2025 年上半年，職業(yè)教育賽道呈現(xiàn)出罕見的「冷熱交織」。國(guó)考報(bào)名人數(shù)創(chuàng)下新高，用戶端依然熱情高漲，但上市公司的財(cái)報(bào)卻冰火兩重天。一部分職教企業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)齊跌；另一部分則通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、費(fèi)用管控或 AI 技術(shù)賦能，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與利潤(rùn)的雙增。

在今年上半年財(cái)報(bào)中，幾家依賴公考培訓(xùn)或缺乏業(yè)務(wù)對(duì)沖能力的職業(yè)教育企業(yè)，普遍出現(xiàn)了營(yíng)收下降與利潤(rùn)下滑的局面。無(wú)論是曾經(jīng)憑借「千城萬(wàn)校」遍布全國(guó)的巨頭，還是依賴互聯(lián)網(wǎng)打法迅速崛起的新興玩家，又或是教育板塊在集團(tuán)業(yè)務(wù)中占比不大的多元化公司，都沒能擺脫同一條曲線——需求端依然存在，但舊有模式難以捕捉新增量，利潤(rùn)因此被不斷壓縮。

中公教育就是最典型的例子。中公上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 11.55 億元，同比減少 20.2%，凈利潤(rùn)僅 6178 萬(wàn)元，同比大幅下降 46.7%。公務(wù)員培訓(xùn)收入仍占一半以上，但事業(yè)單位、教師類和綜合培訓(xùn)板塊均出現(xiàn)顯著下滑。

受考試招錄規(guī)模變化影響，學(xué)員人數(shù)下降，而固定的教學(xué)和渠道投入讓成本難以下降，利潤(rùn)因而承壓。拆分來(lái)看，公務(wù)員培訓(xùn)收入 5.87 億元（占比 50.9%）、事業(yè)單位培訓(xùn) 1.54 億元（13.3%）、教師類培訓(xùn) 8736 萬(wàn)元（同比降 37%）、綜合培訓(xùn) 2.98 億元（25.8%）。

據(jù)了解，實(shí)控人魯忠芳、李永新母子共控股 18.1%，部分股份已被凍結(jié)或處置，股權(quán)糾紛進(jìn)一步加大不確定性。

當(dāng)招生人數(shù)減少時(shí)，龐大的線下體系與固定投入讓成本難以同步下降，從而侵蝕了利潤(rùn)空間。再疊加控股股東股份凍結(jié)與處置的負(fù)面消息，這家曾經(jīng)的公考培訓(xùn)龍頭陷入了內(nèi)外交困。

粉筆的情況稍有不同。公司上半年?duì)I收 14.92 億元，同比下降 8.5%，凈利潤(rùn) 2.27 億元，同比減少 18.3%。盡管收入和利潤(rùn)下滑，但仍保持了較高的盈利水平，是公考賽道中少數(shù)「能賺錢」的頭部公司。

培訓(xùn)與圖書業(yè)務(wù)均有回落，顯示行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。需求端依舊火熱。2025 年國(guó)考報(bào)名人數(shù)達(dá)到 341.6 萬(wàn)人，同比上漲 12.6%；粉筆的月活用戶也小幅增長(zhǎng)至 930 萬(wàn)。

面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，粉筆的對(duì)策是加大 AI 產(chǎn)品布局，除了原有粉筆 AI 老師、精品 AI 面試點(diǎn)評(píng)外，還推出公考 AI 刷題系統(tǒng)班、事業(yè)單位 AI 刷題系統(tǒng)班、AI 智能音箱等，試圖通過(guò)技術(shù)賦能拉高轉(zhuǎn)化效率。

不同于公考類公司的「規(guī)模壓力」，知乎的下滑更多來(lái)自戰(zhàn)略主動(dòng)收縮。知乎上半年收入僅 1.57 億元，同比下降 43.9%，單二季度更是同比減少逾五成。知乎正將路徑從「主題式擴(kuò)張」轉(zhuǎn)向「社交互動(dòng)+知識(shí)分享驅(qū)動(dòng)」，希望通過(guò)賦能創(chuàng)作者與 AI 技術(shù)提升服務(wù)效率，探索更具可持續(xù)性的模式。但短期來(lái)看，轉(zhuǎn)型期的職業(yè)教育業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)有限。

教育業(yè)務(wù)在集團(tuán)中占比較小的科德教育同樣出現(xiàn)了下滑。公司上半年?duì)I收 3.66 億元，同比下降 1.15%，歸母凈利潤(rùn) 5328 萬(wàn)元，同比下降 15.2%。主要拖累來(lái)自油墨業(yè)務(wù)一季度的季節(jié)性下滑以及參股公司中昊芯英虧損帶來(lái)的投資損失。教育板塊方面，科德教育正在加碼「科德 AI 學(xué)」考證平臺(tái)，已有超過(guò) 3 萬(wàn)用戶。但整體來(lái)看，教育業(yè)務(wù)尚處成長(zhǎng)初期，對(duì)沖效應(yīng)不足，導(dǎo)致利潤(rùn)波動(dòng)明顯。

競(jìng)業(yè)達(dá)的財(cái)報(bào)則透露出另一種不平衡。公司上半年?duì)I收 1.18 億元，同比下降 18.4%，虧損 1898 萬(wàn)元，但二季度已微利。傳統(tǒng)的招考系統(tǒng)仍是大頭，但智慧軌道業(yè)務(wù)同比大增 71%，說(shuō)明新業(yè)務(wù)方向正確。然而整體費(fèi)用率高企，現(xiàn)金流承壓，使得軌道增長(zhǎng)難以彌補(bǔ)舊業(yè)務(wù)下滑。競(jìng)業(yè)達(dá)正在 AI+教育端持續(xù)投入，構(gòu)建「組織—教學(xué)—評(píng)價(jià)」的全流程智能化解決方案，期待未來(lái)實(shí)現(xiàn)突破。

與營(yíng)收下降形成鮮明對(duì)比的職業(yè)教育企業(yè)里面，要么依托技能培訓(xùn)的剛性需求，要么通過(guò)多元化和技術(shù)創(chuàng)新提升效率，展現(xiàn)出清晰的上升曲線。這些企業(yè)的共同特征是，在行業(yè)周期調(diào)整中找到新邏輯，并把它跑通了。

中國(guó)東方教育是其中的典型代表。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 21.86 億元，同比增長(zhǎng) 10.2%；凈利潤(rùn) 4.03 億元，同比增長(zhǎng) 48.4%，毛利率升至 57.3%。業(yè)務(wù)覆蓋烹飪、西點(diǎn)、西餐、汽車、美業(yè)和信息技術(shù)多個(gè)板塊，形成多元布局。烹飪和汽車保持穩(wěn)健，美業(yè)收入同比暴增 90%，成為新的增長(zhǎng)引擎。東方教育的核心邏輯在于「學(xué)業(yè)即就業(yè)」，通過(guò)穩(wěn)定招生與高就業(yè)率保證現(xiàn)金流，同時(shí)不斷擴(kuò)展技師學(xué)院與職教產(chǎn)業(yè)園，強(qiáng)化產(chǎn)教融合的護(hù)城河。

華圖山鼎則在公考賽道中跑出了逆勢(shì)增長(zhǎng)。公司上半年?duì)I收 17.2 億元，同比增長(zhǎng) 14.5%；歸母凈利潤(rùn) 2.13 億元，同比增長(zhǎng) 75.1%；扣非凈利潤(rùn)增幅超過(guò)一倍。其非學(xué)歷培訓(xùn)業(yè)務(wù)收入 17.1 億元，占比 99.2%，核心仍是公務(wù)員與事業(yè)單位考試培訓(xùn)。華圖山鼎通過(guò)大數(shù)據(jù)與 AI 批改、AI 面試點(diǎn)評(píng)等應(yīng)用，提高了教學(xué)交付效率，釋放出強(qiáng)勁的利潤(rùn)彈性。在同一賽道上，中公教育營(yíng)收下滑、粉筆增速放緩，而華圖山鼎卻實(shí)現(xiàn)量利雙升，足以說(shuō)明模式的差異。

高途在轉(zhuǎn)型后的財(cái)報(bào)表現(xiàn)出了久違的增長(zhǎng)勢(shì)頭。上半年?duì)I收 28.82 億元，同比增長(zhǎng) 47.3%；凈虧損 9200 萬(wàn)元，同比大幅收窄。財(cái)報(bào)把這一改善歸因于 AI 在獲客和服務(wù)環(huán)節(jié)的應(yīng)用，這也是公司近四年來(lái)最好的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。

AI 在獲客與服務(wù)中的應(yīng)用讓公司重拾效率，銷售、管理與研發(fā)費(fèi)用率連續(xù)下降，經(jīng)營(yíng)杠桿逐步釋放。在戰(zhàn)略層面，高途積極推進(jìn)「AI+教育」布局，顯著提升獲客效率和教學(xué)服務(wù)質(zhì)量，non-GAAP 口徑下凈虧損同比收窄超 50%。對(duì)于一家經(jīng)歷過(guò)轉(zhuǎn)型陣痛的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這樣的趨勢(shì)意味著盈利模型正在逐步修復(fù)。

尚德機(jī)構(gòu)的成績(jī)單則凸顯了成人教育的穩(wěn)定性，連續(xù) 17 個(gè)季度盈利。上半年?duì)I收 10.27 億元，凈利潤(rùn) 2.02 億元，其中二季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)五成。學(xué)歷教育增速放緩，但職業(yè)技能與興趣教育崛起，非學(xué)歷收入已占到 78%。尤其是興趣教育和銀發(fā)教育，分別通過(guò)社群化設(shè)計(jì)與高復(fù)購(gòu)率，為尚德提供了新的增長(zhǎng)曲線。

總體來(lái)看，尚德正從「學(xué)歷剛需」轉(zhuǎn)向「多元驅(qū)動(dòng)」，以興趣教育和銀發(fā)教育開辟第二增長(zhǎng)曲線，并依托 AI 賦能構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘，成為成人教育賽道中營(yíng)收和利潤(rùn)雙增的代表企業(yè)，展現(xiàn)出最具確定性的盈利范式。

傳智教育則通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整走出了收縮的陰影。公司上半年?duì)I收 1.63 億元，同比增長(zhǎng) 46.4%，虧損明顯收窄。值得注意的是，學(xué)歷教育收入爆發(fā)式增長(zhǎng)至 6229 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)超過(guò) 1500%，境外市場(chǎng)也開始拓展。目前，傳智教育已從單一 IT 培訓(xùn)機(jī)構(gòu)升級(jí)為「數(shù)字化人才職業(yè)培訓(xùn) + 學(xué)歷教育」雙輪驅(qū)動(dòng)的綜合教育集團(tuán)。在國(guó)內(nèi)通過(guò)中職—高職—國(guó)際高中打通教育路徑，在國(guó)際上通過(guò)新加坡輔仁校區(qū)實(shí)現(xiàn)出海布局。

世紀(jì)鼎利則通過(guò)剝離新能源業(yè)務(wù)，重新聚焦教育與通信，帶來(lái)了業(yè)績(jī)的顯著改善。上半年?duì)I收雖下降至 1.28 億元，但凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn) 865 萬(wàn)元，同比大增 160%，成功扭虧為盈。職業(yè)教育業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng) 32.3%，主要得益于訴訟回款。其「鼎利學(xué)院」模式通過(guò)與高校共建二級(jí)學(xué)院，提供從課程體系到實(shí)習(xí)就業(yè)的一攬子服務(wù)，同時(shí)輸出教育裝備整體解決方案，把產(chǎn)教融合與教育信息化結(jié)合起來(lái)，展現(xiàn)出新的擴(kuò)張潛力。

2025 年上半年，中國(guó)職業(yè)教育行業(yè)延續(xù)了需求強(qiáng)勁的趨勢(shì)，從 11 家公司的財(cái)報(bào)對(duì)比可以看到，不同賽道與機(jī)構(gòu)之間的分化明顯加劇，整體格局正在經(jīng)歷深度洗牌。

公考培訓(xùn)依舊是需求最旺盛的領(lǐng)域，報(bào)名人數(shù)和報(bào)考熱度持續(xù)走高，體現(xiàn)出長(zhǎng)期剛需的特征。然而，這種需求增長(zhǎng)并未帶來(lái)所有機(jī)構(gòu)的均衡發(fā)展，反而凸顯出供給端的激烈分化。公考賽道挑戰(zhàn)最大，報(bào)名人數(shù)增長(zhǎng)的背后是機(jī)構(gòu)洗牌，中公掉隊(duì)、粉筆承壓、華圖逆襲，高途仍在尋找拐點(diǎn)。

與之形成對(duì)照的是技能培訓(xùn)與產(chǎn)教融合板塊的穩(wěn)健發(fā)展。中國(guó)東方教育、尚德機(jī)構(gòu)、科德教育在營(yíng)收和利潤(rùn)方面均保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)，顯示出該賽道的長(zhǎng)期確定性。這類企業(yè)聚焦就業(yè)導(dǎo)向與產(chǎn)教融合，通過(guò)與產(chǎn)業(yè)的深度結(jié)合，提供更具針對(duì)性的課程和就業(yè)服務(wù)，從而在人才培養(yǎng)、輸送與職業(yè)發(fā)展路徑上形成閉環(huán)。

IT 培訓(xùn)賽道的表現(xiàn)則相對(duì)低迷。傳智教育作為代表，面臨需求增速放緩和費(fèi)用結(jié)構(gòu)失衡的雙重制約，虧損狀態(tài)持續(xù)，短期培訓(xùn)的傳統(tǒng)模式在競(jìng)爭(zhēng)激烈與獲客成本上升的背景下難以維持高速增長(zhǎng)。盡管公司在 AI 課程和跨境業(yè)務(wù)上不斷嘗試創(chuàng)新，但整體結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍未解決，短期內(nèi)難以扭虧。與此同時(shí)，社區(qū)型職業(yè)教育呈現(xiàn)出新模式探索的跡象。知乎的職業(yè)培訓(xùn)收入雖然大幅下滑，但其轉(zhuǎn)型方向是「社交+知識(shí)分享+AI」的結(jié)合，試圖通過(guò)社區(qū)生態(tài)與用戶互動(dòng)提高付費(fèi)轉(zhuǎn)化與用戶粘性。這種嘗試尚處早期，卻有望突破傳統(tǒng)「主題式擴(kuò)張」的局限，代表了一種可能的模式創(chuàng)新。

在產(chǎn)教融合與信息化的領(lǐng)域，競(jìng)業(yè)達(dá)和世紀(jì)鼎利等公司通過(guò)新業(yè)務(wù)探索尋求增長(zhǎng)空間，主要聚焦于教育信息化解決方案和校企合作項(xiàng)目。這類模式更偏向 B 端，短期盈利壓力仍在，但其長(zhǎng)期潛力不容忽視。

整體來(lái)看，2025 年上半年中國(guó)職業(yè)教育行業(yè)的關(guān)鍵詞可以歸納為「需求強(qiáng)、供給分化、AI 成變量」。需求端的旺盛為行業(yè)提供了發(fā)展的基礎(chǔ)，但紅利已不再雨露均沾，機(jī)構(gòu)間的分化趨勢(shì)愈發(fā)明顯。

而 AI 已在招生獲客、教學(xué)交付和服務(wù)效率提升等環(huán)節(jié)深度滲透，粉筆、尚德、高途、知乎等機(jī)構(gòu)都在積極探索不同路徑。誰(shuí)能率先跑通 AI 賦能下的可持續(xù)模式，誰(shuí)就可能在下一個(gè)行業(yè)周期中占據(jù)主導(dǎo)地位。

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