來源丨21新健康（Healthnews21）原創(chuàng)作品

作者/季媛媛

編輯/張偉賢

9月10日，諾和諾德宣布了一項(xiàng)大規(guī)模重組計(jì)劃：在全球范圍內(nèi)裁減約9,000個(gè)職位，約占其78,400名員工總數(shù)的11%，其中約5,000個(gè)職位將在丹麥削減。此次裁員將覆蓋公司各個(gè)部門，包括后勤支持和總部職能，預(yù)計(jì)到2026年底將帶來約80億丹麥克朗的年化成本節(jié)約。

(圖源：諾和諾德官網(wǎng))

2025年8月發(fā)布諾和諾德發(fā)布財(cái)報(bào)稱，司美格魯肽的降糖適應(yīng)癥兩款產(chǎn)品增速放緩，并宣布下調(diào)2025年全年的業(yè)績預(yù)期，預(yù)計(jì)銷售額增長8%～14%，營業(yè)利潤增長10%～16%。此次，諾和諾德下調(diào)了2025年?duì)I業(yè)利潤增長預(yù)期，降至4%～10%。

有券商醫(yī)藥行業(yè)分析師對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，諾和諾德的裁員與利潤預(yù)期調(diào)整，本質(zhì)上是GLP-1行業(yè)從“野蠻生長”到“精耕細(xì)作”的轉(zhuǎn)折信號。短期看，企業(yè)需通過降本增效應(yīng)對增速放緩與競爭加劇；長期看，誰能在下一代藥物研發(fā)、適應(yīng)癥擴(kuò)展及新興市場布局中占據(jù)先機(jī)，誰將成為下一個(gè)十年的行業(yè)主導(dǎo)者。

“對于投資者而言，需密切關(guān)注2025年司美格魯肽關(guān)鍵臨床數(shù)據(jù)與商業(yè)化進(jìn)展，以及行業(yè)政策（如美國醫(yī)保談判、中國集采可能性）對GLP-1市場競爭格局的影響?！痹摲治鰩熣f。

緣何裁員？

諾和諾德此次裁員規(guī)模較為龐大。

諾和諾德方面也在披露上述計(jì)劃時(shí)指出，這一“重組與效率提升”計(jì)劃將在2026年底前實(shí)現(xiàn)約80億丹麥克朗（約11.5億美元）的年化成本節(jié)約。這項(xiàng)轉(zhuǎn)型計(jì)劃伴隨著顯著的財(cái)務(wù)影響。諾和諾德預(yù)計(jì)將產(chǎn)生一次性重組費(fèi)用約90億丹麥克朗，這些費(fèi)用將記錄在2025年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告中。

不過，諾和諾德也預(yù)計(jì)在第四季度就能實(shí)現(xiàn)約10億丹麥克朗的節(jié)省。

諾和諾德全球總裁兼首席執(zhí)行官M(fèi)ike Doustdar表示：“作為全球肥胖癥和糖尿病領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，諾和諾德為全球患者帶來改變生命的產(chǎn)品。但我們的市場正在發(fā)生變化，尤其是在肥胖癥領(lǐng)域，競爭加劇且更加以消費(fèi)者為導(dǎo)向。我們的公司也必須隨之進(jìn)化。這意味著要建立更強(qiáng)的績效文化，更有效地配置資源，并優(yōu)先投資于最具影響力的領(lǐng)域——即我們的核心治療領(lǐng)域。”

事實(shí)上，過去幾年司美格魯肽的快速擴(kuò)張雖然幫助其滿足了市場對減肥藥物的驚人需求，但也增加了組織復(fù)雜性和成本。由于肥胖癥領(lǐng)域是更具競爭性和消費(fèi)者驅(qū)動型的賽道，這也要求諾和諾德不得不加速轉(zhuǎn)型。

前述分析師指出，此次裁員計(jì)劃從表面看是諾和諾德短期財(cái)務(wù)壓力的應(yīng)對，實(shí)則反映了更深層的戰(zhàn)略邏輯。一方面，諾和諾德核心產(chǎn)品周期與研發(fā)管線青黃不接是主因。諾和諾德的支柱產(chǎn)品司美格魯肽（Ozempic、Wegovy等GLP-1類藥物）雖仍占據(jù)全球減重與糖尿病治療市場的主導(dǎo)地位，但經(jīng)歷過去三年的爆發(fā)式增長后，增速已顯邊際放緩。

根據(jù)IQVIA數(shù)據(jù)，2024年第一季度美國GLP-1處方量增速回落至15%左右，較2022年峰值30%顯著下降，疊加歐洲部分國家醫(yī)?？刭M(fèi)壓力，終端銷售增長面臨瓶頸。與此同時(shí)，下一代GLP-1多靶點(diǎn)藥物的研發(fā)進(jìn)度慢于市場預(yù)期，而禮來、安進(jìn)等競品的同類管線已進(jìn)入III期臨床，短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)規(guī)?；杖耄瑢?dǎo)致諾和諾德收入端增長動能減弱。

另一方面，持續(xù)高投入的研發(fā)與商業(yè)化成本加劇了諾和諾德盈利壓力。為維持GLP-1領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，諾和諾德近年來在產(chǎn)能擴(kuò)張、營銷推廣及研發(fā)投入上保持高額支出。然而，隨著全球醫(yī)藥投融資環(huán)境趨緊，資本市場對藥企“燒錢換增長”的容忍度降低，疊加丹麥本土勞動力成本高企，通過優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)、收縮非核心業(yè)務(wù)成為快速降本的選擇。

“此次裁員每年節(jié)省的費(fèi)用相當(dāng)于其2023年凈利潤的15%以上，可直接緩解短期利潤壓力?！痹摲治鰩熤赋觯@一轉(zhuǎn)型反映了制藥巨頭面臨的挑戰(zhàn)，如何在競爭日益激烈的市場中保持領(lǐng)先地位，同時(shí)滿足投資者對增長的期望。對于巨頭而言，是不得不進(jìn)行的選擇。

轉(zhuǎn)型成關(guān)鍵

諾和諾德的轉(zhuǎn)型計(jì)劃是在肥胖藥物市場競爭加劇的背景下推出的。諾和諾德司美格魯肽曾經(jīng)獨(dú)占市場，但現(xiàn)在面臨來自美國禮來公司等競爭對手的激烈競爭。此外，來自美國允許的“復(fù)合藥房”被允許使用與司美格魯肽相同的成分制作仿制藥，這在一定程度上侵蝕了諾和諾德的市場份額和定價(jià)能力。

盡管面臨挑戰(zhàn)，諾和諾德仍然是糖尿病和肥胖治療領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者。

根據(jù)諾和諾德發(fā)布的財(cái)報(bào)，在2025年1月至6月期間，公司實(shí)現(xiàn)銷售額1549億丹麥克朗（約合223億美元），按固定匯率計(jì)算同比增長18%；營業(yè)利潤達(dá)到722億克朗（約合104億美元），同比增長29%。這一增長主要得益于肥胖癥護(hù)理業(yè)務(wù)的顯著表現(xiàn)，該領(lǐng)域銷售額猛增56%（按丹麥克朗計(jì)算）。

拆分具體業(yè)務(wù)板塊來看，糖尿病和肥胖護(hù)理部門銷售額達(dá)到1454億克朗，增長16%（215.14億美元），同比增長18%。其中，肥胖癥藥物銷售額同比增長58%至387.96億丹麥克朗（57.40億美元）。

值得一提的是，降糖用司美格魯肽注射液Ozempic上半年銷售645.20億丹麥克朗（96.46億美元），同比增長15%；口服司美格魯肽片Rybelsus銷售113.48億丹麥克朗（16.79億美元），同比增長5%；減肥用司美格魯肽注射液Wegovy創(chuàng)收368.88億丹麥克朗（54.58億美元），同比增長78%。

而禮來發(fā)布2025年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)則顯示，上半年?duì)I收282.862億美元，同比增長41%。從地區(qū)分布來看，2025年前六個(gè)月美國市場收入193.04億美元，同比增長43%；歐洲市場收入49.63億美元，同比增長74%；日本市場收入9.23億美元，同比增長11%；中國市場收入9.17億美元，同比增長20%；其他市場收入21.80億美元，同比增長7%。

梳理財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，糖尿病業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了禮來近一半的業(yè)績收入，其中Trulicity、Mounjaro、Humalog和Jardiance四款產(chǎn)品合計(jì)貢獻(xiàn)139.728億美元。而真正推動業(yè)績增長的引擎是GLP-1/GIP雙靶點(diǎn)激動劑替爾泊肽——其降糖版替爾泊肽Mounjaro和減肥版Zepbound上半年合計(jì)銷售額達(dá)147.34億美元。

“諾和諾德的調(diào)整側(cè)面印證了GLP-1賽道已從‘藍(lán)海爆發(fā)’進(jìn)入‘紅海博弈’階段，行業(yè)競爭格局正加速重構(gòu)。”前述分析師認(rèn)為，未來GLP-1市場競爭焦點(diǎn)將集中在兩大方向：一是心血管獲益等額外適應(yīng)癥的獲批（如司美格魯肽已被證實(shí)可降低主要心血管不良事件風(fēng)險(xiǎn)，若進(jìn)一步拓展至高風(fēng)險(xiǎn)人群，可打開老年患者市場）；二是支付可及性——美國CMS（醫(yī)療保險(xiǎn)和醫(yī)療補(bǔ)助服務(wù)中心）對高價(jià)藥物的報(bào)銷審核趨嚴(yán)，歐洲多國推行“價(jià)值導(dǎo)向定價(jià)”（要求藥企證明藥物性價(jià)比），企業(yè)需通過真實(shí)世界數(shù)據(jù)（RWE）證明長期療效以爭取更有利的定價(jià)與報(bào)銷條件。

至于中國市場，作為全球第二大醫(yī)藥市場，GLP-1賽道已進(jìn)入國產(chǎn)替代加速期。目前，信達(dá)生物的瑪仕度肽（IBI362）、恒瑞醫(yī)藥的諾利糖肽等國產(chǎn)藥物進(jìn)入III期臨床，且定價(jià)策略更靈活。諾和諾德需平衡全球價(jià)格體系與本土市場滲透，或針對亞洲人群代謝特征優(yōu)化劑型（如更適合亞洲人飲食結(jié)構(gòu)的低劑量方案），否則可能面臨國產(chǎn)藥物在性價(jià)比與渠道覆蓋上的雙重?cái)D壓。

盡管面臨短期挑戰(zhàn)，諾和諾德仍然致力于保持其在糖尿病和肥胖治療領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，并通過簡化組織和提高效率來更好地應(yīng)對市場變化。

此次裁員不僅是諾和諾德自身的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，也標(biāo)志著肥胖藥物治療市場從爆發(fā)期進(jìn)入成熟競爭階段。諾和諾德此次重組能否幫助其重新奪回市場主動權(quán)，以及如何應(yīng)對禮來等競爭對手的挑戰(zhàn)？一切皆須市場驗(yàn)證。

眼下，諾和諾德的轉(zhuǎn)型之路才剛剛開始。

圖片/21圖庫

排版/許秋蓮

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