2025年，圍繞新能源汽車的討論正在轉(zhuǎn)向更加現(xiàn)實(shí)、更加殘酷的話題——盈利。

出現(xiàn)在聚光燈下的不再是酷炫的新車型以及讓人飄飄欲仙的自動(dòng)駕駛大餅，而是產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中不得不面對(duì)的隱形信號(hào)。每一次季度財(cái)報(bào)的發(fā)布以及伴隨財(cái)報(bào)發(fā)布季的電話會(huì)議，財(cái)報(bào)發(fā)布后的投資者報(bào)告以及媒體評(píng)論，都在緊扣“盈利”的主題。

蔚來(lái)的發(fā)言人李斌直言：“第四季度必須實(shí)現(xiàn)單季度盈利，而且盈利必須依賴自身經(jīng)營(yíng)能力，不能靠補(bǔ)貼或投資收益。”與此同時(shí)，小鵬與小米均表達(dá)了同樣的態(tài)度。只是小米雷軍的表態(tài)更加自信——小米汽車的虧損正在迅速收窄，預(yù)計(jì)三四季度之間實(shí)現(xiàn)盈利。

彌漫整個(gè)產(chǎn)業(yè)的緊張氛圍，以及企業(yè)負(fù)責(zé)人的明確表態(tài)，折射出的是新能源汽車的產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)實(shí)處境。2025年，正成為新能源汽車從政策和資本驅(qū)動(dòng)的高速擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向車企自我造血的關(guān)鍵年份。

過(guò)去十年，新能源汽車產(chǎn)業(yè)憑借政策補(bǔ)貼以及資本押注而獲得高速發(fā)展的燃料，如今，隨著滲透率持續(xù)提升，曾經(jīng)看似取之不盡的燃料也即將耗盡。這意味著，如果車企想要繼續(xù)前行，就只能依靠自身的動(dòng)力。

業(yè)內(nèi)人士表示，2025年的盈利死線，既是新能源汽車企業(yè)的生死線，同時(shí)也是新能源汽車產(chǎn)業(yè)步入成熟期的標(biāo)志。

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水位之上

如果將“盈利”看作是水位線，那么處在水面之上的是已經(jīng)通過(guò)規(guī)模化實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)。而如今在這個(gè)位置的企業(yè)，并不多。理想和零跑則是其中的典型案例。

作為新勢(shì)力最先走出盈利曲線的理想，在過(guò)去兩年實(shí)現(xiàn)了正數(shù)的盈利。其中今年二季度，理想汽車實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11億元。

而零跑則跟隨理想之后，成為第二家盈利的新勢(shì)力。從財(cái)報(bào)來(lái)看，自去年四季度首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利以來(lái)，零跑開(kāi)啟了持續(xù)上揚(yáng)的趨勢(shì)。2025年上半年，零跑汽車?yán)^續(xù)保持盈利趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.3億元。

兩家實(shí)現(xiàn)盈利的造車新勢(shì)力的發(fā)展及存在策略上的共性，也存在節(jié)奏上的差異。從共性來(lái)看，成本控制以及規(guī)?；?yīng)成為了理想和零跑實(shí)現(xiàn)盈利的主因。從成本角度來(lái)看，理想L7、8、9三款車零部件通用率65%，而零跑共享零部件率達(dá)到了88%。

與此同時(shí)，兩家企業(yè)旗下都擁有核心爆款車型，成為了帶動(dòng)銷量增長(zhǎng)的主要力量，并進(jìn)一步形成了規(guī)模效應(yīng)。成本的縮減，疊加規(guī)劃化效應(yīng)帶來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)以及固定成本的分?jǐn)?，使兩家企業(yè)的盈利能力得到支撐。

不過(guò)，由于進(jìn)入盈利周期的時(shí)間節(jié)點(diǎn)存在差異，兩家公司的盈利節(jié)奏也存在不同。其中理想汽車的盈利節(jié)奏相對(duì)穩(wěn)健，但因?yàn)槠嚲鶅r(jià)的下滑，而需要進(jìn)行更加嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制。而零跑則仍處于擴(kuò)張階段，這意味著其在研發(fā)和營(yíng)銷上的支出仍在增長(zhǎng)，需要平衡擴(kuò)張和盈利的天平。

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水位之下

而在水位之下，企業(yè)的命運(yùn)則各不相同，有諸如小米這樣即將躍出水面化龍的企業(yè)，也有已經(jīng)淘汰，或在淘汰邊緣的企業(yè)。殘酷的是，在水位之下的企業(yè)，要遠(yuǎn)多于在水位之上的企業(yè)，而這些企業(yè)，則在爭(zhēng)奪少得可憐的“生存名額”。

這讓水位之下的賽程遠(yuǎn)比水位之上激烈得多。企業(yè)需要在盈利壓力之下進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化，爭(zhēng)取在2025年加速上岸。

然而，水位之下，企業(yè)間的策略也存在顯著差異。其中，小米通過(guò)擴(kuò)生產(chǎn)、提高端的方式，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和盈利的雙增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，小米汽車今年二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收206億元，同比增長(zhǎng)了230.3%，毛利率為26.4%。交付量也從去年同期的27307輛增加到81302輛，增幅197.7%。在亮眼的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)之下，小米的盈利承諾也顯得底氣十足。

而小鵬則在加法中結(jié)合減法，通過(guò)集中研發(fā)智能化、優(yōu)化渠道布局，實(shí)現(xiàn)成本效率提升。而蔚來(lái)則通過(guò)低價(jià)車型帶動(dòng)出貨的同時(shí)，削減營(yíng)銷和研發(fā)費(fèi)用。不過(guò)相較于小米汽車盈利的確定性，蔚來(lái)的盈利預(yù)期則存在更多的不確定性。其中換電模式的成本難以下降，成為蔚來(lái)盈利的關(guān)鍵變量。

業(yè)內(nèi)人士指出，擴(kuò)張期過(guò)后，企業(yè)必須通過(guò)優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高效率等手段提升盈利能力。2025 年的新能源汽車賽道，不只是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，更是產(chǎn)業(yè)從高速擴(kuò)張走向成熟的分水嶺。企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)盈利問(wèn)題的集體表態(tài)，標(biāo)志著新能源汽車產(chǎn)業(yè)從造夢(mèng)階段進(jìn)入造血階段。真正的考驗(yàn)才剛剛開(kāi)始。