風電行業(yè)很“慘”，是產(chǎn)業(yè)界多年來的共識，這源于過去多年來行業(yè)對規(guī)模的過度追求，以致于產(chǎn)能過剩，價格廝殺，入局的玩家普遍遍體鱗傷。

如今，在國家主動調(diào)控、企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、行業(yè)反對內(nèi)卷的多重因素下，上述情況開始走向分化，開始呈現(xiàn)出幾家歡喜幾家愁的狀況。

這在企業(yè)披露的業(yè)績報告中體現(xiàn)得淋漓盡致。

PART 01

業(yè)績盤點 / 幾家歡喜幾家愁

隨著2025年上半年財報季落下帷幕，風電行業(yè)內(nèi)各企業(yè)的“成績單”也正式亮相。從整體數(shù)據(jù)來看，風電行業(yè)在裝機規(guī)模持續(xù)擴張的背景下，市場表現(xiàn)卻冷熱不均，呈現(xiàn)出明顯的分化態(tài)勢。

拆解下來，作為行業(yè)龍頭，金風科技在上半年表現(xiàn)出強勁的增長態(tài)勢。

財報顯示，其營業(yè)收入達到285.37億元，同比大幅增長41.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.88億元，同比增長7.26%。這一成績的取得，主要得益于風機及零部件銷售規(guī)模的顯著增加，該板塊收入同比增長42.87%，占公司總營收的97.84%。

不過金鳳科技的優(yōu)勢的確顯著，從市場反饋來看，金風科技在風機銷售上的市場拓展卓有成效，市場需求旺盛，尤其是1 - 6月實現(xiàn)風機銷售10.64GW，同比增長106%，其中6兆瓦及以上的機型成為銷售主力，同比增長187% ，反映出其在大型化風機領域的技術與市場優(yōu)勢。

至于明陽智能在營收方面同樣表現(xiàn)出色，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入171.43億元，同比增長45.33%。然而，凈利潤卻出現(xiàn)下滑，歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.10億元，同比減少7.68%。

顯然，風機出貨量的大幅增長推動了收入規(guī)模的同比高增，但由于前期價格競爭激烈，風機業(yè)務盈利水平依然承壓，導致風機出貨量的增長未能帶動利潤規(guī)模同比例增長。

運達股份上半年實現(xiàn)營業(yè)收入108.94億元，同比增長26.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.44億元，同比減少2.62%。

值得一提的是，該公司的營業(yè)收入的增長主要源于風電行業(yè)的快速發(fā)展態(tài)勢，裝機容量持續(xù)攀升，各項主營業(yè)務發(fā)展良好。而凈利潤的微降主要是因為2024年風機中標價格下降并探底，該部分訂單于2025年上半年陸續(xù)交付，毛利率偏低拖累了整體盈利。

再看三一重能，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入85.94億元，同比增長62.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.10億元，同比減少51.54%。營收增長得益于風電行業(yè)的蓬勃發(fā)展，主營業(yè)務穩(wěn)步增長；凈利潤的大幅下滑則是由于前期低價訂單在上半年交付，拉低了整體毛利率。

相比之下，電氣風電的處境較為艱難，上半年營業(yè)收入為26.64億元，凈利潤為 - 2.79億元，雖同比均實現(xiàn)增長，但依然未能扭虧。自2022年國內(nèi)陸上、海上風電全面進入平價時代以來，市場競爭激烈，風機招標價格持續(xù)下行，風機銷售訂單價格逐年下降。2024年，公司部分銷售訂單項目成本下降幅度不及銷售價格下降幅度，導致虧損。2025年第一季度，雖交付量同比增加，但交付量和營業(yè)收入規(guī)模仍較小，期間費用率雖有所下降，但因固定支出仍存，致虧損持續(xù)。

上述不同企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績反映出，從行業(yè)整體規(guī)模來看，盡管各企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)不一，但風電行業(yè)裝機量和企業(yè)產(chǎn)品銷量總體保持增長態(tài)勢，行業(yè)仍在持續(xù)擴張。

然而，除金風科技外，多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象，這表明行業(yè)在規(guī)模增長的同時，盈利能力并未得到有效提升，陷入了增量不增利的困境，凸顯出風電行業(yè)當前發(fā)展中的深層次矛盾。

PART 02

分化明顯 / 行業(yè)仍在承壓

在風電行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條中，各環(huán)節(jié)企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)與市場地位因技術、市場布局等因素而產(chǎn)生了明顯的分化，行業(yè)整體也依然面臨著諸多壓力。

尤其是，上游企業(yè)在風機大型化的浪潮中迎來了發(fā)展機遇，業(yè)績普遍實現(xiàn)增長，尤其是頭部企業(yè)營收保持高速增長。

從市場數(shù)據(jù)來看，風電葉片作為風機零部件產(chǎn)品中價值量最高的產(chǎn)品，在風機成本中占比約20 - 30%。在2025年風電裝機需求大幅增長的背景下，葉片環(huán)節(jié)呈現(xiàn)供需緊平衡、結(jié)構性短缺的狀態(tài)。

據(jù)GWEC統(tǒng)計，截至2024年，國內(nèi)葉片產(chǎn)能約117GW ，而2025年國內(nèi)風電需求預計達115GW，由于葉片環(huán)節(jié)具備資本密集型、勞動密集型的特點，新增產(chǎn)能建設周期在一年左右，短期供給彈性較小。

同時，風機大型化趨勢下，大葉片結(jié)構性短缺驅(qū)動提價。

受行業(yè)降本驅(qū)動，下游整機環(huán)節(jié)大型化趨勢持續(xù)加速，據(jù)CWEA披露，2024年國內(nèi)8MW及以上的大兆瓦風機吊裝占比達15.7%，同比提升7pct ，結(jié)合2024年行業(yè)招標情況及整機企業(yè)在手訂單結(jié)構，預計2025年國內(nèi)8MW及以上風機吊裝占比將達到30%以上。8MW及以上的大風機葉片長度在百米以上，廠房大小及擴產(chǎn)周期限制下出現(xiàn)結(jié)構性短缺，頭部企業(yè)大葉片產(chǎn)能稀缺性凸顯。

如中材葉片等頭部企業(yè)受益于供給緊缺，盈利空間得到提升。不僅如此，風機價格企穩(wěn)回升，行業(yè)盈利重回上行通道，也支撐了葉片等零部件環(huán)節(jié)的提價。

客觀地講，受益于整機環(huán)節(jié)價格競爭情緒減弱及業(yè)主方修改招標規(guī)則，整機中標價格企穩(wěn)回升，5 - 8MW主流機型及8MW及以上的大機型2024年第四季度加權中標均價分別環(huán)比提升9%、8% ，風電行業(yè)整體盈利有望重回上行通道，葉片等零部件環(huán)節(jié)也有望在新一輪價格談判中實現(xiàn)合理的價格上調(diào)，從而帶來盈利能力的修復。

然而，中游整機企業(yè)卻面臨著利潤承壓的困境。由于前期市場競爭激烈，整機商以低價獲取訂單，隨著這些歷史低價訂單在2025年陸續(xù)交付，企業(yè)利潤受到嚴重擠壓。

盡管當前風機中標價格已逐步回升，但短期內(nèi)對整機企業(yè)利潤的改善作用有限。不過，值得注意的是，隨著價格的企穩(wěn)回升，整機企業(yè)的毛利率開始逐步修復。如明陽智能、運達股份、三一重能等企業(yè)雖在2025年上半年增收不增利，但毛利率已呈現(xiàn)出改善的跡象，這表明行業(yè)“反內(nèi)卷”及自律措施已初見成效。

但是，下游開發(fā)商依然受到電價政策的影響，部分企業(yè)出現(xiàn)虧損。電力市場化政策《關于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革 促進新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》（即“136號文”）對整機商電站業(yè)務產(chǎn)生了變數(shù)，對電站轉(zhuǎn)讓節(jié)奏、規(guī)模和價格均產(chǎn)生一定影響。這使得下游開發(fā)商在項目收益上面臨不確定性，部分企業(yè)的盈利能力受到?jīng)_擊。

回到行業(yè)視角，過去幾年激烈的價格競爭是導致部分企業(yè)利潤承壓的重要原因。

理由是，自2021年開始的本輪風機價格戰(zhàn)已綿延數(shù)年，陸上風機價格從2019年的3800元/千瓦降至2024年的1400元/千瓦，下降約62%；海上風電機組價格從2019年的6659元/千瓦降至3000元/千瓦以下，下降約58% 。過度的價格競爭使得企業(yè)利潤空間被嚴重壓縮，影響了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。

對于身處行業(yè)的每一家企業(yè)而來，各自護城河也不盡相同。金風科技憑借其在技術研發(fā)、市場布局、品牌影響力等多方面的優(yōu)勢，在行業(yè)競爭中脫穎而出，不僅在國內(nèi)市場占據(jù)領先地位，還在海外市場取得了顯著的成績，2024年國際銷售收入達120億元，同比增加53% 。

而一些企業(yè)可能由于技術創(chuàng)新不足、市場布局單一等原因，在市場競爭中面臨更大的壓力，所以尋求新的增長成為必然。

PART 03

尋求第二增長曲線 / 同樣會內(nèi)卷

在行業(yè)分化與壓力并存的背景下，中國風電企業(yè)紛紛積極尋求第二增長曲線，以突破當前的發(fā)展困境，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。海外市場與行業(yè)融合發(fā)展成為了企業(yè)探索的主要方向，但短期內(nèi)，新業(yè)務領域同樣難以避免內(nèi)卷的命運。

海外市場已成為中國風電企業(yè)的重要增長極。隨著國內(nèi)風電市場競爭的日益激烈，以及中國風電企業(yè)在技術、成本等方面競爭力的提升，出海成為眾多企業(yè)的共同選擇。

2024年成為中國風電整機商“出?！蓖黄浦?，企業(yè)紛紛加快國際化步伐。伍德麥肯茲報告指出，中國整機商在海外市場已獲13.5吉瓦確認訂單，另有13吉瓦待確認訂單。

且自2025年以來，整機商海外訂單量持續(xù)創(chuàng)新高。截至2025年6月30日，金風科技海外在手外部訂單共計7.36吉瓦；截至半年報公告日，三一重能海外新增訂單已超2吉瓦，同比大幅增長。國產(chǎn)風機具有顯著的成本優(yōu)勢和交付效率優(yōu)勢，使得風電企業(yè)在全球化布局中具備較強的競爭力。隨著海外市場空間的不斷擴大，海外市場占比的提高有望成為企業(yè)重要的利潤增長點。

目前，行業(yè)融合發(fā)展趨勢愈發(fā)明顯，“風電 + 儲能 + 算力”等多元生態(tài)布局成為企業(yè)拓展第二增長曲線的重要路徑。風電與儲能的結(jié)合可以有效解決風電的間歇性和波動性問題，提高電力供應的穩(wěn)定性和可靠性；而與算力的融合則是順應數(shù)字經(jīng)濟時代的發(fā)展趨勢，探索能源與數(shù)字產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的新模式。

在此背景下，一些企業(yè)開始布局風電制氫項目，將風電產(chǎn)生的電能轉(zhuǎn)化為氫能儲存起來，實現(xiàn)能源的高效利用和存儲；還有企業(yè)探索利用風電為數(shù)據(jù)中心等算力設施供電，降低算力成本，實現(xiàn)能源與算力的深度融合。

然而，短期內(nèi)出海和其他新業(yè)務依然難以擺脫內(nèi)卷的命運。在出海方面，雖然中國風電企業(yè)在成本和交付效率上具有優(yōu)勢，但隨著越來越多的企業(yè)涌入海外市場，競爭也日益激烈。不同國家和地區(qū)的市場環(huán)境、政策法規(guī)、技術標準等存在差異，企業(yè)需要投入大量的資源進行市場開拓和本地化運營，這也增加了企業(yè)的運營成本和風險。同時，原材料成本波動和風機價格競爭仍將對行業(yè)盈利帶來挑戰(zhàn)。

在國內(nèi)，隨著風電行業(yè)的快速發(fā)展，原材料需求不斷增加，原材料價格波動較大，這對企業(yè)的成本控制帶來了困難。而風機價格競爭雖然有所緩解，但依然存在，這使得企業(yè)在盈利方面面臨較大壓力。

即便從更宏觀的角度來看，國內(nèi)基礎設施建設紅利可能日漸見頂，風電行業(yè)在國內(nèi)市場的增長空間逐漸趨于穩(wěn)定，企業(yè)需要尋找新的市場和業(yè)務領域來實現(xiàn)增長。

但在新領域的拓展過程中，由于缺乏成熟的經(jīng)驗和模式，企業(yè)往往會采取較為激進的競爭策略，導致市場競爭加劇，陷入內(nèi)卷的困境。

因此，從長期來看，隨著高價訂單逐步交付、海外市場持續(xù)擴張以及技術創(chuàng)新不斷突破，行業(yè)盈利有望進一步修復。技術領先、全球化布局完善的企業(yè)將在未來競爭中占據(jù)更有利位置。那些能夠持續(xù)投入研發(fā)，掌握核心技術，如在大兆瓦風機技術、儲能技術、智能運維技術等方面取得突破的企業(yè)。

同時，以及那些能夠合理布局海外市場，建立完善的海外銷售和服務網(wǎng)絡，有效應對不同市場環(huán)境的企業(yè)，將更有可能在激烈的市場競爭中脫穎而出，引領行業(yè)的發(fā)展方向。

回過頭來看，風電行業(yè)在經(jīng)歷了多年的快速發(fā)展與深度調(diào)整后，雖然已出現(xiàn)一些積極的變化，但依然未能擺脫內(nèi)卷的陰影。無論是當下業(yè)績的分化，還是未來增長曲線的探尋，行業(yè)都面臨著諸多挑戰(zhàn)與不確定性。

對于從業(yè)者而言，如何在競爭激烈的市場中找準定位，通過技術創(chuàng)新、市場拓展與多元化布局實現(xiàn)突圍，是亟待思考的問題；而對于政策制定者來說，如何引導行業(yè)健康、有序發(fā)展，避免過度競爭帶來的資源浪費與產(chǎn)業(yè)傷害，同樣至關重要。