你們知道，我已經(jīng) 好久沒有聊黃金了 ；而央媽已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月做多黃金了，今天就嘮嘮黃金。

你們知道，我們第一波關(guān)注黃金的時(shí)候是1200多美元每盎司一直到差不多2000美元每盎司。第二波我們是2000多美元每盎司差不多到2800美元每盎司。

后邊就沒怎么太過于關(guān)注了。

不關(guān)注的原因是什么呢？

老朋友們應(yīng)該還記得我們講過的原因。是因?yàn)槎跎吓_(tái)前后開始陸續(xù)發(fā)言要結(jié)束俄烏沖突、結(jié)束中東沖突。

什么意思呢？

就是過去地緣沖突對(duì)于黃金上漲空間的推動(dòng)，在沖突結(jié)束以后，要被打回去一部分。

舉個(gè)例子，黃金原本的價(jià)格假如說應(yīng)該是2000美元每盎司，現(xiàn)在是3600美元每盎司，其中這個(gè)上漲空間里，地緣沖突的溢價(jià)貢獻(xiàn)了差不多1000美元每盎司。

那么，地緣沖突緩解之后，黃金的價(jià)格就應(yīng)該回落500~1000美元每盎司，就是原來的溢價(jià)慢慢被打回去。

所以，我們?cè)?800美元每盎司的時(shí)候，也就是懂王上臺(tái)前后就沒怎么關(guān)注了！

但是，今天為什么又要去聊聊黃金呢？！

因?yàn)椋覀儼l(fā)現(xiàn)一個(gè)問題就是戰(zhàn)爭(zhēng)這玩意兒就是開弓沒有回頭箭。如果真的要結(jié)束它，需要拉鋸好長(zhǎng)好長(zhǎng)時(shí)間。

而且，當(dāng)下還有兩個(gè)最新的關(guān)鍵變量是什么？

分別是央媽持續(xù)購(gòu)金、及美聯(lián)儲(chǔ)要降息。

首先，央媽購(gòu)金這事兒吧，不算新聞；但是，持續(xù)購(gòu)金就值得我們?nèi)ニ伎急澈蟮男盘?hào)了。

你們知道央媽已經(jīng)連續(xù) 10 個(gè)月增持黃金了，現(xiàn)在黃金儲(chǔ)備達(dá)到 739 6 萬盎司， 已經(jīng)突破 2300噸 的歷史關(guān)口 ！

但是， 您們知道嗎？ 如果剔除掉中間短暫的幾個(gè)月沒有購(gòu)金的歷史。

看下圖， 央媽這一波實(shí)際上從2022年11月開始，俄烏沖突后沒多久，已經(jīng)連續(xù)20多個(gè)月都在購(gòu)金了。

你們?nèi)绻偻翱?，?huì)發(fā)現(xiàn)，2005年咱們差不多持有黃金600噸，現(xiàn)在是230 0多 噸。

就是過去20年時(shí)間“只增持不減持”、“只做多不做空”。

為啥?。?/p>

因?yàn)?，黃金這東西買過來，是實(shí)實(shí)在在地放在自己家里的，不太會(huì)被別人給動(dòng)不動(dòng)就要嚷嚷著凍結(jié)。

所有人可能覺得央媽購(gòu)金好像也沒什么大驚小怪的。不過，你們難道從來就沒關(guān)心過央媽究竟要買多少，買到什么時(shí)候會(huì)停手嗎？

這當(dāng)然是機(jī)密。

但是，咱們減少對(duì)美元的依賴已經(jīng)是大勢(shì)所趨，咱們?nèi)嗣駧艊?guó)際化的趨勢(shì)也是不可逆轉(zhuǎn)了。

這個(gè)時(shí)候，黃金的儲(chǔ)備邏輯上應(yīng)該與世界第二大經(jīng)濟(jì)體的實(shí)力相匹配。

應(yīng)該是多少呢？

給你們一些參考。

第一個(gè)參考，

2009年，時(shí)任中國(guó)黃金協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)的侯惠民就提出過5000噸的目標(biāo)，理由是中國(guó)的國(guó)際地位不斷提高以及2008年的全球金融危機(jī)。

如果按照侯惠民的邏輯，當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)相比2009年時(shí)又繼續(xù)往前發(fā)展了16年，現(xiàn)在的目標(biāo)可能會(huì)更高。

第二個(gè)參考，

中國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)規(guī)模GDP相當(dāng)于美國(guó)GDP的64%左右，你們知道美國(guó)的黃金儲(chǔ)備差不多在8100多噸。

如果按照這一比例計(jì)算，中國(guó)差不多應(yīng)該持有黃金儲(chǔ)備5200多噸。

兩種參考似乎都指向，黃金的儲(chǔ)備目標(biāo)應(yīng)該在5000噸以上。

這比當(dāng)前的2300噸高出一倍還多些。

當(dāng)然，央媽最終究竟會(huì)買多少，正如我們所說是個(gè)機(jī)密，但是2300噸顯然應(yīng)該不是終極目標(biāo)！

這就是最新的一個(gè)關(guān)鍵變量，也是我們想聊黃金的一個(gè)重要原因，現(xiàn)在分享給你們。

接下來，要分享給你們的第二個(gè)關(guān)鍵變量是美聯(lián)儲(chǔ)要降息了。

美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已經(jīng)接近100%，甚至市場(chǎng)已經(jīng)有人開始交易美聯(lián)儲(chǔ)9月可能會(huì)降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。

你們可能會(huì)問，降息跟黃金有啥關(guān)系？

當(dāng)然有關(guān)系。

因?yàn)槊绹?guó)的實(shí)際利率（實(shí)際利率=名義利率-通脹預(yù)期）和黃金價(jià)格總是呈現(xiàn)出蹺蹺板的效應(yīng)。

這意思是，實(shí)際利率往下，黃金就會(huì)往上；而實(shí)際利率往上，黃金就會(huì)往下。

美聯(lián)儲(chǔ)降息自然會(huì)壓低名義利率，而現(xiàn)在美國(guó)因?yàn)殛P(guān)稅的原因，通脹還挺有韌性。

你們想象一下，名義利率往下壓，通貨膨脹率往上走，實(shí)際利率就會(huì)怎么樣？

就會(huì)往下走。

過去20年的數(shù)據(jù)很好地證明了這一點(diǎn)。

2006到2012年、2018到2021年，每次實(shí)際利率下跌，金價(jià)都會(huì)噌噌地上漲。

相反，實(shí)際利率往上漲的時(shí)候，金價(jià)則往往跌跌不休。

根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息以后，如果10年期美債收益率從4%降到3.5%，通脹預(yù)期從2.15%升到2.4%，實(shí)際利率就從1.85%降到1.1%，金價(jià)再漲 10%～20%則完全有可能。

此外，你們也都理解，美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，美元與非美元貨幣之間的利差也會(huì)縮小，這會(huì)導(dǎo)致資金從美元流向非美元貨幣。

資金的拋售會(huì)導(dǎo)致美元價(jià)格的下跌。

所以黃金價(jià)值不變的情況下，黃金的計(jì)價(jià)價(jià)格就會(huì)上漲。

這就好比，一件衣服價(jià)值100美元，在商場(chǎng)里的標(biāo)價(jià)是100美元。當(dāng)美元貶值10%時(shí)，而衣服的價(jià)值又沒發(fā)生變化，這時(shí)售貨員往往就會(huì)把衣服的標(biāo)價(jià)抬高到110美元，以此確保衣服的實(shí)際價(jià)值沒有發(fā)生變化。

所以講到這里，

你們會(huì)發(fā)現(xiàn)無論是基于文中上述哪個(gè)邏輯，長(zhǎng)周期看，黃金的前途似乎是一片大好，當(dāng)然道路也肯定是曲折的。

這個(gè)時(shí)候，怎么辦？

你們可以參考頂級(jí)資金的做法。

頂級(jí)資金看到黃金長(zhǎng)期牛市，也理解中間會(huì)有大的波動(dòng)。于是就充分利用“黃金又和股票、地產(chǎn)等其他大類資產(chǎn)的低相關(guān)性”的特點(diǎn)，把黃金和其他資產(chǎn)一起打包做資產(chǎn)配置的組合。

這樣做，一方面總資產(chǎn)的波動(dòng)會(huì)降低，而另一方面總資產(chǎn)的長(zhǎng)期收益率依然有保障。

口說無憑，你們自己看頂級(jí)資金的資產(chǎn)組合。

比如， 央媽 的資產(chǎn)負(fù)債表里就是把美債、歐債、黃金等其他資產(chǎn)做了個(gè)組合。

比如， 保險(xiǎn)公司 的組合里也可開始納入黃金。

金管局前腳印發(fā)《關(guān)于開展保險(xiǎn)資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》，保司后腳就在3月25日這天，入場(chǎng)投資了上海黃金交易所的黃金合約。

又比如， 橋水中國(guó) 的組合里就是大量的股票、債券，還有黃金。

一方面組合回撤小，而另一方面黃金價(jià)格的上漲帶動(dòng)整個(gè)橋水基金的凈值上漲，使得橋水中國(guó)的門檻上升到500萬元，也不一定能夠認(rèn)購(gòu)得到。

所以說，像頂級(jí)資金一樣資產(chǎn)配置，正確地持有黃金才能享受到黃金的紅利，否則容易中途下車，竹籃打水一場(chǎng)空！

最后，我們也整理了一些黃金潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，一些資產(chǎn)配置的模型，一些低門檻（比橋水低）與頂級(jí)資金共舞的方法。

如果你意猶未盡，可以下方免費(fèi)掃圖，聯(lián)系我們，先到先得。

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