèi)到300家。

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消費(fèi)疲軟的底層原因：財(cái)富綁在房地產(chǎn)上

消費(fèi)疲軟的核心是財(cái)富效應(yīng)消失，中國(guó)60%的家庭財(cái)富集中在房地產(chǎn)，房?jī)r(jià)下跌導(dǎo)致中產(chǎn)資產(chǎn)縮水，不敢消費(fèi)。

企業(yè)家和富人群體因政策不確定性而缺乏安全感，將資金和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至海外，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)投資和就業(yè)機(jī)會(huì)流失，進(jìn)一步抑制消費(fèi)能力。

技術(shù)革命帶來(lái)新出路：等待像AI、機(jī)器人這樣的技術(shù)變革帶來(lái)新的財(cái)富增長(zhǎng)點(diǎn)，刺激新的需求”并制造新的經(jīng)濟(jì)泡沫來(lái)拉動(dòng)整體環(huán)境。

總結(jié)

“最大的機(jī)會(huì)在海外，最大的風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)內(nèi)的錯(cuò)誤認(rèn)知?！?/p>