北京
“財報就像一張體檢表，它能反映企業(yè)的健康狀況，也能預示未來”。
8月19日，小鵬汽車發(fā)布的2025年第二季度財報。報告期內(nèi)，公司總收入為340.9億元，同比增長132.5%；汽車交付量為197,189輛，較上年同期的52,028輛增加279%。其中，第二季度總營收為182.7億元，同比增長125.3%，交付汽車10.32萬輛，同比增長241.6%。
持續(xù)刷新史上最好的財務(wù)指標，展現(xiàn)出企業(yè)強勁的增長勢頭。在這份增收、提量的數(shù)據(jù)背后，除了規(guī)模，這家造車新勢力在高端化戰(zhàn)略和AI技術(shù)投入上的精準布局開始收獲回報的信號被忽視。小鵬汽車正在用實際行動證明：在對的地方花錢，在不必要的地方省錢，是通往盈利的正確路徑。
隨著何小鵬立下2025年四季度實現(xiàn)盈利的軍令狀，這家以AI為核心的智能汽車公司能否在激烈的市場競爭中實現(xiàn)從「燒錢換增長」到「技術(shù)換盈利」的華麗轉(zhuǎn)身？
答案，藏在這份再創(chuàng)紀錄的財報里。
文｜六辣子
編輯｜李佳琪
圖片來源｜網(wǎng)絡(luò)
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「均價、毛利雙升，高端化初見成效！」
汽車歸根結(jié)底是大投入慢產(chǎn)出的產(chǎn)業(yè)，技術(shù)更新?lián)Q代快，需要持續(xù)的投入來保持競爭力?？v觀全球汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展史，從大眾化向高端化的品牌躍遷，幾乎是成功車企的必經(jīng)之路。如今，小鵬汽車2025年上半年的表現(xiàn)，就是新能源時代這個路徑的最好寫照。
第一季度營收158.1億元，同比增長141.5%；第二季度營收182.7億元，較2024年同期上升125.3%，環(huán)比增長15.6%。這意味著小鵬上半年總營收達到340.8億元，日均進賬1.88億元，遠超2024年同期的1.05億元。
數(shù)據(jù)往往最能說明問題。從單車平均收入（ASP）的躍升軌跡看，小鵬汽車從2025年一季度的15.3萬元，到二季度的16.4萬元，環(huán)比增長7%，同比提升12%。要知道，即便不考慮環(huán)境和產(chǎn)品迭代節(jié)奏，一家企業(yè)想達到這樣的變化，通常也需要1~3年。
而在今天的市場環(huán)境，小鵬汽車想讓高端化產(chǎn)品得到市場認可。過程并不容易。
從行業(yè)競爭格局來看，高端化已成為新勢力品牌的生死線。10-20萬元的主流市場是絕對的“血海”，這里不僅有比亞迪這樣的巨頭通過規(guī)模優(yōu)勢和垂直整合能力進行“價格屠戮”，還有眾多傳統(tǒng)燃油車品牌在瘋狂降價求生；20萬以上市場，BBA等傳統(tǒng)豪華品牌正在加速電動化轉(zhuǎn)型，且自帶強大的品牌號召力和資金實力。
高端化是新勢力品牌避免陷入純粹價格戰(zhàn)、實現(xiàn)差異化競爭的唯一途徑。
今年上半年，小鵬汽車持續(xù)加大科技投入，在Ultra車型及后續(xù)新產(chǎn)品中強化科技差異，通過智能駕駛、智能座艙等先進技術(shù)提升產(chǎn)品附加值，實現(xiàn)更高的價格定位，吸引消費者為技術(shù)買單。與此同時，高價位車型的市場競爭力也得到顯著增強。
今年第二季度，小鵬改款G6、G9、X9等高價車型銷量占比環(huán)比提升17個百分點，充分印證了其高端化策略正在奏效。
結(jié)合消費趨勢來看，高端化符合中國汽車消費升級的大勢。隨著新中產(chǎn)階層的崛起和消費觀念的轉(zhuǎn)變，用戶對汽車的需求已從"代步工具"升級為"智能移動空間"。他們愿意為更好的科技體驗、更高的品質(zhì)標準買單，這為小鵬的高端化戰(zhàn)略提供了堅實的市場基礎(chǔ)。
此外，在MONA M03等多款熱銷產(chǎn)品的加持下，小鵬已成功構(gòu)建了從經(jīng)濟型到高端型的全覆蓋產(chǎn)品線。這種產(chǎn)品矩陣不僅有效帶動了整體ASP的提升，更為毛利率改善提供了堅實基礎(chǔ)。
據(jù)何小鵬介紹，即將發(fā)布的全新P7定位30萬級，四季度推出的X9超電版本更是進入40萬級市場，均顯著高于品牌當前的平均售價。2026年將是小鵬的產(chǎn)品大年，多款新車的陸續(xù)面世，有望進一步推動品牌高端化進程與盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
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AI進入「回報期」，智駕終成成核心競爭力
如果說高端化戰(zhàn)略是小鵬盈利路徑的“面子”，那么體系化、標準化的AI技術(shù)布局則是其真正的“里子”。小鵬汽車正在系統(tǒng)性地推進AI技術(shù)從前沿研發(fā)到規(guī)?；慨a(chǎn)的全棧閉環(huán)，展現(xiàn)出清晰的技術(shù)演進路徑和強大的工程落地能力，成為中國新造車勢力中AI應(yīng)用的領(lǐng)先代表。
2025年上半年，小鵬研發(fā)支出達48億元，同比增長35%，占總營收的16.8%，遠超行業(yè)5%-10%的平均水平。更值得關(guān)注的是，AI相關(guān)投入占比顯著提升。全年規(guī)劃研發(fā)投入95億元中，有45億元明確用于自研AI芯片、XNGP智能駕駛大模型、端云一體AI架構(gòu)等核心方向，體現(xiàn)出公司在AI戰(zhàn)略上的高度聚焦與資源傾斜。
與一些仍將AI視為技術(shù)儲備的廠商不同，小鵬已構(gòu)建出以“圖靈芯片+XNGP大模型+端云架構(gòu)”為支柱的標準化AI技術(shù)體系，覆蓋智能駕駛、智能座艙、底盤控制等關(guān)鍵領(lǐng)域，形成了一套標準化、可迭代的AI整車架構(gòu)。
智能駕駛方面，XNGP依托圖靈芯片的高效算力（2250TOPS）已完成全國高速+城市道路覆蓋；自研VLA模型正推動智駕體驗逼近L4水平；智能交互方面，通過本地部署的VLM（視覺語言模型），車輛可更精準理解用戶指令與意圖；底盤控制系統(tǒng)中，太極AI底盤可基于AI算法識別路況并實時調(diào)節(jié)懸掛，顯著提升駕乘舒適性與高級感。
以2025年7月上市的小鵬G7為例，該車作為全球首款具備L3級算力量產(chǎn)能力的AI汽車，完成了VLA+VLM大模型的本地化部署，其中Ultra版本搭載了3顆圖靈芯片，實現(xiàn)2250TOPS有效算力。目前，G7交付量已突破10,000臺，連續(xù)三周位列20-25萬元純電SUV銷量榜首，顯示出市場對其智能化能力的高度認可。
用戶調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，超過30%的消費者因智能化體驗選擇小鵬，這一比例在新勢力中處于領(lǐng)先水平。反映出小鵬的AI技術(shù)已從早期的“成本中心”逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤袄麧櫼妗保苿悠放埔鐑r與用戶黏性的雙重提升。
除了在產(chǎn)品端構(gòu)建競爭力，小鵬正依托AI技術(shù)持續(xù)拓展其資本敘事與戰(zhàn)略邊界。自今年年初，小鵬就明確釋放從L2+向L3級自動駕駛跨越的信號，并積極推進Robotaxi的測試與運營部署。盡管AI投入尚未完全以明確的資本收益數(shù)字量化，但其帶來的“科技溢價”已清晰可見——小鵬正逐步淡化“新能源汽車制造商”的傳統(tǒng)標簽，不斷強化其“智能科技公司”的身份認知。這一轉(zhuǎn)變顯著提升了資本市場對其長期估值邏輯的認可，AI已成為支撐其科技敘事、增強資本信心的關(guān)鍵戰(zhàn)略資產(chǎn)。
總體來看，小鵬汽車已建立起一套系統(tǒng)化、標準化、可持續(xù)迭代的整車AI技術(shù)體系，覆蓋芯片、算法、架構(gòu)與應(yīng)用全棧環(huán)節(jié)。AI不再僅是技術(shù)亮點，更是支撐產(chǎn)品定義、用戶體驗與商業(yè)變現(xiàn)的核心基礎(chǔ)設(shè)施。"AI即產(chǎn)品"的策略正在推動小鵬在智能汽車競爭中構(gòu)建起越來越高的技術(shù)壁壘與市場護城河。
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小鵬四季度盈利「三部曲」！
何小鵬多次在公開場合立下2025年第四季度實現(xiàn)季度盈利的“軍令狀”，在外界看來或許充滿挑戰(zhàn)，但從小鵬當前的戰(zhàn)略布局和執(zhí)行進展來看，小鵬汽車正在從三方面穩(wěn)步靠近這一目標。
第一、規(guī)?；u車，夯實盈利基礎(chǔ)。
2025年上半年，小鵬汽車總交付量猛增至19.7萬輛，同比暴漲279%?；谶@一強勁表現(xiàn)，小鵬已為全年交付量翻倍奠定了堅實基礎(chǔ)。
產(chǎn)品節(jié)奏的精準把控更是關(guān)鍵。今年三季度將推出G7和全新P7，目標從9月起月交付量穩(wěn)健超過4萬輛。第四季度還將推出首款鯤鵬超級電動車型X9，綜合續(xù)航超1500公里。這種"爆款接力"的產(chǎn)品策略，不僅能夠持續(xù)引爆市場關(guān)注，更能確保銷量的穩(wěn)健增長。
配套的渠道建設(shè)也在同步推進。覆蓋224個城市的667間門店，為銷量增長提供了有力的基礎(chǔ)設(shè)施支撐。這種全方位的銷售網(wǎng)絡(luò)布局，體現(xiàn)出小鵬對市場深耕的戰(zhàn)略決心。
第二、技術(shù)服務(wù)打開第二增長曲線。
與大眾汽車的深度合作，為小鵬開辟了全新的盈利渠道。2025年第一季度，小鵬的技術(shù)服務(wù)收入達14.4億元，同比增長43.6%，毛利率高達66.4%。這一業(yè)務(wù)模式的價值在于：它不需要承擔制造成本和市場風險，卻能獲得相當可觀的技術(shù)溢價。
根據(jù)8月15日簽訂的擴大合作協(xié)議，雙方合作將從純電車型平臺延伸至大眾在中國市場的純電、燃油和插混平臺。高盛預測，該合作將推動小鵬2025年Q4技術(shù)服務(wù)收入占比提升至15%，帶動綜合毛利率突破17%。
這種技術(shù)輸出模式的戰(zhàn)略價值不容低估。它不僅為小鵬提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，更驗證了其技術(shù)實力的市場價值。在新能源汽車行業(yè)，技術(shù)服務(wù)收入往往是企業(yè)技術(shù)領(lǐng)先性的重要指標，小鵬在這一領(lǐng)域的突破，為其構(gòu)建了新的競爭優(yōu)勢。
第三、降本增效，釋放規(guī)?；t利。
小鵬正通過平臺化生產(chǎn)、供應(yīng)鏈整合和渠道優(yōu)化持續(xù)壓降成本。上半年銷售與管理費用同比僅增12%，遠低于營收增速，運營效率顯著提升。
這種成本控制能力的背后，是小鵬對精細化管理的堅持。在“該花則花、該省則省”的經(jīng)營思想的指導下，小鵬既敢于在AI技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)上大手筆投入，也善于在運營管理上精打細算。這種平衡藝術(shù)，正是其走向可持續(xù)盈利的關(guān)鍵所在。
然而，盈利只是新起點。在智能電動車競爭日趨白熱化的背景下，小鵬仍需在實現(xiàn)盈利的同時保持技術(shù)領(lǐng)先、控制成本、拓展市場。能否在“賺錢”與“創(chuàng)新”之間找到長期平衡，將真正決定其能否從“活下去”走向“活得更好”。
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