來(lái)源：投中網(wǎng)（ID：China-Venture）

作者：蒲凡

做最低端的買(mǎi)賣(mài)，賺最多的錢(qián)。

在快手上，有這么一個(gè)抽象的視頻系列。

主角通常自稱(chēng)負(fù)債累累，舉目無(wú)親，迫不得已只身前往南方打工討生活。由于預(yù)算實(shí)在有限，他們穿梭于每一個(gè)城中村，尋找最具性?xún)r(jià)比的住處，并由此展開(kāi)他們的視頻主題：詢(xún)問(wèn)城中村的旅館老板們有沒(méi)有20塊錢(qián)、30塊錢(qián)住一晚的房間——如果有，你就有機(jī)會(huì)跟隨他的攝像頭，一起領(lǐng)略包漿的枕頭、黝黑的床單、長(zhǎng)毛的電風(fēng)扇、漏電的電插板、鐵絲上鎖的木頭門(mén)、水垢泛黃的蹲坑。

出于好奇和無(wú)聊，無(wú)數(shù)網(wǎng)友涌進(jìn)了這些視頻，在評(píng)論區(qū)里狂歡。有人吐槽這類(lèi)視頻又惡心又上頭，“不直播、不帶貨、專(zhuān)門(mén)膈應(yīng)人”；有人質(zhì)疑博主擺拍，因?yàn)椤八W(wǎng)吧都比睡這里條件好”；有人認(rèn)為視頻極具現(xiàn)實(shí)主義，提醒人們“2025年了，還能找到這樣的地方”。

（圖源：快手）

如果這時(shí)候我告訴你，這種人均幾十塊的低端酒店生意，能夠業(yè)務(wù)遍及全球，玩轉(zhuǎn)資本市場(chǎng)，價(jià)值五百多億，你一定會(huì)覺(jué)得我還在玩梗。但實(shí)際上，這就是現(xiàn)實(shí)。做最低端的買(mǎi)賣(mài)，賺最多的錢(qián)。

近日，知名的連鎖酒店巨頭、有著“印度版愛(ài)彼迎”之稱(chēng)的OYO即將遞交IPO申請(qǐng)，并在過(guò)去的幾周與承銷(xiāo)商們的溝通中得到了積極的反饋。據(jù)知情人士透露，OYO的IPO將在今年11月進(jìn)行，屆時(shí)OYO的目標(biāo)市值將高達(dá)80億美元（約合人民幣572億元）。值得一提的是，這家公司在中國(guó)的員工一度超過(guò)了一萬(wàn)人，滴滴曾經(jīng)投資它1億美元，國(guó)內(nèi)不少城市也都能搜到OYO酒店。

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廉價(jià)酒店之王

在廉價(jià)酒店這個(gè)賽道里，OYO是當(dāng)之無(wú)愧的王者。

根據(jù)最新公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，OYO旗下目前擁有超過(guò)22700家酒店、共計(jì)11.9萬(wàn)套房間。這些酒店在大城市會(huì)稍微貴一點(diǎn)，在小縣城會(huì)稍微便宜一點(diǎn)，但整體上的價(jià)格都維持在50元一晚左右的標(biāo)準(zhǔn)，因此被不少酒店同行們怒斥“掠奪性的定價(jià)”“低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的負(fù)面典型”，一度還集體向印度監(jiān)管部門(mén)發(fā)起訴訟，要求管一管。但同行相輕，架不住人民群眾喜聞樂(lè)見(jiàn)，據(jù)說(shuō)OYO開(kāi)業(yè)第一個(gè)月的入住率就高達(dá)90%，而OYO也慢慢地開(kāi)始良性發(fā)展，在2023年第一次實(shí)現(xiàn)全財(cái)年的凈盈利。

2024財(cái)年，OYO的盈利進(jìn)一步擴(kuò)大，全年凈利潤(rùn)為62.3億盧比（約合人民幣5億元），其中有接近80%的業(yè)績(jī)由印度之外的市場(chǎng)貢獻(xiàn)——這其中當(dāng)然也包括中國(guó)，OYO在2017年11月宣布進(jìn)軍中國(guó)，到2019年中國(guó)員工總?cè)藬?shù)超過(guò)了1萬(wàn)人。同年他們還拿到了來(lái)自滴滴的1億美元投資，加速了從省會(huì)城市到五環(huán)外小縣城的布局，可以說(shuō)是非常標(biāo)準(zhǔn)的“全球性企業(yè)”。

與此同時(shí)，OYO甚至還有余力，回購(gòu)了發(fā)展過(guò)程中積累的1650億盧比（約合人民幣134億元）債務(wù)，進(jìn)而為2024財(cái)年削減了16%的開(kāi)支。

因此對(duì)于本次的IPO，不僅是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)們信心滿(mǎn)滿(mǎn)，投資人們也認(rèn)為時(shí)不我待。據(jù)報(bào)道，在過(guò)去的幾個(gè)月時(shí)間里，OYO的大股東、持股47%的軟銀一直在與花旗、高盛、ICICI Securities、JM Financial這些全球頂級(jí)的投行進(jìn)行溝通，討論OYO的IPO前景，而這些來(lái)自紐約、倫敦、新加坡的投資者們都給出了非常積極的反饋，并提出了一個(gè)非常誠(chéng)懇的建議：

希望OYO能夠加快上市進(jìn)程，盡早遞表。

（OYO標(biāo)志性的大紅LOGO，來(lái)源：OYO官網(wǎng)）

不過(guò)相比起制造一場(chǎng)財(cái)富盛宴，OYO的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)們之所以想要沖擊IPO，還有另一個(gè)重要的打算：趁著財(cái)務(wù)狀況逐漸好轉(zhuǎn)，摘掉“廉價(jià)酒店”的帽子，重塑品牌形象。

前面提到了，OYO在整個(gè)創(chuàng)業(yè)過(guò)程中積累了很多債務(wù)，僅2024年還掉的債務(wù)就超過(guò)了130億元。這些債務(wù)，很大一部分就是OYO在過(guò)去幾年堪稱(chēng)“激進(jìn)”的收購(gòu)策略，例如在2019年5月，他們花了4.15億美元收購(gòu)了荷蘭度假酒店品牌Leisure Group，同年8月，他們又花了1.3億美元買(mǎi)下了拉斯維加斯著名的貓頭鷹賭場(chǎng)酒店。2024年，他們刷新了成立以來(lái)最大的并購(gòu)記錄，以5.25億美元的全現(xiàn)金交易從黑石集團(tuán) (Blackstone)手中收購(gòu)美國(guó)經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店Motel 6及其酒店品牌Studio 6。

考慮到他們?nèi)ツ瓴呸D(zhuǎn)正的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這些收購(gòu)都挺“蛇吞象”的。此外，他們還收購(gòu)了很多酒店之外的資產(chǎn)。例如他們?cè)?019年，他們?cè)?jīng)花了1000萬(wàn)美元收購(gòu)了一家大數(shù)據(jù)公司Danamica，這家公司專(zhuān)注于地產(chǎn)行業(yè)交易的實(shí)時(shí)定價(jià)。

總之，OYO在過(guò)去不斷花錢(qián)就是為了不斷地武裝自己，讓自己不再保持一副“低端酒店”屌絲樣，也能掙掙品牌溢價(jià)的錢(qián)——如果能順利IPO，這一計(jì)劃顯然能夠更好的推進(jìn)。而根據(jù)最新的報(bào)道，OYO已經(jīng)計(jì)劃在2026年將自己旗下的高端酒店品牌SUNDAY拓展到30個(gè)國(guó)家，開(kāi)100家門(mén)店。目前來(lái)看，這個(gè)節(jié)奏和IPO是相當(dāng)同步的。

2

彼得·蒂爾門(mén)徒

有意思的是，OYO的創(chuàng)業(yè)故事，像極了今年IPO市場(chǎng)的另一個(gè)耀眼的明星Figma：這兩家公司的創(chuàng)始人都選擇了輟學(xué)創(chuàng)業(yè)，兩位創(chuàng)始人都是傳奇風(fēng)險(xiǎn)投資人彼得·蒂爾精心挑選過(guò)的未來(lái)之星。

（阿加瓦爾和他的第一家OYO，來(lái)源：阿加瓦爾的社媒）

OYO的創(chuàng)始人阿加瓦爾（Ritesh Agarwal）從小就不是個(gè)安分孩子，10歲就接觸電腦編程，13歲的時(shí)候就琢磨著做生意掙大錢(qián)，一下課就走街串巷，當(dāng)起了倒騰手機(jī)Sim卡的小販。15歲的時(shí)候，他跟著爸媽參加了TiE全球峰會(huì)（Epoch Tech India），從此對(duì)創(chuàng)業(yè)這件事情有了執(zhí)念，據(jù)說(shuō)每個(gè)周末都會(huì)坐火車(chē)到德里，了解印度創(chuàng)業(yè)圈里大大小小的各種事。

18歲是他人生的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。那年，他考上了大學(xué)。如果一切順利，他將像我們熟悉的印度富裕階層的孩子那樣，完成本科學(xué)業(yè)、前往歐美留學(xué)，成為收入不菲的IT人才。但不安分的阿加瓦爾瞞著父母偷偷報(bào)名了2013屆的彼得·蒂爾獎(jiǎng)學(xué)金項(xiàng)目，并且意外地通過(guò)了篩選，成為了“彼得·蒂爾獎(jiǎng)學(xué)金”項(xiàng)目創(chuàng)立以來(lái)的第一位印度學(xué)員，成為了Figma創(chuàng)始人迪倫·菲爾德的親生學(xué)弟，Scale AI聯(lián)合創(chuàng)始人Lucy Guo的親生師兄。

更戲劇性地是，他還沒(méi)來(lái)得及將這個(gè)消息告訴父母，他老爹就在報(bào)紙上看到了這條新聞，當(dāng)即乘坐當(dāng)天做好的航班飛到德里，質(zhì)問(wèn)自己的兒子到底在做什么打算。同時(shí)，老爹也帶來(lái)了老媽的意見(jiàn)：“即使創(chuàng)業(yè)也沒(méi)問(wèn)題，但……至少也應(yīng)該上完大學(xué)吧？”

于是當(dāng)面鑼、對(duì)面鼓，阿加瓦爾花了一整天的時(shí)間說(shuō)服了爹媽?zhuān)蔀榱艘晃缓翢o(wú)家庭壓力的輟學(xué)創(chuàng)業(yè)者。而他在彼得·蒂爾獎(jiǎng)學(xué)金項(xiàng)目中所申報(bào)的項(xiàng)目，正是OYO的原型，Oravel Stays。

只不過(guò)與OYO相比，Oravel Stays還顯得稍顯稚嫩。雖然在當(dāng)時(shí)，阿加瓦爾也洞察到了低價(jià)酒店的強(qiáng)烈需求，但當(dāng)時(shí)他的解決方案還是做一個(gè)“服務(wù)商”來(lái)對(duì)接供需兩端，所設(shè)計(jì)的產(chǎn)品整體架構(gòu)非常類(lèi)似愛(ài)彼迎，主打“讓旅行者更容易找到小型酒店、可以提供早餐旅館和民宿”。

在得到彼得·蒂爾的指點(diǎn)后，阿加瓦爾迅速調(diào)整了策略，將大部分的獎(jiǎng)學(xué)金都投入到了收購(gòu)酒店設(shè)施當(dāng)中，接著按照自己的旅游體驗(yàn)設(shè)計(jì)了一套服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)買(mǎi)下的酒店進(jìn)行了大刀闊斧的改造，甚至?xí)H自負(fù)責(zé)銷(xiāo)售、客房服務(wù)，領(lǐng)著客人參觀房間。Oravel Stays也在2013年5月正式升級(jí)為OYO，阿加瓦爾說(shuō)這三個(gè)字母是“On Your Own”（由你自己）的縮寫(xiě)，靈感來(lái)自他小時(shí)候由于經(jīng)濟(jì)壓力“不得不寄宿在親戚家，永遠(yuǎn)拿不到遙控器，陪著親戚看肥皂劇”的經(jīng)歷。

在這之后，就是順風(fēng)順?biāo)膭?chuàng)業(yè)故事了。OYO成立之后，充分挖掘了下沉市場(chǎng)的潛力，迎來(lái)了高速發(fā)展。早在2018年（也就是OYO成立5年之后）就躋身了獨(dú)角獸行列，那一年他們以50億美元的估值拿到了來(lái)自軟銀愿景基金、紅杉印度、Lightspeed Venture、Greenoaks的10億美元投資，并宣布將用這一筆錢(qián)積極開(kāi)拓印度之外的市場(chǎng)，進(jìn)軍中國(guó)和西亞。

2019年，OYO一年之內(nèi)完成了兩輪融資。第一輪是上面提到過(guò)的，來(lái)自滴滴的1億美元。第二輪發(fā)生在2019年10月，老股東軟銀、紅杉印度、Lightspeed Venture共同投資了15億美元。他們的估值在本輪融資中，達(dá)到了成立以來(lái)的巔峰，高達(dá)100億美元。

至于后來(lái)估值為什么降下來(lái)，我不說(shuō)大家也都懂，只能說(shuō)不怪OYO。在那段艱難的日子里，OYO承擔(dān)了巨大的財(cái)務(wù)壓力，整個(gè)2020財(cái)年凈虧損1312.2億盧比（約合人民幣106億元）。為了求生，OYO愿意接受微軟的500萬(wàn)美元投資，2024年的時(shí)候還通過(guò)把估值壓到25億美元的方式完成了1億美元的F輪融資。以至于OYO在2021年10月曾經(jīng)遞交的IPO申請(qǐng)只能不了了之——沒(méi)辦法，那時(shí)候誰(shuí)也看不清楚旅游業(yè)的未來(lái)。

這也解釋了為什么阿加瓦爾在個(gè)人社交媒體上，發(fā)起了一項(xiàng)粉絲活動(dòng)，公開(kāi)向網(wǎng)友們征集OYO母公司Oravel Stays Limited的新名字。大概在他看來(lái)，OYO這次真的走上了創(chuàng)業(yè)以來(lái)的第二條生長(zhǎng)曲線(xiàn)，是時(shí)候重新出發(fā)了。

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