2021年，當(dāng)市場(chǎng)還處于上一輪創(chuàng)新藥牛市的高點(diǎn)之際，江湖上曾經(jīng)流傳著這樣一個(gè)故事。

2021年4月，一名老阿姨來(lái)到國(guó)信證券大連金馬路營(yíng)業(yè)部辦理業(yè)務(wù)，因其常年在國(guó)外，早已經(jīng)忘記賬戶(hù)密碼，如今前來(lái)銷(xiāo)戶(hù)。

當(dāng)老阿姨在工作人員的幫助下，打開(kāi)自己的證券賬戶(hù)之后，赫然發(fā)現(xiàn)自己在2008年花5萬(wàn)多元購(gòu)買(mǎi)的一只股票，如今賬戶(hù)市值已經(jīng)達(dá)到500多萬(wàn)元。

要不是工作人員扶著，大媽差點(diǎn)就站不穩(wěn)了。

江湖傳言，這只在13年的時(shí)間內(nèi)上漲了100倍的股票，就是長(zhǎng)春高新。

故事的真?zhèn)我呀?jīng)難以考證，但是長(zhǎng)春高新的漲幅，卻是實(shí)實(shí)在在的13年100倍。

在A股醫(yī)藥板塊進(jìn)入創(chuàng)新藥時(shí)代之前，長(zhǎng)春高新的確是那些年里“最靚的仔”之一。

締造長(zhǎng)春高新股價(jià)神話的產(chǎn)品，是生長(zhǎng)激素。

在整體支付能力相對(duì)不高的中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)中，生長(zhǎng)激素是一個(gè)神奇的賽道，展現(xiàn)出驚人的活力與獨(dú)特性。

作為這個(gè)市場(chǎng)絕對(duì)的“龍頭老大”，長(zhǎng)春高新的生長(zhǎng)激素銷(xiāo)售收入，已經(jīng)連續(xù)3年超過(guò)100億。

很少有哪個(gè)品類(lèi)的生物制品，可以在中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)有如此強(qiáng)勁的商業(yè)化表現(xiàn)。

但是，也正是因?yàn)樯L(zhǎng)激素產(chǎn)品過(guò)于成功，長(zhǎng)春高新也落了一個(gè)“大單品依賴(lài)”的毛病。

在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，長(zhǎng)春高新95%以上的凈利潤(rùn)，都來(lái)源于生長(zhǎng)激素產(chǎn)品。

但是生長(zhǎng)激素這個(gè)賽道，也處于劇烈變化的時(shí)代。

一方面，是沒(méi)完沒(méi)了的集采傳聞。

雖然生長(zhǎng)激素的支付以自費(fèi)為主，但是每當(dāng)有集采的消息傳出，長(zhǎng)春高新的股價(jià)總要以“跌?！眮?lái)回應(yīng)一下。

另一方面，是生長(zhǎng)激素賽道越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)。

在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素是長(zhǎng)春高新的的“殺手锏”產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)獨(dú)此一家，別無(wú)分店。

但是，這個(gè)利潤(rùn)率驚人的百億級(jí)黃金賽道，不可能長(zhǎng)期沒(méi)有新的玩家進(jìn)入。

2025年4月，特寶生物自主研發(fā)的長(zhǎng)效人生長(zhǎng)激素獲批上市。

此外，維昇藥業(yè)的長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素周制劑隆培促生長(zhǎng)素，已已經(jīng)于2024年3月獲中國(guó)國(guó)家藥監(jiān)局上市申請(qǐng)受理，預(yù)計(jì)于2025年下半年獲批上市。

天境生物/濟(jì)川藥業(yè)的伊坦長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素（TJ101），也已經(jīng)在2024年12月正式向NMPA遞交新藥上市申請(qǐng)獲受理。

海外企業(yè)中，諾和諾德的帕西長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素也在2024 年9月向中國(guó)NMPA申請(qǐng)上市。

長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素賽道，即將從長(zhǎng)春高新的“一家獨(dú)大”，進(jìn)入到“群雄并起”的戰(zhàn)國(guó)時(shí)代。

在上述多重因素的影響下，疊加上輪醫(yī)藥行情觸頂之后的“擠泡沫”過(guò)程，長(zhǎng)春高新的市值，也從巔峰期的近2100億大幅下跌，在2024年9月差一點(diǎn)就跌破300億市值。

進(jìn)入到2025年，長(zhǎng)春高新的“絕地反擊”開(kāi)始了。

2025年6月，長(zhǎng)春高新的子公司金賽藥業(yè)開(kāi)發(fā)的抗白介素1-β（IL-1β）伏欣奇拜單抗（金蓓欣）獲中國(guó)國(guó)家藥監(jiān)局（NMPA）批準(zhǔn)上市，用于成人痛風(fēng)性關(guān)節(jié)炎（GA）急性發(fā)作患者。

伏欣奇拜單抗的III期臨床數(shù)據(jù)顯示，在鎮(zhèn)痛層面，該藥物給藥后即可快速起效，6-72小時(shí)鎮(zhèn)痛效果與激素相當(dāng)，且給藥后24周，首次復(fù)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)降低87%。

伏欣奇拜單抗是國(guó)內(nèi)首個(gè)獲批的IL-1β單抗，也是全球第二款獲批上市的IL-1β單抗。

全球第一款獲批上市的IL-1β單抗，是來(lái)自跨國(guó)藥企諾華的卡那奴單抗，這款藥物于2013年3月首次在歐洲上市。

卡那奴單抗用于治療痛風(fēng)性關(guān)節(jié)炎的適應(yīng)癥，于2023年8月獲得了美國(guó)FDA的批準(zhǔn)，但該產(chǎn)品尚未進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。

伏欣奇拜單抗的成功上市，標(biāo)志著長(zhǎng)春高新正在走出“大單品依賴(lài)”，正在從抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的單核驅(qū)動(dòng)時(shí)代，邁入多核驅(qū)動(dòng)時(shí)代。

除了已經(jīng)上市的伏欣奇拜單抗，目前長(zhǎng)春高新已經(jīng)有一個(gè)頗具規(guī)模的在研創(chuàng)新藥管線序列，構(gòu)建了覆蓋腫瘤、自身免疫與代謝疾病、女性健康、疫苗等多個(gè)領(lǐng)域。

其中，包括靶向EGFR/HER2的雙抗ADC、靶向FRα雙表位的ADC、選擇性小分子KIF18A抑制劑等熱門(mén)品種。

這個(gè)管線陣容，已經(jīng)不輸一家中等規(guī)模的Biotech。

但是相比于Biotech，長(zhǎng)春高新還有一個(gè)巨大的優(yōu)勢(shì)：每年生長(zhǎng)激素產(chǎn)品仍然能貢獻(xiàn)幾十億的凈利潤(rùn)，創(chuàng)新藥管線研發(fā)根本不用考慮錢(qián)不夠的問(wèn)題。

未來(lái)，創(chuàng)新藥管線的研發(fā)成果兌現(xiàn)程度，將決定著這家老牌藥企的新的高度。

目前，長(zhǎng)春高新的市值已經(jīng)從最低的300億左右，回到了500億上方。

重返昔日的2000億巔峰，還有可能嗎？

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