2025年盛夏，Lululemon上新了一款冷葡萄紫色Define外套，鮮艷的顏色很受歡迎，以至于它總是斷碼斷貨，即便一直以全價銷售（1080元）。

但在社交媒體上，另一種聲音獲得許多認(rèn)同，“好看，但真買不動了?！盌efine系列最早于1998年上市，許多忠實的粉絲已經(jīng)擁有多件同款不同色上衣。

Lululemon首席執(zhí)行官卡爾文·麥克唐納（Calvin McDonald）知道發(fā)生著什么。9月5日早間，他在與分析師的電話會議上表示：“我們的休閑社交產(chǎn)品已經(jīng)變得陳舊，沒有引起消費者共鳴?！?/p>

“公司過于依賴一些核心產(chǎn)品，例如scuba運動衫，而這些產(chǎn)品已出現(xiàn)需求減弱跡象?！?/p>

會議之前，Lululemon Athletica剛剛宣布，由于在美國市場表現(xiàn)不佳，核心品類執(zhí)行力不佳和生命周期過度延長，導(dǎo)致公司錯失了創(chuàng)造新潮流的機會；加之關(guān)稅問題，下調(diào)今年業(yè)績預(yù)期。

這是公司連續(xù)第二個季度下調(diào)年度銷售和利潤展望，投資者不安，股價在盤后暴跌15%。3月前的一幕重演，當(dāng)時股價盤后暴跌約22%。2025年以來，公司股價下跌約50%，抹去了疫情期間運動服熱銷帶來的上漲。

過去10多年，Lululemon幾乎勢不可擋，在北美，瑜伽褲成為各年齡女性的必備單品，近年又進(jìn)入男士服飾、運動鞋市場，保持高速增長，六年內(nèi)收入增長了兩倍多。

但現(xiàn)在競爭格局變了，CEO McDonald表示：“雖然沒有哪個競爭對手對我們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響，但現(xiàn)在市場上有太多參與者?！?/p>

5日早間，管理層介紹了公司為重振需求而采取的一些措施，包括加快推出新品，春季新品要占總產(chǎn)品的35%，高于目前的23%。

最新業(yè)績

在截至8月3日的第二季度，Lululemon營收增長約7%至25.3億美元；利潤為3.709億美元，稍低于去年同期的3.929億美元；同店銷售額增長1%。

加拿大地區(qū)收入增長1%，美國地區(qū)收入持平；中國大陸地區(qū)收入增長25%（按固定匯率增長24%），可比銷售額增長16%；世界其他地區(qū)收入增長19%，可比銷售額增長9%。

管理層將全年營收預(yù)期從111.5-113億美元下調(diào)至108.5-110億美元；每股收益為12.77-12.97美元，也低于此前預(yù)期的14.58-14.78美元。

CEO McDonald闡述了他對公司的判斷：“我們最近進(jìn)行了一次更深入的產(chǎn)品診斷，我現(xiàn)在認(rèn)為，許多核心品類的產(chǎn)品生命周期過長，尤其是在休閑社交品類。”

而市場在變化?！懊绹叨诉\動服市場依然充滿挑戰(zhàn)，第二季度銷量持續(xù)下滑。消費者在服裝上的支出總體減少，在高性能運動服上的支出也減少，購買時更加挑剔，尋求真正新穎的款式?！?/p>

CEO McDonald表揚了一些新產(chǎn)品，比如The Align No Line；同時指出一些核心休閑系列反響不熱烈，例如Scuba、Softstreme和Dance Studio。

公司希望加快產(chǎn)品上市速度，將部分款式交付周期縮短幾個月。理想狀態(tài)是春季新品占比達(dá)到35%；社交休閑類服飾占40%，高性能服飾增加至60%。

Lululemon最初通過瑜伽教練和KOL意見領(lǐng)袖建立起口碑，與耐克、阿迪達(dá)斯聘請運動明星代言不同，它更關(guān)注普通人健康生活而非競技表現(xiàn)。如今，策略正在調(diào)整。瑜伽、休閑仍是品牌重要的一部分，但產(chǎn)品已經(jīng)拓展到高爾夫、網(wǎng)球等領(lǐng)域，提供專業(yè)球拍包、特殊剪裁長褲等，法拉利車手漢密爾頓穿上了Lululemon。

總之，管理層期望新品中高性能服飾更受歡迎。另外，專業(yè)的高頻次上新也可以減緩仿品對品牌的沖擊。

比如Costco定價16美元的打底褲模仿Lululemon的Align系列。公司可以通過訴訟解決問題，但不可忽視的事實是，通脹壓力下，有些消費者在主動轉(zhuǎn)向低價替代品。

CEO McDonald說：“我們需要繼續(xù)創(chuàng)造新風(fēng)格，這樣才能在那些抄襲我們的公司面前保持領(lǐng)先地位。我們可以為顧客做得更好，這是我們的重點?！?/p>

關(guān)稅侵蝕利潤

除了前述產(chǎn)品挑戰(zhàn)，Lululemon也在應(yīng)對貿(mào)易關(guān)稅環(huán)境劇變。Lululemon約40%的產(chǎn)品在越南生產(chǎn)，近30%的面料來自中國，而這兩大市場都面臨著美國高額進(jìn)口關(guān)稅影響。

公司預(yù)計，扣除包括提價在內(nèi)的緩解措施后，關(guān)稅上調(diào)將導(dǎo)致2025年利潤損失約2.4億美元，2026年損失3.2億美元。為了抵消這一影響，Lululemon正在考慮選擇性提價和與供應(yīng)商重新談判，在不抑制需求的情況下轉(zhuǎn)嫁成本。

首席財務(wù)官Meghan Frank說：“正如我們上個季度討論的那樣，我們正在對一小部分產(chǎn)品進(jìn)行小幅漲價……舉措正逐步實施，我們對此感到滿意，還有一些需要改進(jìn)的地方。就2026年而言，我們分享了3.2億美元的影響。我們將抵消其中約一半的增幅，用費用支出（降低）、其余的將來自定價和與供應(yīng)商談判，定價比供應(yīng)商談判部分作用略大?！?/p>

不過盡管受到關(guān)稅的壓力，公司毛利率仍然保持在58.5%的高位。公司的資產(chǎn)負(fù)債表也依然堅實，擁有12億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。庫存水平同比增長21%，部分原因是關(guān)稅前囤貨。

管理層一直稱中國市場是“亮點”，盡管經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在不確定性，但高端定位仍贏得了富裕消費者共鳴，品牌在亞洲和歐洲都保持了強勁增長。

“在中國，第二季度的收入處于我們預(yù)期的低端，我們開始看到一線城市出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)跡象。我們調(diào)整了年度業(yè)績預(yù)期，以反映持續(xù)的業(yè)績表現(xiàn)?！?/p>

2025年全年，Lululemon計劃在美洲市場新開設(shè)約15家門店，其中近一半在墨西哥。國際市場的拓展中，中國是新店布局的重點，本季度在大陸開設(shè)了5家門店。管理層預(yù)計這里的年度收入增長將在20%-25%，高于其他地區(qū)的約20%，以及美國的下降1%-2%。

公司在繼續(xù)開拓新市場，在意大利米蘭開設(shè)新直營店，在土耳其、比利時開設(shè)特許經(jīng)營店；印度首店將在2026年下半年開業(yè)。

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