劍南春

曾傲立“茅五劍”之巔的劍南春，歷經(jīng)股權(quán)風(fēng)云與代際更迭。如今綿竹國(guó)資入股，為其注入新變量。在產(chǎn)業(yè)變革浪潮中，它能否借這股東風(fēng)，重拾往日榮光，書寫新的輝煌篇章？

2025年9月12日，四川劍南春（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱劍南春集團(tuán)）完成了一項(xiàng)引人矚目的工商變更——綿竹市國(guó)有資產(chǎn)事務(wù)中心通過認(rèn)繳1.37億元出資額的方式，獲得劍南春集團(tuán)14.51%股權(quán)，成為公司第二大股東。

這一變動(dòng)不僅標(biāo)志著曾為國(guó)企、歷經(jīng)改制的劍南春，在二十余年后再次迎來國(guó)資直接持股，也讓其注冊(cè)資本從約8.08億元增至9.46億元，增幅達(dá)17%。

01

大股東失絕對(duì)控股權(quán)

此次股權(quán)變動(dòng)后，劍南春集團(tuán)原有的五位股東持股比例均被稀釋。

第一大股東四川同盛投資有限公司（下稱四川同盛）持股比例由74.14%降至63.06%，雖然仍保持控股地位，但不再擁有絕對(duì)控制權(quán)。

按照《公司法》規(guī)定，對(duì)于修改公司章程、增減注冊(cè)資本、合并、分立、解散或變更公司形式等重大事項(xiàng)，需要代表三分之二以上表決權(quán)的股東通過。這意味著持股67%及以上才能確保絕對(duì)控制權(quán)。

變更后劍南春集團(tuán)的股東結(jié)構(gòu)為：四川同盛投資有限公司（63.06%）、綿竹市國(guó)有資產(chǎn)事務(wù)中心（14.51%）、四川藍(lán)劍投資管理有限公司（8.46%）、四川福斯信息咨詢有限公司（5.29%）、成都鴻美投資有限責(zé)任公司（5.29%）以及四川劍南春集團(tuán)有限公司工會(huì)（3.39%）。

02

劍南春入局千億白酒規(guī)劃

此次國(guó)資入股并非孤立事件，而是區(qū)域產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局的一部分。

就在工商變更前夕，德陽(yáng)市國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)核心平臺(tái)——德陽(yáng)發(fā)展集團(tuán)已與劍南春集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

德陽(yáng)發(fā)展集團(tuán)董事長(zhǎng)李強(qiáng)明確表示，雙方將圍繞“股權(quán)投資、商貿(mào)流通、健康管理、會(huì)展傳媒”四大路徑合作，依托國(guó)資的政策與資源整合能力與劍南春的產(chǎn)業(yè)與品牌基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)。

從區(qū)域產(chǎn)業(yè)邏輯看，德陽(yáng)正全力推動(dòng)白酒產(chǎn)區(qū)壯大，計(jì)劃以劍南春為“1+N”體系龍頭（“1”即劍南春，“N”為區(qū)域內(nèi)配套企業(yè)），打造千億級(jí)白酒產(chǎn)業(yè)集群。

而劍南春的行業(yè)地位也為這一規(guī)劃提供支撐：作為中國(guó)知名白酒企業(yè)，其釀酒歷史可追溯至1500多年前的唐代宮廷御酒，更在1979 年、1984年、1989年連續(xù)三屆全國(guó)評(píng)酒會(huì)上斬獲“全國(guó)名酒”稱號(hào)，是川酒陣營(yíng)的重要支柱。

03

喬家控制權(quán)的代際過渡

劍南春此次股權(quán)調(diào)整，也與企業(yè)控制權(quán)的代際過渡及歷史遺留問題緊密相關(guān)。

劍南春集團(tuán)的實(shí)際控制人喬天明出生于1949年，他自1982年進(jìn)入劍南春酒廠，歷任劍南春酒廠副廠長(zhǎng)、總經(jīng)理等職務(wù)，并于2000年起擔(dān)任劍南春集團(tuán)董事長(zhǎng)、黨委書記，主導(dǎo)了企業(yè)從國(guó)企到民企的改制過程。

但2023年3月，四川樂山市中院一審宣判喬天明犯“行賄罪”“私分國(guó)有資產(chǎn)罪”，判處其有期徒刑五年、罰金4億元，同時(shí)追繳私分的國(guó)有資產(chǎn)及收益，返還綿竹市政府。

在那之前，企業(yè)控制權(quán)已逐步向喬天明之子喬愚過渡：2022年4月，喬愚正式出任劍南春副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、法定代表人，全面主持公司運(yùn)營(yíng)。

不過，企業(yè)注冊(cè)信息顯示，喬天明至今依然是四川同盛的法定代表人、董事長(zhǎng)。股權(quán)背后的實(shí)際影響力仍需持續(xù)關(guān)注。

04

營(yíng)收下滑，300億目標(biāo)有多遠(yuǎn)

盡管此次國(guó)資入股為劍南春注入新變量，但企業(yè)當(dāng)前面臨的發(fā)展挑戰(zhàn)不容忽視。

曾幾何時(shí)，茅臺(tái)、五糧液、劍南春并稱為“茅五劍”，位列中國(guó)名酒銷售前三。但近年來，劍南春的發(fā)展相對(duì)落伍。

據(jù)公開數(shù)據(jù)，2024年劍南春集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入163.61億元，在全國(guó)白酒企業(yè)營(yíng)收排名中已跌至第8名之后。

對(duì)比之下，喬愚接任后曾提出“2025年末銷售收入達(dá)300億元”的目標(biāo)。集團(tuán)董事蔡發(fā)富也表示， 大唐國(guó)酒生態(tài)園（二期）釀酒工程是實(shí)現(xiàn)“十四五末營(yíng)收200億、力爭(zhēng)300億，再造一個(gè)劍南春”的核心項(xiàng)目。

不過，劍南春集團(tuán)近年并未披露過年收入，面臨席卷行業(yè)的深度調(diào)整，今年能否達(dá)成300億目標(biāo)尚不確定。

在2024年四川省民營(yíng)企業(yè)100強(qiáng)榜單中，劍南春的年收入是169.4億元。數(shù)月前流出的劍南春股份有限公司年報(bào)顯示，2024年劍南春股份的收入約106.6億元，同比增長(zhǎng)近15%。

此前，劍南春因股權(quán)糾紛等問題，至今未能成功IPO。公司在資本運(yùn)作上的表現(xiàn)乏善可陳。此番國(guó)資入股將給公司帶來何種改變，令人期待。

值得注意的是，綿竹市國(guó)有資產(chǎn)事務(wù)中心的出資方式為“債權(quán)”而非現(xiàn)金——這一模式在國(guó)企入股民企案例中較為罕見，意味著此次入股可能無(wú)法直接為劍南春帶來新增現(xiàn)金流，對(duì)企業(yè)緩解運(yùn)營(yíng)壓力、支撐產(chǎn)能擴(kuò)張的實(shí)際作用，仍需后續(xù)觀察。