創(chuàng)業(yè)圈聚焦創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)，關(guān)注創(chuàng)投機(jī)構(gòu)

“現(xiàn)在內(nèi)部在忙港股（上市）的事�！比涨埃土治⒓{（688661.SH）相關(guān)人士接受創(chuàng)業(yè)圈記者采訪時(shí)表示。

和林微納9月1日公告，董事會(huì)審議通過發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的議案。之所以奔赴港股，是為深入推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，更好利用國(guó)際資本市場(chǎng)，多元化融資渠道。

和林微納成立于2012年，2021年3月在科創(chuàng)板上市，產(chǎn)品主要包括MEMS精微電子零部件系列產(chǎn)品、半導(dǎo)體芯片測(cè)試探針系列產(chǎn)品以及微型傳動(dòng)系統(tǒng)系列產(chǎn)品。

就在披露港股上市進(jìn)展同時(shí)，和林微納發(fā)布另一份公告——兩個(gè)原計(jì)劃今年9月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的探針募投項(xiàng)目，分別延至今年底和2027年9月。創(chuàng)業(yè)圈記者注意到，上述兩個(gè)募投項(xiàng)目從2022年啟動(dòng)，去年8月已第一次對(duì)外披露延期，如今已是第二次。據(jù)和林微納公告，截至今年6月底，兩個(gè)項(xiàng)目的投資進(jìn)度分別為10.8%、13.06%。

和林微納將項(xiàng)目延期歸因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致新品研發(fā)減緩，以及供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)向國(guó)產(chǎn)替代方案，使得研發(fā)與驗(yàn)證周期延長(zhǎng)。該公司上述人士向創(chuàng)業(yè)圈記者稱，探針項(xiàng)目的流程是先研發(fā)，然后進(jìn)行驗(yàn)證，通過之后進(jìn)行小批量供應(yīng)，最后才是量產(chǎn)。“只要通過驗(yàn)證，后續(xù)事情大概就會(huì)如期進(jìn)行，這需要一個(gè)過程�！边@名人士說。

伴隨上述募投項(xiàng)目的進(jìn)展，從2022年至今，和林微納多次對(duì)閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。今年6月，相關(guān)募資便用于三筆結(jié)構(gòu)性存款，期限均為1個(gè)多月，合計(jì)使用募資3.8億元。另外，與兩個(gè)探針項(xiàng)目同期啟動(dòng)的補(bǔ)充流動(dòng)資金，據(jù)稱2023年時(shí)進(jìn)度已完成100%。

01

緣起7億定增募資

和林微納的上述募投項(xiàng)目，起于2021年一項(xiàng)定增計(jì)劃。

當(dāng)年11月，上市僅8個(gè)月的和林微納就拋出定增預(yù)案，擬向特定對(duì)象發(fā)行A股股票，總金額不超7億元。所募資金將用于“MEMS工藝晶圓測(cè)試探針研發(fā)量產(chǎn)項(xiàng)目”、“基板級(jí)測(cè)試探針研發(fā)量產(chǎn)項(xiàng)目”以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2022年9月，募資到賬�？鄢l(fā)行費(fèi)用之后，實(shí)際募資約6.89億元。其中，投向“MEMS工藝晶圓測(cè)試探針研發(fā)量產(chǎn)項(xiàng)目”為4.35億元，投向“基板級(jí)測(cè)試探針研發(fā)量產(chǎn)項(xiàng)目”為1.25億元，補(bǔ)充流動(dòng)資金后經(jīng)調(diào)整為1.28億元。

一位當(dāng)時(shí)參與認(rèn)購(gòu)的機(jī)構(gòu)人士向創(chuàng)業(yè)圈記者表示，基于對(duì)相關(guān)行業(yè)及和林微納發(fā)展前景的看好，于2022年9月參與定增。該機(jī)構(gòu)當(dāng)時(shí)認(rèn)為，和林微納利用募資可重點(diǎn)研發(fā)和量產(chǎn)探針產(chǎn)品，鞏固公司在國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體探針領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

和林微納2017年切入半導(dǎo)體芯片測(cè)試探針業(yè)務(wù)，2019年進(jìn)入英偉達(dá)供應(yīng)鏈，至今英偉達(dá)都是重要客戶。2022年，該公司探針業(yè)務(wù)營(yíng)收為1.21億元，占比超過40%。之后隨行業(yè)需求變化有所波動(dòng)。2023-2024年，該公司探針業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為0.58億元、1.18億元，占營(yíng)收比例降至20.52%、21.16%。今年上半年，和林微納營(yíng)收同比大增91%，則是精密結(jié)構(gòu)件及探針業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較快所致。

在半導(dǎo)體行業(yè)，芯片測(cè)試環(huán)節(jié)必不可少——通過將芯片的引腳與測(cè)試機(jī)的功能模塊連接，測(cè)試機(jī)對(duì)芯片施加輸入信號(hào)，并檢測(cè)芯片的輸出信號(hào)，以判斷芯片的性能指標(biāo)。該測(cè)試涉及芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造中的晶圓測(cè)試（CP）以及封裝完成后的成品測(cè)試（FT）等環(huán)節(jié)。而連接晶圓、芯片引腳與測(cè)試機(jī)，并實(shí)現(xiàn)信號(hào)傳輸?shù)�，就是探針�?/p>

“芯片測(cè)試探針領(lǐng)域有一定技術(shù)壁壘，海外公司做得比較多，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)也可以制作�！币晃辉L(zhǎng)期從事芯片封裝業(yè)務(wù)的人士告訴創(chuàng)業(yè)圈記者，“一般而言，MEMS針的技術(shù)難度最高，價(jià)格也高。有的針卡的價(jià)格甚至是以十萬(wàn)美金為單位計(jì)算。這種針主要應(yīng)用在測(cè)試間距特別小，精度要求特別高的場(chǎng)景。”

和林微納表示，擬通過此次定增，“填補(bǔ)國(guó)內(nèi)在MEMS工藝晶圓測(cè)試和高端基板級(jí)測(cè)試探針領(lǐng)域相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品的空白”。實(shí)際上，當(dāng)時(shí)和林微納的探針產(chǎn)品以較傳統(tǒng)的彈簧探針為主。在回復(fù)相關(guān)問詢時(shí)，該公司介紹，此次定增募投項(xiàng)目所涉及技術(shù)與公司現(xiàn)有技術(shù)跨度較大，現(xiàn)階段尚不完全具備研發(fā)的能力。

據(jù)創(chuàng)業(yè)圈記者了解，2023年4月，上述參與定增認(rèn)購(gòu)的機(jī)構(gòu)在限售解禁后選擇退出。

02

項(xiàng)目進(jìn)度曾引發(fā)問詢

按定增計(jì)劃，“MEMS工藝晶圓測(cè)試探針研發(fā)量產(chǎn)項(xiàng)目”和“基板級(jí)測(cè)試探針研發(fā)量產(chǎn)項(xiàng)目”的建設(shè)周期均為2年，2024年9月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。

2023年12月，募投項(xiàng)目新增實(shí)施主體，和林微納日本全資子公司UIGREEN株式會(huì)社被納入。隨后成立募集資金專戶，存入募資926262000日元（按當(dāng)前匯率計(jì)算，約4400萬(wàn)元人民幣）。

據(jù)和林微納公告，上述兩個(gè)募投項(xiàng)目擬采購(gòu)的進(jìn)口設(shè)備，生產(chǎn)地分布在日本、韓國(guó)、美國(guó)、瑞士和德國(guó)。創(chuàng)業(yè)圈記者查閱發(fā)現(xiàn)，“MEMS工藝晶圓測(cè)試探針研發(fā)量產(chǎn)項(xiàng)目”設(shè)備采購(gòu)?fù)顿Y超2億元，約占該項(xiàng)目全部擬投資額的45%；“基板級(jí)測(cè)試探針研發(fā)量產(chǎn)項(xiàng)目”設(shè)備采購(gòu)?fù)顿Y超6000萬(wàn)元，約占該項(xiàng)目全部擬投資額的49%。

按行業(yè)慣例，這類設(shè)備的采購(gòu)周期通常為半年至一年。和林微納稱，會(huì)采用預(yù)先下訂單、預(yù)先付款等方式，鎖定相關(guān)設(shè)備的供應(yīng)產(chǎn)能、縮短采購(gòu)周期，確保項(xiàng)目的及時(shí)推進(jìn)。

然而，自募投項(xiàng)目啟動(dòng)之后，進(jìn)度始終較緩慢，甚至一度引發(fā)監(jiān)管問詢。2024年6月，和林微納收到上交所下發(fā)的問詢函，要求說明項(xiàng)目投入進(jìn)度較慢的原因，并預(yù)計(jì)募投項(xiàng)目預(yù)定達(dá)到可使用的狀態(tài)是否發(fā)生變化等。

和林微納對(duì)此回復(fù)稱，募投項(xiàng)目之所以投入進(jìn)度較慢，是宏觀環(huán)境及半導(dǎo)體行業(yè)周期性變化，導(dǎo)致下游需求出現(xiàn)下滑。為使公司業(yè)績(jī)不出現(xiàn)大波動(dòng)，對(duì)募投項(xiàng)目的投入節(jié)奏保持謹(jǐn)慎態(tài)度。在市場(chǎng)環(huán)境企穩(wěn)后，將盡快啟動(dòng)生產(chǎn)線建設(shè)。此外，募投項(xiàng)目的預(yù)定建設(shè)目標(biāo)及預(yù)定可使用狀態(tài)并未發(fā)生變化。

和林微納當(dāng)時(shí)披露，截至2024年5月底，“MEMS工藝晶圓測(cè)試探針研發(fā)量產(chǎn)項(xiàng)目”的投資進(jìn)度為9.57%；“基板級(jí)測(cè)試探針研發(fā)量產(chǎn)項(xiàng)目”的投資進(jìn)度為7.7%。而距離原計(jì)劃的項(xiàng)目完成時(shí)間，剩下三個(gè)月。

2024年8月，在作出上述回復(fù)兩個(gè)月之后，和林微納卻首次宣布募投項(xiàng)目延期——延長(zhǎng)一年至2025年9月。

至于項(xiàng)目延期的原因，一方面是行業(yè)周期波動(dòng)導(dǎo)致客戶端新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度大幅減緩；另一方面，因半導(dǎo)體行業(yè)受到海外制約，在原材料與設(shè)備獲取方面加速轉(zhuǎn)向國(guó)產(chǎn)替代方案，導(dǎo)致研發(fā)與驗(yàn)證周期延長(zhǎng)，使得整體項(xiàng)目進(jìn)度有所滯后。

就具體進(jìn)度而言，和林微納稱，“MEMS 工藝晶圓測(cè)試探針研發(fā)量產(chǎn)項(xiàng)目”中，2D垂直MEMS 探針取得階段性成果，已交付至客戶端，下一步擬驗(yàn)證穩(wěn)定性；2.5D懸臂MEMS 探針正處于研發(fā)中期階段，預(yù)期年內(nèi)可交付驗(yàn)證；3D復(fù)合MEMS 探針正處于研發(fā)的初級(jí)階段。

而“基板級(jí)測(cè)試探針研發(fā)量產(chǎn)項(xiàng)目”，基本研發(fā)工作大部分完成，正推進(jìn)驗(yàn)證和良率提升，達(dá)標(biāo)后將批量采購(gòu)生產(chǎn)設(shè)備并運(yùn)營(yíng)。

03

募資多次用于現(xiàn)金管理

“MEMS針的研發(fā)難度是比較大的，無法確定三年或五年一定能做出來�！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士向創(chuàng)業(yè)圈記者表示，“探針是非標(biāo)品，研發(fā)需要看具體的技術(shù)指標(biāo)�！�

國(guó)金證券研報(bào)也指出，和林微納產(chǎn)品需要通過客戶測(cè)試認(rèn)證才能進(jìn)入批量供應(yīng)，因下游產(chǎn)品存在更新迭代，新品在客戶端的導(dǎo)入進(jìn)度存在不確定性。

值得一提的是，借助人工智能技術(shù)進(jìn)展，全球半導(dǎo)體行業(yè)自2024年開始快速回升，市場(chǎng)需求得到充分釋放。不過這一形勢(shì)，似乎對(duì)和林微納的募投項(xiàng)目進(jìn)展并未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)利好。今年9月，和林微納宣布項(xiàng)目再度延期時(shí)，與前一次的原因表述，并無實(shí)質(zhì)區(qū)別。

此外，創(chuàng)業(yè)圈記者注意到，對(duì)比兩次延期時(shí)披露的募投項(xiàng)目進(jìn)展，“MEMS 工藝晶圓測(cè)試探針研發(fā)量產(chǎn)項(xiàng)目”中，除2D垂直MEMS 探針完成客戶端量產(chǎn)驗(yàn)證，其余進(jìn)展并不明顯。該項(xiàng)目被延期至2027年9月；“基板級(jí)測(cè)試探針研發(fā)量產(chǎn)項(xiàng)目”，在研發(fā)工作完成并達(dá)到設(shè)定良率后，量產(chǎn)設(shè)備的采購(gòu)和運(yùn)營(yíng)仍未開始。該項(xiàng)目被延期至今年底。

這意味著，未來三四個(gè)月時(shí)間，和林微納需要完成絕大部分投資進(jìn)度。

“行業(yè)回暖是宏觀的問題，但我們是研發(fā)的問題，并不是遇到技術(shù)瓶頸，而是產(chǎn)品完成客戶驗(yàn)證需要周期�！焙土治⒓{方面對(duì)創(chuàng)業(yè)圈記者表示，“募投項(xiàng)目啟動(dòng)時(shí)也考慮到驗(yàn)證耗時(shí)，但期間還有疫情因素，公司主業(yè)都受到了影響。目前2D探針是通過驗(yàn)證，2.5D探針的研發(fā)在進(jìn)行中，3D探針要等2.5D通過驗(yàn)證之后才會(huì)去推進(jìn)�！�

按和林微納人士所述，目前募投項(xiàng)目供應(yīng)鏈整體從國(guó)外轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)，涉及國(guó)內(nèi)客戶或者供應(yīng)商的轉(zhuǎn)換，在技術(shù)層面也都需要時(shí)間。

不過，創(chuàng)業(yè)圈記者梳理歷年公告發(fā)現(xiàn)，2021年至2023年，和林微納研發(fā)費(fèi)用中，職工薪酬、折舊費(fèi)和物料消耗合計(jì)占比分別為83%、85%、85%，是研發(fā)費(fèi)用的大頭。

其中，募投項(xiàng)目啟動(dòng)的2022年和2023年，研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)92%和34%。從單項(xiàng)來看，職工薪酬、折舊費(fèi)用和物料消耗均出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。和林微納對(duì)此公告表示，這主要是公司為推進(jìn)IPO和定增募投項(xiàng)目實(shí)施，加大研發(fā)投入所致。

和林微納2025年半年報(bào)披露，該公司研發(fā)人員共141人。其中，本科學(xué)歷及以上56人；本科以下85人，占比超過6成。

募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，和林微納為提高募資使用效率，在項(xiàng)目進(jìn)行期間多次對(duì)募資進(jìn)行現(xiàn)金管理操作。如2022年10月，募資到賬一個(gè)月之后，和林微納公告稱擬對(duì)不超過6.5億元的閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。

今年4月，和林微納再次公告，擬對(duì)不超過5億元的閑置募集資金和不超過3億元的閑置自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。截至今年6月底，和林微納用于現(xiàn)金管理的定增募資余額為3.8億元。

作者 | 郭儒逸

編輯 | 彭巖鋒

華為上半年研發(fā)投入近千億！今年?duì)I收有望突破9000億元峰值

A股“新王”閃現(xiàn)！寒武紀(jì)股價(jià)盤中超越茅臺(tái)，高估值狂歡能延續(xù)？

退款未到賬？ 美團(tuán)回應(yīng)：退款信息滯后，導(dǎo)致用戶誤解